知识目标：通过本章的学习，使学生掌握财政政策、货币政策、股市政策、产业政策、心理因素、投资者对各因素的预期及消息对股价的影响
技能目标：财政政策、货币政策、股市政策、产业政策、心理因素、投资者对各因素的预期及消息对股价影响的研判技巧
思路和主线：本章从财政政策、货币政策、股市政策、产业政策、心理因素、投资者对各因素的预期及消息入手，详细阐述了这些因素如何影响股价的走势，投资者应如何规避风险
关键概念：财政政策 货币政策 股市政策 产业政策 心理因素 投资者预期 利率 税收 法定存款准备金率 再贴现 公开市场操作
7.1财政政策对股价的影响
7.1.1财政政策的手段及功能
财政政策的实施主要是通过国家预算、税收、国债、财政补贴等手段，这些手段可以单独使用也可以相互配合使用。
(1)国家预算
国家预算是财政政策的主要手段，它对经济的调控作用主要表现在以下两个方面：首先，通过国家预算收支规模的变动及其平衡状态调节社会总供给与总需求的平衡关系；其次，通过调整国家预算支出结构调节国民经济中的各种比例关系和经济结构，促使社会的总供求结构平衡。
(2)税收
税收是国家凭借政治权力参与社会产品分配的重要形式，具有强制性、无偿性和固定性的特征。税收具有广泛的调节作用，是实施财政政策的重要手段。
调节社会总供给与总需求平衡是税收的首要职能。从调节供给来看，可以通过降低税率和扩大减免税范围，增加企业可支配收入，刺激投资和增加供给；反之，提高税率和缩小减免税范围，使企业可支配的收入减少，影响企业投资和生产的发展，从而减少供给。从调节社会总需求来看，可以根据消费需求和投资需求设置不同的税种或在同一税种中实行差别税率，控制需求数量。
调节产业结构、优化资源配置是税收的第二个职能。进行宏观经济调控不仅要求供求在总量上平衡，在结构上也要平衡，这主要是通过设置不同的税率和税种来实现对生产结构和消费结构的调节。
另外，通过税收可促进国际收支平衡。例如，当一国国际收支出现赤字时，政府一方面通过出口退税刺激出口，另一方面征收或调高进口关税抑制进口，使国际收支达到平衡。
(3)国债
国债是中央政府按照有偿信用原则筹集财政资金的一种重要形式，同时也是实现宏观调控的重要财政政策手段。国债的调节作用主要表现在以下3个方面。
①国债可以调节国民收入的使用结构，调节积累和消费的比例关系。中央政府通过发行国债，将社会上闲散的消费资金转化为积累资金，用于生产建设。
②国债可以调节产业结构。中央政府通过发行国债筹集资金并将资金运用到社会效益和宏观效益较高的项目上，消除企业和银行投资较注重微观效益而常常与宏观经济目标发生矛盾的弊端，站在整个国家的角度调节投资结构，促进整个国民经济结构趋于合理。
③国债可以调节资金供求和货币流通。中央政府通过扩大或减少国债的发行，降低或提高国债利率或贴现率直接调节货币供求和货币流通量来调节整个国民经济。
(4)财政投资
财政投资是国家预算内的投资，是进行国家重点建设和其他大中型项目投资的主要资金来源。财政投资具有数量大、作用强的特点，因而财政投资是实现国家宏观调控、形成和调整国民经济结构的有力手段。
7.1.2财政政策的运作及其对股价的影响
一国政府运用财政政策来影响国民经济，一方面可以通过“自动稳定器”，即财政政策系统本身存在的一种防御各种干扰因素对国民经济冲击的机制，能够在经济繁荣时自动抑制膨胀，在经济衰退时减轻萧条，通过这种内在的稳定器调节社会供需，减轻经济波动；另一方面通过“相机抉择”，发挥财政政策的职能。自动稳定器虽然在起作用，但作用有限，要确保经济稳定，还需政府运用财政政策工具，从经济形势出发，主动采取一些财政措施，使总供需平衡。
1.松的财政政策对股票价格的影响
总体上讲，松的财政政策会促使股价上涨。
1)减少税收对股价的影响
对于上市公司，减税会直接减少支出，增加税后利润，每股税后收益增加，这使股票更“值钱”，股票的交易价格也将上涨。上市公司税后收益增加，企业投资增加，进而带动社会整体需求增加，促进经济增长，使企业利润进一步增加，股票价格将长期走牛。对于社会公众，降低税收、扩大减免税范围，在增加了社会公众收入的同时也增加了投资需求和消费需求。增加投资需求会直接加大对股票的需求，而增加消费需求会带动社会整体需求增加。因此，减税有利于股票价格上涨。
