(3)繁荣阶段
这一阶段，信用扩张，消费旺盛，生产回升，就业充分，国民收入增长，乐观情绪笼罩着整个经济领域。在股市中，投资者信心十足，交易活跃，成交剧增，股价指数屡创新高，当经济繁荣达到过热阶段时，政府为调控经济会提高利率实行紧缩银根的政策，公司业绩会因成本上升收益减少而下降，股价上升动力衰竭。此时股价所形成的峰位往往成为牛市与熊市的转折点。
(4)衰退阶段
该阶段，国民生产总值开始下降，股价由繁荣末期的缓慢下跌变成急速下跌，由于股市的总体收益率降低甚至低于利率，加之对经济的预期看淡，人们纷纷离开股市，股市进入漫长的熊市。
4.结合我国实例阐明经济周期与股价的关系
我国股市创立于第四次经济周期启动之时，在此期间股市的走势与宏观经济形势呈现出明显的联动性。1991年我国经济从“谷底”开始复苏，1992年是我国经济具有转折性变化的一年，经济进入了一个以投资与出口为主推动力的高速增长期，其中扩张期从1991年初至1993年6月历时两年半，1993年6月达到峰顶。在经济高速增长的同时，出口导向型经济的过度膨胀产生了大量无效供给。面对这种状况，中央于1993年下半年起整顿经济秩序，采取了严厉的紧缩政策，宏观经济进入新一轮大调整步入收缩期，工业总产值、GDP、投资规模开始降温。与宏观经济的扩张、收缩相一致，上证指数自1990年12月19日的100点起步，1991至1992年呈现了持续上升的牛市行情，在1993年2月达到了1558.95点的高点。而第四次经济周期的顶点在1993年6月，相对于宏观经济，股市周期提前了4个月。
股市从1991年1月到1993年2月上升时间跨度为26个月，与经济扩张期平均期23个月基本吻合。从1993年开始，国家开始对经济进行宏观调控，沪、深两市也步入了与经济收缩期相吻合的调整市。1993年下半年开始，经过1994年、1995年到1996年初，将近3年时间，我国股市经历了一个大熊市。在这一阶段里，沪、深两市的大盘指数均在下降通道中运行，期间上证指数曾经下探至325.89的低点。经过了3年的调整，1996年4月中国人民银行停办保值储蓄业务，5月中国人民银行做出了下调利率的决定，我国经济成功地实现了“软着陆”，沪、深股市于1996年2月开始悄然回升，上证指数自当年初的500点回升到1997年的1500点。2006年，伴随股票全流通的改革和经济持续增长人民币的升值，我国沪深股市出现大牛市行情、沪深股指分别突破3000点和9000点大关。
5.2.2通货膨胀、紧缩与股价运行
1.通货膨胀与股价运行
1)通货和通货膨胀的定义
所谓通货就是指流通中的货币，包括现金和存款(主要是以支票形式出现的银行活期存款)；通货膨胀就是通货过多。通货膨胀一般表现为物价上涨，但不能说物价上涨就一定是通货膨胀。只有通货过多引起的物价上涨才是通货膨胀，非货币因素引起的物价上涨就不是通货膨胀。还需要指出的是，通货膨胀是指一般物价水平的持续普遍上涨。一般物价水平就是指各类商品和劳务的价格加总在一起的加权平均数，包括所有商品和劳务的价格在内。因此，局部的或个别的商品或劳务价格上涨及季节性、偶然性和暂时性的价格上涨都不能称为通货膨胀。
2)通货膨胀的类型
按照通货膨胀形成的原因划分，通货膨胀主要有需求拉上型和成本推动型两种。另外，在实行开放经济的“小国”还存在结构型通货膨胀。
3)通货膨胀对股价的影响
(1)不同类型的通货膨胀的影响
通货膨胀因其原因不同，会对股价产生不同的影响。需求拉上型通货膨胀会使以生产投资品为主的上市公司(如钢铁、石化、建材、机械等公司)的账面盈利因产品价格上涨而增多，消费类如家电、轻工、商业等上市公司也将大受其惠。成本推动型通货膨胀往往会使企业生产的产品因成本的增加而涨价，使消费者购买欲望下降，从而造成销售减少，公司成本增加，利润减少，股价出现下跌。
(2)不同时期、不同程度的通货膨胀对股价的影响
