(1)以股票的价差率来衡量风险的高低
股票投资风险总是表现为股价的上下波动,因此股价的涨跌幅度就成为评估风险大小的指标之一。涨跌幅度一般用价差或价差率来衡量。所谓价差,是指股票在一段时间内的最高价格与最低价格的差额,价差率就是用价差除以价格的平均数得到的百分数。
价差率既可以按年计算出年度价差率,也可用一月、一周的数据来计算。股票的价差率越大,意味着其风险越大。
价差法的优点是简便、迅速。如果将风险看作股票价格可能的波动,价差率就不失为衡量股票风险的较好指标。但是,以单独某段时间内的价差率来衡量、比较股票风险难免会片面、褊狭,因此投资者为克服短期因素的影响,应该考察一段较长时期内股票的平均价差率,以了解真实全面的情况,从而作出正确的判断。
(2)以收益率来衡量股票投资风险
股票投资的风险和收益存在一定的对称性,它们相互补充、相互制约。一般来说,收益率越高,风险越大。股票投资收益可分为无风险收益和风险补偿收益两部分,无风险部分通常根据短期国库券的收益而定,风险程度较低。一种股票收益率越高说明其风险补偿收益越大,风险程度越高。
这种衡量方法简单明了,但测量的范围有限,风险所包含的内容也不够全面,它只能比较出股票所遭受的一些主要风险因素,而对其他各种各样的因素都无法完全表示出来。而且,它所衡量出来的风险程度也只是近似的,而不是真实准确的。
2.概率法(标准差法)
概率法是通过股票投资预期收入与投资成本比值的概率分布来预测投资风险的方法。
在进行计算和分析时,应该清楚地了解“概率”和“期望值”这两个概念。概率是用数学工具来描述某一事件发生的可能性,其取值在0到1之间,各种可能结果的概率之和为1;如果某种结果必然发生,其概率为1;而不可能发生的结果的概率为0。期望值是以概率为权数的各种可能结果的加权平均值。某种不确定情况下各种可能结果的概率一般用概率分布图或概率分布表来表示。
概率法的具体计算步骤是:首先求出股票的预期收入与投资成本比值的期望值(加权平均值);然后求出标准差和差异系数,以此反映出不同股票风险的大小。
标准差可反映出预期收入与投资成本的比值对其期望值的离散程度,从而反映出不同股票风险的大小。如果已知某股票预期收入与投资成本的比值的标准差,就可以利用它来衡量该股票的相对风险程度。如果该股票预期收入与投资成本的比值的标准差较小,则说明该股票的风险程度较小。如果要比较不同股票的风险程度,则把差异系数相比较即可,差异系数小的股票其风险程度较低。
下面举例说明如何用概率法测量股票的风险。
假定要预测A 公司股票的投资风险,在对有关资料进行认真分析和研究后。
概率法是通过对股票预期收入与投资成本比值的标准差和差异系数来衡量投资风险的,不仅从股票风险的实质入手,而且运用了数学工具,因而能真实而比较准确地反映股票投资遭受风险的可能性及程度的高低。但由于它据以计算的基础数据都是分析人员的主观判断,这就限制了它的科学性和精确性。而且,用标准差衡量出来的只是股票的总风险,系统性风险及非系统性风险的衡量未能予以说明,也就不能说明风险中有多少是不可能通过多样化予以消除的。
3.系数(β)法
系数法主要是衡量股票的系统性风险,系数用来表示某一股票收益相对于整个股票市场收益水平的变化情况,实际上是该股票风险与整个市场总风险的相关程度。
β系数有多方面的含义,这里只介绍最常用的一种,即用β系数反映证券对市场组合方差的贡献率。如果整个市场股票组合为M,要考察的股票为i。
即股票i 的β系数值为i 的收益与M 收益的协方差和M 收益的方差之比。整个股票市场收益的β值等于1,如果某一股票的β系数大于1,表示其收益的波动幅度大于整个市场收益的波动幅度,因而其风险也大于整个市场的风险水平;如果它的β值小于1,表示其收益的波动幅度小于市场收益的波动幅度,风险水平也低于整个市场的风险水平,如果它的β值等于0.5,说明该股票的波动性只有市场平均波动性的二分之一,仅以市场指数二分之一的幅度涨落,即该股票的风险相当于β系数等于1的股票组合的一半。用某种股票的β系数能够简洁、明确地衡量其风险。
