9月底10月初，工业股平均价格指数比一周前的价格指数高出了16个点，并且铁路股记录了几乎相同的下跌，这比道氏理论所说的短期，或次级趋势要大得多。它暗示进入了去年秋天开始的熊市，这可能在年底前得到证实。然而，这不是说，目前的市场前景，或者甚至将来相当长的时间，必定是下跌，即使根据股票平均价格指数最严格的结构。
在一个大的熊市，反弹倾向于剧烈且不规则，并且通常比部分得到恢复的下跌占用更少的时间。在牛市，情况相反。市场的前行，正如麦金利第二次大选之后，在1901年5月北太平公司的恐慌中，市场遭受了一个明显的灾难，然后继续它的真正方向，以上升趋势前行，直到1902年秋末才结束。那段时期的下跌非常严重，但是持续时间短暂。
如股票平均价格好像预示的那样，如果价格的大趋势是向下，这时候一个急速的反弹，把平均价格指数抬高几个点，将非常合乎程序。它可能是误导，正如这种反弹往常那样，但对于股票平均价格的研究者，熟悉它们的历史，这几乎是股票价格更深层次整体趋势的铁证。
《华尔街日报》1913年4月7日可以说，市场为获得信心建立了两个声明，不管是摩根先生去世，还是中西部的洪灾，都有能力照顾好自己。
股票平均价格指数一定程度上证实了一点，用一个公正的说法，股票平均价格指数显然一如既往地运行着。3月份期间，它们做窄幅横盘运动，工业股和铁路股的波动范围都限制在2个点之内，并且，在这些栏目中我们已经指出，早在一周前上涨到高于那个波动水平，是看涨。自从那时起，平均价格指数已经增加了3个点，并且从3月20日的低点算，差不多上涨了5个点。仅从技术上看，预示市场将进一步反弹。
《华尔街日报》1913年4月14日根据股票平均价格指数忽略所有的外界影响，因为它们已经体现在价格中，本周的表现不是下跌，一个两个点的反弹，使工业股和铁路股都上升到4月4日创造的前期高点，将看涨，然而将不是一个大的上涨；相反，下跌到3月20日左右创造的低点纪录以下，必然会给股票平均价格指数研究者一个做空点。
《华尔街日报》1913年4月28日从股票平均价格指数看，预示的信号是下跌。从4月4日的高点，股价在不断地跌落，根据观察股票平均价格指数惯用的方法，铁路股进一步下跌不到1个点，工业股也不需要下跌更多，将跌破3月20日的低点，给出一个明确下跌信号。
《华尔街日报》1913年5月5日
一周走势
股价温和反弹
在上周初期，股市重新走弱，特别是在周二、周三走稳，接着，周四的反弹是自4月份开始以来反弹最大的一天。这是技术性的反弹，因为股票脱销，但是，抛压的解除恢复了对市场整体前景的信心。
几乎不能说股票的运动基于特定的新闻。大量的舆论总体看上去太好，而不会是真实的，例如纽黑文，至今为止，从来不是一个投机的股票。该股脆弱持有者的恐惧是显而易见，当然，这种恐惧在投资性股票中创造熊市是必不可少的，在这种股票中必定存在一个潜在的浮动供给。
股票的运动不是出于广泛新闻的考虑，并且，股票的买卖非但不是受欧洲形势，伦敦以及整个欧洲大陆影响，反而，实质上是基于全面因素整体反应之后。
没有表面上不爱国的，可以公正地说，伦敦购买主要商品和有价证券是根据它们的价值，是在当它们从本质上看起来便宜时；然而，我们买入的倾向是每当其他所有人在购买的时候，例如，当英国纺纱主10美分以下价格可以购得所有它们需要的棉花，然而，我们由于棉花收成太差，我们的制造商需要以最高价格购买。
周三，股票平均价格指数好像要给出一个明确的指引，这需要工业股创造一个新低，因为铁路股在这已创造了一个新低。这没有成为现实，尽管股票平均价格指数的表现是下跌，但仍然缺乏在工业股和铁路股中发生同时的突破，根据多年价格运动的经验，这种突破将是一个非常危险的信号。
《华尔街日报》1913年5月12日从股票平均价格指数的观点来看，市场给出了明确下跌的预示，只要铁路股微小的下跌，并且工业股不到1个点的下跌，这种预示还要更加明显。这将建立年内的新低点，根据先前股票平均价格指数的经验，它将意味着充满股票的市场在目前的水平或附近平仓。
