（2）无须担保。短期融资券是由债券发行企业以其良好信用为支持的一种债务工具，是企业的一般性债务，无须企业为发行短期融资券而寻求资产抵押或担保。
（3）发行方式灵活。发行短期融资券的企业只需一次性注册融资券发行额度，额度有效期为两年。在两年内，企业可根据自身资金需求状况，在额度内灵活确定融资期限，分期发行。分期发行融资券只需提前两天备案发行文件，无须另行注册。
（4）优化债务结构。发行短期融资券是在中国银行间债券市场上的直接融资行为，本质上区别于贷款等其他间接融资方式，可以有效降低发行企业对银行贷款的依赖度，平衡企业直接融资和间接融资比例，优化债务结构。
（5）提升市场形象。能否参与资本市场的直接融资，是现代企业具备较强实力的标志，对提升企业市场形象意义重大，有利于强化企业的市场地位。同时，通过多次发行短期融资券，能够使发行企业发展成为市场上的经常发债主体，逐步建立企业在市场上的利率基准，为利率市场化环境下的财务管理打下良好基础。
（二）中期票据
中期票据在国际金融市场称为MTN，在我国是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内（一般为35年）还本付息的有价证券。中期票据与短期融资券性质相同，都是非金融企业发行的债务融资工具，不过与短期融资券相比，中期票据在监管方式上进一步吸收了短期融资券产品发展的经验，更加鼓励发行主体、中介机构的自律管理，鼓励发挥债券市场的约束激励机制。企业发行中期票据应制定发行计划，在计划内可灵活设计各期票据的利率形式、期限结构等要素。企业应在中期票据发行文件中约定投资者保护机制，包括应对企业信用评级下降、财务状况恶化或其他可能影响投资者利益情况的有效措施，以及中期票据发生违约后的清偿安排。自2008年4月15日中期票据发行试点启动，中期票据已经受到市场和学界的充分肯定，北京市轨道交通建设融资过程中，也使用了这种国内新兴的负债融资工具。
与目前资本市场上其他类型中期融资工具相比，中期票据有着明显的特点，具体如下。
（1）发行主体宽泛。中期票据的发行主体与短期融资券同样宽泛，只要市场能够接纳，凡具有法人资格的非金融企业（包括股份有限公司、有限责任公司、非公司制企业在内）均可发行。
（2）手续简便。与短期融资券相同，中期票据实行的是注册制而非审核制管理模式，即由中国银行间市场交易商协会依据自律规则和指引进行自律管理，发行人将相关申请材料报该协会注册，由该协会组织注册会议对其进行形式要件审议，接受注册后即可发行。
（3）无须担保。与短期融资券定性相同，中期票据是由债券发行企业以其良好信用为支持的一种债务工具，因此无须企业为发行中期票据而寻求资产抵押或担保。
（4）发行方式灵活。与发行短期融资券相同，发行中期票据的企业只需一次性注册融资券发行额度，额度有效期为两年。在两年内，企业可根据自身资金需求状况，在额度内灵活确定融资期限，分期发行。
（5）优化债务结构。与发行短期融资券相同，发行中期票据属于在中国银行间债券市场进行直接融资行为，本质上区别于贷款等其他间接融资方式，因此可以有效降低发行企业对银行贷款的依赖度，平衡企业直接融资和间接融资比例，优化债务结构。
（6）市场需求旺盛。中期票据启动伊始即大大超过同期企业债、公司债的发行规模，市场反响较好。使用这种方式筹集基础设施建设资金可以吸引大批机构投资者，顺利筹集到项目所需资金。
（三）地铁债券
地铁债券是企业债券在城市轨道交通领域中的表现形式，而企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。发行主体一般为中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业，它对发债主体的限制比公司债相对较窄。
同银行市场和股票市场相比较，企业债券的主要特点如下。
（1）发行成本较低。股票首次发行，支付给发行中介机构的费用占所筹资金的5%8%，再次发行支付费用在3%6%。而发行A级债券的费用仅占筹资额的0.7%2%。
（2）融资成本较低。债券利息可从税前利润中扣除，债券融资成本要比股票融资成本低。
（3）可以发挥财务杠杆的作用。对于融资者来说，采用发行债券的方法能最大限度地利用别人的资金，获得更多的利益。
（4）企业债券的发行不影响原有股东的控制权。
（5）相对于银行贷款和股票融资，债券融资具有一定的比较优势。企业债券比银行资金的应用更加灵活，可以确定债券的期限，比股票融资的难度小，融资速度快。对于城市轨道交通建设来说，发行地铁债券是融资的重要组成部分。债券是城市轨道交通建设的最佳融资方式之一，有利于降低融资成本，有利于降低城市轨道交通建设成本，提高建设运营效率。
二、北京企业债务融资概述
（一）总体情况
依据北京城市轨道交通《关于我市近期轨道交通建设资金解决方案的请示》（京发改〔2007〕43号）、《关于我市未来五年（2008-2012）轨道交通建设资金安排的请示》（京发改〔2007〕169号）等文件精神，结合04京地铁债、06京投债、09中期票据、06短融券等典型案例，对各种不同形式的债务融资工具的特点进行对比胡志成.我国企业直接债务融资工具比较分析［J］.企业与银行，2010（9）.，如表7-6所示。
（二）具体产品
1.短期融资券
