①本章部分内容参考：艾利斯·施罗德.滚雪球[M].北京：中信出版社，2009.
公司背景
美国运通公司创建于1850年，由三家快递公司合并组成，开始主要做快递业务。在19世纪末，美国运通推出便于旅行者支付的旅行支票。后来，美国运通转型为主要提供旅游及相关服务，主要产品为旅行支票和信用卡等，在美国享有非常好的信誉和品牌知名度，美国运通是美国最有声望的金融机构之一。
1963年，一位商品交易商安吉里斯想通过豆油库存作为担保物，从银行借款，为了借更多的钱，他弄虚作假，把油罐底部装满海水，只在油罐口的小管子中注满油。美国运通公司的一家很小的子公司负责签发仓库收据，作为豆油库存量的依据，这种仓库收据可作为从银行贷款的抵押物，而美国运通的这家子公司被蒙骗，变成了收据担保人。
后来安吉里斯用借来的钱从事豆油期货投机，随后豆油价格崩溃，安吉里斯无法还款，导致给安吉里斯贷款的银行被迫破产，而美国运通的子公司需承担收据担保责任，美国运通因此股价暴跌。两天后的星期五，总统约翰·肯尼迪遭到暗杀身亡，道琼斯指数瞬间狂跌，纽约证券交易所紧急休市。美国运通的股价更是雪上加霜，股价被拦腰砍断一半。
巴菲特策略
巴菲特带着助理探访美国运通旅行支票和信用卡的使用者、银行职员、旅馆等，最后巴菲特认为该豆油担保事件并没有对美国运通卡的信誉和品牌造成大的影响。
1964年年初，巴菲特开始买入美国运通的股票，在6月底已经投入了300万美元，成为了合伙公司的最大投资，11月份该项投资达到430万美元，到1965年该投资占合伙公司的三分之一，到1966年该投资达到1300万美元，占到合伙公司资产净值的40%，持有美国运通公司约5%的股份。后来美国运通公司赔偿了6000万美元给银行，解决了该问题。
在1965年，美国运通的股价已经从1964年的不足35美元涨至70美元，并在随后几年为巴菲特合伙公司贡献了令人垂涎的收益。1967年，巴菲特合伙公司投资于美国运通的1300万美元升值为2800万美元，升值约1.15倍，巴菲特开始逐步卖出。
对美国运通的投资是巴菲特的投资思想从单纯“捡烟屁股”逐步转向“关注公司竞争优势”的开始。
自我剖析：巴菲特致股东信
1966年
我们在价格被低估普通股投资上取得了史无前例的好成绩，这主要归因于其中一笔在1965年年底和1966年年底都占我们投资额度最大的一笔投资的表现。在1964—1966年的3年中，这笔投资都持续地战胜了道琼斯指数。也正是因为这笔投资的吸引，我才在1965年的11月声称我们可能将净资产的40%都投入到某一只证券上。我们也在其上花费了相当的努力，对其方方面面进行评价，并对我们认为其优于其他投资机会的假设进行检验。这种持续的评估和对于不断变化的各个投资标的的价格的比较对于我们的投资运营来说是至关重要的。
1994年
我个人在美国运通的投资历史包含好几段插曲，在1960年代中期，趁该公司为色拉油丑闻所苦时，我们将巴菲特合伙企业40%的资金压在这只股票上，这是合伙企业有史以来最大的一笔投资，总计花了1300万美元买进该公司5%的股份。时至今日，我们在美国运通的持股将近10%，但买入成本却高达13.6亿美元，（美国运通1964年的获利为1250万美元，1994年则增加至14亿美元）。
我对美国运通财务服务（IDS）部门的投资可以追溯更早，该部门目前占公司整体获利来源的1/3。我在1953年第一次买进成长快速的IDS股份，当时的市盈率只有3倍（在那个年代，结实累累的果子唾手可得），为此我甚至还特别写了一篇长篇报告（不过印象中我好像没有写过短的），并在华尔街日报刊登广告，以一美元对外公开销售。
当然，很显然，美国运通与IDS（最近已更名为美国运通财务顾问）今日的营运模式与过去已有很大的不同，但是我还是发现，对该公司与其提供的产品内容长久以来的熟悉度，仍然有助于我们的评估。
