杀了李存勖，李嗣源自己做了后唐明宗皇帝。
不久的一天，李嗣源想起了冯道，问他的宰相安重诲：先帝时那个冯道现在在哪里？安重诲禀报唐明宗：前一向先帝还任命他做翰林学士，未就职。看来冯道的为人和能力，早就给李嗣源留下过深刻的印象，唐明宗告诉安重诲：“此人朕素谙委，甚好宰相。”这个人我一向了解，是个做宰相的材料。很快李嗣源就任命冯道为端明殿学士，迁中书侍郎（副相），刑部尚书，同中书门下平章事。冯道这个宰相，完全靠的是广结善缘好名声、好脾气、好性格。
冯道做了李嗣源的宰相，无意间登上了人生权力地位的顶峰，但他没有沾沾自喜，更不会忘乎所以，仍以一贯之地秉持他的严谨、勤勉、随和风格。在人才的选择使用上，“凡孤寒士子，抱才业、素知识者皆与引用。”选人用人不看门第，唯才是举，特别是提携寒门子弟；“唐末衣冠，履行浮躁者必抑而镇之。”夸夸其谈无真才实学之徒，特别是那些唐王朝的遗老遗少一律不用。上奏给皇帝的奏章，冯道都是亲自起草，浑然天成，其文章词句令满朝文武无不佩服。与群臣和睦相处，即使朝中有个别大臣与其玩笑，他也不愠不怒，和颜悦色；发现个别大臣文化粗浅，表章出现错误，他细心婉转予以纠正。用了不长的时间，冯道便在君臣之间树立起一个端正严谨平和的形象，用唐明宗李嗣源的话说，冯道“真士大夫也！”李嗣源接着又升任冯道为门下侍郎（皇帝近侍）、户部吏部尚书、集贤殿弘文馆大学士，加尚书左仆射，封始平郡公。
后唐明宗天成、长兴年间，连年丰收，天下暂时太平，李嗣源心情不错，经常拉着冯道，喜形于色地谈论自己治下的升平景象。冯道希望这样安定的局面能够维持得越长久越好，他担心天子会因此产生骄纵自满的心理，巧妙地提醒唐明宗：“陛下以至德承天，天以有年表瑞，更在日慎一日，以答天心。”先赞美了皇上几句，——这是历来朝臣谏言前的惯例，冯道赞美天子大德换来天降祥瑞，接着才提醒皇帝还是要再接再厉、加倍小心谨慎才是。冯道给皇帝举了一个形象的例子来说明：臣永远记着在先帝幕府时的一件事，臣曾奉命出使中山，路途中，“径井陉之险，忧马有蹶失，不敢怠于衔辔”，走山间崎岖道路时，我很担心马会摔跟头，所以勒紧缰绳谨慎前行，“及至平地，则无复持控，果为马所颠仆，几至于损。”等走到平坦的路上时，我就大意了，不再那么用心掌控马，结果从马背上摔了下来，差点造成重伤。
唐明宗听到这里，不光领会了其中劝谕的道理，同时为冯道这个形象生动的比喻所折服，兴致高涨，接着问冯道了一个具体问题：五谷丰登，老百姓踏实安心了吧？冯道说：“谷贵饿农，谷贱伤农，此常理也。”粮食歉收农人挨饿，粮食丰收农人的利益又受损失，这都是常理，所以百姓永远不会完全放心。冯道借机给皇帝送了一首诗，这首诗是一个名叫聂夷中的秀才写的，叫《伤田家诗》：“二月卖新丝，五月粜秋谷，医得眼下疮，剜却心头肉。我愿君王心，化作光明烛，不照绮罗筵，遍照逃亡屋。”李嗣源命人录下此诗，当做“座右铭”。要知道李嗣源是一位大字不识几个的半文盲皇帝，冯道的劝谏充分地考虑了这一点，尽量避免引经据典去给他说理，那样罗里罗嗦半天，不仅达不到目的，弄不好还会使这些武夫生厌，结果会适得其反。
