中美能源2002年的盈余稳定成长，展望明年仍将维持此态势。至于盈余成长的来源，不论是目前或将来，主要皆来自于先前提过的购并案。中美能源为了取得购并的资金，已由伯克希尔买进该公司发行12.73亿美元的次顺位公司债（此举使得我们累计持有这种年息11%的债权达到17.28亿美元），另外我们还投资了4.02亿美元的约当普通股，总计伯克希尔现在持有（在完全稀释基础下）中美能源80.2%的股权。
2005年
2005年春天，我们控股80.5%的中美能源达成协议，收购一家为西部6个州提供电力服务的公司太平洋集团（PacifiCorp）。这类并购案需要获得许多监管部门的批准，目前我们已经得到批准，预计交易很快就会完成。伯克希尔将为此购买34亿美元的中美能源普通股，中美能源用这笔资金加上17亿美元的贷款来完成收购交易。投资政府监管的公用事业，你不能指望获得特别高的盈利，但这种行业却能为巨额资金提供合理收益的盈利机会，因此对资金规模庞大的伯克希尔来说，这种投资是十分有利的。早在几年之前，我曾说我们希望能够在公用事业方面进行一些规模巨大的投资。请注意我说的是一些，我们将寻找更多的这种投资机会。
我们持有中美能源80.5%的股权（完全稀释后），这是一家拥有许多不同种类公用事业企业的控股公司，其中下属最大的三家企业包括：（1）约克夏电子（Yorkshire Electricity）和北方电力（Northern Electric），拥有370万电力用户，为英国第三大电力供应商；（2）MidAmerican Energy，主要是为爱荷华的706000用户提供服务；（3）肯特河管线（Kern River）和北方天然管线（Northern Natural pipelines），提供了美国消费天然气的7.8%。并购太平洋集团（PacifiCorp）完成后，我们将在西部6州增加160万的电力用户，其中大部分业务在俄勒冈州和犹他州。这次交易将使中美能源的收入增加330亿美元，资产增加141亿美元。
2005年8月8日，《公用事业控股公司法》（The Public Utility Holding Company Act，PUHCA）被废止，这一里程碑事件使伯克希尔能够在2006年1月9日将其持有的中美能源优先股转换为拥有投票权的普通股，这次转换结束了《公用事业控股公司法》强加于我们的错综复杂的公司制度安排。现在我们同时持有中美能源的83.4%普通股和投票权，这使得我们在财务会计和税收上能够合并这家公司的报表。可是我们真正的经济权益是前面提到的80.5%，因为已经发行的期权肯定会在未来几年间执行，这将稀释我们的持股比例。
尽管我们的投票权大幅度增加，但四方共同持有的股权结构根本不会发生任何变化。我们将中美能源看作是伯克希尔、沃尔特·斯科特及其两位超级经理人大卫·索科尔和格雷格·亚伯四方组成的合伙企业，每一方持有多少投票权并不重要，重要的是，只有我们大家共同认为明智的情况下，我们才会采取重大的行动。与大卫、格雷格和沃尔特共同合作了5年，进一步强化了我最初的信念：没有比他们更好的合作伙伴了。
你会注意到，2005年我们提供了两份资产负债表，一份是根据GAAP规定我们在2005年12月31日的实际数据（不包括中美能源在内），另一份反映了我们将中美能源优先股转换为普通股的情况。今后伯克希尔所有财务报表都将中美能源合并在内。
也许看起来与公司主业有些不太协调，中美能源持有美国第二大房地产经纪公司，这可真是一颗掌上明珠。母公司名称为美国安家服务公司（Home Services of America），但公司的19200个代理人通过18家以当地品牌命名的下属企业进行经营，由于三次小规模并购，2005年我们参与了金额达640亿美元的房地产交易，比2004年增长了6.5%。
近年来持续狂热的住宅相关房地产市场目前正在逐步降温，这将为我们带来更多的并购机会。我和公司CEO Ron Peltier希望美国安家服务公司在未来十年内能进一步发展壮大。