2005年5月，中国人民银行公布《短期融资券管理办法》及相关配套规程《短期融资券信息披露规程》与《短期融资券承销规程》，标志着境内企业短期融资券市场的正式确立。短期融资券这一融资新品种受到了资本市场的欢迎，成为了一种使用较为普遍的债务融资工具。
2005年8月，京投公司开始申请短期融资券发行额度，并于同年11月得到了中国人民银行批准，获得50亿元发行额度。在此之后，京投公司又分别于2006年10月、2008年11月两次获得了50亿元的发行额度。2006年11月，京投公司在国内银行间债券市场成功发行第一期短期融资券10亿元，票面年利率为3.68%，期限一年。2007年，京投公司在国内银行间债券市场发行了第二期共50亿元的短期融资券。2008年11月又发行了10亿元短期融资券，票面利率为2.20%，期限为1年。2009年3月公司成功发行2009年第一期30亿元无担保短期融资券，并上市交易，票面利率为1.6%。2010年，京投公司又发行了40亿元的短期融资券。
2.中期票据
2008年12月，京投公司成功在中国银行间市场交易商协会注册40亿元中期票据额度，这是我国轨道交通领域第一支，也是北京市属国有企业第一支获准发行的中期票据。2009年11月，京投公司再次获得50亿元中期票据额度。京投公司于2009年1月发行第一期20亿元中期票据，期限为5年，票面利率为3.9%。2009年4月发行第二期中期票据，发行规模20亿元，无担保，期限为5年，票面利率为3.53%。2010年，京投公司发行了50亿元中期票据。2011年，京投公司又发行了30亿元中期票据，期限为3年，利率为4.87%。
3.地铁债券
在北京城市轨道交通投融资过程中，京投公司充分利用企业债这种融资方式，解决了数条地铁线建设资金问题。2004年12月，公开发行20亿元“2004年北京地铁建设债券”，债券期限为10年，采用浮动利率方式，为1年期整存整取定期储蓄存款利率，保底利率5.05%，募集资金用于北京城市铁路13号线工程和地铁八王坟至通州段工程。2006年4月，公开发行20亿元“2006年北京市基础设施投资有限公司公司债券”，债券期限为10年，采用浮动利率方式，募集资金用于北京地铁10号线一期（含奥运支线）工程建设。2008年9月，公开发行20亿元“2008年北京市基础设施投资有限公司公司债券”，采用固定利率形式，票面利率为5.20%（该债券利率根据基准利率加上基本利差0.50%确定，基准利率为发行首日前5个工作日全国银行间同业拆借中心利率的算术平均数4.70%），募集资金用于地铁5号线的建设。京投公司发行的三期债券共募集60亿元，有效解决了北京地铁13号线、八通线、10号线一期工程和5号线建设资金不足的问题。
三、北京企业债务融资评价
在北京市轨道交通建设投融资具体实践中，在北京市发改委与政府相关部门主导下，京投公司形成了一套成熟高效的运作管理模式，表现出融资产品品种多、形式广的特点。京投公司通过投融资创新，大力采用多渠道、低成本融资方式，本节所述的企业债务融资工具就是其中之一。
在短期融资券方面，京投公司率先申报发行的短期融资券，累计获批100亿元，已发行5期、100亿元，最低发行利率为1.6%（一年期）。2006年与2007年发行的短期融资券票面利率均创下了同期最低水平。2009年发行的10亿元短期融资券更是自2005年推出短期融资券品种以来，同期品种中发行利率最低的。据统计，2009年通过发行短期融资券，京投公司节省了约2.69亿元融资成本。
在中期票据方面，京投公司率先申报发行的中期票据，累积获批90亿元，已发行70亿元，最低发行利率3.53%（五年期）。2008年中期票据才在我国试点发行，京投公司于2008年注册的40亿元中期票据额度是我国轨道交通领域第一支，也是北京市属国有企业第一支获准发行的中期票据。此次中期票据的成功获批，将进一步降低公司的融资成本并且改善公司的债务结构，同时也是北京轨道交通融投资领域的又一次创新实践。目前，5年期中期票据的市场年利率仅为3%左右，比同期银行贷款利率低50%左右。中期票据的发行为北京市轨道交通建设带来了0.76亿元的资金节约。
在企业债方面，“企业京投债”是自2000年企业债券试行额度审批以来，首支以轨道交通企业作为发行主体的企业债务，也是截至目前北京市属企业最大规模的债券市场融资；“06京投债”是截至目前债券市场上发行利率最低的企业债券，发行利率仅为2.98%，与同期最优惠利率贷款相比较，预计10年内可节约财务费用约5亿元。据统计，通过三期企业债的发行，已经为北京市轨道交通建设节约成本3.7亿元。
企业债务融资工具，是北京城市轨道交通投融资渠道的重要组成部分，通过发行短期融资券、中期票据、企业债，并将其他融资方法进行综合应用，京投公司在筹集资金填补缺口的同时，进一步降低了融资成本，降低了轨道交通建设运营成本，将对北京城市轨道交通发展带来积极的促进作用。债务融资工具公开市场化的操作模式在为京投公司提供灵活高效融资方式的同时，也对企业财务管理水平提出了较高要求，有助于进一步完善企业财务管理体制，提升公司治理水平。成功地使用债务融资工具，也将在金融市场上树立京投公司良好的企业声誉与形象，使其在资本市场上积淀较为强大的综合实力，这对未来城市轨道交通投融资工作具有不可估量的巨大作用，也将为北京城市轨道交通事业发展更好地提供支持与保障。
