会议首先通报了上海市主要领导对上海近期证券市场问题的关注，重点关注的问题是沪、深两地证券市场的竞争。市领导对申银万国证券公司寄予厚望，希望公司不要辜负领导期望，要为上海证券市场的发展作出自己应有的贡献。在谈到沪、深两地证券市场竞争的问题时，一位领导加重语气说：“我们不怕竞争，不是说竞争要不择手段，但是竞争一定要有手段。”这些话后来不知是谁泄漏给了香港新闻界。香港报纸谈及沪、深两地证券市场竞争问题时纷纷引用了这段话，引起有关领导的不满。上海证券交易所领导对沪、深两地证券市场的竞争态势作了详细介绍后，表示赞同“竞争一定要有手段”的观点，而具体的手段之一就是通过上海几家主要券商重点运作好一些对市场有引导作用的股票，把上海股市往前推进。他们引用了投资者中流行的说法“高价股看长虹，中价股看陆家嘴，低价股看金山石化”，指出陆家嘴、长虹、金山石化三家公司的股票对上海股票价格具有导向作用，其中重点介绍了陆家嘴公司的股票。最后，会议明确要求申银万国证券公司负责运作陆家嘴股票。此后，其他与会领导纷纷发言，先是对申银万国前一阶段的工作予以充分肯定，然后提出了大同小异的希望和要求。会议末尾，大家都看着我，等我表态。
就在这次会议之前，有朋友悄悄通过电话向我透露了两条消息：一是上海证交所给市政府一份报告中，在分析证券市场“深强沪弱”时谈到，原因之一就是全国最大的证券公司申银万国把工作重心从上海转移到了深圳；二是市有关领导一行来我公司之前，在上海证券交易所会议室曾议论申银万国和我的情况，有人说“阚治东这次如按我们说的去干，年底我们给他开庆功会，如不干……”我感到有关领导对当时证券市场的竞争态势真有点急眼了。
申银万国合并后，与市主管部门在工作中曾出现些小摩擦。
这些坎坷的起因是：申银万国证券公司合并时，对主管部门直接下派中层干部的做法有不同看法。无论申银证券还是万国证券，都是市场化程度比较高的公司，几乎所有员工都是通过公开招聘录用的，公司内部的干部任免都是按《公司法》的规定程序进行的。我这个人比较直率，尽管服从组织决定，但曾明确对主管部门直接下派中层干部的做法表示过不同意见。记得在申银万国合并后的第一次董事会上也出现过类似的不愉快，按公司章程，公司副总裁应由总裁提名，董事会通过。当然，我也知道国内必要的干部任用程序，事前曾多次向综合经济党委就公司的副总裁人选和排名顺序问题征求意见，但综合经济党委直到开会前一刻才塞给我一张纸，让我照念，我对此颇有想法。
第二个原因可能是我提出公司不能忘记深圳市场的业务。申银万国的发展基础在上海，在上海证券市场有着举足轻重的地位。据统计，当时上海50%以上的A股和80%以上的B股是由申银万国主承销的，申银万国的A股、B股、国债、基金的交易额均名列上海证券交易所的第一名。但是，申银万国在深圳证券市场的业务相对薄弱，与全国最大证券公司的地位不太相称。为此，我在1996年年初的公司业务工作会议上，要求公司业务部门重视深圳业务的发展，我认为从一个全国性证券公司的角度出发，上海、深圳两个证券市场合起来才是一碗饭，申银万国人不能光吃上海这半碗饭。不知是谁，很快把我的话向领导打了“小报告”，一些领导对我这些话可能产生了一些误解。
看着会场的情况，我已明白，今天的会议主要是来看我态度的。我脾气急躁，但不莽撞。那天我自己感觉很冷静，略加思索后，我从工作汇报着手，围绕会议主题谈了我个人的看法。
首先，我汇报了申银万国证券公司自合并以后，我着手抓的几项主要工作，指出申银万国已逐渐走向良性发展的阶段。今年，我们在工作计划中提出了多个市场、多项业务全面发展的方针，但申银万国的重点依然在上海。我列举了一些数据，解释我们并没有把业务中心转移到深圳。我指出，申银万国证券公司一百多家分支机构中，有半数在上海，三千多名员工大部分依靠上海证券市场吃饭，上海证券市场兴旺与否，与申银万国证券公司休戚相关，申银万国过去是、现在是、将来也一定是上海证券市场的主力军，我们将坚定不移地为推动上海证券市场的发展贡献我们的力量。听了我的这席话，与会的方方面面的领导脸色逐渐好转。