在通货膨胀初期，对上市公司来说，企业销售增加，同时因为以低价原材料生产的库存产品成本较低，公司利润会有较大幅度的增长。在通货膨胀初期商品价格全面上涨时，生产资料价格一般领涨于其他商品价格，而这些生产资料(如建材、钢铁等)、生活必需品上市公司的股票上涨领先于其他公司的股票。在通货膨胀后期，通货膨胀的持续会导致生产要素价格大幅上扬，企业成本急剧增加，上市公司盈利减少，这直接导致市面人气低落。同时因通货膨胀加剧了各种社会经济矛盾，政府为抑制严重的通货膨胀将采取紧缩性的货币政策，大幅度提高利率。由于股票投资收益率的相对下降，投资者纷纷抽资退出股市，对股票的需求减少，从而股价下跌。
4)我国股市与通货膨胀的关系
1988年我国商品零售价格指数达到高峰后下降，在1990年达到了低谷，随后开始进入新一轮的通货膨胀。物价指数由1990年的2.1%上升到1991年的2.9%，此时我国股市刚刚建立，随着通货膨胀的走高，股价指数逐步上升。1993年我国出现了经济过热，进入了严重的通货膨胀时期，这一年的物价指数高达13.2%，是1992年涨幅的1.44倍，是该轮经济周期中涨幅最大的一年。在1993年我国沪市股价指数也达到了1558.95点的高点。随后国家采取严厉的宏观调控手段抑制通货膨胀。由于物价上涨的惯性，1994年的零售物价指数再创新高，达到21.7%，但涨幅比1993年下降了55.5%，我国股市则踏着通货膨胀的节拍步入长达3年的熊市。1996年，我国零售物价指数开始回落到6.1%，同时保值贴补率的取消表示物价指数上涨已与国民经济的增长处于合理的比例之中，与此相对应，沪、深股市也出现了上升行情。
2.通货紧缩与股价运行
1)通货紧缩的定义
通货紧缩是与通货膨胀相反的一种经济现象，它是指一般物价水平的持续下跌，并且这种商品和劳务价格的下跌是因货币供给不足或货币存量不能如期转化为有效需求而造成的。非货币因素引起的价格下跌不是通货紧缩。技术进步、劳动生产率提高导致的价格下跌会给消费者带来一定的好处，而通货紧缩造成的价格下跌只会给社会经济的发展带来危害。
2)通货紧缩对股价的影响
通货紧缩反映到股市上，一方面上市公司因投资减少，销售下降，盈利水平大受影响，经营业绩出现滑坡；另一方面投资者因收入的减少及对经济前景悲观而减少投入股市的资金，表现在股票市场上投资者或因对股市后市信心不足而抛售股票或采取观望态度。
3)我国的情况
1998年3月以来，我国出现了明显的通货紧缩。通货紧缩的负效应在上市公司的业绩上明显体现出来。1998年报统计结果表示，与1997年相比，沪、深两地上市公司加权每股收益下降了12.26%，加权净利润下降了2.11%。上市824家公司中85家亏损，亏损面为10.32%。1999年上市公司整体业绩虽有增长，但受通货紧缩影响较大的制笔业、旅游业、百货贸易业上市公司仍然业绩较差，每股收益和净资产收益率两项指标在上市公司的行业排名中居于后三位。
3.国际收支状况与股价运行
1)国际收支与国际收支平衡表的含义
国际收支是一国与其他国家之间经济交往的系统记录，是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。英国着名经济学家J·米德对国际收支含义的解释是：
当一个国家向世界其他国家出口等项目的总收入超过从世界其他国家进口等项目的总支付时，其国际收支就说是“顺差”或“有盈余”；相反，如果入不敷出，则国际收支就说是“逆差”或“有赤字”。当它与其他国家进行交易而收支相抵时，其国际收支就说是“平衡”。
国际收支的状况反映在国际收支平衡表上。国际收支平衡表是将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。根据国际货币基金组织的最新规定，国际收支账户包括经常账户、资本与金融账户、错误与遗漏账户。国际收支账户是一种事后的会计性记录，运用的是复式记账法，每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示，因此它的余额总是为零。
2)国际收支状况对股票市场的影响
主要体现在国际收支总额的平衡状况上。如果一国国际收支状况逆差增加，本币贬值、外币升值，国内资金持有者和外国投资者为防范汇率风险，纷纷卖出本币买入外币，国内资本外流，股市中资金抽出，这时股票价格一般看跌。但对于不同类型的企业，其影响不同。
