但是，6月2日，工业股创了220.96的新高，然而它没有得到铁路股的相应回升的确认。对于没有得到另一个平均价格指数确认的趋势，查尔斯·道通常认为这种趋势无足轻重。并且自从他去世以后中，市场经验已经多次证明了这种读取平均价格指数的智慧。他的理论是，一个次级下跌趋势，或许最终来看它属于主要运动。当两个平均价格指数的新低都低于前期回调的低点，这种可能性就能够确立。
6月12日，铁路股差不多比它们5月9日的高点低了13个点，并且工业股铁跌到202.56，从6月2日未被确认的高点的下跌超过18个点。在随后两天，市场出现了一个短暂和快速的回升，6月14日，工业股收复了它们下跌中的8个点，铁路股回升不到3个点。我们再次看到，铁路股股对工业股回升的支持乏力。在随后的回调中，两个平均价格指数在6月18日创了新低，分别为134.15和201.96。查尔斯·道将认为明确看跌。
1926年初期，市场出现了一次可观的次级回调。那时候，在这些研究中，我们说，如果这个回调发展成一个主要下跌趋势，那么它将是记录中最温和，最仁慈的。并且自那以后，市场出现了大幅上涨，包括出现从来未有的最活跃股票。但是，要重新建立先前的牛市，从6月18日开始计算，工业股需要回升超过19个点，并且，铁路股需要回升13.5个点。股票平均价格指数研究者也许会得到他自己的结论。
《巴伦周刊》1928年7月30日
操纵股票平均价格指数
《巴伦周刊》和《华尔街日报》的一位读者，他自己是一家重要证券经纪公司里士满分公司经理，他认为，由于基金操纵的原因，自年初开始，道琼斯股票平均价格具有误导性。他说，基金经理们知道股票平均价格指数给出的预示非常重要，并且他们能够操纵上涨，特别是在工业板块，足以使得记录误导。这种看法听起来似乎合理，但是站不住脚。
操纵两个平均价格指数不是一件容易的事，并且一个平均价格指数的预示在没有另一个指数确认的情况下，这种走势无足轻重可以忽略。但是，为了集中财力在如此巨大的操作上，操纵者必须在一个超过700只不同时活跃股票的市场上，放弃他在其他股票上的持仓。他不能持有所有股票。工业股平均价格指数中20只股票之外的股票抛售，或者这20只股票之外足够数量的股票抛售将大大影响平均价格，带动股票的普遍抛售，并且首先受影响的股票将是这个基金正在设法操纵到更高价格的那些股票。
还有，几乎不能指责股票平均价格指数已经真正具有误导性。工业股在6月2日，铁路股在5月9日，记录了年内平均价格指数最高点。6月份期间，铁路股出现了可观的回升，但是没有达到5月高点。当时给出的警告，至少到了使人对工业股中显示的力量产生怀疑。在两个平均价格指数已经显示仅部分反弹的重要次级回调之后，6月25日，我们发表了一份价格运动分析报告，并且在那里我们指出，根据道氏理论，市场给出了一个清楚的警告，在一个当时持续超过4年半的主要上涨趋势之后，忽视这样一个警告，是任何人都承受不起的。事实上，这个预示足够清楚，以至于可以公正地说，已经证实了股市晴雨表中增长的信心。它的预示受到非常密切地注视，操纵的诱惑显然是巨大的。仅需要指出的是，如果一个平均价格指数接近关键点位，并且能够被推过去证实另一个平均价格指数已经给出的预示，那么这将是碰巧可能。
《巴伦周刊》1928年8月27日
价格运动研究
道琼斯股票平均价格指数中20只工业股触及到6月2日当时的年内高点220.96之后，发生了严重回调，使得它们跌到了201.96，或者说使它们下跌了19个点。铁路股同时发生了下跌。此后，铁路股在最近高点和这个次级回调的低点之间窄幅横盘。工业股出现了只能被称为壮观的回升，创造了年内的新高，并且也是历史新高。因此，读者问，根据6月25日在专栏对它们的探讨，股票平均价格指数目前的预示是什么？
