通常来说，期指就好似气象预报，是对股市走向的预测。交易员和基金经理在盘后都会思考市场的走向，在作出最后投资决定时，都将不约而同去查看期指，以寻找“公平价值”。而公平价值是指股市指数与期指合约之间的关系。如果期指高于股市指数，通常就预示着市场将高开；反之，则是市场将低开的预示。期指的高低，往往会使交易员和基金经理在市后，通过场外交易市场（OTC）来进货或出货。
不过，往往期指不那么精确，就好像气象预报经常会出差错一样，期指常常会在一夜间突然改变方向。一般来讲，距离开市时间越接近，期指的估测就越可靠。在北美，你可以听到电子媒体在开市前有关这两者之间的信息报告，也可以从不同的来源得到多种类似的信息供参考。股指期货已成为大基金、大金融机构以及大户们进行大资金博弈的主要战场。
在国际期货市场上，一般要通过保证金账户来具体操作期货的买和卖，而保证金账户上，至少需要总交易仓位市场价值的25%，即应用了1比4的金融杠杆。而做期指的保证金比一般证券的保证金账户比例更低，只需总价的5%到10%。
想想看，保证金再加上期指，那可是杠杆加杠杆。可见在期指市场中的投机获利或亏蚀的幅度，可以是本金的数十倍以至数千倍。由于风险性极高，专业操盘手一旦失手，后果更是不堪设想。巴林银行的倒闭，就是炒期指惹出的祸。
巴林银行是英国历史上最悠久的银行之一，于1762年由法兰西斯巴林爵士所创立。巴林堪称百年老店了，一向以作风稳健著称，它怎么会说倒就倒了呢？当然，其中有些细节也是促使巴林走向倒闭之路的因素，但总的来说，它主要是倒在新加坡一位号称交易界的“超级明星”、可以左右日经市场的尼克·李森的手中。
以往，巴林银行在新加坡和大阪两个市场，从套利交易（Arbitrage）的佣金中赚钱，本来没有太大风险。因为李森看涨日本股票市场，他未经授权便大量购买日经期指，又没有留有防范风险的措施，结果不断亏损。
李森在自传《疯狂的交易》中写道：“2月23日我手上有6万多份期指合约。我把市场上能卖的都买了。”那天晚上，李森离开交易大厅再也没有回去，失去理智的疯狂举措，令他亏损巨大，以至于拖垮了巴林银行。到了2月26日，巴林银行正式宣布破产，损失总额高达9.27亿英镑（相当于14亿美元），一家百年老店倒闭只要三天。最后，李森被投进德国的监狱。巴林倒闭后仅以1英镑的象征性价格，卖给了荷兰的ING集团。
李森的故事告诉我们，玩弄期指、期货一旦失手，便会像大规模杀伤性武器，即便大如百年老店，大厦将倾也不过是瞬间的工夫。不过假如期指操作得当，玩家也都奉公守法，对于市场能够起到一个平衡稳定的作用。但市场很容易藏污纳垢，比如石油、粮食、钢铁和黄铜等大宗商品的炒作，就是期货市场中金融大鳄的捞钱之地。
2011年中东、北非局势动乱不堪，因为在那些国家里，石油都是它们的经济命脉和主要支柱，非但导致石油价格立刻上升，国际期货市场更上升接近历史高位，因为这是超高油价的最好说辞了。但如果仔细想一想，当时利比亚政治局势尚未明朗，而一旦平复下来，不管谁当政，不是照样会生产石油吗？况且，那些局势不稳定的国家出产的石油，占全球的比例非常低。看来，超高油价人为操纵的因素更大。
但是，对于唯恐天下不乱的华尔街来说，“大好的时机”又来了。同样的戏码，当年高盛就玩过一次。2008年8月，全球原油期货市场被金融投机炒家从30美元一桶起，破纪录地炒高至147美元一桶。因为石油是工业的血液，国家的经济发展离不开它，并且目前无可替代和储量日益减少，推高油价暴涨暴跌从中获利，是华尔街屡试不爽的伎俩。
而中国自2003年起，已经成为仅次于美国的世界第二大石油消费国，其石油对外依赖度也由2001年的29.1%上升至2010年的55%以上，致使中国在原油期货市场交易频繁，也带来了巨大的亏损。
大家一定会问，这是为什么？
因为，油价超稳定的黄金时代已经一去不复返。比如美国1970年前的50年，除去通胀因素，油价长期徘徊在每桶20美元上下。可是自从1967年石油禁运开始，到1973年的石油危机，再到1979年的能源危机，80年代的石油过剩，以及90年代的油价飙升，石油价格起起伏伏，2008年曾突破每桶147美元。
事实上，导致油价上下波动的因素无外乎以下几点：
首先，石油越来越少，这是不争的事实。按照经济学的供求法则，任何商品一旦变得越来越少，其价格就应该上涨。但是这一法则却不能简单地应用在油价上，关键在于定价权（这点必须撰文另写才能讲清楚），因此石油价格经常完全违背供求法则。
当油价上涨到一定水平，各国将抓紧开发绿色能源，在将来，绿色能源可能会替代部分石油，这将导致油价下跌。
最关键的一点是，世界经济从来都与政治息息相关。当今全球的石油交易是以美元结算的，当美国需要弱势美元时，油价便上涨；但从长远来看，美国需要强势美元以维护其霸权地位（借此出售美国债券），油价便会下跌。
综合这些因素，正是油价忽上忽下的奥秘所在。
