2004-2010年，五年期以上贷款基准利息总体上处于上升通道之中，利率总体水平大致在6%8%，即使在2009年央行为刺激经济复苏而大幅削减利率情况下，利率水平依然高于5.184%，从而固定利率贷款可以降低融资成本。从2004年10月至2007年12月，我国一直处于加息周期，五年期以上贷款基准利率从6.12%一路攀升至7.83%，对企业融资成本影响较大，而固定利率贷款则有效规避了期间因加息所带来的风险。
六、贷款银行招标模式：10号线
（一）贷款银行招标模式概述
贷款银行招标是指基础设施投融资平台企业通过招标方式选择贷款银行，并由中标银行提供信贷支持的行为。招标是由招标人按照法定程序发出招标通知，说明商品、服务或项目情况，邀请投标人在规定的时间、地点按照一定的程序进行投标并从中择优选择中标者的行为。城市轨道交通等基础设施项目在融资过程中因为有政府信用支持，能够获得银行信贷青睐，通过公开招标方式不仅为银行提供公平竞争平台，提升银行综合性金融服务水平，降低企业融资成本，还可以完善政府对基础设施项目市场化融资管理，贷款银行招标是对新融资模式的有益探索。
贷款银行招标模式的特点如下。
（1）项目前景良好，资金供应大于需求。贷款银行招标的项目一般具有“买方市场”特性，项目风险相对较低，收益较高，各家银行争相竞标。城市轨道交通依托政府支持，信誉良好，项目现金流持久稳定，是各大银行争取的优质客户。
（2）企业对银行的选择采用招标方式。招标项目由招标人、招标代理机构、投标人和招标方式组成，严格按照相关招投标法规来执行。招标是企业对银行的选择过程，银行为争取到项目会提高自身服务水平，或提供优惠的贷款条件以提高竞争力，这有利于企业降低融资成本。我国多家大中型商业银行总部均位于北京市，相互竞争激烈，这为北京城市轨道交通企业信贷融资提供了较多选择。
（3）融资项目为城市基础设施项目。为确保基础设施政府投资项目招标选择贷款银行试点工作顺利进行，北京市发改委发布了《开展北京市城市基础设施项目招标选择贷款银行试点工作的指导意见》（京发改〔2005〕1923号），北京市政府发布了《北京市人民政府批转市发展改革委关于本市深化城市基础设施投融资体制改革的实施意见的通知》（京政发〔2003〕30号），其主要目的是为了搭建城市基础设施项目与贷款银行之间的信贷平台，提供公开、平等竞争的投融资环境。
根据上述文件精神，贷款招标银行适用范围为对于市政府投资用于贴息、资本金注入、直接投资或政府补助投资占主导地位的城市基础设施项目，原则上应通过招标方式选择贷款银行；对于区县政府投资的城市基础设施项目参考本指导意见，积极、有序地推进招标选择贷款银行工作。
贷款银行招标模式的积极作用如下。
（1）有利于搭建公平竞争平台。城市轨道交通基础设施项目融资引入贷款银行招标模式，实现了政府投资项目全过程招标，国内外所有银行均可以通过公平、公开、公正的招标竞争方式，获得参与城市基础设施项目贷款服务的机会。
（2）有利于降低融资成本。公开招标引入竞争的结果往往能使企业获得程度不同的贷款优惠，从而节约融资成本。
（3）有利于推进政府投融资改革。贷款银行招标是改革道路上的一次尝试，有利于规范政府、企业和银行在政府投资项目贷款上的行为，有效减少寻租行为发生，做到公开、透明、规范。
（4）有利于推进我国利率市场化进程。利率市场化是未来金融发展趋势，贷款银行招标过程实质上就是客户与银行之间相互选择，公开竞价的过程，符合利率市场化的发展方向。
（二）贷款银行招标实施评价
1.贷款银行招标实施方案
根据北京市发改委下发的《关于开展北京市城市基础设施项目招标选择贷款银行试点工作的指导意见》（京发改〔2004〕73号）、《关于印发（关于开展北京市城市基础设施项目招标选择贷款银行试点工作的指导意见）的通知》（京发改〔2005〕1923号）、《关于我市未来五年（2008-2010）轨道交通建设资金安排的请示》（京发改〔2007〕169号）文件精神，2006年，京投公司与中国银行北京分行签署了北京地铁10号线一期工程（含奥运支线）25年期80亿元工程贷款借款合同，采用封顶浮息方式，即10年内采用不超过5.508%的低利率（同期市场利率为7.83%），此后转为浮动利率。2007年，建行北京分行、工行北京分行、中行北京分行、北京银行、华夏银行组成的银团对9号线、10号线二期、8号线二期、亦庄线和机场快线进行银团贷款，授信327亿元，如表7-4所示。
2.贷款银行招标效果评价
政府投资项目通过公开招标方式选择贷款银行，不仅为银行公平竞争搭建平台，促进利率市场化改革，而且还能够降低政府投融资平台融资成本，加强政府投资管理。地铁10号线一期工程引入贷款银行招标方式，是国内金融领域的一次创新。
七、信托融资模式：5号线和机场快线
（一）信托融资模式概述
根据我国《信托法》的界定，信托是指委托人基于对受托人的信任，将其合法拥有的财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿并以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，进行管理或处分的行为。这里的信托融资模式则是指委托人将自己的资金委托于受托方，由受托方全权处置的投融资行为。