阅读平均价格指数，有一个相当安全的原则，即使它看上去是一个消极的原则。这就是，半个预示不是必然好于完全没有预示。两个平均价格指数必须相互确认具有权威性，它的实际研究由查尔斯·道的理论发展起来，这一观点在晴雨表使用中非常可靠，而查尔斯·道的理论27年前在《华尔街日报》的评论中多次阐明。单独出现在工业股中的新高不是市场的一个做多点。如果铁路股从目前的水平上涨到一个高于前期147.65高点的点位，在写作本文的时候，这意味着铁路股平均上涨大约6个点左右，信号将变成强烈看涨。
这样一个改变，将表明市场经历了一个强烈的次级回调，处于1923年10月以来仍然为主要上升的趋势中。另一方面，如果铁路股没有对工业股中的力量做出回应，并且，工业股只是温和的回调，这半个预示将被取消，次级回调仍然有效。自从记录5月高点以来，任何时候都没有出现一种状况，可以明确被认为预示着一个主要下跌趋势。市场在6月给出警告，次级回调前的做空点就是一个强烈警告。这样的波动在大选之年的不确定性或许不允许按照自然程序进行的货币市场中是可以预期的。股票平均价格指数中另一个明确预示应该由铁路股指数给出。这时候，交易量的放大可能具有相当重要的意义。
《华尔街日报》1928年9月11日
基于新基础计算道琼斯股票平均价格指数
编写方法的改变消除了由个股的增加引起的失真。
9月10日周一开始，20只工业股的道琼斯平均价格指数将基于一个新的基础计算，它消除了由于增加个股引起的偶尔失真，同时保持了股票平均价格指数31年的连续性。
在过去，通过增加拆分股比例，来100%或更大程度地补偿股票派息已成为惯例。例如，美国罐头公司在1926年拆分之后，乘以6，然而通用电气公司和西尔斯罗巴克公司在它们各自拆分后都是乘以4。尽管这个方法短期精确地反映了平均价格指数相对涨落，同时保持了平均价格指数的连续性，但它最终将导致失真，例如，当一个增加了的股票规模与整体趋势相反时。另一方面，依照先前的惯例，对于股票派息不到100%的补偿有时导致连续性的严重破坏，例如，发放40%的股利之后的情况。
编写的新方法是基于一个简单数学上的权宜之计。用没有任何倍数的20只股票总和除以12.7，而不是用20只股票和它们倍数的总和除以20。这个不变的除数基于上周六收盘价的基础上获得，并且，仅仅是一个数字，它表明基于新基础的平均价格指数与这个新方法生效的前一天根据先前基础给出的平均价格指数是相等的。基于先前的基础（包括美国罐头乘以6，美国汽车与铸造公司乘以2，美国烟草乘以2，通用电气乘以4和西尔斯罗巴克乘以4）周六这20只股的总数是42888.375，这个总数除以20，得到道琼斯股票平均价格指数为241.11。没有任何倍数的20只股票总数是3065.5。这个总数除以12.7，得到的平均值是240.98，近似等于根据先前基础计算出来的平均价格指数。
这个不变的除数12.7，将每日使用并且一直延续下去，直到这20只股票中的某只股票拆分或者由于一只股票股利导致价格大大降低。任何时候，如果目前股票平均价格指数目录中的20只股票需要替换，这个除数也将发生改变。
1至2周股票平均价格指数将基于先前的基础计算，也会基于新的基础计算，为的是证明新的基础没有破坏平均价格指数的历史连续性，也不会在它们的意义或解释中导致任何市场变化。
《华尔街日报》1928年10月2日
市场在说什么
在股市的言语中，总有一个含义，即使人类的局限使得列出它表达的所有证据困难，并且短时间内不可能。市场所说和市场沉默都具有重要意义。总统选举引起巨大的公众兴趣，但是市场没有对此发表看法，或者实际上与认为胡佛当选是理所当然当选没有什么不同。今年的下注出奇的少，但是对史密斯的赔率稳定超过2比1。
正如研究者认识到的，不是每一个市场信号都受到支持。过去两年，紧接次级回调后，市场在股票活跃性方面倾向于缩小，然后当这些回调恢复，并且在长期上涨趋势中创造新高时，市场趋向于扩张普通股的数量。在独占大量交易的工业板块中，可以认为，前期上涨幅度更大，因此可以想象其脆弱性。