中美能源有相当高的债务，但这些债务只是这家公司的债务而已，虽然这笔债务将出现在我们的合并资产负债表上，但伯克希尔并没有为其提供担保。尽管如此，这笔债务毫无疑问是十分安全的，因为用以支付债务利息的是中美能源多元化的高度稳定的公用事业收入。
如果出现什么晴天霹雳似的突发事件，使中美能源的公用事业资产其中之一受到损害，那么，其公用事业资产的收入仍将远远高于支付所有债务利息的水平。不仅如此，中美能源保留其所有的收益（不分红），这种操作在公用事业业内是非常罕见的。
从风险的角度来说，公司拥有10种各不相同且各不相关的公用事业收入，足以支付利息，假设收入和利息的比例为2∶1，与单一来源但支付能力更大的收入相比，前者要安全得多。不管公司的债务政策多么保守，一个灾难性事件就会让单独一个公用业务陷入破产境地——Katrina飓风摧毁了新奥尔良当地的电力事业就是明证。一个地理灾难，比如在美国西部地区发生地震，却不会对中美能源产生类似的毁灭性打击，即使是像查理这样的忧虑者，也不会认为一场事故能够大幅度减少这家公司的公用事业收入。由于中美能源政府管制业务收入的多元化程度不断增强，这家公司能够充分利用大量的债务。
我们对债务的态度基本上就是这样。对于伯克希尔，为了并购或经营的目的而发生任何大量的债务，我们根本不感兴趣。当然，根据传统的商业智慧，我们在财务上显得太过保守，如果我们在资产负债表中加入适当的财务杠杆，无疑能够安全地增加盈利。
2007年
1999年，我们同意以每股35.05美元买下中美能源35464337股股票，这一年它的每股收益是2.59美元。为什么会是35.05美元这样一个有零头的数字呢？我最初认为它对伯克希尔的价值是35美元。到现在，我还是一个坚持“一口价”的人（还记得喜诗糖果的故事吗）。在几天里投资银行家对中美能源的推荐，并未有幸打动我，让我提高伯克希尔的出价。但是，最后，他们抓住了我软弱的一刹那，我退让了，告诉他们，我将出价每股35.05美元。就为这个情况，他们可以告诉他们的客户，他们已经榨出了我最后一枚镍币。这的确切中当时的要害。
稍后，在2002年，伯克希尔又用每股60美元购买了670万股股份的方式，提供资金帮助它收购一个我们的管道供应公司（pipelines）。最后，在2006年，当中美能源买下太平洋集团（PacifiCorp）时，我们又以每股145美元，买下23268793股中美能源的股票。
在2007年，中美能源的每股收益是15.78美元。当然，有其中的77美分是一次性发生的，是由于英国的公司税税率降低，减少了英国公用事业公司递延税额。所以，恢复到正常的收益是每股15.01美元。是的，我很高兴，被这样榨干并挤出额外的镍币。
2008年
中美能源在电力供应和天然气管道输送方面的表现非常杰出。
1995年，中美能源成为爱荷华州的主要电力供应者。通过精确规划和效率提升，从我们进入以来，公司就一直维持电价不变，并且会继续保持价格稳定到2013年。
与此同时，中美能源还让爱荷华成为全美使用风能发电比率最高的州。自我们买下这家公司起，中美能源风能发电占总发电量的比率已经从零上升到了20%。
仅2008年一年，中美能源就在发展风能上投入了18亿美元。今天它已成为全美公用事业组织中最大的风能公司。自伯克希尔在2000年购得中美能源以来，这家公司还从没分过红。赚的钱全都投入到发展公用事业系统和满足客户需求上了。这样做的结果是，我们未来能取得不错的回报。从各方面衡量，这生意都棒极了。
在商业上，我们长期以来的公开目标就是成为“最佳买家”，尤其是对那些由家族创立和拥有的生意。想拥有这个称号，就必须配得上这个称号。这意味着我们必须坚守承诺：避免杠杆收购；给予经理人极大的自主权；和被收购公司同甘共苦，好坏共度（尽管我们更喜欢公司越来越好）。
过去的历史表明我们言行一致。同我们竞争的大多数买家都不走我们这条路。对他们而言，收购就像买卖萝卜白菜，合约墨迹未干，收购者已经在考虑“退出策略”，寻找下家。因此，当我们碰到那些真正关心自己生意未来的出售者时，我们拥有压倒性优势。
退后几年，我们的竞争者被称为“杠杆收购者”（LBO）。但是杠杆收购后来声名狼藉。因此，收购者要给自己换个马甲。但是他们的所作所为全都未变，比如他们深爱的收费制度和对资金杠杆的热爱。