我转而针对证券市场上出现的“深强沪弱”问题以及市领导对我们的要求，谈了下一步工作打算：一是公司办公会议已经决定把公司自营盘子由1.5亿元扩大到8亿元，拟在上海证券交易所的上市股票中选好股票品种，择机入市。关于陆家嘴股票，会后请公司自营部门认真研究规避投资风险的问题后，拿出具体实施方案。二是会后立即发文公司所有分支机构，要求所有分支机构采取措施，加强服务，努力提高公司在上海证券市场上的业务量，并规定各分支机构在上海证券市场上各项业务指标的完成情况将作为年度工作考核的重要指标。三是要求公司交易总部、国际业务总部、基金总部、国债总部以及各地总部盘活各种有价证券存量，进一步扩大公司在上海证券交易所的交易总量。我顺着市与会领导的意思谈了上述三项措施，公司班子其他成员紧接着纷纷表示赞同。
最后，我谈及扩大自营盘子，公司资金比较紧张，希望市里能适当支持。会议由市分管领导作总结性发言，他强调上海金融中心建设的重大意义，从上海市政府近期对上海证券市场发展的一系列扶持政策、措施着手，对申银万国近阶段的工作重点谈了些具体意见。市分管领导讲完，上海证券交易所方面表态：“申银万国证券公司的自营规模大了，交易所可以考虑减免部分交易经手费。”当时，上海证券交易所的交易经手费为万分之三，对于年交易额数千亿元的申银万国来说，每年的经手费也不是小数额。既然交易所主动提出给予部分减免，会后我立即让公司市场总部负责落实此事。此事后来在上海证券交易所理事会上作了讨论，改为“交易量排列在前十位的会员可以减免交易经手费”，但终因大部分会员的强烈反对而没有兑现。那次会议议定，申银万国扩大自营规模所需资金，由市有关部门与各银行协调解决。
那两次办公会议，可以说是“申银万国当年为什么连续大量买入陆家嘴股票”的始因。
事后，国务院联合调查小组对“申银万国证券公司决定扩大自营规模到8亿元”这一环节非常重视，认为这是操纵陆家嘴股票价格过程中最重要的一次决策，当即索要这份办公会议记录，我叫办公室主任陈可度去取。
办公室主任陈可度把我叫出会议室，拉到一边，忧虑地问：“阚总啊，这份材料能拿出去吗？领导讲话全在里面。”调查组调查重点之一就是地方政府有关领导是否参与组织了这次操纵股市的行动。而那份记录的前部分内容是传达市有关领导的指示，其中就有领导到申银万国时的讲话内容，当然不能拿出去。
我让陈可度声称公司文档管理员有事外出，答应下午把办公会议记录送到调查组办公室。随后，由原记录人陈可度对那份办公会议记录作了些技术处理，再复印后交给了调查组。尽管这样，陈可度还是忙中疏忽，没有删除公司顾问胡瑞荃的一句话：“这样对上面也可交代了”（指扩大自营规模一事）。调查组为此专门找了胡瑞??等人询问这里所说的“上面”是指哪些人，为什么你们公司扩大自营规模要对他们“有交代”？究竟有没有人指示你们扩大自营规模？调查目标直指上海有关领导。好在胡瑞荃也是久经场面的老同志，急忙自圆其说，好不容易把事搪塞过去。
保卫战
会后第二天，晚上约7点，正是党校规定的自习时间，公司自营业务分管副总裁王培君率公司交易总部的边晓敌、焦峰、李锦宜、陈忻国等负责公司自营业务的主要干部来上海市党校，直接找我汇报关于他们对运作陆家嘴股票的意见。前一天的公司办公会议后，王培君立即组织公司自营部门对运作陆家嘴股票问题进行了专题研究。他们认为，从当时市场情况看，我们进入陆家嘴股票有很大的风险，但是如果谨慎运作可以把投资风险控制在公司可以承受的幅度内。而运作陆家嘴股票的主要问题是资金需求量大，初步测算需10亿元以上。他们怕资金供应不上，反复研究后都难以下决心，因此前来听取我的意见。另外他们又告诉我，这几天陆家嘴股票的老庄家不断出货，带动上海股市一路下滑，“深强沪弱”现象更显突出。由此，他们认为，如果明天申银万国在陆家嘴股票上再没有动作，领导肯定会怪罪下来。王培君等几位都为此事感到左右为难--如果不作为，领导不会容忍；如果做，一旦出现重大经营亏损，有关部门是否会追究我们的赎职责任？又如何向公司的股东们交代？
王培君、焦峰等都是原万国证券公司的人，一年前刚经历了“327国债期货事件”。那次事件不仅使万国证券公司遭受了重大的经济损失，还使万国证券公司一批干部受到了严厉的审查，其中万国证券总裁管金生被判有期徒刑17年，公司不少干部员工对此心有余悸。不过这次申银万国要当陆家嘴股票的庄家，不是一般意义上的庄家。这个道理王培君等也清楚，他们来找我的目的，不是讨论这项业务做与不做的问题，而是讨论一旦有事谁来承担责任的问题。这也是王培君等人的过人之处，我当时考虑较多的是出现重大经营损失怎么办，没有过多考虑政策风险问题，更没想到导致了此后违规受罚的严重后果。
