股权激励的理论依据是股东价值最大化和所有权、经营权的分离。股东为达到所持股权价值的最大化，在所有权和经营权分离的现代企业制度下，实行股权激励，即以股票作为手段对经营者进行激励。公司董事会在股东大会的授权下，代表股东与以经营者为首的激励对象签订协议，当激励对象完成一定的业绩目标或因为业绩增长、公司股价有一定程度上涨，公司以一定优惠的价格授予激励对象股票或授予其一定价格在有效期内购买公司股票，从而使其获得一定利益，促进激励对象为股东利益最大化努力。
股权激励方式分类
如果从股票的来源区分，股权激励方案可分为股东转让股票和上市公司向激励对象定向发行股票，定向发行股票又分为股票期权和限制性股票。另外，还有一种以虚拟股票为标准的股权激励方式，称为股票增值权。
股票期权是上市公司给予激励对象在一定期限内以事先约定的价格购买公司普通股的权利。
限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。
因股东转让股票的股权激励方式主要是在2005～2006年与股权分置改革一起进行，目前大多数公司已不采用。本文则主要介绍限制性股票和股票期权等股权激励方式。
1.限制性股票
限制性股票如按股票来源细分，即提供给激励对象的股票是通过计提奖励基金从二级市场回购，或是向激励对象定向发行的股票，又可分为：计提奖励基金回购型、授予新股型（定向发行）。
（1）计提奖励基金回购型限制性股票
公司业绩达到股权激励计划约定的奖励基金提取条件后，公司提取奖励基金，从二级市场购买本公司股票，再等到符合股票授予的条件时（如业绩或股价），公司将回购的股票无偿赠予激励对象。
（2）授予新股的限制性股票
当公司业绩满足股权激励计划条件时，授予激励对象一定数量的公司股票的前提是，激励对象按照一定的价格（授予价格）购买公司股票时，该价格一般比确定价格的市价要低。
2.股票期权
如按是否提取部分奖励基金为行权提供资金，可分为不计提奖励基金的股票期权和计提奖励基金的股票期权。
（1）标准股票期权
标准的股票期权，即当业绩条件满足时，允许激励对象在一定的期间内（可行权期间）以计划确定的价格（行权日）购买公司股票。如果股价高涨，激励对象将获得巨大利益；同时对公司而言，激励对象行权也是一种定向增发，为公司筹得一定数量的资金。
（2）提取奖励基金的股票期权
标准的股票期权行权时，激励对象一般都自筹资金认购股份。
3.限制性股票与股票期权结合
当符合业绩条件时，永新股份以净利润增加额为基础、按一定比例提取奖励基金。从二级市场购买股票，主要用于奖励突出贡献的员工，如十佳员工等，同时向董事、高级管理人员、中层管理人员等授予400万份期权，在条件满足时，可以分期行权。
“案例分析”
招商银行：A股股权激励及年报点评
A股股权激励点评：公司董事会公告中最吸引眼球的是公司实施A股股权激励。激励对象为骨干人员，不包含管理层。
激励方案：本次向激励对象定向增发1.47亿股的股份，占总股本的1%，分两次实施，锁定期为5年，平均解锁（每年解锁20%）。定向增发的价格为授予价格的50%。授予价格为公告前一日收盘价和公告前三十日交易均价的较高者。
考核办法：公司的主要考核标准为净资产收益率、总资产收益率、净利润增长率、非息收入占比、覆盖率、不良率与上市银行平均值的比较。
点评：实施A股股权激励一方面有利于公司留住和吸收优秀人才，另一方面能够激励公司的经营状态处于上市银行的平均水平之上；公司的考核指标较为全面，特别是公司增加了覆盖率的考核指标，能够避免公司为单纯追求业绩增长而丧失资产安全性。
