一、产权交易市场功能创新
对产权交易所来说，服务的对象涉及不同行业，将具体业务和行业特征结合起来才能更好地为不同背景的企业服务，而这需要不断地创新业务功能。对民航企业来说，企业的资本运作就是产权交易业务发挥作用的源泉。
1．产权交易市场与航空租赁业务的结合
飞机租赁是指航空公司（或承租人）从租赁公司（或直接从制造厂家）选择一定型号、数量的飞机，并与租赁公司（或出租人）签订有关租赁的协议。在租期内，飞机的法定所有者———出租人将飞机的使用权转让给承租人，承租人按期支付租金。与购买飞机相比，租赁飞机可以满足航空公司扩张机队的需求，同时有效地降低航空公司的融资成本，缓解航空公司的资金压力，改善航空公司的财务状况和经营状况。
产权交易市场可以并且应该在航空公司飞机租赁业务中发挥重要作用是不容质疑的。产权交易所可以从以下几个层面去实现此类业务，包括租赁飞机的到期进场交易、租赁权益的进场交易、提供租赁业务的融资渠道，等等。
（1）成为租赁业务完成的渠道
在我国，涉及租赁的法律尚未完整出台，租赁行为的发生没有正规的机构和渠道去规范和保证，租赁仅仅在两家公司之间以协议方式完成，涉及到国有产权的飞机租赁权益问题还没有得到资产管理部门的重视。
（2）到期的租赁飞机进场交易问题
飞机租赁到期以后，出租方如果需要进行尾款租赁，可以选择将二手飞机以及与飞机有关的实物包括备份发动机、备件等放入产权交易市场挂牌交易，特别是国有产权的飞机，更需要按照规定进场。
（3）租赁权益以及与租赁有关的其他标的物的挂牌交易
租赁权作为产权的一种，可以作为交易对象（在新疆巴州产权交易中心的“6台进口气流生产线设备及附属厂房租赁权”的交易中已经有所体现，租赁权可以作为交易的标的物）放到产权交易市场挂牌，由需要的承租方进行竞价交易，这有利于租赁权的价格发现和公平交易。
除了传统的公司实物产权———飞机的经常交易外，产权交易市场还可以针对租赁的特点，创新租赁的标的物，比如湿租中航空公司的飞行员、空乘人员、机务人员、出租人的税务、保险、其他交易费用等所有为飞机承租人提供的服务都可以作为交易的客体。
（4）为社会闲置资本进入飞机租赁市场提供融、退资平台
对于急切需要找到投资项目的社会闲置资金来说，如何将其引入租赁市场非常重要，因为飞机租赁属于资本密集型产业，租赁飞机需要大量的资金流。产权交易市场的吸收融资功能和使资本有效退出机制可以帮助这一过程顺利完成。
航空公司重组的内容包括非主业的多元化经营，开展飞机租赁业务一方面可以降低航空公司主业经营的风险，同时，飞机租赁和航空公司自身的运营密切相关：当经营状况不好或者现金流出现问题时，航空公司可以通过将自有飞机租赁出去或者通过售后回租的方式降低经营成本。
2．提供风险资本、PE进入和退出民航业的通道
风险资本是一种以私募方式募集的资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业的一种承担高风险、谋求高回报的资本形态。它和共同基金、单位信托等证券投资基金截然不同，在投资、募集等运作方式上有其自身的特点。风险资本的投资对象是处于创业期的未上市新兴中小型企业，尤其是新兴高科技企业。由于风险资本风险大、收益很难预见，一般投资者难以承受，只能向银行、保险等风险承受能力较强、愿冒风险以追求高回报的特定投资群体私募。
风险资本通常采取渐进投资的方式，选择灵活的投资工具进行投资。对于所投资企业，风险资本通常先注入部分资金，待企业发展前景明朗后视情况再追加投资。在投资工具的选择上，风险资本较多投资于非上市企业的可转换优先股、可转换公司，既可确保优先获取股息、债息的有利地位，又可在企业上市前转换为普通股。风险资本有确定的套现机制，一般有三种方式，一是促使所投资企业上市；二是所投资企业回购其股份；三是向其他战略投资者（包括别的风险资本）以协议方式转让股份。
