一、资金时间价值案例分析
某人经过考察，选中了一处房产，准备购置，房地产公司提出了如下两种付款方式：
（1）现在一次性支付50万元；
（2）从现在开始，每年末支付6万元，连续10次支付，共付60万元。
该购房者目前资金较为充裕，他认为：第一种方案支付的全部价款比第二种方案少10万元，因此第一种方案对购房者来说更合算。
你认为购房者分析有何不妥？应该如何分析和选择付款方式？
二、筹资决策案例分析
——应该进一步负债来拯救公司吗？
（一）基本案情
作为公司的最大股东兼总经理方正，必须马上采取行动。刚才，他的生产经理向他报告，材料库不能向配件生产线供应重要的元件了，如果今天得不到这批元件，就得停产。
对于这个问题，方正几乎毫无办法解决。因为公司当前没有现金支付购买这批元件。
这家中等规模的家族公司，专门制造小型家用电器。销售量虽没有增加，但还稳定。可是，零售商们所欠的货款迟迟不还。公司真想给零售商们施加一些压力，但又必须谨慎对待。公司主要依赖于这些零售商们推销它的商品，而现在他们本身也有些经济困难。
出于连锁反应，方正也被迫拖欠公司的原材料供应厂商的货款。结果，供应厂商开始不再给订货的优先权，交货日期也不规矩了。这给公司的配件生产造成了极大困难。
大约1年前，方正作过一次组织调整，任命了一位年轻精干的行政管理助手陈海为采购储存部经理，直接向方正汇报工作。陈海与生产经理一道，建立了新的存货水准，开辟了新的物资供应渠道。
有几次，陈海向方正反映，几家主要的供应厂商抱怨公司拖欠货款。陈海曾亲自给财务部门送去了一些催信件，都讨了没趣。供应厂商开始坚持预付货款，这样订货的数量减少了，但增加了送货的次数。陈海反复向方正提出：配件生产线上的工长们都在抱怨，由于原料供应不足，生产受到限制。
因此，当方正把陈海叫来，要他解决为什么库存量降到如此低时，他的反映很强烈。他说：“我早就告诉过您，除非即期支付供应厂商的货款，否则我是毫无办法的。你要求我做的一切我都做了，问题在财务部门，库存量降低是他们的责任，不是我的责任。”
方正还强调说，在公司处于经济紧张状况下设法应付局面也是陈海的责任。
“我不在意谁该受到指责。”生产经理李路打断了他们的争论，“作为一个生产经理，我更关心的是维持生产线连续运转。你希望我做什么呢？要我打发工人回家等候通知吗？”
方正不愿意打发工人回家。如果那样的话，住在本地区的每个人都会知道公司的困境，那等于向完全倒闭的境地迈出了第一步。
方正的第一个直接行动就是寻求一方法：借些钱维持工厂继续生产。他的开户银行已经拒绝向他提供贷款了。因此，他可能被迫去向那些已经保证需要时可以提供贷款的私人高利贷者借钱，尽管利息是非常高的。
另一个可以采取的办法是他亲自给供应商打电话，请求他们再一次允许赊购原材料。
过去他这样做过，对方没有答应，但是现在市场形势有所好转，有迹象表明，在下一年度里销售额会有所上升。虽然供应商们不得不严格地坚持要求支付欠款，但他们的确也不希望公司破产，尤其是公司也曾给他们带来许多生意。
可供选择的另一种办法就是只好把公司彻底关闭了。方正想采取这种办法已经不是头一次了。他家给公司投入的资本比预料的多得多，但微小的资本报酬（上年的利润率还不到7%），似乎不值得全家如此苦苦挣扎。如果在另外地方投资，他的家族可能获得更多的收益。
方正的家族以前曾制止采取这一行动，因为作为本地区唯一的一家大雇主，感觉到负有重大的社会责任。如果公司倒闭，就意味着将近700人失业，这会给社会造成灾难性的影响。另一方面，方正也觉得有责任保护家族的经济利益，如果他继续让家族投在公司的股本慢慢消耗掉，他知道没有人会有理由对他表示感谢的，因此处境是严峻的。
这家公司已濒临破产，也几乎没有什么采取行动的自由了。其主要原因是现金短缺，又明显地管理不善。
公司只能获得7%的资本利润率，这说明公司的失败与内部的缺点有密切的关系，而与外部环境缺乏潜力没有多大关系。
（二）请分析说明该公司下一步应如何安排？
三、资本结构决策案例分析
盛信股份有限公司2008年有关财务资料如下：
（1）年末股东权益总额为35000万元；年末发行在外的普通股股数为7500万股（每股面值1元）；普通股的资本成本为12%，公司股票目前每股市价12.50元；
（2）年末负债总额25000万元，其中长期负债15000万元，长期负债的平均年利息率为6%（假设短期负债没有利息支出）；
（3）2008年税息前利润4500万元；所得税税率15%；
（4）2009年公司进行固定资产投资需要筹集20000万元资金。公司财务部对金融市场的现状和公司的理财环境进行分析后设计了如下两种筹资方案：
A方案：长期借款8000万元，同时配股1500万股，每股价格8元，筹集12000万元资金。
B方案：全部资金通过增发2000万股新股来筹集，每股发行价10元。
（5）据公司财务部门分析，无论采纳哪项方案，长期负债的年利率和普通股边际成本基本保持不变。2009年固定资产投资完成后，可使公司的税息前利润由原来的4500万元增加到6500万元。
（6）公司董事会正在讨论该筹资问题。公司证券部经理认为，公司筹集资金谋求发展，最终目的是增加股东的投资回报，因此，本次筹资应以提高公司每股收益和净资产收益率（股东权益报酬率）为主要目标。公司董事长认为，降低资本成本应该是本次筹资决策的最重要目标。公司总经理则认为，公司目前的经营风险已经较大，所以本次筹资应考虑的主要目标是控制财务风险。
