一、想清楚要不要上市
1.企业上市不可避免
企业上市，我认为并不是你愿不愿意做的问题。尤其是对已经引入VC、PE投资的企业而言，上市是必须做的事情。
企业上市源于以下两方面的压力。
第一，竞争的压力。上市公司获得了大量的资金，竞争的优势比较大，如果企业不上市，没有获得钱，那企业最终的结局就是被上市公司收购。
第二，投资者的压力。投资者，尤其是VC、PE，提的要求之一就是企业必须要上市，如果不上市就不给企业投资。
上市是一个很复杂、很系统、很专业的“工程”，对于擅长产品经营的企业家来说，可能是一个难题。下面我介绍一下，企业上市以后到底有哪些好处，存在哪些风险，怎么运用好处规避风险，以及企业上市应如何操作。
2.企业上市的好处
（1）筹集大笔资金，迅速得到财富
通过上市，企业能够快速筹集到一大笔钱，而且不用还本钱。同时还能让企业股东的财富几何级数地增长。我们知道，没有上市的企业，赚的只是利润，在净资产里放着，1元利润就是1元。但是上市的企业，1元的利润乘以50倍的市盈率，就变成50元了。
比如，报喜鸟是浙江的一个服装企业，没上市之前，它也是一个普通的企业，在浙江当地算不上什么大企业。但是上市以后，尤其上市当天，它的市值由十几亿元迅速蹿升到43亿元，一下在当地民营企业里面排到前几位，成为大家学习的对象。据说当时温州的企业都跑到报喜鸟去学习，不是学习它的管理经验，也不是学习它怎么做衣服，是学习它怎么靠资本运作去致富、怎么上市。
（2）企业明星效应
报喜鸟原来是一个一般的品牌，上市后，一下变成全国人都知道的一家企业。而且CCTV经济频道每天晚上都会出现上市公司的免费广告，报喜鸟就成为明星企业了。
成为明星企业有很多好处，比如人们一般都倾向于选上市公司的产品，因为他们觉得上市公司有实力，能够给他们带来一些安全感，非上市公司就不能带来这种安全感。这是明星效应的好处之一。如果两家企业同属一个行业，但一家是上市公司，一家是家族企业，招人的时候，一般在待遇相差不大的情况下，人们宁愿工资低一点也会选上市公司，不愿意去家族企业。这是明星效应的另一个好处。
（3）管理水平提高
上市以后，企业的经营管理水平大幅提升，企业管理的规范化程度大大加强。因为管理水平不提高，管理不规范，证监会是不让企业上市的，它会逼着企业去提高管理水平。
（4）利于并购支付
企业上市以后，为后面的收购兼并提供了便利的支付条件。因为你可以用股权去换别人的股权，而且你能用一个高价格股权换别人低价格股权，占有优势。如果企业没上市，你拿你的股权去换别人的股权，别人有可能不跟你换，或者即便跟你换，也要压低你的价格。
（5）增强资产流动性
企业上市以后，能够增加你作为股东资产的流动性。企业没上市，你要想卖你的股份，只能到社会上去找愿意买你股份的人，找的过程会很辛苦，因为大家不知道你。如果企业成了上市公司以后，就成了全国人都知道的公司，知名度提高了，别人会主动来找你买股份，或者不跟你商量，在市场上直接买你的股份。
股东财富的最终实现，是靠股票的流通。你的股票如果能够卖掉，你的财富就能够实现。你的资产流动性强，你的财富实现就比较容易。
（6）降低决策风险，规范公司制度
对于规范公司制度，有些人认为好，也有些人认为不好。那就是企业上市以后，有人管着你了，不再是你想干什么就干什么了。
企业没上市的时候，是家族企业，作为老板你一言九鼎，一个人说了算，没人敢不听你的。上市以后，即便你是大股东，企业的名字跟以前是一样的，但是股权结构发生了变化，尤其是外部的股东加入了，他们是有发言权的，你想干什么，必须要征得他们的同意。如果持反对意见的股东达到一定比例的时候，你就不能干这件事情。
对此，从好的方面去理解，能够让你的经营决策更科学。毕竟，一个人决策是有风险的，不管企业家多聪明，也会有犯错误的时候。三个臭皮匠赛过诸葛亮，由几个人一起决策，能集思广益，降低犯错误的可能性。但是，你也可能会把集体决策当成风险，因为你习惯了自主决策，认为自主决策的效率比较高，可是现在受到束缚了。
一些牵涉到钱的决策，也不能一个人说了算。比如创维集团（以下简称“创维”），它的老板叫黄宏生。几年前，黄宏生被香港的检察机关逮捕了，因为黄宏生当时从创维挪用5000多万元借给他母亲的公司，没有走合法的程序。
好多民营企业家想不通，认为那是黄宏生自己的公司，他拿5000多万元给自己母亲的公司用，而且他母亲没说不还，怎么还要逮捕他？这就是因为公司上市了，所以就多了许多规矩，而且从法律层面给股东提出了许多要求。黄宏生的这种行为就叫盗窃公司财产了，触犯了法律，所以就会逮捕他。
