上交所于2009年3月提出，在2009年5月31日前没能完成资金占用或者违规担保相关事项纠正工作的上市公司将被处以“ST”。根据上市公司2007年、2008年年报披露信息统计，经过2006年集中清欠大股东占款，大股东违规占用上市公司资金、上市公司违规担保现象自2007年以来逐年减少。2007年、2008年存在其他应收款中大股东欠款的上市公司家数由180家下降为86家，欠款金额下降幅度达52%；上市公司向关联方提供资金发生额，2008年比2007年显著下降了40%。但是，如此“猛药”的药效能有多长？我们认为，如果不能依靠日常监管和市场约束使控股股东在其直接收益、包括关联交易在内的间接收益以及成本的权衡中作出理性选择、从而将关联交易控制在均衡水平的话，这种“运动”式的清理监管措施很可能使明显掏空上市公司的关联交易成为烧不尽的“原上草”，急风暴雨过后很可能再度勃发。
信息披露视角
我们以上市公司年报披???的全面性水平为抓手，以对上市公司年报直接打分的方法为利器，研究表明，股改后上市公司的信息披露水平确实有所提高。但并非由股改本身所致，而是拜证监会2005年12月版《公开发行证券的公司信息披露的内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》所赐，并且是由强制披露水平的水涨成就了自愿披露水平的船高。股改并未使绩优上市公司迸发出通过提高自愿信息披露水平而向市场传递信号的冲动；目前看来上市公司总体的自愿披露水平还很低，比如我们设计的自愿披露打分表总分为114分，股改后即使得分最高的公司也仅获53分。又如在“公司历史信息概要”一项中，没有一家公司列示三年（证监会要求列示三年的财务数据和业务数据）以上的数据。
以证监会2007年12月发布的新版《公开发行证券的公司信息披露的内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》为据，对少量样本进行测试，得到类似的结果——我国上市公司的自愿披露水平是因强制披露要求的提高而有所提高。现阶段，上市公司年报强制信息披露水平的提高对公司价值的影响明显大于自愿信息披露水平的提高，提高我国上市公司的强制信息披露水平对于保护中小股东利益更为重要，也更具意义。
在股改后发生变化的股权结构变量和基本没有变化的董事会结构变量中，机构投资者持股比例、第一大股东是国有法人股和第一大股东持股比例的交互作用以及独立董事比例，对上市公司年报信息披露水平的影响在股改前后有所不同。
具体而言：（1）股改前机构投资者与信息披露水平无显著关系，但在股改后两者之间开始呈现显著正相关关系；（2）股改前第一大股东是国有法人股和第一大股东持股比例的交互作用与信息披露水平虽呈负向关系但不显著，股改后两者的交互作用与信息披露水平则呈显著负相关关系，即当第一大股东是国有法人股时第一大股东持股比例越高，则信息披露分数越低，这可能与股改前后该交互作用与关联交易之间关系的变化有关，股改后国有法人股比例下降，更偏于国家股的色彩，从而存在股改后第一大股东是国有法人股时第一大股东持股比例越高则日常关联交易水平越高的关系，此类大股东会倾向于降低披露水平；（3）作为降低代理成本机制而存在替代关系的独立董事与信息披露水平之间的负向关系，在股改后开始具有显著性，并使得负债水平与信息披露水平之间的替代关系逐渐失去显著性。股权集中度、第一大股东持股比例和控股方派驻董事比例在股改前后均对上市公司信息披露水平无显著影响，这可能是因为控股股东对公司管理层的监控较强，可通过其他途径获得所需信息以降低其与管理层之间的代理成本，因此对年报信息的披露水平不会在意到施加显著影响的程度。
2008～2009年股东关系大事记
1.2007年12月17日，证监会发布新版《公开发行证券的公司信息披露的内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》，使上市公司2008年以后发布的年报披露水平得以进一步提高。
2.2008年1月21日，回归A股不到一年的中国平安公布了自中国证券市场诞生以来规模最大的再融资计划，拟公开增发不超过12亿股A股，同时拟发行不超过412亿元的分离交易可转债。公告当天，沪深股市暴跌，两市市值蒸发1.8万亿元。人民网针对中国平安的巨额再融资计划进行了网上调查。调查结果显示，在近20万人次的投票中，超过97%的调查参与者反对通过平安融资计划。