信托融资模式的特点如下。
（1）信托融资具有方式多样，形式灵活的特点。受托人在接收委托人的财产后会设计相应的信托产品来融资，这些信托产品形式多样，既可以是股权形式，也可以是债权形式，既可以是有形资产，也可以是无形资产等。
（2）信托融资权利主体与利益主体相分离。当委托人将财产委托给受托人，受托人即获得了该财产的所有权，但这里的所有权不是完全所有权，而是只能按照法律或信托合同的规定对财产进行管理、运用和处分，财产受益权则归受益人所有。
（3）信托融资具有融资门槛低的特点。信托融资比其他融资方式门槛相对较低。信托融资对企业财务状况没有严格限制，只要委托的财产质量较高，现金流足够稳定，甚至短期内亏损的企业也可以融资。
（4）信托融资的管理具有连续性。信托融资的委托人和受托人不因自身经营情况或债权债务情况而影响信托财产的管理和运作。
（5）信托融资具有表外特征。企业所获融资资金不作为负债计入资产负债表，不改变企业的资产负债结构。
信托融资按照资金的运用方式可以分为股权信托、贷款信托、租赁信托、受益权信托和其他信托，如表7-5所示。
4受益权信托信托标的是某项资产的受益权，如收费公路的收费权，该标的应当可以预见未来有稳定的现金流入。融资企业将某项资产受益权阶段性出售给信托公司，信托公司用该收益权设计信托产品向社会大众出售以筹集资金来支付给融资企业，使其达到融资目的，而社会大众因为是实际出资人而享有该收益权所带来的现金流回报。当合同到期后，由原持有者或其关联方回购受益权，资金退出并实现收益
5其他信托这一类信托实际上是通过信托为媒介的其他融资方式，如票据、应收账款、保险证书、有价证券、创业投资基金等
信托融资应当遵守信托法的要求，设立信托必须有合法的信托目的，必须有确定的信托财产，并且该信托财产必须是委托人合法所有的财产。对于信托目的违反法律、行政法规，损害社会公共利益或信托财产所有权不能确定的则不能设立信托。
信托融资具有若干积极作用，具体如下。
（1）使企业融资的信用体系得到完善。信托融资的关键是看项目本身的现金流是否可靠，项目本身是否风险可控，这与其他融资方式需要整体评价企业偿债能力、盈利能力不同。正是基于这一特点，信托融资成为一种其他融资方式不能替代的新模式，该模式强调局部信用，而不是其他融资方式关注的整体信用，从而对完善信用体系起到重要作用。
（2）为城市轨道交通企业融资打开了新局面。信托融资的特点是方式灵活多样，既能以贷款形式获得资金，又能以股权形式筹集资金，既能获得一些机构单笔大额投资，也能广泛吸收民间闲散资金，因而信托融资从很大程度上拓展了城市轨道交通的融资渠道，有助于实现多元化筹资。
（二）信托融资实施评价
1.信托融资实施方案
2007年9月6日，京投公司与社保基金的信托贷款签约仪式在北京举行。在这项信托贷款中，融资方为京投公司，受托方为平安信托投资有限公司，委托方为社保基金。全国社会保障基金理事会出于投资北京地铁5号线及机场快线的目的，同平安信托签订信托合同，规定将10亿元保险资金委托于平安信托保管。平安信托则受社保基金的委托，同京投公司签订贷款合同，将这些资金以贷款的形式发放给京投公司，贷款成本较同期银行贷款基准利率降低20%。京投公司则按照贷款合同对平安信托还本付息，平安信托将收到的本息扣除相应的手续费和代缴的税金后返还给社保基金。在这一过程中，社保基金获得了利息收入，平安信托获得了收费及佣金收入，京投公司实现了融资目的。
2.信托融资效果评价
在5号线与机场快线信托融资模式中，社保基金利用平安信托间接贷款给京投公司，找到了稳定可靠、投资安全、能够保值增值的新项目；平安信托利用此次委托实现了利润、管理费收入、业务规模的增长；京投公司在此次信托融资中不仅融到资金，而且比银行融资成本低20%左右，信托融资为城市轨道交通开辟了新的投融资渠道。
（第四节）企业债务融资工具：06京投债等产品
企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券，在我国主要包括短期融资券、中期票据、企业债和公司债。北京城市轨道交通投融资创新过程中，广泛应用了这些企业债务融资工具，充分发挥银行间债券市场和证券交易所等的投融资优势，降低了投融资成本，融通了建设资金，促进了北京城市轨道交通事业的发展。
一、企业债务融资工具概述
（一）短期融资券
短期融资券是指具有法人资格的非金融企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国短期融资券是指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。
短期融资券作为一种方式较为灵活的债务融资工具具有以下特点。
（1）手续简便。短期融资券实行的是注册制而非审核制管理模式，即由中国银行间市场交易商协会依据自律规则和指引进行自律管理，发行人将相关申请材料报该协会注册，由该协会组织注册会议对其进行形式要件审议，接受注册后即可发行。