即使要说理，冯道也尽量说得言简意赅不无妙趣。下面的将领得到一个玉杯敬献给了皇上，杯上刻有“传国宝万岁杯”六个字，寓意吉祥，李嗣源如获至宝，很是喜欢，拿这个新宝贝展示给冯道看。冯道蛮有兴致地欣赏罢，说声好，接着对皇帝说：这是前世有形的宝物，不过陛下您还有一件无形的宝物，比这件珍贵多了。李嗣源一时没弄明白，问冯道朕还有什么比这更值钱的东西？冯道说：“仁义者，帝王之宝也。”“仁义”才是陛下最宝贵的东西。唐明宗想了半天还是不大明白，回头跟身边几位大臣探讨了多时，最终弄懂了冯道的良苦用心和其中的深意，很是感激冯道。
冯道在相位上辅佐李嗣源这几年，应当说是他仕途一帆风顺而没有是非毁誉缠身的时期，是相对平静的几年。我们说过五代是一个虎狼当道的年代，天有不测风云，冯道必须随时准备着去面对波诡云谲的皇权争斗。
李嗣源病重，二儿子李从荣见老爹行将就木，为了抢占先机把皇位弄到手，率军向皇宫发起进攻，企图兵变。宫中禁军出击，杀了李从荣，平定了这次兵变。只是李嗣源受了这一场惊吓，没几天就死了。后唐明宗亡，小儿子李从厚继承了皇位，这就是唐愍帝，冯道仍做宰相。
李从厚继位不久，任凤翔（今陕西凤翔）节度使的潞王李从珂（李嗣源养子）起兵反叛。愍帝派大军去凤翔平叛，结果派去的人马全都投降了李从珂。李从珂底气更足了，杀气腾腾奔向洛阳。朝中大臣听说叛军已到陕州（今河南陕县），随即作鸟兽散，唐愍帝带着五十骑人马仓皇出奔卫州（今河南汲县），后被潞王杀害。
在皇帝出逃、潞王攻向洛阳的这一个时间段，作为宰相的冯道实际上已无力调和皇家兄弟的矛盾，只能眼看着他们狗咬狗。但以他善良的心底，希望天下尽快平静安宁，谁当皇帝还不都是你们窝里斗，国不可一日无君，他最后于无奈之中选择了率百官班迎李从珂。他催促卢道起草劝进文书，卢道提出来天子还在河北（指李从厚逃往黄河北的卫州），人臣怎么能这么匆忙就劝进。冯道的回答是：“事当务实”得面对现实呀。李从珂夺取后唐皇位后，安排冯道去给老皇帝李嗣源修墓，然后出镇同州（陕西大荔）。
这是冯道隐忍、柔弱性格给他带来的第一次遭后人诟病的举动。正统的观点认为，冯道应该去追随愍帝，而不是急急起草劝进文书迎接新皇登基。这样的观点没有错，但要看是在怎样的历史现实情况下。五代十国时期的中国，不要说从地理上来讲仅仅是中原那一片区域，即使所谓的皇帝，也从来没有哪一位称得上是正统，朱全忠是逼人让位的，李存勖是自己有了晋又把大梁灭了建的后唐做了皇帝，李嗣源是杀了兄弟上台的，李从珂如今不过是学着义父如法炮制登基。如果要冯道追随，冯道早就应该跟着刘守光去就义，完全不必等到今天才跟着胆小无能的李从厚去死。这就仿佛一个企业集团，人家兄弟叔侄争总裁的位子，与打工者原是没有多大关系的，伺候谁不是伺候？何况冯道的出发点是善意的，是着眼于苍生黎民的安定生活的，早一些熄灭战火，百姓少受些磨难，员工正常上班领薪，这就是冯道“事当务实”的基本含义。气节当然应当讲，但在那样一个乌龟王八不时粉墨登场要来表演一番的恶浊环境里，置黎民百姓的疾苦于不顾，空谈个人的“名节”又有何实际意义？只能燃起更大的战火，陷民众于万劫不复之地。冯道有他的自知之明，既然做不了一个“铁肩担道义”的汉子，那就尽我所能让老百姓少受些苦难。冯道像当时的所有人一样，也对眼前动辄厮杀的世道反感失望，但他一介书生，不具备力挽狂澜、扭转乾坤的资本；他也像茅庐中的诸葛孔明一样“苟全性命于乱世”，只能尽其所能保全一点是一点。
冯道力所难及的事情还在后头，从此他不得不怀抱一颗“我不入地狱谁入地狱”的悲怆心态，来疲于应付了。