它们的新马甲是“私募股权基金”（PE）。这个称号颇具颠倒事实的误导性。这些公司购买的商业组织总是得到一个不变的结局，同PE进入之前相比，股权投资在它们资本结构中的构成比例急剧下降。一些才被收购了两三年的公司，发现自己被PE加给它们的债务推到命悬一线的境地。今天，银行债券大都在以低于票面价值七折的价格出售。政府公债价格更低。尽管如此，应注意的是，PE公司并没有对它们的监护公司注入它们急需的股权投资，相反，它们把自己还剩下的资金牢牢掌控在自己手里，相当之“私”。
在高度管制的公用事业领域内没什么大的家族企业。因此，伯克希尔希望成为监管者眼中的“最佳买家”。当收购计划提出时，是监管者而不是出售股权的股东在判断买家品性如何。
在监管者面前隐藏你的历史表现毫无作用。他们能——而且也会——让他们在各州的合作机构调查你之前的商业轨迹，包括你是否愿意提供足够的资本入股。
中美能源在2005年意欲收购太平洋集团（PacifiCorp）时，6个州的监管机构迅速检查了我们在爱荷华州的记录。他们还仔细核查了我们的财务计划和资本能力。我们通过了检验。我们希望我们能一如既往地通过未来的各种检验。
我们如此自信的原因有两点。首先，大卫·索科尔和格雷格·亚伯会始终以一流的水准来管理交由他们管理的生意。他们根本不知道如何把事情做差。其次，我们希望在未来我们能购买更多管制下的公用事业机构。我们知道，明天是否受监管机构的欢迎，取决于今天我们如何表现。
2009年
我们所辖的电力公司在很多领域提供垄断性服务，与客户在多方面形成共生关系，客户依赖我们为其提供一流的服务和未来的投资。发电项目的审批和建设，以及主要电力设施的转移工程浩大，所以我们必须长远考虑。如果我们希望这些公司的管理者以客户利益为重，为客户赚取更多的回报，我们就必须为未来的需求铺路。我们必须自力更生，而非寄希望于我们的管理者各自为战。
大卫和格雷格确保我们正为此而努力。国家研究机构一致认为我们的Iowa and Western Utilities在行业中名列前茅。同样，根据Mastio公司对43家企业的排名，我们的肯特河管线（Kern Rive）和北方天然（Northern Natural properties）位列次席。
此外，我们不但着眼未来，而且斥巨资用于环保事业。自从10年前收购中美能源公司以来，从未派发过红利，而是将其用于扩大再生产领域。一个明显的例子是，我们的Iowa and Western Utilities公司在过去3年中盈利25亿美元，但同期用于风能发电的投资是30亿美元。
中美能源控股公司以社会责任为重，注重社会信誉，并因此受益。除个别情况外，我们的投资几乎都取得了较为合理的回报，进而我们可以尽量满足企业的生产需要。我们相信，我们能够从投资中受益。
早期，查理和我曾规避资本集中的产业，例如公共事业。截至目前，最好的投资依然是那些投入少，回报高的企业。幸运的是我们拥有一批这样的企业，而且还想拥有更多。不过，伴随伯克希尔日益强大，我们目前有意投资大资本运营企业。我们认为，伴随投资数额增长，这样的企业更容易取得合理的回报。如果我们的预期正确，我们相信伯克希尔将如虎添翼，在未来几十年中虽不能取得巨额收益，但是应该可以超过平均水平。
伯克希尔·哈撒韦收购伯灵顿北方圣太菲铁路公司与我们的电力公共事业公司具有很大的相似之处。两者都是向消费者、社区以及整个国家的经济发展提供基本服务，两者都需要进行大量投资，都必须进行前瞻性规划，最后两者都需要明智的监管者提供收益的稳定性，以便我们可以满怀信心地进行投资。
我们发现，公众与我们的铁路企业之间存在某种“社会契约”，这种关系与公用事业非常相似。无论某一方推卸责任，双方都将受害。所以，我们认为双方应该相辅相成。政府如果不评估大型电力和铁路系统，就几乎无法预测其潜在经济实力。
未来，伯灵顿北方圣太菲铁路公司的业绩可能并入公用事业部分，因为二者不但经济特征类似，而且他们所用贷款并非由伯克希尔担保。伴随市场起伏，他们的收入和投资规模巨大。总之，我们投入了巨大的时间和资金成本，预期这些行业将在今后为我们带来更多的收益。
