喇叭顶形态由五个独立、明显的微小反转组成，每个反转都比上一个幅度更大，因此形态的特征是逐渐扩散，类似扩散三角形。但是，扩散三角形可以由任意个数的微小反转组成，而喇叭顶形态则必须且只能由五个紧凑、摆动渐宽的短期或中期价格反转组成。如果出现第六个反转，那么形态就被破坏。第六个反转表明之前的趋势进入整理过程，而喇叭顶形态是趋势的反转。由于喇叭顶形态必须有五次价格运动的反转，绝不能出现第六次，因此第一个反转必须与之前的主要趋势相反，同时第五个反转也应指向与主要趋势相反的方向，之后股价进入新的主要趋势，方向与之前的主要趋势相反。因此，喇叭顶的第一个反转必须为向下反转。以上的抽象描述可能对初次接触的学生来说有些复杂。我们在前面提醒过，喇叭顶形态是所有主要反转形态中最难的一种，因此在深入讨论之前，让我们先通过几个例子来明确一下。
喇叭顶形态的示例
首先来看图4.14中空气压缩公司（Air Reduction）1929年夏季到秋季大恐慌之间的股票走势。1929年夏季，市场整体进入最后一波显著上涨，空气压缩公司的股价从4月的低位95，持续快速上涨了将近130点，在不到6个月的时间里股价上升一倍多。
这一波历史上持续时间最长、最显著的上涨遇到空头阻力的第一个信号在点C，出现了之前趋势的第一次反转，即我们之前提到的喇叭顶形态要求的向下反转。但是多头力量很快扭转了技术形势，在一轮中幅下跌后，D点出现了第二个反转。不过，直到之后的价格突破C点的阻力位后，第二个反转才能被确认为有效。因为根据定义，喇叭顶中每一次反转的幅度必须渐增。当D点后的股价刚超过C点一小段时，第三次反转出现了。不过，直到之后的价格下跌到D点水平以下时，E点的第三次反转才能被确认。紧接着，第四次反转出现在点F-1。同样的，直到之后的价格上升超过E点水平后，F-1点的第四次反转才被确认。最后，在G点出现第五次，也是最后一次反转。请读者注意，尽管第五次反转出现在点G，但直到之后的价格下跌突破F-1点的水平之后，第五次反转才被正式确认。也就是说，当G点之后的股价下跌到186之下，喇叭顶形态才严格完成。
形态的完成
形态一旦完成，就预示着即将出现大规模、快速的下跌。这种下跌可能立即出现，如空气压缩公司的股价可能从突破F-1点的H点开始直线下跌。但是，实际情况是H点后出现一波中等的反弹，这种一定程度的反转经常出现在喇叭顶形态完成之后。大多数情况下，当第五次反转后股价突破第四次反转点时，会出现一波原趋势方向上的反弹，但是这种反转很少能使股价回升到最后两次反转的中间水平。借空气压缩公司的例子，我们可以更清晰地看到喇叭顶形态如何相似倒置的对称三角形态（这个三角形可以视为端点在左侧，基线在右侧）。我们也可以注意到连续出现的几个反转幅度必须逐渐增大，才能被确认。还可以看到喇叭顶形态命名的主要理由——形态类似一个喇叭。现在我们再次强调，喇叭顶形态要成为喇叭形，或者说要满足由五个小幅反转构成的条件，那么第一次反转必须为之前主要趋势的反转。所以，喇叭顶形态的第一次反转一定为向下反转，而喇叭底形态的第一次反转则必须为向上反转。根据同样的道理，喇叭形态的最后一次反转也应在相同的方向上。
喇叭顶形态的重要意义
在刚刚介绍的空气压缩公司例子中，喇叭顶形态结束了历史上持续时间最长、规模最大的牛市。在喇叭顶形态完成的仅仅两周之后，巨大的下跌趋势使之后的市场进入恐慌，股价一直跌至80以下。喇叭顶形态不是绝不出错，而是当它起作用的时候，效果异常显著。
一些重要的技术特征