我请王培君等充分发表意见，最后达成共识：谨慎运作陆家嘴股票，不求挣大钱，但务必控制大风险。要求把陆家嘴股票的止损点控制在总投资金额的10%以内，最大损失绝对额不能超出人民币1亿元。
我要求：一是成立专门业务小组负责此项业务，注意保密；二是掌握好买卖时间和节奏、发现问题及时调整投资策略；三是请公司财会总部与市有关部门保持联系，及时解决资金供给问题；四是请公司研究总部对陆家嘴等股票作重点研究分析，在证券专业报刊上推出正面的研究报告和文章。
第二天，申银万国证券公司开始买入陆家嘴股票。与此同时，上海其他证券机构也按照要求，大举进入上海证券市场上各种指标股。上海股市投资者信心大增，上海股市由此转暖。
周末，有关部门召集小范围的工作会议，会议地点在上海永嘉路上的上海市证券管理办公室的圆桌会议室。参加会议的有各方面的主要领导七八人。由于是内部工作会议，主题更加明确，言语更加直接。会议首先总结了前一阶段上海证券市场的工作，领导对申银万国证券公司、海通证券公司等证券经营机构的工作表示满意。最后提出三点要求：一是要求方方面面不要松劲，把上海证券市场稳步往上推进；二是要求做到陆家嘴、金山石化、长虹等一线股股价稳步上升，二线股也要逐步启动往上推；三是要做活板块股。
接着，上海证券主管部门的领导谈了三方面情况：一是这段时间上证综合指数的走势与深圳的对比分析；二是上海证券交易所交易量的分析；三是各个机构和各部门的配合情况。他要求，以上海证券交易所为主，申银万国证券公司、海通证券公司等要把上海股市大盘稳稳撑住，短期运作要坚决，中长期要冷静，上海股市的底部应该建立在894点至900点之间。
证券主管部门领导强调这是一场金融中心保卫战，要求克服上海股市的离散性，要抓住跟着庄家走的大众心理。这里所称的上海股市离散性，我想是在指过去上海的证券经营机构不如深圳的证券经营机构那么团结，也不如深圳的证券经营机构与政府贴得那么近。他认为上海股市最悲观的估计也不会跌至894点，乐观一点可以看到1500点，要求申银万国证券公司、海通证券公司、上海国投等主力机构要进一步发挥作用，要成为上海金融中心保卫战的中流砥柱。随后他又披露了陆家嘴和申能等公司股票的增配股消息，并说这些消息如何与你们市场操作配合，由你们拿出具体意见。接着，他又谈了由我们几家证券公司牵头组建基金公司一事，并说这项工作已明确由证管办负责，几家证券公司应迅速拿出方案往上报。他最后提出要从舆论上为上海证券市场造势，从气势上压倒深圳的建议，并认为要从资金上帮助申银万国和海通证券。
市分管领导再次讲话宣布由一位助理协助其分管证券业务，协调好银行之间的关系，帮助我们解决资金问题。随后，市分管领导又发布了一系列利好消息：一是某领导将针对证券市场的情况发表讲话；二是人民银行省市分行行长会议将首次离开北京在上海召开，农行、建行、交行的省市分行行长会议也将在上海召开等等。他强调，现在上上下下都希望上海证券市场走强，大势要往上。谈到资金问题，他说已与人民银行上海分行某行长谈过，认为资金问题可以清算资金不足为由向各商业银行融资。解决资金不足的另一个渠道是财政系统的资金，请市计委联系一下，看能否融通一部分。这中间不知谁谈及长虹股票近期疲软的问题，有关领导听后非常不满地说：“与君安证券公司联系一下，他们有没有这个能力，如没有，告诉我再作商议。”他要求，除申银万国证券的陆家嘴股票、海通证券的金山石化股票、上海国投的申能股票和君安证券的长虹股票外，还要挖掘一批潜力股，请申银万国证券和海通证券推荐一下。他认为可以从房地产板块、浦东板块、支柱板块中挑选，这里所说的支柱板块是上海市政府确定的重点发展的汽车工业、化学工业、机电工业、医药工业等六个产业。他要求，下一周的主攻方向是支柱板块，如氯碱股份、上柴股份、轮胎股份和冰箱压缩股份等。他向我们透露，氯碱股份和轮胎股份在四季度都有大动作，上海医药管理局与上海化工局要合并组建新的大集团，轮胎股份与日本有一个大的合作项目要出台。谈到轮胎股份，领导说：“轮胎公司我是很熟的，该公司下半年效益要比上半年好得多。”会议最后要求，下周一、周二要把大盘盘实，后半周发动攻势，把大盘往上推。会议强调：“会议的内容要用自己的语言向班子其他成员传达，注意保密。”
获胜
