知识目标：通过本章的学习，使学生掌握股票投资的基本要素、股票投资的原则、选择股票投资对象应考虑的主要要素、股票投资收益与风险、股票投资的分析方法
技能目标：选择股票投资对象应考虑的主要要素、股票投资风险的规避方法、股票投资的基本分析方法
思路和主线：本章从股票投资的基本要素入手，对股票投资的原则、选择股票应考虑的因素及股票投资风险、股票投资基本分析方法进行阐述，使学生掌握股票投资风险的规避方法
关键概念：股票投资 投资收益 投资风险 系统风险 非系统风险 基本分析方法 技术分析方法 β系数 投资组合
6.1股票投资分析原则
6.1.1股票投资的基本要素
股票投资包含以下3个方面的基本要素。
1.收益
收益即投资于股票所得的报酬。股票投资收益主要由两部分组成：一部分是当前的股利收入；另一部分是由股票价格的涨落而产生的资本增值(或损失)。以上投资收益与最初投资额的百分比比率，也就是股票投资收益率，它是用以表示股票投资收益状况的指标。
衡量一项股票投资收益的多少是用收益率来说明的。计算股票的收益，通常有以下两种类型：股票收益率和持有期收益率。
反映股票收益率的高低，主要有本期股利收益率、持有期收益率等技术指标。通过这些收益率的计算，就能够充分地把握股票投资收益的具体情况。
本期股票价格是指股票市场上的收盘价格，年现金股利是指上一年每一股股票获得的股利。本期股利收益率表明以现行价格购买股票的预期收益。
股票持有期收益率是指投资者持有股票期间的股息收入与买卖差价占股票买入价格的比率。投资人持有股票的时间有长有短，股票持有期有的可以是1周、1个月、1年或者是更长的时间。
2.风险
股票投资是一种风险投资。预期收益同实际收益之差或者说预期收益率同实际收益率之差表明了股票投资的风险程度。这种风险程度主要是由于股价波动不停，无法事先准确预料，股份有限公司能否获利并派发股利也是不确定的，因此投资者会面临两种情况：一是可能获利，二是可能亏本。
一般来说，投资者的风险大致可分为利率风险、购买力风险、市场风险、经营风险和违约风险，具体内容参见6.2.3节。
3.时间因素
时间是在投资决策中要考虑的一个关键因素，包括两个方面：一是确定股票投资是短期投资还是中长期投资；二是选择股票投资时机。
确定了待选的股票后，最重要的问题在于选择买卖股票的有利时机。要判断分析股价变动的走势，可以从图表分析，即技术分析来判断确定股票买卖的时机，也可以从因素分析来判断确定股票买卖的时机，还可以从综合分析来判断确定股票买卖的时机。以股价趋势来确定投资的时机是投资者投资成功的重要一步，但是要正确地判断股价的走势，确定投资的最佳时点，需要投资者具有扎实的股票投资的基本知识，掌握股价走势分析的基本技术和要领，以及丰富的股票投资的实践经验和果断的决策意识。
6.1.2股票投资应坚持的原则
(1)安全性
坚持安全性，应注意以下主要问题：尽量选择风险小而市场价格被明显低估的股票；确定合理的入市时机；考虑投资者的风险承受能力。
(2)收益性
在选择股票投资对象时，投资者应考虑预期收益率和股票价格两个因素。在风险程度相当的情况下，投资者应选择预期收益率高的股票作为投资对象。
(3)流动性
股票的流动性是指股票的变现能力。在二级市场上，股票的变现能力主要取决于二级市场的发达程度。此外，股票的变现能力还取决于该种股票的热度。
6.1.3选择股票投资对象应考虑的主要要素
1.股票的基本价值模型
在选择股票投资对象时，要尽量选择那些市场价格被明显低估的股票。股票价值可以通过股票的基本价值模型来计算。设P0为股票现值，Pn为第n年股票的卖出价格，K为股票投资者的期望收益率或贴现率，Dt 是第t(t =1，2，？，n)年的股利。
2.影响股票投资价值的因素
1)公司自身状况
主要从公司财务状况、公司收益状况、公司管理能力、公司股价变动的历史状况等几方面来考虑。
(1)公司财务状况是决定股票投资价值的重要基准
公司经过一段时间的营运，其资产价值必然有所变动。股票作为投资的凭证，每一股代表一定数量的资产。从理论上讲，公司财产与股价保持密切的关系，即资产增加，股价上涨；资产减少，股价下跌。