所谓PE，即私募股权投资，是以私募形式筹集资金并选择非上市企业进行权益性投资，然后通过上市、并购、回购等退出方式出售其所持股权以获取初始资本的回报利润。私募股权投资采取的基本运作方式是：先低价买入企业的控股权，经过几年的运营和重组使其升值，再通过将企业出售或上市来获利。
PE的发展在中国有广阔的前景，从资本市场的角度讲，没有场外私募股权的交易，就不可能为公开上市场所提供优质的上市企业，要发展场外市场（OTC），完善“做市商”制度，就必须重视私募股权投资基金在中国的发展；从政策面上讲，新修订的《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国信托法》和《中华人民共和国合伙企业法》都已经给中国私募股权投资市场提供了法律空间。特别是于2007年6月1日开始实施的《中华人民共和国合伙企业法》，其中专门增加的有限合伙条款允许法人合伙，这为私募股权投资开辟了新的渠道。
产权交易机构丰富的股权转让中介经验和全面的企业信息库，对于急需寻找投资目标的私募投资基金来说有着极大的诱惑。产权交易市场拥有大量的优质产权项目资源。目前，全国200多家产权交易机构，承载了上万家企业物权、股权、债权以及知识产权等转让任务，对于急需寻找项目投资的PE和风险资本而言，无疑是极大的诱惑。PE和风险资本通过产权交易市场寻找项目，可以大大降低搜索成本，尽可能避免信息不对称，发现有价值的投资对象，提高投资效率。
另外，PE和风险资本退出渠道很多，所投资的公司如果没能上市，PE和风险资本可将股权转让给第三方企业，一般可获得3倍以上收益，或者将股权转给所投资公司内部的管理层，一般可获得70％的投资收益。此外，产权交易市场的并购重组平台，也为PE和风险资本提供了通畅的退出渠道。
中国产权交易市场的目标是建成一个相对成熟、为非上市公司资本运作服务、满足企业产权流动和各类资本调整要求的并购重组资本市场。这一定位为私募投资基金创造了更为有利的条件，开辟了更加广阔的空间。一方面，产权交易市场可以发挥信息集散平台的作用，在股份转让过程中为各类企业引入PE、策略投资人等机构投资者，为项目企业提供急需的资金，使众多非上市公司与社会资本和国际资本相结合，成为连接创业投资和非上市企业的有效桥梁；另一方面，可提升产权交易市场的融资功能。PE和风险资本由于其专业的投资理念和高效的资本运营理念，将成为真正意义上的产权项目“做市商”，极大地活跃了产权交易市场，使得产权交易市场作为多层次资本市场重要组成部分的功能发挥得更加充分。产权交易市场可以延伸其自身功能，向会员企业提供管理咨询、企业包装、财务重组等专业顾问服务，帮助企业加快成长，提升企业内在价值，然后再到产权交易市场进行交易，为PE和风险资本提供更多高质量的投资标的，提高产权转让的效率和效益。同时，也可通过国际合作方式，将我国产权交易引入国际资本市场，将境外产权转让引入国内市场，在全球范围内进行企业产权的流转服务，促进国内资源与国际资源的紧密结合，为国内外的创业资本创造良好的运作环境和条件。
风险资本和PE参与航空公司的重组，首先可以解决航空公司重组需要的大量资金问题，其次产权交易市场是培育未上市企业上市的平台。PE和风险资本也可以通过运作帮助航空公司提高经营管理水平，改善其资产负债结构，促使其成功上市。
3．为非上市航空公司引入战略投资者
非上市航空公司特别是股份有限公司也需要对其证券化的资产进行交易，需要一个合法的交易场所和渠道，需要有战略投资者对其投资，产权交易市场能够实现这一目的。可以从以下两个方面去考虑。
①单纯地引入战略投资者。吸收战略投资者，引入先进的管理和制度，有利于企业跨国经营发展。产权交易市场为企业提供了引资渠道，并且通过附加要求进行产权出让达到了促进企业发展的目的。
②加入战略联盟，比如国际航空联盟。针对国际航空联盟中需要股权置换、互相持股的情况，产权交易市场可以为非上市航空公司提供此类服务，解决结成紧密耦合联盟的产权问题。
4．保荐非上市航空公司上市重组
