现在我们继续讨论的重要预测价值。如果我们想要证明道氏价格运动理论的正确性，那我们可以先看一下《华尔街日报》在1907～1908年期间不定期发表的关于股市价格平均指数的分析评论。这些评论文章起到了历史记录的作用，而且由于一些个人原因，我对这些文章的印象很深刻。已故的塞瑞诺·S·普拉特先生是有着丰富经济学知识的人，而且还是一名优秀的、能力超群的新闻工作者。1907年底，他辞去了《华尔街日报》主编的职位，到纽约商会担任秘书，因为这个工作既高贵又不那么吃力。
公正客观的评论文章
报纸上的评论文章除了不需要作者亲自签名以外，其实不像公众和政客们所认为的那样含有很多主观想法，这些文章其实是很客观而公正的。当然，编辑不仅要对报纸的运营者负责，还要依据法律承担相应的民事责任以及刑事责任。必要的时候，他们的文章会先被报道相关领域的专家审核一遍，而这些专家们所写的文章反过来也要经过编辑们的修订。在一家经营良好的报社中，每一篇社论在发表之前都要经过好几个能力优秀的人的审核、批评及修改。我在1908年时接任了普拉特先生的职位。虽然主编的处事方式会无意识地影响到他的职员，但我仍无法说出那些讨论平均指数的社论文章中到底含有多少个人的主观想法。不过至少我和普拉特先生在研读平均指数上采用的方法是一致的，即采用《华尔街日报》从查尔斯·道先生那里继承而来的方法。
探查到一次空头波动的尾端
也许读者还会记得，在前文中我们提到1907年发生了一次虽然短暂但是很严重的空头下跌，而且那次股市曾在当年11月21日跌至谷底。当年11月的最后一个星期内，工业股票出现大幅反弹，看起来就像是空头市场中的次级反弹。
这给带来了一个最困难的难题，即揭示出股市的转折点。12月5日《华尔街日报》发表评论文章：
11月21日20只铁路股票的价格平均指数跌至新低———81.41点，不过昨日股市表现强劲，收盘时，这一指数已经达到了89.11点，共计上涨了7.70点。这10天来，股市只有两天是下跌的。虽然从整体上来看，目前股价仍然处于低位，未来也可能出现成交量的收缩，但这是一次很客观的反弹行情，来势也很迅猛。
12月23日，在讨论本周股市整体发展状况的时候，曾偶然提到过价格平均指数。那篇文章的作者似乎觉得此刻做出股市将要发生改变的预测过于仓促，因此他只是表达了一下自己的感觉，而不敢做出相应的断言，他说道：我们可以注意到铁路股票价格平均指数已经出现了一次非常典型的走势。从7月20日到11月21日，这一指数先是下跌了26点，在随后的两周内这一指数又反弹了9点，接下来的10天内又再次下跌了4点，然后在过去的一周内又反弹了2点。这实际上是缩短了的钟摆走势，表明股市正在走向均衡。
自我调整的晴雨表
在进行进一步的讨论之前，我们有必要讨论一下次级走势。上一节中我们已经给出了一个简单而明确的例子，就我们讨论的目的而言，这一例子已经够用了。我们可以看到，在空头市场最低点出现反弹之后，接着会出现再一次下跌，但是这次会在跌至原来的低点之前就遇到阻碍而停止。根据历史记录，当时工业87股票平均指数中的12只股票的走势基本就是如此一致而相互印证的。如果我们想要在本章中阐释清楚次级波动的意义与作用，那么上一节中我们所引用文章的最后一句话可以说是对这一点的最好说明。我们的晴雨表就是通过那样的方式来实现自我调整的。在空头市场发生转折的时候，各类信息混乱无序、各种观点错综复杂，随着股市的自我调整，一切逐渐恢复到有序的状态。接下来投机商与投资者们纷纷开始预测股市的走势，不过他们常常想得太远了。
正确得太早
有些人由于正确得太早，而因此在华尔街蒙受了损失，我们可以举出无数这样的例子。我现在能够想起的一个例子，是发生于1900年麦金利重新当选为总统之前的那个夏天的多头市场期间的事情。有一位出类拔萃的场内交易员路易斯·沃姆泽，他是当时一家很活跃的套利公司的合伙人，不过这个公司很久前就不存在了。为了读者能够更好理解，我在这里先对套利公司做一个解释。套利公司一般是指那些通过电报与伦敦市场做交易的公司。由于存在着时差，当纽约还处于上午的时候，伦敦已经进入了下午时间。这些公司就利用纽约股票交易所与伦敦股票交易所之间同一时刻的股票差价来赚取利润。不过在那个萧条的夏天，和其他公司一样，这些套利公司也基本没有接到什么生意。根据记录，他们最好的时候一天的交易量能够超过300万股，而现在他们的交易量却减少到不足10万股。