(2)公司收益状况集中表现为盈利水平的高低
公司的盈利水平是影响股票投资价值的基本因素之一。在一般情况下，预期公司盈利增加，可分配的股利也会相应增加，股票市场价格上涨；预期公司盈利减少，可分配的股利相应减少，股票市场价格下降。但值得注意的是，股票价格的涨跌和公司盈利的变化并不完全同时发生。
(3)公司的管理能力直接影响股票的投资价值
在一般情况下，股票价格与股票股利水平成正比，股利水平越高，股票价格越高；反之，股利水平越低，股票价格越低。股利来自于公司的税后盈利，而管理能力的好坏正是决定公司能否盈利的关键，因此公司的管理能力是投资者必须考虑的因素。但公司管理能力只为股利分配提供了参考，并非公司管理能力好股利就一定增加。公司为了合理地扩大再生产，就会采取一定的股利政策，这种政策有时会与分配盈利产生矛盾。
(4)公司股价变动的历史状况
对以前历次大行情的起始和结束时的股价结构进行分析，有助于对未来行情走势的把握。通过对主要历史时刻的股价结构进行分析和对照分析，可以发现股价的变动反映着人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。那些在流通市场上吸引大量投资者、股价不断上涨的行业和公司，必定是吸收大量资本的产业，能够优化资源，也是投资者重点选择的投资对象。而那些股价经常处于徘徊的公司或下跌的股票，投资者则要慎重考虑是否投资。
2)公司的外部环境
主要包括宏观经济环境、行业背景和区域环境等外部因素。
(1)宏观经济环境
宏观经济走向和相关政策是影响股票投资价值的重要因素。宏观经济走向包括经济周期、通货变动及国际经济形势等因素。国家的货币政策、财政政策、收入分配政策和对证券市场的监管政策等都会对股票的投资价值产生影响。
(2)行业背景
产业的发展状况和趋势对于该产业上市公司的影响是巨大的，因而产业的发展状况和趋势、国家的产业政策和相关产业的发展等都会对该产业上市公司的股票的投资价值产生影响。
(3)区域环境
良好的区域环境有利于上市公司的发展，我国业绩优良的上市公司基本上都处于区域经济发展良好的区域中。同时上市公司也被认为是区域的经济“领头羊”，其绩效表现也是区域经济的“晴雨表”；其自身经济实力的增强使区域综合竞争力得到提高，从而影响所在区域经济结构的优化调整，并带动所从事产业的技术进步和升级换代，日益显现出了举足轻重的作用。上市公司的发展与区域经济的繁荣进步已经成为地方政府和上市公司共同思考的问题。
6.2股票投资的收益与风险
6.2.1股票投资收益
股票投资收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，它由股利收益、资本利得和股权盈利三部分组成。
1)股利收益
股利收益是指投资者以股东身份，按照持有股票的数量，从公司盈利分配中获得的收益，具体包括股息和红利两部分。股息和红利的分派都要受股份有限公司经营状况和发展战略等因素的影响。股利有多种形式，一般常用的有以下两种。
(1)现金股利
现金股利是股份有限公司以现金形式支付给股东的股利收入，是股利分配中最普通、最基本的形式。分派现金股息，既可以满足股东预期的现金收益目的，又有助于提高股票的市场价格，吸引更多的投资者。一般来说，股东更偏重于眼前利益，希望得到比其他投资形式更高的投资收益。董事会更偏重于公司的财务状况和长远发展，希望保留足够的现金以添置固定资产或用于其他用途。
(2)股票股利
股票股利是以股票的形式支付给股东的投资收益，通常由公司用新增发的股票或一部分库存股票作为股息，代替现金分派给股东。股票股利原则上是按公司现有股东持有股份的比例进行分配的，采用增发普通股并发放给普通股股东的形式。它实际上是将当年的留存收益资本化。
2)资本利得
资本利得又称价差收益、资本损益、市价盈利，是指股票买入价与卖出价之间的差额。
由于上市股票具有流动性，投资者可以在股票交易市场上出售持有的股票以收回投资、赚取盈利，也可以利用股票价格的波动低买高卖赚取价差收入。买卖之间的差价就是资本损益。