业绩点评：公司2007年EPS为1.037元，同比增长124.4%，高于我们盈利预测8.43%。公司的利润来源较为全面，各个业绩驱动性因素均为公司的利润增长有正贡献。其中规模增长和信贷成本下降的贡献率分别为32.7%和25.8%；净息差扩大的贡献率为16.2%。
公司的盈利能力提高较快，按照公司以及我们的统计口径，公司的净息差提高幅度分别为39和49个基点，高于已经公布年报的浦发、民生和华夏。贷款收益率的上升以及大量低成本同业负债是公司净息差扩大的主要来源。
公司的不良贷款双降。不良率从2006年的2.12%下降到2007年的1.54%，下降了58个基点。从行业不良贷款率看，除了交运和租赁行业，其他行业的不良贷款率均有下降。公司的信贷成本0.49%，较2006年下降了16个基点。
公司的中间业务优势非常明显，中间业务同比增长136.6%，占比15.7%，在上市银行中表现突出。从传统的中间业务看，公司的银行卡手续费保持高速稳定增长，2006年以来均保持了80%以上的增长速度。其中，信用卡的手续费收入的贡献最为突出，占银行卡的手续费收入的70%，同比增长107%；周期性中间业务收入例如代理手续费同比增长282.8%。
“案例分析”
伊利股份年报亏损：股权激励的误读与过激
2008年1月31日，中国乳业巨头内蒙古伊利实业集团股份有限公司（简称“伊利股份”600887.SH）公布了预亏公告，称伊利股份2007年营业利润亏损971万元，每股收益——0.22元。
一份亏损的报表令市场惊诧，当天伊利股份大跌，收盘于23.32元，较前一交易日下跌9.96%。
伊利股份解释，因为公司2006年施行的股权激励计划按照相关会计制度，需将已满足行权条件的期权作价计入相应的费用科目。
伊利股份于2006年12月28日通过的《公司股票期权激励计划（草案）》中计划，将5000万份伊利股份股票期权分别授予公司高管。其中总裁潘刚1500万份、三位总裁助理每人500万份、其余为29位公司核心业务骨干，总计2000万份。
《草案》同时约定了高管们可以行使手中期权购买公司股票的条件：首期行权时，伊利股份上一年度扣除非经常性损益的净利润增长率不得低于17%，主营业务收入增长率不低于20%。首期之后若再次行权，需满足上一年度主营收入与2005年相比的复合增长率不低于15%。
伊利股份在2006、2007年度的业绩表现均满足行权条件，依照财政部新会计准则，这部分需达到规定业绩才可行权的期权，产生的费用应作为员工薪酬，在等待期内的每个资产负债表日分摊。
伊利股份高管无论行权与否，都要按照会计准则将满足行权条件的股份计入成本及费用科目，于税前列支。5000万份期权，按照14.779元/份的公允价值计算，总金额为7.3895亿元（按2007年12月18日调整方案，股本增加导致期权总数增至6447.98万份，行权价格由13.33元调整为12.05元，但不影响期权总费用），这笔巨额费用将分摊到公司的营业成本、管理费用等薪酬科目中去。
按照伊利股份的股权激励计划，激励对象行权应分期进行，首期行权不得超过所获股票期权的25%。首期行权一年后，可在有效期内自主行权。期权授权日为股东大会通过激励计划的日子，2006年12月28日。2006年的业绩考核指标满足了行权条件，虽然只剩下4天，当年仍可作为分摊行权成本的会计年度。伊利股份2006年报表追溯调整了这25%期权所产生的费用1847.375万元。剩下75%的期权，在2007年也达到了行权条件，虽然有效期有8年之久，可在此期间分期摊销，但伊利股份决定将这部分费用一次性摊销在2007年，总额达5542.125万元。