《华尔街日报》1913年6月4日
价格运动
周一，20只活跃铁路股和12只工业股平均价格同时发生了突破，可以想象，它使得股市未来进程相当清楚。在铁路股在不到2个点，工业股在更加狭窄的范围波动超过一个月之后，它们都一起跌破了这条因停滞建立起的窄幅横盘，并且创造了年内新低点。
对于以前没有阅读过股票平均指数分析价格运动文章的读者，需要指出的是，平均价格指数就其本质而言反映一切。市场清淡和交易不活跃是症状之一，这些平均价格指数都已考虑，比如它同样考虑投资行为、突如其来的新闻、股息以及其他一切影响价格波动因素。这就是在这些研究中忽略交易量的原因。在道琼斯平均价格指数所记录的四分之一世纪的价格运动中，或许几乎感觉不到交易量同价格趋势有关系。
需要特别强调的事实是，两个平均价格指数已经同时创造了新低。一个平均价格指数创造新低或者新高，而没有得到另一个确认，那几乎总是误导性的信号。原因是不难找到的，一个板块的股票运动会对另一个板块运动产生影响。而且，如果市场上铁路股脱销的话，假如市场上仍然有超量的工业股票供应，那么仅靠铁路股上攻，就不能保证所有指数的股票都跟随着它一起上攻。
之前在这里起到了很好作用，可以认为，当平均价格指数跌破长的窄幅横盘时，如周一那样，表明市场已经达到饱和点，因此预示着派发。很容易知迹，经纪商没有持有太多的股票。股票必在某个地方，股票平均价格指数非常清晰的显示，足够多的股票在抛售，迫使价格降到更低的水平，作为保护市场的一个措施。
事实上，股票平均价格指数明显看跌。它们没有声称知道它们似乎预示下跌的原因，并且，实际上，下跌或上涨的原因在这种趋势发生很久之后才完全被揭开。对未来事件总的了解，同样公正地反映在平均价格指数运动中，大于任何单独一个人能够具有的知识。这里不是暗示，股票珍贵，或者它们中的一些不是真正便宜。但是，根据还在进行的25年最保守和最公正记录的经验，价格运动会指向更低的价格，而不考虑价值。
《华尔街日报》1913年6月16日从股票平均价格指数看，可以认为，市场已经发展了一个次级趋势的初期，可能进一步发展。如果它稳定住目前的反弹，在较高水平的小范围内窄幅横盘一周左右，然后上涨到窄幅横盘之上，猜想去年秋天以来被确认的熊市中一个次级上涨趋势，看上去是安全的。
然而，如果这个上涨失去，并且在工业股和铁路股中建立新的低点，平均价格指数将再次明确看跌。根据以往的经验，用一个公正的措辞，它们现在显然正在一如既往地运行。
《华尔街日报》1913年6月23日对于任何特定的影响，下注市场运动的任何一个方向都是困难的，每当国会会议时，我们政治家变幻莫测的行为可以很好地引证不幸投资者的股票飘忽不定的运动。
整体交易环境和农作物收成预期也可能引证，但或许市场的技术形态，由于超卖，以及更彻底吸收平仓股票，将足以解释价格运动。
当我们应用股票平均价格指数公正的测试，这些仍然有效。6月12日开始，到6月18日，12只工业股票反弹了3.74点，20只活跃铁路股反弹了4.55点。
这是一个可观的回升，只有经历长期和严重下跌之后，才可预期。
目前，股票平均价格指数给出了许多线索。平均价格指数好像处在我们去年秋季初开始的这样一个熊市中的次级上升趋势特征中。反弹可能容易更进一步，并且根据以往的经验，如果股票继续走“窄幅横盘”，如同上周一样，在一个狭窄界限中波动，那么上涨突破这条窄幅横盘，可以客观表明上升趋势将更进一步，然而，如果平均价格指数回到6月旧的低点，将明确预示下跌。
《华尔街日报》1913年6月30日从股票平均价格指数看，股市还没有给出任何明确的暗示，但是如果工业股和铁路股平均价格指数同时产生一个非常温和的变化，它们将给出一个重要的指引。它们两个平均价格指数下跌2到3个点，将突破6月11日的最新低点，这将意味着主要下跌趋势重新开始。