3.2008年，证监会继续开展上市公司专项治理活动，并于2008年7月接连发布《关于防止大股东占用上市公司资金问题复发的通知》和《关于强化持续监管，防止资金占用问题反弹的通知》，防止出现大股东对公司资金“期间占用、期末返还”的现象，以及通过其他更为隐蔽的方式占用上市公司资金。自2008年6月至今，先后有数十家公司制定了防范大股东及关联方占用上市公司资金管理制度或办法。
4.2008年8月4日，针对中国证监会行政处罚委此前对中捷股份、九发股份两起违法占用上市公司资金案件的处罚，法学界一些著名专家齐聚“商法前沿论坛暨民营上市公司治理高层论坛”，是否赋予证监会对大股东违法占用资金予以处罚的权力，是否应追究及如何界定独立董事、外部董事责任，如何在类似案件中强化民事责任追究制度——这些问题成为专家们议论的焦点问题。
5.2008年10月9日，证监会发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，要求上市公司发行新股必须符合“最近三年以现金方式累计分红不少于最近三年年均可分配利润的30%”。
6.2008年，有15.83%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例各为50%左右；2009年，将有38.62%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例分别为80%和20%左右；2010年，将有45.55%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例分别为95%和5%左右。
7.2009年3月31日，证监会日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》；7月20日，证监会发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第28号——创业板公司招股说明书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第29号——首次公开发行股票并在创业板上市申请文件》，并宣布自7月26日起依照法定要求和程序受理发行人首次公开发行股票并在创业板上市的申请。
8.2009年6月16日，国务院国有资产监督管理委员会发布《关于规范上市公司国有股东行为的若干意见》，要求强化信息披露责任，规范所持上市公司股份变动行为，支持上市公司分配股利。
9.2009年8月25日，证监会发布统计数据，指出目前国内上市公司的数量已超过1640家，境内资本市场累计为企业融资超过5.4万亿元。截至7月底，沪深股市总市值达23.57万亿元，流通市值11.67万亿元，市值全球排名第三位。遗憾的是在成串的数字中，难寻18年来上市公司究竟给投资者带来多少回报的数字。
10.2009年9月1日，《上海证券报》发表“沪深A股市场历年来融资达到五次的上市公司一览”。该项统计表明，万科A的分红总额只占到融资总额34.22%，而深发展只有55.18%。有意思的是，一直不为市场所充分重视的上海金陵、大众交通则分别以110.7%、159.51%的比例成为A股历史上最能回馈投资者的上市公司之一。房地产股、金融股以及资产重组品种成为融资次数总额最多的上市公司。
企业的员工关系管理
1996年，为了推动企业公民的发展，美国总统克林顿亲自召集了商业界领袖，在华盛顿的乔治敦大学召开了“企业公民会议”。在会上，克林顿提出了企业公民的五要素，主要内容是员工福利、安全、工作生活平衡、培训成长方案、健康保障计划。随后，克林顿倡议并设立了“罗恩·布朗企业公民总统奖”，从1997年开始每年评选一次。企业公民最主要的内容就是企业如何处理好与员工的关系，早期关于企业公民的理论内涵的探索，是从员工关系管理的角度入手的。
一般来说，员工关系是指由于雇佣而产生的管理者、员工、员工团体相互之间的合作、冲突关系。员工关系管理包括劳动争议处理、员工人际关系管理、沟通管理、员工情绪管理、员工健康管理、企业文化建设、服务与支持及员工关系管理培训等内容。员工关系管理的主题词是沟通。通过沟通，了解员工的需求，找出企业管理中的问题并加以改进；通过沟通，将企业的愿景、使命和价值观传递给员工，通过员工在实践中的执行，使得企业文化真正落地。