对于一个有作为的企业家，一个想让企业持续发展的企业家，我认为这样的约束是必要的，而且从企业长远发展的角度来考虑，健全这样的管理制度也是有好处的。
3.为什么有的企业不愿上市
一些企业很优秀，利润不错，行业选得也不错，管理也不错，但就是不想上市。这些企业家为什么不想上市？原因主要包括以下几点。
（1）不愿排队
这些企业家认为中国能够满足上市条件的企业太多了，队排得很长。这确实是中国的一个现实，但是每年能够上市的企业特别少，就造成了企业上市跟学生高考一样，千军万马过独木桥。这让许多企业家备感压力，所以他们不想上市。
（2）不敢“裸奔”
也有一些企业家认为，上市就意味着许多东西都要透明，无异于“裸奔”，对此他们不愿意。因为他们认为，这样他们的商业秘密有可能会让别人知道，或者一些不想让别人知道的事情也要透明化，这些压力他们受不了。
（3）不想太辛苦
不想太辛苦是一个观念问题，或者说是企业家格局的问题。小富即安的观念阻挠了他们上市。
有一位女企业家，是做孕妇装的。我跟她交流，我说你为什么不借助资本手段让你的企业发展得更快呢？她说她也知道资本的杠杆力量，确实能够让一家企业由小迅速变大。但是她的企业现在一年的销售收入1亿多元，利润也有1000万元，在她们当地来说，这样的收入水平过得挺滋润，可以经常打打麻将，吃吃火锅，时不时消费一把。如果她要按我的说法去做，不仅要资本运作，还要跟投资者打交道，又要上市，让股民监督她，她觉得不爽。而且她说，她也没有那么大的追求，没想过要做成中国优秀企业家，乃至世界优秀企业家。
对于这类企业家来说，我不会建议他们上市。因为对他们来说上市会很痛苦，会一下子多出好多束缚。有理想、有抱负、有梦想，同时所选的行业不错、利润不错、管理规范的企业，才适合上市。
4.企业上市的代价
前文讲了上市的好处，在这里讲一下，企业上市会面临哪些风险，需要付出哪些代价？
（1）花钱
企业上市的过程中有许多环节要花钱。比如，为了达到上市条件，你要对企业进行重组，重组的时候就会发生大笔的费用，这是重组的费用。
再比如，上市过程中，许多工作是企业自己完成不了的，需要许多中介机构来协助，如会计师事务所要为你出具审计报告，律师为你出具律师评估报告，这两个报告是证监会法定的。你自己出一个审计报告、律师评估报告递给证监会行不行？不行！即使你出具的报告很公正、很公平也不行，因为证监会规定要具有证券从业资格的注册会计师、律师签字的报告，这样证监会才认可。会计师事务所、律师事务所不会白给你干活，它们都是按小时收费的。所以这是必须要花的一笔钱。
还有一个必须要请的，就是券商。券商是企业整个上市过程中的“班长”，起协调作用，而且是“临门一脚”，最后企业的股票能不能卖出去，卖多少钱，怎么去卖，都是这个“班长”在起重要作用。请券商也是要花钱的。
企业上市之前，通过证监会的审核后，要去路演，包括发招股说明书，等等，这些费用也会是一笔不小的开销。
以上这些都是明面的费用。还会有一些隐形的费用，在实际操作中也会发生。
（2）信息披露
上市有可能让企业暴露出一些问题，或者说，暴露一些企业的所谓商业机密，其实就是让对手知道你在干什么。这也可能会对企业造成一些负面影响。
（3）控制权削弱
上市就是把你的股份卖出去，把钱拿回来，你的股份卖出去其实就是稀释了你的股权，股权稀释了，你的控制权就被削弱了。这个削弱的程度每个公司不一样。不过，一个规范的上市公司，大股东的股份不应该占得太多，大股东占股太多的话会对小股东有侵害。
（4）被监管
上市以后，企业必然要接受证监会、社会方方面面的监管，包括法律的监管、社会的监管、道德的监管，不管是哪一种监管，都会让企业增加成本。中国的上市公司有一个企业内部控制的规定，就是上市公司每年出报告的时候，都要对企业的内部控制做一个报告，到底内部控制做得好不好，需要接受审核。
在国外上市，比如美国，由于“安然造假事件”，美国2001年出台了一个很严格的法案，叫《萨班斯法案》，要求在美国的上市公司每年必须按照《萨班斯法案》提交一个内部控制报告，报告通过了，上市公司接着往下走；如果报告通不过，就要对公司提出警告、罚款甚至摘牌。同时，这也会产生费用，因为出具审计报告、内部控制报告也是要花钱的，花几百万美元是很正常的。
（5）股价波动
