1917年股票市场曾问过自己，如果德军取胜了，那么英镑以及其他一切都将变得怎么样呢？如果德军在1918年春季发动的那次进攻取得了胜利，并且德国的印钞机不断地印制出德国马克，那么现在协约国之间流通的会是哪种货币呢？我们已经了解到最核心的品质就在于它的预测能力。当我们以账面利润、膨胀的工资以及膨胀的物价水平自欺欺人的时候，股市却表现出了有益的空头市场的走势。还有什么能比这个更好地说明股市的前瞻性吗？1916年通过《亚当姆森法案》（Adamson Act），我们将增加工资的权利交给了工会，却没有要求他们做出提供相应生产性回报的保证。那时，总统选举即将开始，国会也因此在试图拉选票。他们抚慰美国消费者与纳税人说这一法案将会缩短工作时间，也能为铁路乘客提供更多的安全。而可怜的美国的消费者与纳税人并不知道他们自己将会为这一法案的负面影响买单。《亚当姆森法案》并没有缩短工作时间，而只是将工作时间提前了，甚至还带来了更多的加班。铁路工人的工作时间实际上被延长了，因为这一法案将工作时间与人们的利益紧密联系在了一起，因此人们将工作时间延长至16个小时，拉到了法定规定的上限。我们现在已经了解到这对各个行业的工人造成了怎样的不良影响。有了这样的先例之后，没有什么工资要求会比这显得更加荒谬了。1917年春季，美国参加了世界大战，这种现象在某种程度上捆住了美国的手脚。全美所有的制造商、消费者都尝到了国会这一无耻妥协所带来的恶果。
“掺水的劳动”是什么意思
在前面名为“晴雨表中的水分”的章节中，我曾提到过掺水的劳动比掺水的资本更具有破坏性。如果没有掺水的劳动，美国或许可以减少数十亿美元的国债，甚至根本就不会产生国债。皮兹先生在世界大战期间担任紧急船运公司（The Emergency Fleet Corporation）总裁，他曾指出那时的劳动效率已经降低到了可怕的程度，个人产出越来越少，工资却越来越高。工资越来越高的借口是商品价格上涨，而导致商品价格上涨的原因正是工资的不合理上涨。他曾说道：战争期间，劳动已经处于一种故意的消极怠工状态。在大西洋沿岸的船厂里，一段工作时间后，我们需要支付给工人2美元的报酬，而在一年前（1916年）只需支付1美元。而且工人们此时的产出只是一年前的2/3。
盖伊·莫里森·沃克先生在《恺撒之物》（The Things That Are Caesar蒺s）一书中曾引用到皮兹先生的这段话。他指出在战争期间的单位成本产量只是战争初期时的1/3。他说在美国共计240亿美元的国债中，有110亿是由于协约国向美国借款产生的，剩下的130亿就是由那些掺水的劳动产生的。不过我们要记住，我们不仅借给协约国很多现金，还向他们预付了很多必需品。在这些必需品中，劳动是最昂贵的成本，而且也同样掺了很多水分。水分不仅表现在过高的现金工资中，更表现在消极怠工、罢工以及低质劳动中。即使我们将无情的股票市场挤出的所有公司资本水分加起来，也根本比不上那些可耻的掺水劳动中的水分。而我们的子辈及孙辈还要在未来的半个世纪内继续为这种掺水的劳动买单。
为低质工作买单
我们可以看到，所谓的资本中的“水分”其实是极少的。同那些掺水的劳动相比，资本中的水分几乎没有给任何人带来实质上的损失。当我们把由劳动掺水而产生的三倍价格从战争期间记录的商业数据图表中扣除时，我们就会发现那5年间工业、商业的表现是多么令人失望。而这虚假的战时繁荣是需要我们在之后来买单的。因为每一个假的美元都需要一个真的美元来弥补；每一小时的低质工作或消极怠工都需要之后一小时的优质工作来买单。
次级膨胀及之后的情况
如果让我来预测股市中下一个主要多头走势以及可能出现的次级膨胀的范围的话，我将会把它同发生在英国滑铁卢战役之后的那6年里出现的情形相比较。
1821年英格兰银行重新回归金本位制度，黄金贴水随后也消失了。喜欢自欺欺人的下议院在1819年承认，著名的《通货报告》（Bullion Report）是正确的，而实行不兑现黄金的纸币制度是错误的。在之后的几年中，战争时期的通货紧缩得到了有效的控制，要知道在战时英国平均每6个人中就有一个人申请慈善救济。