根据中智公司的调查结果，当前中国企业中，管理者对于员工关系管理的重视程度要远远低于普通员工和人力资源从业者。在具体的员工关系管理实践中，主要的员工关系管理工作一般由人力资源经理负责推动，而企业高层主要是口头重视，实际投入却并不多。在员工关系管理的内容方面，各大企业员工关系管理活动主要体现在年度体检和突发事件帮助两个方面。员工希望企业增加的员工关系管理活动的内容，包括健身活动支持、特殊群体（困难）帮助、压力和冲突帮助、心理咨询、法律咨询服务、周边消费折扣、代订票服务、婚姻家庭辅导与帮助等。从内容上看，国内企业界对于员工关系管理的理解还停留在福利和保障的层面，而薪酬公平、就业机会均等等内容还没有进入大多数企业员工关系管理的视野中。
在人力资源管理众多职能模块中，员工关系管理所包括的工作最琐碎而且不容易体现其价值，但却在现代企业人力资源管理体系中占据越来越重要的位置。全球性的金融危机使得世界经济形势一蹶不振，面对不确定性的内外部市场环境的变化，中国企业尤其需要员工关系管理，构建稳定和谐的内部劳动关系，帮助企业“过冬”。
新《劳动合同法》带来新挑战
2008年1月1日，《劳动合同法》正式开始实施；9月18日，《劳动合同法实施条例》正式颁布施行。面对《劳动合同法》的实施，企业纷纷开始调整相关政策，以适应《劳动合同法》颁布实施后的新的市场环境，包括华为“辞职门”在内的一系列事件开始被媒体所广为关注。《劳动合同法》及其实施条例的颁布施行，使得中国企业员工与企业的关系进入了一个新的时代。按照全国人大的统计数据，2008年1～9月，规模以上企业签订劳动合同的比例从不足20%上升到了93%。《劳动合同法》对于企业人力资源管理和员工关系管理的影响主要体现在以下几个方面：
第一是劳工维权意识高涨，出现了大量的劳资争议案件。
2008年11月开始，从重庆开始，海南三亚、甘肃永登、河南郑州、广东汕头、黑龙江牡丹江、浙江温州等地的出租车司机纷纷采取“罢运”的方式为自己争取权益。2009年5月，出于对百度新的绩效考核体系和薪酬机制的不满，百度华南公司的员工举行罢工。除了罢工、集体谈判等温和手段，采取激烈的手段处理劳资关系的也时有发生。2008年11月，东莞中堂镇开达玩具厂80多名工人因为与工厂就离职补偿问题产生纠纷，工人纠集老乡等其他人员闹事，推翻维护秩序的警车，损坏工厂的办公设备。
据全国总工会、人力资源和社会保障部、最高人民法院统计，与2007年同期相比，2008年全国各级劳动争议仲裁委员会受理劳动争议案件数增长34.3万件，增幅为98%，人民法院审结案件数上升93.9%。
2009年以来，伴随着世界性金融危机的影响，出口滑坡和内需不足极大冲击着实体经济，我国的劳资矛盾也进一步凸显。来自最高人民法院的数据显示，2009年上半年，全国法院受理劳动争议案件近17万件，同比增长30%。2009年一季度，受金融危机影响最深的广东、江苏、浙江等省劳动争议案件增幅分别达41.63%、50.32%和59.61%。劳动争议纠纷案件已成为民事案件中增长幅度最快、涉及范围最广、影响程度最深、社会关注最多的案件类型，这种劳动争议纠纷呈井喷式的增长，对于中国企业来说，显然不是一件好事。
《劳动合同法》使得员工在谈判中的地位上升，同时也给企业的员工关系管理提出了新的挑战。员工关系管理应该成为企业的防火墙，提早发现员工的问题并及时给予解决。当出现劳资纠纷时，通过员工关系管理，提供一套体系内的解决方案和调节机制，使得纠纷能在制度内得到合理的解决，不至于把劳资纠纷演变成劳资冲突，从而给企业、员工和社会带来无可挽回的损失。
第二是《劳动合同法》使得很多企业特别是外资企业被迫建立工会，并尝试用集体谈判的方法为自己争取利益。
因为种种原因，《劳动合同法》推出之前，世界500强企业在华工会建会率不足50%。借着《劳动合同法》实施的东风，全国总工会推出了“推进世界500强等跨国公司组建工会集中行动”。通过不懈的努力，包括对于建立工会非常排斥的惠氏制药、日本丸红等企业纷纷在企业内部建立了工会。根据全国总工会的统计，目前世界500强在华投资企业建会率已上升到了90%。