希望通过这个例子，读者能更清晰地理解在本章开始时我们给出的一些模糊的论述。例如，如果图4.14中空气压缩公司的股价在H点与J点之后的反弹持续下去，一直超过之前反转的高点G，那么这一变化将使点H开始的反弹成为小幅或中等幅度的第六次反转。由于喇叭顶形态只能包含五个完整反转，因此即使股价出现第6次反转，形态也已经被破坏。之前的喇叭顶部分可能变成扩散三角形，同样预测主要反转的出现，但是不管怎样，第六次反转的出现都使该形态不再是喇叭顶。这里还要强调初学者可能较难理解的一点，即喇叭顶形态中每次反转后价格运动必须超过之前几次反转的高点或低点，才能被确认。在F-1点与G点之间，还有一个F-2点，它也超过了之前反转中的高点E。但是接下来价格的下跌停止在F-3点，没有突破之前的低点F-1，就立刻转向另一轮上涨，直到G点。那么点F-2和点F-3都没有被确认为反转，因为F-2点之后的股价运动没有达到F-1点以下的水平，故都不属于五次反转之一。另外，如果H点与J点之间的反弹一直持续到215的价格水平，或者比G点略低，然后掉头向下，那么喇叭顶形态不受干扰。也就是说，除非反弹价格超过了第五次反转的高点G，否则H点不能被确认为第六次反转，也就不会破坏喇叭顶形态。
结束大牛市
正如我们之前提到的，喇叭顶形态很少见，也不是绝不出错，但是当它起作用时，其意义非常重要，一般表明大牛市或大熊市的关键转折。对于技术分析学生来说，这确实是一种安慰，因为等喇叭顶形态完完全全确定之后，依然有足够大的空间让我们交易获利。图4.15显示了美国钢铁公司1934年春的股票走势中，价格从60大幅下跌至37之前出现的喇叭顶形态。下面我们要像对待空气压缩公司那样，仔细学习美国钢铁公司股票的走势，这样将帮助我们在图表中出现喇叭顶形态时更好地处理。 第一次趋势反转出现在点1，股价在三天内从57变下降为55。然后出现第二次反转（点2），使股价在两天内回升至58（点3A）。接下来好像出现了第三次反转，但是之后的股价下跌只达到55的水平（点3B）后，就掉头向上。因此，3A点的反转没有被确认，不能算作喇叭顶形态的第三次反转。股价掉头向上运动至58的水平（点3C），然后又出现反转。现在我们需要确认3C点是否为第三次反转。3C点之后，股价下跌到54？的水平，很像第二次反转点，因此3C被确认为第三次反转。 第四次反转（点4）也用同样的方法进行确认，即点4之后股价上涨至超过3C点的水平。这次美国钢铁公司的股价很快地上升，2月19日达到59的水平（点5），并出现当日反转。一周后，股价跌至54，低于第四次反转点。因此，第五次反转（点5）被确认，喇叭顶形态完成。接着出现了两次短暂的反弹，但是没有根本影响，这是喇叭顶反转形态完成后常见的现象。除非股价回升至60或更高的水平，否则喇叭顶形态不会受影响。接下来的股价运动与我们预期的相同。
喇叭顶形态完成后的反弹
我们前面多次提到，喇叭顶形态完成后经常出现一定程度的反弹，一般使股价回升到反弹点与第五次反转点距离的中点。例如，空气压缩公司的例子中（图4.14），H点到J点的反弹距离大致为G点到H点距离的一半。在美国钢铁公司的例子中（图4.15），3月1日股价在59处完成第五次反转，使喇叭顶形态完成后，股价下跌至53。3月2日股价反弹至56，仍然是前一次下跌距离的一半多。一般来说，我们不能期望每次喇叭顶形态完成后的反弹幅度都接近一半，事实上，第五次反转后立即出现的反弹可能超过第四次反转点。在大多数情况下，当股价跌破第四次反转水平后，反弹会立刻出现，而且这次反弹的幅度一般会在一半左右。但是例外情况也经常出现，因此完全依赖这种规律是有危险的。如果我们是该股票的多头，那么喇叭顶形态一旦完成，就可以卖出持有的股票，而不需等待反弹的出现。但是，如果我们想要做空该股票，那么比较稳健且有利的做法是等待反弹出现，当股价回升40%左右时再卖空。由于这种反弹往往非常短暂，我们也可以在喇叭顶形态刚刚完成，反弹还未出现时，在特定的价格水平——个人预期反弹能达到的水平——下单卖空。