任何一个股票投资组合的β系数是其中各股票的加权平均值,因而低值系数股票所构成的投资组合具有较低的系数值。若在某一股票组合中加入β系数值较低的股票,由此得到的投资组合β系数值也会降低,从而降低其风险;反之,加入β系数值较高的股票,新投资组合的β系数值会升高,其风险也会加大。一种股票的β系数值反映了它对整个投资组合风险的贡献。
6.3股票投资分析方法
进行股票投资,必须对股票市场的基本情况进行认真仔细的分析,分析方法主要包括基本分析法和技术分析法两种。
6.3.1基本分析法
1.基本分析法的概念
基本分析法主要是通过对决定股票投资价值及价格的基本要素的分析,评价股票的投资价值,判断股票的合理价位及其变动趋势,提出相应的投资建议的一种分析方法。
股票是一种所有权证书,它代表持有人对发行股票的公司的所有权股份。股票本身没有价值,也没有价格,是一种虚拟资本。它之所以有价值和价格,是因为它代表了一定量的资本。从本质上讲,股票价格反映了股份有限公司的实力。对决定股票投资价值及价格的基本要素进行分析,实际上是对影响或反映上市公司实力的各种因素进行分析,如对国际形势、国家的宏观经济状况、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等要素进行分析。这些因素因影响或反映上市公司自身的实力,从而决定了股票的投资价值和价格。基本分析法就是通过对这些基本因素的分析,评价股票的投资价值和价格。
此外,由于这些因素还会改变股票市场的供求关系,从而也可以决定股票的价格及其变动趋势。因为尽管股市价格千变万化,但作为一种商品,股票的价格归根结底也是由股票市场的供求关系决定的。在股票市场上,当众多购买者相互竞购某一股票时,则该股票需求量增加,出现供不应求的局面,股票价格必然上涨;反之,当众多持股者竞相抛售某一股票时,则该股票供给量增加,出现供大于求的局面,股票价格必然下跌。基本分析法就是通过对影响股市供求关系的这些基本因素的分析,把握股市的供求关系及股票价格的变动趋势,以获得尽量大的投资收益。
2.基本分析法的理论基础
股票投资分析的理论基础主要包括以下7个方面。
①经济学。包括宏观经济学和微观经济学。它所揭示的各经济主体与国民收入、经济增长速度、通货膨胀、物价指数、投资规模、进出口和居民消费等经济变量之间关系的原理,为探索经济变量与股票价格之间的关系提供了理论依据。
②财政学与金融学。财政政策和货币政策直接影响股票市场价格。财政学与金融学所揭示的政府支出、税率、财政赤字、政府债务规模等财政政策指标与货币供给、利率、汇率、贷款规模和结构等货币政策指标及它们之间相互关系的原理,为探索财政政策和货币政策与股票价格之间的关系提供了理论依据。
③财务管理学。财务管理学所揭示的上市公司的财务状况,直接反映了上市公司的实力,为探索上市公司财务状况与股票投资价值和价格之间的关系提供了理论依据。
④投资学。投资学所揭示的投资价值、投资风险、投资回报率等对股票价格有重要影响,对评价和预测股票价值和股票价格具有重要的指导作用。
⑤政治学。股票价格不仅受经济因素的影响,也受政治因素的影响。政治学所揭示的有关政治规律的基本原理,对预测股票价格有重要的指导作用。
⑥哲学。哲学是凌驾于各个学科之上的一门学科,它所揭示的哲学思想、哲学观点等对股票投资者进行股票操作具有很大的指导作用。
⑦心理学。股票投资在很大程度上取决于人的心理素质。心理学所揭示的有关心理行为的一般规律和基本原理,对股票投资者合理调整心理预期具有重要的指导作用。
3.基本分析法的内容
基本分析法主要包括以下3个方面的内容。