不过即使在这种情况下，路易斯·沃姆泽却仍在场内表现得很活跃，整个夏天他都显得很乐观。其他交易员们都抱怨说，仅有的一些略显活跃的股票市场也都被他给毁了。不过公正地说，作为一名场内交易员和证券交易所的会员，他完全有权利那么做。直到总统竞选活动结束前的最后几周，股市才开始逐渐变得强劲，交易量也开始逐步上升。沃姆泽当时显然判断对了市场形势，并且一直密切追随着市场的发展。我怀疑他当时是否幻想着自己是在引领市场。总统选举结束后的三天内，股市的表现十分强劲，以至于沃姆泽坚信这段时间内的多头上涨趋势已经完全反映了麦金利重新当选的积极影响。因此他开始转向看空市场，认为自己可能在几天内赔掉之前5个月由于看多市场而赚下的所有利润。不过，我们可以看到，虽然中间遭到了北太平洋铁路逼空战和恐慌的负面影响，但这次的多头市场一直持续到了1902年12月。这个例子很好的说明，投机商们以及那些不愿意相信的人一般只能看到影响股市众多因素中的一个，而市场却可以看到全部的因素。也许正是因为在相对封闭的市场中沃姆泽表现得十分优秀，就像是一只小水坑中的大青蛙，他觉得是自己一个人构成了全部的市场。虽然在上涨之前的那段萧条时期，他的确做到了这一点，整个市场基本上只有他在频繁交易。
一次勇敢的预测
让我们回到1908～1909年的那场多头市场的话题。《华尔街日报》很显然早就预见到了这次多头市场的到来。1907年12月25日，它发表评论说道：“我们认为现在已经是今年股价最低的时候了。”1908年1月10日，当时全美经济还因1907年的打击而微微颤抖，票据交换所的流通券也还在继续流通，《华尔街日报》就已经根据判断出股市将会出现一次较大的反弹。在谈到还处于萌芽阶段的走势时，《华尔街日报》给出了这样的判断：“这将会是一场出现在极低点之后的一次剧烈的反弹走势，其持续的时间可能很长也可能比较短暂，在这场波动之后股市将出现永久性的转折。”这次预测很大胆但很清晰，也正是这次预测使得很多保守的商人们开始重新看待。请读者们记住，道氏理论不是用来在投机游戏中取胜的方法，也不是可以用来操纵市场的万无一失的工具。我们必须心无二用地去研读平均指数。如果我们让自己的主观愿望支配了理性的思考，那平均指数就会传递给我们错误的信息。我们都曾听过这样一个说法，当一个新手乱动魔法师的魔杖时，他就很可能把魔鬼召唤出来。
回顾股市崩盘
在多头市场初期对股市的发展进行预测是一件很艰难的任务，没有人会愿意在那个时候做出判断，更不必说做出带有某种确定性的预测了。在本书前面的章节中，我们曾强调过1907年商业危机的突发性。1908年1月24日《华尔街日报》曾发表文章来回顾1907年时的情况以及那令人震惊的变化：以我们国家为例，我们可以看到商业钟摆从极度繁荣摆向极度萧条的速度极其迅速。几乎是在一夜之间，商业状况就从一个极端走向了另一个极端。即便当这场恐慌以其强大的势力席卷完整个华尔街之后，一家铁路公司的高层官员曾评论说，就在前天他们公司的货运量创下了最高纪录。然而3个星期之后，这个高层官员又报道说，现在他们公司的货运业务突然急速下降。像这样的实例在当时还可以举出很多。
现在距离发端于华尔街的恐慌仅仅三个月，但这段时间却足以让我们国家的经济状况发生彻底改变。三个月前，我们没有足够的火车来运输货物，而现在在铁路尽头线和终点站上停着数以万计的空车厢；三个月前钢铁贸易还十分活跃，而仅仅过了6个星期钢铁需求便急剧下跌，大量工厂也不得不因此关闭。如果要以图表的形式来描述过去10个星期内钢铁产量的下降情况，那么就会画出一条垂直下降的直线，因为钢铁产量下降得突然且剧烈。
一次被辨认出的多头市场