问题：假如你是盛信公司的财务顾问，董事会请你通过计算完成下列决策事项：
（1）按照公司证券部经理的观点，从增加公司每股收益和提高净资产收益率考虑，A方案和B方案是否都能达到要求？
（2）按董事长的观点，从降低综合资本成本考虑，应选择A方案还是B方案？
（3）按总经理的观点，以控制财务风险为主要目标，应选择A方案还是B方案？
（4）如果公司董事会最终达成的意见是：从提高净资产收益率同时降低综合资本成本来进行筹资决策，你认为该公司应采纳哪个筹资方案？
四、项目投资案例分析
中南公司计划进行项目投资，现有A、B方案供选择，有关资料如下：
A项目原始投资为200万元，全部于建设起点一次性投入，其中固定资产投资160万元，流动资金投资40万元，建设期为0，该项目经营期3年，期满残值10万元；预计投产后年营业收入150万元，不包括财务费用的年总成本费用70万元，营业税金及附加10万元。
B项目原始投资220万元，其中固定资产投资120万元，无形资产投资30万元，固定资产和无形资产投资与建设起点一次性发生，建设期2年，期间发生资本化利息15万元计入固定资产原值，流动资金70万元于项目完工时投入。该项目运营期5年，固定资产残值预计5万元，无形资产自项目投产后5年摊销完毕。该项目投产后每年营业收入190万元，年经营成本80万元，年营业税金及附加10万元。
该企业固定资产按直线法计提折旧，流动资金于终结点一次性收回，所得税率为30%。
项目所需要的资金其中100万元可利用公司股票资金：当前短期国债利率为3%，该公司股票β系数1.5，证券市场风险溢价率为10%。
A项目所需要的债务资金向银行借款，利率8%；B项目所需要的债务资金通过发行面值为1000元，发行价为1200元的1000张，各种筹资方式手续费忽略不计。要求：
（1）计算A、B项目各年的所得税前和所得税后净现金流量。
（2）如果A、B项目贴现率分别为12%和16%，计算各方案净现值；
（3）如果AB方案互斥，应接受哪个方案？
五、商业信用决策
——DYJ公司的商业信用决策
（一）基本案情
DYJ公司为了进一步扩大经营规模，2008年初，经调查研究决定新建一条生产线，以解决其产品的供不应求状况。但天有不测风云，公司出现了产品积压，DYJ公司为了使产品尽快推销出去，拟决定采用新的商业信用解决。
应收账款的机会成本15%可供DYJ公司选择的方案有如下两个：
A方案：信用条件45天内付清，无现金折扣，增加销售额20万元，增加销售额的坏账损失率为11%，平均收账期为60天。
B方案：信用条件“2/10，n/45”，增加销售额30万元，增加销售额的坏账损失率为10%，取得现金折扣的销售额占总销售额的比重为50%，平均收账期为20天。
（二）分析确定信用政策变动给DYJ公司带来的净收益，该公司应采用何种方案？请说明商业信用投资为什么在市场经济条件下盛行？企业应如何管理应收账款。
六、财务分析案例
（一）资料
1.W公司2008年资产负债表、利润表资料。
2.其他有关资料：
公司股份总数为15000万股，每股面值1元；
2008年12月31日每股市价为6.6元；
2008年公司固定成本（不包括债务利息）为6000万元，与2007年相同；
总资产净利率的行业平均值为12%；
公司财务费用全部为利息支出。
（二）要求
1.利用以上资料，计算有关比率。
2.分析公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及市场评价情况。
3.运用杜邦分析对W公司财务状况综合分析。
4.分别用2007年和2008年的数据计算该公司经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，并进行风险分析。
七、综合案例分析
（一）资料
1.ABC公司2008年的销售额62500万元，比上年提高及%。
2.已知ABC公司与库存有关的信息如下：
（1）年需求数量为30000单位（假设每年360天）；
（2）购买价每单位100元；
（3）库存储存成本是商品买价的30%；
（4）订货成本每次60元；
（5）公司希望的安全储备量为750单位；
（6）订货数量只能按100的倍数（四舍五入）确定；
（7）订货至到货的时间为15天。
3.假设公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7%，假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为50%。
（二）要求
1.根据资料1：
（1）运用杜邦财务分析原理，比较2007年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。
（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司2008年与2007年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。
2.根据资料2，计算：
（1）最优经济订货量为多少？
（2）存货水平为多少时应补充订货？
（3）存货平均占用多少资金？
3.根据资料3，计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限（每年按360天计算）。