产权交易市场的保荐人制度是指由保荐人负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行与上市文件中所载资料的真实性、准确性和完整性，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任；在公司上市后规定的时间内，继续协助上市公司建立规范的公司治理结构，督促遵守上市规定，完成招股计划中所提标准，并对信息披露负连带责任。
产权交易市场的一个重要功能是可以为证券市场培育优秀的上市企业。很多航空公司都希望通过上市募集资金，寻找战略投资人，但是企业本身的资质并没有达到上市要求。通过产权交易市场的整合重组，通过行业内的兼并收购或者资产交易，企业可以进一步完善法人治理结构，改善资产负债率。产权交易市场是未上市企业上市的“孵化器”。
5．促进中央直属航空公司和地方资本的结合
航空公司的战略性重组方式中有一种是中央和地方航空公司的结合。国内航空公司也有这样的情况，比如上航和东航同在上海，分别隶属于中央国资委和地方国资委。南航和深航也在同一个省，一个是国有资本，另一个是地方民营资本。以目前的情况看，还没有强有力的政策和手段能够确保这种方式的结合。产权交易市场应该发挥其融资平台、股权托管的作用，为央企与地方企业提供股权置换的功能和场所，促进航空公司的战略性重组。
二、产权交易市场参与航空公司重组的方案选择
1．国有投资主体的航空公司进场交易
产权交易市场建立的初衷是服务于国企改制，那么，国有投资主体的航空公司以及其他投资主体的航空公司的国有产权都需要进场交易。其中最为重要的，也是难度最大的是央属航空公司的重组，而对于其他国有投资主体的地方航空公司，由于企业规模不大，所占的市场份额较小，可以采取更加灵活的重组方案。
根据对航空公司重组的分析，强强联合、大型企业内部重组、非主业资产重组、中央企业和地方企业重组、国有产权与非国有产权合作重组、与境外战略投资者的合作将是航空公司可以选择的重组方案。下面具体分析如何通过产权交易市场完成战略性重组。
（1）强强联合
强强联合是指同属于******国资委管辖的央属航空公司的联合重组。我国三大航空公司各有特点，国航主要面向国际航线，南航主攻国内航线，东航结合国际国内，三家公司无论哪两家联合或者三家联合都可以有效实现资源整合，补长去短。但是三家航空公司同属于上市企业，不会选择通过产权交易市场完成重组，倘若中央的政策允许，证券主板将是它们完成重组的主战场。
（2）大型企业内部重组
大型企业内部重组主要是指央属航空公司、集团或者大型国有航空公司进行的全面改制，央属航空公司需要精干主业、剥离辅业进行改制，通过出售辅业产权的方式实现；对于非央属企业的大型国有投资主体，航空公司可以采用管理层收购、出让产权的方式重组。
主辅分离改制对应于产权主体重组中的拆分重组方式，它是国有投资主体主要采用的重组方式。
******国资委等3部委联合发布的《关于进一步规范国有大中型企业主辅分离辅业改制的通知》（国资发分配［2005］250号）以及国家经贸委等8部委联合发布的《印发〈关于国有大中型企业主辅分离辅业改制分流安置富余人员的实施办法〉的通知》（国经贸企改［2002］859号，简称859号文件）中对国有控股企业的辅业资产的范围做了界定：企业要按照859号文件要求，以精干壮大主业、放开搞活辅业、提高企业核心竞争力为目标，合理确定企业辅业资产。实施改制分流的辅业资产主要是与主营业务关联不密切，有一定发展潜力的业务单位及相应资产，主要包括为主业服务的零部件加工、修理修配、运输、设计、咨询、科研院所等单位。
自2002年民航业重组改革以来，中航集团拥有百亿辅业资产，分门别类地划拨到资产管理公司、建设开发公司、中航旅业及财务有限公司等4家辅业公司。南航集团则建立了旅游、地产、广告媒体、金融等8大板块；东航集团经营范围也包括了9大板块。三大集团的多元化经营从某种程度上降低了主业风险，但也因此耗费了过多的精力，使得主业不强、效率低下，于是对辅业的改制也就不可避免。