难道现在我们敢说我们不会有一天，也以这种方式来偿还我们那相对来说比较轻的账单吗？现在距离停战还不到4年，当我写下这些文字的时候，股市正处于一次多头市场的发展期间。不知道这次多头市场能不能把我们带回到1821年欧洲那次多头市场时期。我们现在所处的情况没有那时英国所处的环境糟糕，但我们的境外投资者却将面对数不清的账单。这个问题不能依靠江湖游医的医治得到解决。事实上，只有把江湖游医的医治方案扔出窗外，我们的这一问题才能得到解决，因为此刻病人已经处于很危险的状态了。
晴雨表不容置疑的特性
但是迄今为止已经发生了很多不幸的事情。就像我们看到的那样，完整地记录了经济的萧条时期和繁荣时期，同时还提前向我们提供了股市发展的清晰轨迹以及关于危险的警示。从这一点来看，足以满足我们的所有需求。根据现在平均指数的表现来看，1922年夏天，美国的整体商业形势将变得更加活跃、更加令人雀跃。虽然通过仔细观察，我们发现晴雨表会较为清晰地给出自己所预测的萧条时期或者繁荣时期的特征，但是晴雨表并不能准确地预测它们的持续期。1907年股市的空头市场预测到了1908～1909年的商业萧条期，这次商业萧条期程度很深但持续时间不长。1909年下半年～1910年的商业繁荣期虽然程度较浅，但是持续时间比较长。这次繁荣期之前的股市多头市场与1907年的股市空头市场相比来说，也是发展速度较为缓慢、波动幅度较小但持续时间较长。不论是在商业领域还是在股市中，后期的波动都是不断收窄，而且一般来说股市波动幅度都要超过商业波动幅度。只有在战争时期，股市中的主要波动才会表现出和商业贸易发展一样的幅度。
还有一点值得读者们注意，从之前那张25年的图表中我们可以看出，在战前那段股市轻微波动的平静时期，股市中的交易量也在不断萎缩。总的来说，在那段时期内每月的平均交易量还比不上1900年麦金利重新当选总统之前的股市交易量。1911年、1912年、1913年、1914年的交易量持续低于1897年、1898年、1899年、1900年的交易量，而且其中1899年的交易量超过了1911年、1912年、1913年、1914这4年中任何一年的交易量。
预测战争
因此，我们可以说股市的确可以预测未来，虽然它还不能预测出对象的一些具体特征、程度与规模。就目前我们知道的来看，股市曾预测出了战争的爆发。
有些人知道战前出现的那场空头市场不是一次意外，或者说不仅仅只是一次偶然事件。读者们请注意，从1912年下半年开始发端的那次空头市场与之前的那些空头市场相比，特别是与那些我们曾详细讲过的空头市场相比，其强度要温和得多。1914年出现了一次并不严重的商业萧条，这为之前的空头市场提供了部分支持。而造成这次空头市场的另一个原因是一些人从德国对待其他国家的态度中看到了发生战争的可能性，继而不断卖出手中的股票。这种担心在某种程度上是从基尔运河的开通开始的，因为这条运河贯穿了整个德国，战略性地将波罗的海与北海连接了起来。
因此可以说这次的空头市场除了预测出商业紧缩之外，还在很大程度上考虑到了战争爆发的可能性。在之前的讨论中，我们提及过，在1914年，也就是世界大战爆发之前，市场上曾形成了一条累积线。我们曾说过由于境外投资者的抛售行为，这条正常情况下的累积线变成了派发线，而且在3个月的时间内一直保持着均衡状态。有些人对于股市主要走势很不满，他们总觉得股市主要走势不能立刻调整得和那些商业图表中的走势相一致。但我想告诉他们，错误并不在于我们的。是通用的，而且还考虑了那些商业图表未曾考虑过的国际性因素，因此和商业图表不可能同时展示出同样的信息。如果那些商业图表凑巧和我们的晴雨表相一致，也只能说明那些商业图表在别的方面还有错误。我们已经看到，对晴雨表的考验越严格，就越能证明我们晴雨表的有用性。我们已经看到，晴雨表在世界大战之前及世界大战期间表现出的价值是极为巨大的。