2)增加政府支出对股市的影响
加大政府的财政支出与财政赤字，通过政府的投资行为，增加社会整体需求，扩大就业，刺激经济的增长，这样企业利润也将随之增加，进而推动股票价格上涨。在经济的回升中，居民收入增加，居民的投资需求和消费需求也会随之增加，前者会直接刺激股价上涨，后者会间接促使股价步入上升通道。
3)国债发行对股价的影响
一国政府运用国债这个政策工具实施财政政策时，往往要考虑很多的因素。实施松的财政政策，从增加社会货币流通量这个角度出发，往往会减少国债的发行；从增加政府支出及加大财政赤字这个角度出发，又会增加国债的发行。减少国债的供给，社会货币流通量增加，在股票总供给量不变或变化较小时会增加对股票的需求，使股价上涨。但减少国债发行又会影响到政府的支出，给国民经济及股市上涨带来负面影响。增加国债的发行一方面导致证券供应的增加，在证券市场无增量资金介入的情况下，就会减少对股票的需求，引起股票价格下跌；另一方面又会增加政府的支出，刺激国民经济增长，有利于股价上涨。因此，国债的发行对股价的影响十分复杂，不能单纯地从一个角度来分析国债发行对股价的影响。
2.紧的财政政策对股票价格的影响
紧的财政政策对股价产生的影响与松的财政政策正好相反，从总体上抑制股价上涨。
7.2货币政策对股价的影响
7.2.1货币政策手段及功能
政府实施货币政策，西方国家主要采用法定存款准备金率、再贴现及公开市场操作等手段；我国主要采用中央银行对商业银行的贷款限额(1998年取消)、法定存款准备金率、利率、再贴现、公开市场操作等手段。
1.法定存款准备金率
提高法定存款准备金率，商业银行可运用资金减少，贷款能力下降，市场货币流通量减少；降低存款准备金率，商业银行可运用资金增多，贷款能力增强，市场货币流通量加大。
此外，法定存款准备金率还可通过货币乘数效应，对货币供给总量产生更大的影响。因此法定存款准备金率是一种影响货币供应的强有力的工具，中央银行很少动用这一工具。一般情况下，当物价上涨幅度过快，发生较严重的通货膨胀时，央行会提高法定存款准备金率，这时会使股市下跌。反之，当发生较严重的需求不足，经济出现危机时，央行会降低法定存款准备金率，这时股市会上扬。
2.再贴现率
再贴现是商业银行用持有的未到期票据向中央银行的融资行为。中央银行根据市场资金供求状况确定再贴现率，能够影响商业银行借款成本，进而影响商业银行对社会的信用量，从而调节货币供应总量。央行提高再贴现率，商业银行向中央银行融资成本增高，商业银行就会提高对客户的贴现率或贷款利率，使商业银行信用量收缩，减少市场货币量供应，此时会降低流入股市的资金。反之，央行降低再贴现率，商业银行向中央银行融资成本降低，商业银行会降低对客户的贴现率或贷款利率，增加市场货币供应，此时会增加流入股市的资金。
3.公开市场业务
公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。公开市场业务是最为重要的货币政策工具，是货币供应变动的主要根源。央行的公开购买行为，会扩大基础货币，增加货币供应；央行的公开市场出售行为，会缩小基础货币，减少货币供应。这一货币政策工具对金融市场上货币供应量的影响最为直接，因此公开市场业务是中央银行经常采用的货币政策工具。
4.利率
在我国，中央银行还经常使用利率这个政策工具来调节市场上的货币供应量及货币流通量。降低商业银行存贷款利率，可以减少微观经济主体的投资成本，尤其是大中型国有企业的投资成本，改善其经营环境。降低存贷款利率，还会增加即期消费，刺激投资，使生产和就业增加；反之，提高存贷款利率，增加微观经济主体的投资成本，减少即期消费，鼓励储蓄，减少投资，给过热的经济降温，这时股市下跌。
7.2.2货币政策的运作及其对股票价格的影响
总的来说，松的货币政策将使股价上涨，紧的货币政策将使股价下跌。
1.松的货币政策对股市的影响