上市以后，企业财富是随着股价的变动而变动的。企业没有上市前，财富是与利润挂钩的；上市以后，财富就与股价挂钩了。股价升高，企业财富就升上去了；股价下降，企业财富就降下来了。最近，我们可以看见，中国在美国上市的好多公司，股价跌得一塌糊涂。这里面有中国内地上市公司质量不高的原因，也有做空的公司对中国公司专门进行做空的原因。如有一个叫浑水的公司，就是专门做空中国的公司。
二、什么样的企业适合上市
了解了上市的利与弊，企业家已经能够决定企业要不要上市了。企业家根据自己企业的情况，把前文提到的利与弊进行对比，如果认为利大于弊，就可以去上市；如果认为利小于弊，就继续走不上市的道路。
虽然上市是让企业财富最大化的一个手段，也是运用资本密码一个很重要的工具，但不是每家企业都要去上市。尤其是你还没有想明白就要去上市，这是行不通的。
假如你认为你的企业上市好处大于坏处，那么紧接着你要面临另外一个问题：到底企业适不适合上市？或者说，到底什么样的企业适合上市？
1.企业上市的前提
不是说你想明白了，企业上市绝对有好处，你的企业就能上市的。还要看你的企业符不符合上市的条件。上市具体包括哪些条件呢？
（1）管理规范
企业要想上市，管理必须规范。具体点说，就是团队不错，治理结构不错，制度也比较规范。
（2）商业机密少
如果商业机密特别多的企业去上市，那么企业的商业机密通过招股说明书、公告、半年报、年报就会全部泄露出去，这样企业会蒙受损失，所以不建议这样的企业上市。只有那些商业机密少的企业，才比较适合上市。
（3）不用迅速做出重大决策
有些企业的行业特点是，当天得到信息，当天就必须做出决策，这种类型的企业也不适合上市。因为企业上市以后，决策没有那么快了，有些事项是总经理可以决定的，有些事项要董事会才能决定，有些事项甚至要股东大会同意才能去做。
（4）发展到一定阶段
大多数企业在初创期什么都没有，既没收入也没利润，这种企业肯定是上不了市的。我们知道，企业是有生命周期的。当你的企业走下坡路，即由一个小姑娘变成老太太的时候，上市也不合适。企业上市既不能过早也不能太晚，企业上市的最佳时机是处于企业成长期，尤其是快速成长期。当然也有创业期就去上市的企业，这种企业在美国确实有，微软就是刚创业不久就去上市的。中国的江西赛维也是。江西赛维是在美国上市的，从注册成立到上市花了不到两年时间，这是一个典范。不过这样的情况在中国内地上市还不太现实。在中国内地上市需要企业有三年的经营记录，而且利润还要达到一定要求才行。在美国纳斯达克上市则没有这样的限制，主要看企业前景好不好。
2.发审委审核拟上市企业的要点
现在，企业家要判断一下，你的企业到底符不符合上市条件，如果符合，可以接着再往下看。接下来我们看一下，中国证监会等相关机构对拟上市的企业有哪些要求。
中国证监会是中国内地主管企业上市发行审核的机构，证监会里面有一个着名的分支机构，叫发行审核委员会（以下简称“发审委”），企业最后能不能上市，取决于发审委的7个人，这7个人中至少5票通过，企业才能上市。那么，发审委在审核企业能不能上市的时候，主要关注哪几个方面？
（1）企业历史沿革
发审委关注的是企业的历史沿革清不清晰，包括资本的形成过程是否合法。有些企业成立的时间比较久，它的历史沿革不清晰，财富合法不合法不清楚，财富来源也不清楚，这类企业的上市要求，证监会可能会否决。
（2）企业独立性
独立性主要包括你的资产独立不独立，人员独立不独立，机构独立不独立，业务独立不独立，财务独立不独立等方面。如果拟上市公司跟控股股东在这几个方面不独立，那也上不了市。比如业务收入一半以上都是从公司的股东那里来的，这说明你的企业业务不独立，这样可能也通不过发审委的审核。
（3）核心竞争力
发审委看你的企业好不好，看重的是企业有没有核心竞争力。如果你的企业是一个传统的工业企业，业务是代加工，没有自己的品牌，也没有自己的销售渠道，完全依赖于别人，就说明这种企业没有企业核心竞争力。那么即便利润够，规模够，发审委也不会让你的企业通过审核。
（4）财务状况
尽管独立性、历史沿革、核心竞争力等都符合，但最后发审委还是要看你的企业业绩好不好。业绩最重要的一个指标就是企业的利润，企业的利润高不高，企业的利润成长速度快不快，企业的利润质量高不高，这都是发审委必然要考虑的因素。
（5）企业战略
发审委还会考虑你的企业到底有没有一个清晰的战略。假如企业上市前两年是干化工的，这两年又开始转型去干房地产了，这就叫没有清晰的战略。你不知道企业是干什么的，有可能哪个赚钱干哪个，这种企业，发审委也有可能会否决。