(1)宏观经济分析
主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对股票投资活动和股票市场的影响。宏观经济运行状况主要通过一系列经济指标来反映。根据经济指标与股票价格变化的一致性,经济指标可分为三类:一是超前性指标,主要包括货币供应量、利率水平、消费者预期、企业投资规模、主要生产资料价格和股票价格指数等指标,这些指标的变化先于股票价格的变化,可以对将来的经济状况提供预示性的信息,有助于对股票价格的变化进行分析和预测;二是同步性指标,主要包括国民生产总值、失业率和社会商品销售额等指标,这些指标的变化与股票价格的变化基本趋于同步,它们所反映的是国民经济正在发生的变化,并不预示将来的变动;三是滞后性指标,主要包括银行短期商业贷款利率、银行未收回贷款规模和优惠利率水平等指标,这些指标的变化一般滞后于股票价格的变化,它们所提供的经济信息相对滞后。对股票价格有重要影响的宏观经济政策主要包括:货币政策、财政政策、产业政策、股市政策、收入分配政策和利率与汇率政策等。
在股票投资领域,宏观经济分析是非常重要的。只有把握住经济发展的大方向,才能作出正确的长期投资决策;只有密切关注宏观经济因素的变化,才能抓住市场机遇。
(2)中观经济分析
主要探讨产业和区域经济对股票价格的影响。产业分析主要探讨产业所属的市场类型、所处的生命周期、影响产业发展的因素及产业业绩对股票价格的影响;区域经济分析主要探讨区域经济因素对股票价格的影响。
产业分析对股票投资分析有着十分重要的意义。产业的发展状况对于该产业上市公司的影响十分巨大。从某种意义上说,投资于某上市公司,实际上就是以某产业为投资对象。在国民经济中,一些产业与整个国民经济保持同步增长,另一些产业的增长率高于整个国民经济的增长率,还有一些产业则滞后于整个国民经济的增长。鉴于此,若选择某企业作为投资对象,必须研究其所属产业的发展状况。另外,上市公司在一定程度上还受到区域经济的影响。分析区域经济对选择股票投资对象具有十分重要的作用,这在区域经济发展不平衡的我国尤为重要。
(3)微观经济分析
主要是对上市公司的成长周期、内部组织管理、发展潜力、竞争能力、盈利能力、财务状况及经营业绩等进行全面分析。微观经济分析是基本分析法的重点。如果没有对发行股票的上市公司的基本状况进行全面分析,就不可能准确地预测特定股票的价格及其变动趋势,也就不可能准确地选择股票投资对象。
此外,基本分析法还包括国际国内的政治局势分析和心理因素分析等。
4.基本分析法的优缺点和适用范围
1)基本分析法的优点
①注重宏观环境的分析,对长期投资者十分重要。因为宏观环境对股票供求关系的影响是长期的、潜在的,主要影响股票价格的长期趋势。
②有助于投资者进行个股选择。上市公司的行业状况、利润、资产净值、前景等直接反映了个股情况,对此进行基本分析,有助于投资者进行个股选择。
③应用起来比较简单。
2)基本分析法的缺点
①预测的时间跨度相对较长,对把握整个股市的近期走势作用不大。美国华尔街股市老手柴为格(Martin Zweig)认为,基本分析虽然对选股很重要,但对预测股市近期走势帮助不大。选股时,对基本因素的考虑约占80%,而在预测股市近期大势时,对基本因素的考虑不超过5%。
②预测的精确度相对较低。
3)基本分析法的适用范围
基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。
6.3.2技术分析法
1.技术分析法的概念
技术分析法是根据股票市场的行为或过去循环的轨迹来分析股票价格变动趋势的方法。
其特点是通过对市场过去和现在的行为,应用数学和逻辑上的方法,归纳总结一些典型的行为,据以预测股票市场未来的变化趋势。市场行为包括价格与成交量的高低及其变化,以及完成这些变化所经历的时间。