激励期权费用只是一个会计符号，不影响现金流，不影响公司价值。激励期权价值根据新会计准则要计入薪酬工资项（管理费用），从而影响当期EPS，但它只是在股权权益中计入一个借项，实际什么也不影响，相当于公司期权融资额不是简单收到由期权量价计算出的7.77亿元，而是先收到15.16亿元，再将其中7.39亿元作为激励薪酬发放掉。因此，股价下跌是投资者对伊利股份年报的误读。（伊利股份）并无现金流出，反而会因职工行权而吸收现金，有助于改善公司现金状况，同时，伊利股份主营业务保持稳定增长可以预期，并建议长期配置伊利股份。
链接：微软变期权激励为股权激励
自软件巨人微软公司1982年首次公开发行股票以来，股票期权已经使其数千名员工跻身百万富翁之列。微软员工2000年从股票期权获利163亿美元，即使在技术股价格低迷的2002年，他们从股票期权获得的收益仍然达到50亿美元。
微软公司于2003年宣布，放弃此前一直施行的期权激励方式，改为向员工发放实际股票，因为公司员工对股价下跌不满。随之微软600多名高层管理人员也不再享有股票期权，取而代之的是股份奖励。在弃期权选股权的当年，微软由于采用了把股份奖励从利润中扣除的会计方法，使得3年间营业利润减少近90亿美元。而在美国的IT业，即使期权激励方式已很普遍，是否将期权列为企业支出的做法依旧存在颇多争议。
“案例分析”泸州老窖近日公告股权激励方案
激励股份数量从原方案2400万股减少为1344万股，行权价格不变，期权费用在授权日后分4年摊销。
国有控股白酒企业首家实现股票期权激励，为行业开了个好头。泸州老窖在2006年股改期即承诺的股权激励，虽经3年波折，大幅修改，终获实施，在白酒业国有企业中尚属首家。消费品行业关键在人，解决好激励问题对于公司经营绩效有莫大的意义，洋河、郎酒正是典型。老窖实现股权激励后，市场也会对五粮液、沱牌、老白干、金种子、酒鬼酒等企业形成期待。
由于政策限制，首次股权激励力度不大，公司管理团队年富力强，着眼长远，未来会考虑滚动持续激励。激励数量减少，授予股份总量从原方案2400万股减少为1344万股；激励更为平均，高管占激励份额大为减少，董事长、总经理从原先240万股减少到58万股，占授予比例从10%降低到4.32%，而高管以外骨干员工人均授予数量则有提高；行权条件较为轻松，规定2011-2013年每年利润增长率达到12%，ROE不低于30%且达到同行业上市公司75分位值，对于公司目前发展能力而言比较容易达成。
期权费用分四期摊销，略为调整2010-2011年总体业绩预测，但摊销前酒业业绩预测维持不变。假定2月9日股东大会为授权日，授权日股价未定，考虑时间价值，大致估算公允价值为27.22元（=40-12.78），则10-13年期权摊销费在1.15亿元，1.28亿元，0.79亿元，0.40亿元，减少EPS约0.06元，0.07元，0.04元，0.02元。
“案例分析”中化国际：股权激励出台点评
中化国际（600500行情，股吧）披露的股权激励方案中，激励对象为公司董事、中高级管理人员以及在关键岗位的骨干员工，激励对象将控制在125名。激励条件为未来三年净利润增长率大于12%，净资产收益率达到8%。本次股票期权激励计划的标的为公司A股普通股股票，行权的股票来源为从资本市场回购或定向发行，数量为不超过行权时公司股本10%。
中化国际有央企背景，结合目前央企整合大战略背景，可以认为，与央企的整体上市、资产注入受到瞩目一样，央企背景上市公司股权激励的实施也将给相关公司乃至整个市场的估值拓展带来新机遇。
一般股权激励措施将公司经营者与所有者的利益更紧密联系在一起。中化国际作为国内化工品船舶运输领域的龙头公司，目前稳居国内液体化工品运输行业第一，也是国内最大最强的天然橡胶种植企业。此次设定的激励条件门槛适中，有利于在未来三年内进一步提升公司估值。