然而，如果平均价格指数反弹1到2个点，到达6月18日的高点之上，那将看起来像是去年10月开始的熊市中次级反弹还没有耗尽它的能量。
《华尔街日报》1913年7月14日从股票平均价格指数，我们没有收集到什么信息，但是它们的表现无疑是下跌。工业股不到2点的上涨，将明显意味着上涨，特别是如果是这两个板块同时上涨。如果要给出继续去年秋天开始的较大下跌趋势暗示，需要两平均价格指数下跌超过3点。根据技术形态，价格运动的研究者将倾向于认为，进一步反弹的概率更大。
《华尔街日报》1913年7月21日从股票平均价格指数来看，明显预示上涨。这不是说它们显示了一个主要上升趋势。但是，周五12只工业股平均价格指数和20只铁路股平均价格指数突破了前期高点，这个高点是目前的反弹在1个月前记录的。这好像预示去年10月开始的熊市中的上升趋势，绝对没有自我有耗尽。换句话说，股票平均价格指数在为往年股市8月份的上涨鸣钟。
《华尔街日报》1913年8月11日市场好像预示进一步上涨。1个月前在这里我们指出，平均价格指数，在一个狭窄的范围做窄幅横盘运动之后，已经上涨到该范围之上，足够清楚的表明，浮动筹码已被吸收，即将到来的更多股票只能在更高的价格。这个做多点表现良好，可以说，迄今为止，股票平均价格指数还没有收回它。
《华尔街日报》1913年8月25日从股票平均价格指数看，没有获得多少信息。股市正在做窄幅横盘运动，在后面，这可能具有指导意义。8月13日，工业股触及80.93，铁路股触及107.76。自那以后，没有回调将工业股平均价格指数带到距离最新高点1.5个点以下，铁路股也一样。
这描绘了9个交易日的波动，并且，延续更久一点，将预示不是派发，就是为进一步上涨吸筹。上涨超过8月13日的高点将看涨，但是，明确的跌破窄幅横盘，很可能预示着目前这个在自去年10月以来大熊市中非常典型的次级上涨趋势结束。
《华尔街日报》1913年9月8日从股票平均价格指数的观点来看，尽管没有明确的下跌预示，但市场前景绝对不像以前一样看涨，在将近一个月之内，就每个平均价格指数那样，差不多在2个点左右的幅度内波动。8月28日，工业股指数上涨到该窄幅横盘之上，但是铁路股指数并没有对此提供确认。
9月3日铁路股指数向下突破，但是工业股指数保持住了它们自己的脚步。
对于股票平均价格指数的研究者，这构成了一个平衡，特别是现在两个平均价格指数都已经很好地处在原来的波动幅度之内。两种指数朝任何方向的同时突破，特别是向下突破时，根据以往的经验，这将就下一步市场走势给出一个重要指引。
《华尔街日报》1913年9月15日从股票平均价格指数的观点来看，股市看起来像是在往上走。在8月和9月初的这段期间，平均价格指数长期在窄幅横盘。在工业股8月28上涨超过该窄幅横盘之后，铁路股在9月3日跌破了该窄幅横盘。工业股平均价格指数上涨到它的窄幅横盘上方，被认为9月5日可以达到81，但是它退缩了。
根据以往的经验，指数之间独立的走势通常情况下是虚假信号。但当两个平均价格指数一起上涨或下跌，则一致的市场走势信号是相当有效的。周五两种指数出现的同时上涨，可以合理地认为是预示着浮动筹码被吸收，并且无论多少股票出现之前，市场必将建立一个更高的价格水平。
《华尔街日报》1913年9月24日
价格运动
9月13日，本多年报用于比较目的的12只工业股和20只活跃铁路股平均价格指数，记录了6月12日年内低点开始的上涨趋势的高点。工业股总的上涨幅度较大，超过11个点，铁路股上涨幅度远不到9个点。
在这次上涨之前，市场自从1912年10初之后，下跌了，仅伴随着非常短暂的反弹。那9个月的下跌中，工业股损失超过22个点，铁路股损失24个点。像这种情况，在主要或基本市场趋势频繁发生，这次下跌发生在紧随牛市的长期不明方向的波动之后。假如市场的趋势在去年10月发生了根本的改变，那么自去年6月以来进行的反弹，是市场趋势的一个主要变化，还是仍然处在熊市中的一个次级趋势呢？