但是，代表每个人了解美国经济和可能的国外推论，表现出来的信心是无可争辩的。市场在说，农事年的结果众所周知，并且，如果不是在某些情况的价格，从价值的角度看是非常令人满意的。这反映了，失业率降低和工业活力更好的扩张，尽管有点混乱的货币局势。可以注意到，商业失败的减少意味着不存在薄弱点。
没有人期望，国家的每一个方面都同时一样繁荣。对于国家经济的大致目的，例如，纺织工业显示出一个更加完好的状况，这就足够了。或许就房屋建筑而言，国家不是十分了解它的立场，华尔街正在非常密切的观察这种状况。低息刺激了为出租出售而建房，得到所谓的房屋债券的资金支持，这种债券实际上很大程度是希望得到利润的公司债券。
这不是完全有利的一种情况，并且，随着利润的缩放比例引起的一些不满意结果，似乎导致一些几乎没有利润的建筑材料。再次，在这里，信贷能够清楚地自我应付，并且，很可能的是，市场在指望随着农业收割大规模的信贷释放。
总之，晴雨表预示是晴朗。事实上，如果某些民主党巡回演讲人的目的是使华尔街慌乱，那么这场运动将是有趣而没有结果的。
《华尔街日报》1928年10月29日
意外事故
在一个上升的股市中，平均价格指数可能数天总共上涨一两个点，并且这种走势被认为是理所当然的。没有人给华尔街打电话咨询为什么工业股上涨了2个点。但是，在一个到现在已经持续5年，仅有明显的几个次级回调的主要上涨趋势中，从一个高于250的点位单日下跌5个点，将使得电话繁忙应对受到惊吓寻求解释的咨询。
周五的回调中有一件有点诙谐的事，因为它同步关联到部分联邦储备委员会，他们现在正在允许，并且鼓励银行通过贷款继续开展银行业务。通过一种相似性，一个经验丰富的交易者从中得到一个奇异的结论。他推断，一些基金已经抛售，并且股票落到了相对比较脆弱的人手中。政府机构如同联邦储备银行通常是事后聪明。
各种各样的原因，不管看多还是看空，都可以从整体经济状况中得到。如果股市有晴雨表的价值，那么它说，在未来的几个月，我们可以预期一个兴隆的，甚至急速发展的整体经济状况。我们不能推断这种改善将持续多久，但是在整体经济收缩之前，一个主要上涨趋势倾向于影响数月。除非是在股市，其他任何地方都没有重要通胀信号。或许公共事业的控股公司策略已经被极大地滥用，或许投机建造商开始有了它自己的麻烦。这些不是危险的事项，并且充分被大家知道。
当然，谷物和棉花的价格没有飞涨，然而商品的价格没有表明任何巨大的存货被人持有，除非制造商自己。零售业令人满意，失业率的困境实际上也不存在了。铁路系统收入总额呈现增长，正如每年这个时候由于农业收割它应该增加。
通过它搜索情况，似乎很难找到任何比信贷市场紧缩更加看空的事情，然而，信贷紧缩市场每年这个时候有破坏性的影响，在过去不止一次。或许，不安的源头是，面对我们认为在联邦储备制度中创造的非常完美稳定装置，货币市场能够太紧。实际上认为，几乎在这个长期的股市上涨期间，资金不再是一个因素，甚至农业的收割也没有使得信贷紧张，因为这在过去非常频繁。
或许股市自身是它自己最好的解释。
《巴伦周刊》1928年12月19日
价格运动
当道琼斯铁路股平均价格指数达到一个新高点148.29，超过前期1928年5月9日建立的147.65的高点0.64时，仿佛牛市的活力得到一个有趣的支持。
由于道琼斯工业股平均价格指数已经在11月5日充满活力地进入了新的高地，根据查尔斯·道阐述的众所周知的理论，从铁路股走势得到的这个证实预示目前突破记录的股票市场基本的看涨特征，可能有望是无限期进一步持续上涨。
在过去6个月，工业股平均价格指数几次进入到新高区域，而铁路股平均价格指数没有照着做。铁路股部分的长期犹豫自然暗示这种可能性，即这个历史上最大的牛市可能接近派发阶段。现在，随着铁路股平均价格指数进入新高，股市晴雨表已经断然表明市场的基本特征仍然是看涨。
这个预示绝没有否定一个可观的技术回调已经存在的可能性，这个回调的激烈程度很可能与最近的快速上涨有关。
《华尔街日报》1928年11月8日
一种协调的感觉