1)存款准备金率、再贷款利率、再贴现率下调对股市的影响存款准备金率、再贷款利率、再贴现率下调，可改善上市公司融资环境，增加了商业银行的资金头寸，使商业银行可贷资金充裕，为上市公司提供良好的融资环境。一方面有利于上市公司获得更多的贷款进行资产重组，摆脱经营困境，增加营业利润，为股价盘升奠定坚实的基础；另一方面，上市公司拥有多个融资渠道，就会减轻对股民的配股压力，使二级市场资金更为宽裕，也有利于股价震荡上行。
2)放松信贷管制对股市的影响
取消贷款限额控制，放松对商业银行的信贷管制，意味着微观经济主体从商业银行获得贷款的机会增多。企业发展了，居民收入就会提高，对股票投资需求就会相应加大，这对刺激消费、带动需求、拉动经济增长、股票价格上涨提供了长期利好。
3)低利率对股市的影响
在货币政策工具中，利率的调整对股价的影响最直接、力度最大。降低利率，投资于股票的机会成本降低，从而会直接吸引储蓄资金流入股市，导致对股票需求增加，刺激股价长期走好。降低利率，企业借款成本降低、利润增加，股价自然上涨。利率降低，股票理论价格提高，市场平均市盈率提高，为股价上涨从理论上提供了依据。
2.紧的货币政策对股市的影响
紧的货币政策对股市的影响与松的货币政策对股市的影响正好相反，从总体上抑制股价上涨。
7.3股市政策对股价的影响
7.3.1股市政策对股价的影响
我国的股票市场只有十几年的历史，作为一个新兴市场，非理性的投资行为时有发生，因此规则也需逐步完善。在这十几年中，根据证券市场发展的实际需要，国家对股市采取了多种调控措施，相继颁布了250余种法规或规章。每次法律、法规、行政政策或法令的出台，都不同程度地引起了股票价格的波动。其中，沪、深两市几次大的股价波动，都直接或间接地与股市政策有关。
7.3.2《证券法》的实施对股市的影响
1998年12月29日，历时8年，经过五次审议的《证券法》终于通过，并于1999年7月1日实施。2005年修订后的《证券法》实施后，从根本上解决了中国证券市场总体规范问题，使证券市场法制建设迈上一个新台阶。
《证券法》共分12章，主要涉及证券的发行与交易、上市公司的收购、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券交易服务机构、证券业协会、证券监督管理机构及法律责任。对于证券市场而言，《证券法》在规范券商行为、市场资金、股票发行等方面的一些条款对以往发布的法律、法规、行政政策或法令有些变动。下面分析《证券法》中一些主要变动条款对股市的影响。
(1)《证券法》确立了集中统一监管与自律型监管相结合的监管方式《证券法》第7条规定：“国务院证券监督管理机构依法对全国证券市场实行集中统一监督管理。国务院证券监督管理机构根据需要可以设立派出机构，按照授权履行监督管理职责。”第8条规定：“在国家对证券发行、交易活动实行集中统一监督管理的前提下，依法设立证券业协会，实行自律性管理。”
(2)《证券法》关于券商分类问题对股市的影响
《证券法》第122条规定：“设立证券公司，必须经国务院证券监督管理机构审查批准。
未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得经营证券业务”。第125条规定：
“经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以经营下列部分或者全部业务：证券经纪、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务”。第136条规定：“证券公司应当建立健全内部控制制度，采取有效隔离措施，防范公司与客户之间、不同客户之间的利益冲突。证券公司必须将其证券经纪业务、证券承销业务、证券自营业务和证券资产管理业务分开办理，不得混合操作”。
第137条规定：“证券公司的自营业务必须以自己的名义进行，不得假借他人名义或者以个人名义进行。证券公司的自营业务必须使用自有资金和依法筹集的资金。证券公司不得将其自营账户借给他人使用”。