“做多”与“做空”操作的区别
当图表中出现顶部反转形态时，进行“做多”与“做空”操作的区别都建立在安全稳健的考虑之上。毫无疑问，我们宁愿因为遵循谨慎原则而错过一些机会，也不愿将利润赌在可能永远不会出现的反弹上而遭受大幅损失。我们必须牢记，技术形态不是万无一失。喇叭顶形态是一种非常重要、非常可靠的反转形态，但它也有可能出错。如果交易者持有股票多头，那么即使他在喇叭顶形态刚完成就卖出头寸，但之后的反转没有出现，他也只损失了一小部分利润。但是，对于做空的交易者来说，等待反弹出现后再卖空，是反转没有出现的不利情况下减少损失幅度的有效办法。
喇叭底形态非常罕见
喇叭底形态在图表中非常罕见，以至于对它的讨论基本全部为理论上的讨论。显而易见，喇叭底形态就是出现在长期下跌趋势底端的喇叭顶形态，它预示股价将进入全面上涨。同时，喇叭底形态也由五次反转构成，其中第一次反转必须方向向上。
由于喇叭形态要求市场具有较高的活跃度，而大熊市的末尾往往不符合这个条件，因此我们可以理解为什么现实中喇叭底形态很少见。即使真的出现符合技术要求的喇叭底形态，它往往也只是其他更明显的底部形态的一部分。因此，学生不必花时间在图表中寻找喇叭底形态。
未完成的喇叭形态
我们在前面说过，喇叭顶形态并非绝不出错，而且许多开始时貌似喇叭顶形态的图形，最终并没有完成。不过，这些未完成、被破坏的喇叭顶对于学习技术分析的学生来说，仍然有一定的实际意义。如果股价试图走出喇叭顶形态，那么它一般很快会出现重要的反转。例如，在1929年春季，许多股票在图中显示出早期的喇叭顶形态。但最终这些形态都没有完成，在1929年股市最后一波上涨时，股价向上冲破了形态。但是，这一现象仍然提醒技术分析学生，真正的重要反转即将出现。非常类似地，在1932年1月和2月里，许多股票走出了早期的喇叭底形态，但没有完成，就在几个月后，大熊市见底回升。
喇叭顶形态的解释
解释喇叭顶形态背后的影响因素，可能有些徒劳。毕竟形态的重要意义已经体现，即使找不到令人满意的解释也无伤大局。不过，如果研究历史上喇叭顶形态出现时的股市形势，我们或者可以找到一个比较合理的解释。喇叭顶形态需要活跃的市场环境，一般职业操盘手已经卖出离场后，但是公众投资者的积极预期仍然使市场保持热度。不受内部人干扰的股价，摆动幅度逐渐增大，直到上涨趋势已经明显失去支撑。公众抛出的股票再也找不到买家，于是市场崩溃了。这种情形只能在比较疯狂的大牛市末尾形成。至于“五次反转”的规则，没有什么合理的解释，但是如果根据我们的经验以及对大量股票走势图的研究，喇叭顶形态的第五次反转表明技术力量已经耗尽，反转形态完成。
本讲回顾
本讲介绍了三种非常重要的技术反转形态。如果多重形态（最常见的是双重顶和双重底形态）严格符合定义的要求，那么它是非常可靠的反转预测。形态中顶部（或底部）必须相隔一段时间，之间股票的运动必须达到一定幅度，而且股价突破两顶的间隔“谷”底时，形态才完成。复合形态与头肩形态紧密相连，是所有反转预测中最可靠的一种。如果复合形态出现次数更多一些，那么它将是反转形态中最重要的一个。喇叭顶形态更为少见，需要仔细的分析，而且不如头肩形态和复合形态那样可靠。但是当它真的出现时，往往表明长期、重要的新趋势即将出现，因此我们将它划归到重要的反转形态之一。