对于出口型企业来说，本币贬值、外币升值，意味着在国际市场的竞争力加强，市场扩大，销售收入提高，从而使企业经营业绩提高，股票价格自然上扬；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票价格下跌。如果一国国际收支状况顺差增加，本币升值、外币贬值，就会吸引外国资本涌入本国，有一部分进入股市，这时股票价格一般看涨。此时出口型企业股票价格会下跌，进口型企业股票价格会上涨。
4.案例
1997年爆发的亚洲金融危机对我国的进出口影响很大，从1998年的中报上可以看出亚洲金融危机对我国一些出口型上市公司的影响。例如新潮实业，公司主导产品羊绒制品及毛纱制品的出口由于受亚洲金融危机影响，出口比例下降了约20%，上半年净利润比1997年同期减少了495.7万元。
5.3行业状况分析
5.3.1行业分类
1.道·琼斯分类法
道·琼斯分类法是在19世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表性的股票而对各公司进行的分类，是证券指数统计中最常用的分类法之一。道·琼斯分类法将大多数股票分为工业、运输业和公用事业三类，然后选取有代表性的股票。
在道·琼斯指数中，工业类股票选取了工业部门的30家公司，包括了采掘业、制造业和商业；运输业包括了航空、铁路、汽车运输和航运业；作为计算道·琼斯股价指数的股票类别，公用事业类行业主要包括电话公司、煤气公司和电力公司。
2.标准行业分类法
为了传递经济活动的巨大信息，美国联邦政府建立了一种非常复杂的行业分类系统，并运用有序的方式来搜集信息。标准行业分类体系是根据企业所从事的主要活动来进行行业分类的。首先，它将各种经济生产活动划分为10个部门，如第一个部门为农业、林业与渔业，第二个部门为采掘业等；其次，再将各部门划分为许多行业。在每一个层次上，该行业的主要活动都能更精确地得到描述。
3.我国国民经济行业的分类
为了正确反映国民经济内部的结构和发展状况，并为国家进行宏观管理，各级政府部门和行业协会的经济管理及进行科研、教学、新闻宣传、信息咨询服务等提供了统一的行业分类和编码，《中华人民共和国标准(GB/T4754-94)》中对我国国民经济行业分类进行了详细的划分，大的门类从A到P共分为16类。
4.我国证券市场的行业划分
(1)上证指数分类法
上海证券市场为编制新的沪市成分指数，将全部上市公司分为5类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类，并分别计算和公布各分类股价指数。
(2)深圳指数分类法
深圳证券市场将在深市上市的全部公司分为6类，即工业、商业、金融业、房地产业、公共事业和综合类，同时计算和公布各分类股价指数。
5.常用行业分类法
上述证券业的几种分类方法都属于粗线条划分，在实际证券分析研究中常用的行业分类方法是按行业进行分类的：第一行业(农业)包括农、林、牧、渔；第二行业(工业)包括建筑、纺织与服装、化工、化纤、机械、计算机及软件、家电、建材、汽车、摩托车、食品、通信、冶金、医药、纸业、自行车、制笔、印刷；第三行业(服务业)包括电力能源、房地产、公用事业(主要是自来水和煤气)、交通运输、金融、旅游酒店、商业、外贸。
5.3.2行业的周期分析
1.经济周期与行业发展的关联度分析
各行业的发展趋势与国民经济总体的周期变动有关，但是关系密切的程度不一样。据此，可以将行业分为以下3类。
(1)增长型行业
增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速度相对于经济周期的变动来说，并没有出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长状态。在过去的几十年内，计算机和打印机行业表现出了这种状态。
(2)周期型行业
周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期时，这些行业会随其扩张；而当经济衰退时，这些行业也相应跌落。例如，珠宝行业、耐用品制造业及其他依赖于需求收入弹性的行业，就属于典型的周期性行业。