3)股权盈利
股权盈利分为两种情况：一种是公司增发新股票时，原有普通股股东有优先认购权，而且享有一定优惠条件，如价格的减让、发行认股权证；另一种是公司为使所发行的公司债券更有吸引力，给投资者在某一确定价格下购买普通股股票的权利并发行认股权证。
6.2.2股票投资收益率的计算
股票投资收益率是衡量股票投资效率的一个重要指标，也可以用来评价股票。股票投资收益有多种形式，所以相应的股票投资收益率也有多种形式，主要包括股利收益率、股票持有期收益率、拆股后持有期收益率等。
(1)股利收益率
股利收益率又称获利率，是指股份有限公司以现金形式派发的股利与股票市场价格的比率。
(2)持有期收益率
股票持有期收益率是一个重要的投资效率指标，它是指股票投资者在持有股票期间的股利收益与资本价格变动收益占股票买入价格的比率。
由于股票没有到期日，投资者持有股票的时间可长可短，股票持有期收益率就反映了股票投资者在一定持有期内全部股利收益和资本损益占投资本金的比率。如果计算年度收益率，需加以折算，这样也便于它和债券收益率、银行利率等其他金融资产的收益率加以比较。
(3)拆股后的持有期收益率
投资者在买入某种股票后，有时会发生该股份有限公司进行股票拆股的情况，从而影响到该股票的市场价格和投资者的持股数量，因此在拆股后需要作相应的调整，以计算拆股后的持有期收益率。
6.2.3股票投资风险
作为一种风险投资，股票投资会遇到很多风险，这些风险一般由系统性风险和非系统性风险两大类组成。
1.系统性风险
系统性风险是指由于某种全局性的因素而对所有股票产生影响的风险。这些因素来自企业外部，企业本身不能控制。对投资者而言，不管其投资组合中有多少股票，这种风险都不能消除，因此它又称为不可分散风险、不可回避风险。系统性风险包括利率风险、购买力风险、市场风险、政策风险、政治风险、偶然事件风险等。
(1)利率风险
股票投资的利率风险是指市场利率的变动给投资者带来损失的可能性。一般而言，股票价格与市场利率成反方向变化，即市场利率提高，股票价格下降；市场利率下降，股票价格上升。股票价格的变动会进一步影响人们的投资收益，但对普通股和优先股有所不同。由于优先股的股息率是固定的，所以利率风险对它的影响相对较大。在投资者购买某种优先股股票后，如果市场利率上升，该股票价格就会下降，从而使投资者蒙受损失。对于普通股来说，其股利和股价主要受公司经营状况和财务状况的影响，虽然市场利率的变动也会影响公司的经营状况和财务状况，但它只是其中的部分因素，所以利率风险对普通股股票的影响相对较小。
(2)购买力风险
购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于价格总水平变动而引起的购买力下降给投资者带来损失的可能性。在通货膨胀条件下，投资者在股票价格持续上升的情况下会丧失购买力，导致实际收益的下降。因为在通货膨胀时，股票价格会随着商品价格的上涨而上涨，投资者的货币收入有所增加，许多投资者错误地认为货币越多越富，这种货币幻觉使他们忽视了通货膨胀风险的存在。实际上，由于货币贬值，货币购买力下降，投资者的实际收益不仅没有增加，反而有所减少。
分析购买力风险可以通过计算实际收益率来进行。投资的获利通常用投资收益率来表示，但是投资收益率有名义投资收益率和实际投资收益率之分前者是不考虑通货膨胀因素的投资收益率，后者则是经过通货膨胀率调整过的投资收益率。通常股票市场上标明的收益率都是名义收益率，只有通过实际收益率才能衡量出资产价值的变动情况。公式为
实际收益率=名义收益率-通货膨胀率
购买力风险对不同股票的影响是不同的。一般来讲，优先股股票的购买力风险较大，对普通股股票来说，购买力风险相对较小。
在通货膨胀的不同阶段，股票受到的影响是不同的。在通货膨胀之初，企业消化生产费用上涨的能力较强，又能利用人们的货币幻觉提高产品价格，股票的购买力风险相对较小；在出现严重通货膨胀时，各种商品价格轮番上涨，社会经济秩序紊乱，企业承受能力下降，盈利和股利都难以增加，此时普通股也要承受很大的购买力风险。