然而作为企业来说，几乎所有企业都沉迷于降低风险，以最大限度地扩大利润。但事情往往并不尽如人意。长期以来，企业降低风险的机会极其有限，它们总是处于金融风险中。不仅如此，即便企业在套期保值中真的赢利了，那也必须以美元不贬值为前提。因此，货币贬值就像梦魇，令企业完全无法掌控利润的多寡，特别是航空业。
经营航空公司自然离不开石油，有了石油飞机才能起飞。假如油价上涨，你会亏损，因为成本上涨了。如果油价下跌你就赢利了，因为你的成本下降了。所以，经营航空公司是风险极高的行业。
华尔街发明的工具——期权期货等衍生产品，似乎可以对抗梦魇，似乎意味着企业可以进行对冲以降低经营风险。但问题是衍生产品不能帮它们完全消除风险，如果滥用，那么这更有可能导致企业破产，包括精通其道的金融机构如贝尔斯通、雷曼兄弟、美林证券、美孚银行和巴林银行等，大亏特亏的公司更是数不胜数。中国公司也不能幸免。
2008年，当高盛的多位分析师和经济学家宣称，国际原油价格将要突破200美元，甚至400美元一桶时，中国国际航空、东方航空和深南电等公司憋不住了，在每桶超过140美元的价位上，不是购买原油现货储存起来，就是购买大量的期货合约。但是没想到，油价升至147美元时，突然掉头一路向下，购进的期货那就大跌特跌了。结果截至2008年年底，中国国际航空在套期保值中亏损68亿元，为其过去两年利润的总和；东方航空的套期保值合约亏损62亿元，是它2007年利润的10倍，可谓损失惨重。
期货市场需要买“保险”的张三，就像是中国国航；也需要投机者李四的参与，就像是国际金融资本，赌他的运气。这两方是一对“欢喜冤家”，缺一不可，少了任何一方，戏就唱不起来了。期货如同其他所有衍生证券一样，是个Zero-Sum Game（零和游戏），在同一段时间内所有赢家所赚的钱，与所有输家所赔的钱相等。说穿了，期货市场只是财富的再分配，并不创造新的经济价值。那么在这一上一下剧烈的波动之中，显然有人赚得钵满盆满，同时有人倾家荡产。我们赔的钱给谁赚去了呢，就不言而喻了。
9.证券化——金融霸主的炼金术
当今主宰世界的金融体系，说到底是华尔街的金融体系，可以独享世界资源，使金融大鳄们得以从世界范围的政府、大众手中获得垄断权力以进行投机，开创了一个不平等的全球财富分配机制——以最大限度地提高股东权益为幌子，疯狂劫掠世界财富。
华尔街采取的证券化，是其劫掠财富最主要的手段，而高杠杆为基础的金融衍生产品的发明，则达到了证券化的极致，演化成了现代炼金术。因为，经过杠杆放大之后，纸面财富被吹大，华尔街捞完钱便拍拍屁股走人，留给全球大众一大片残垣断壁，譬如2007年的次贷危机。
在原先的资本市场中，信贷的基石是信任，市场主体中的一方必须信任另一方将履行承诺。比如投资方必须信任借贷方有能力偿还贷款，投资人必须相信他们能看得见投资回报。货币市场对信任的依赖性极强，因为货币市场的短期交易量巨大。一旦失去信任这块基石，货币市场将立刻陷入崩溃。
比如2008年的次贷危机中，次贷总金额仅为1.3万亿美元，数额并不大，但问题出在经过证券化之后，这部分资产先是变成了2万亿美元的次级债务，随即又衍生出信贷违约掉期，最后，尚未结清的信贷违约掉期合约金额高达55万亿美元，这就是个庞大而惊人的数字了。
而国际清算银行的报告指出，截至2008年6月，其他各种用类似方式衍生出来、尚未结算的场外衍生产品，其价值总额为648万亿美元。这是什么概念呢？这相当于2008年的全球GDP总额78.36万亿美元的8.27倍！全世界人均拥有的此类资产价值为十多万美元，兑换成人民币的话，几乎人人都将是百万富翁。凭空多造出这么多“纸质”或“虚拟”的财富，试问，世界财富真有这么多吗？
在美国，投资银行家采用证券化手段，首先通过信用卡这一大众市场，利用借款人的信用分数和有针对性地直接营销技巧，使银行得以将信用卡发放给数以百计的中等收入，甚至低收入的家庭。银行在这一领域面临的唯一限制，来自于它们自己的资产负债表——缺乏足够的存款或资本，这就限制了银行放开手脚，大干一场。但证券化就解除了这一束缚——将利息和本金以交易的形式出售给投资者。
由此，一个新的群体，证券投资者出现了，他们变成了贷款拥有人，有权获得利息和本金。仔细想想，一旦对信用卡进行了证券化，那么银行不需要存款就可以放贷，这时就有投资者购买信用卡抵押支持证券，资本已经不是问题，因为是投资者拥有了持卡人的贷款，而不是发卡银行。
于是证券化便一发不可收拾，从汽车贷款到商业抵押贷款，全都被包装成证券，出售给广大的投资者。正由于最活跃的信用卡债务、房屋净值贷款和住房建造贷款的放贷人并不是银行，是金融机构。这些金融机构无须吸收存款，因为贷款已经被证券化。因此，金融机构才不像银行那样受到监管机构的监控。
如此一来，如果金融机构破产了，那么纳税人不会受损失，只有金融机构的股东和其他债权人会亏损。金融机构便为所欲为，越来越疯狂，甚至毫无顾忌地降低或完全违背传统的贷款标准。这时，银行在保有资产负债表前提下的贷款模式，迅速让位给新模式——将贷款证券化并出售给广大的投资者。银行业的这一新模式被监管机构全面认可，因为银行并不拥有贷款，也就不需要承担风险，这就减少了金融危机发生的可能性。
可事实上，这些贷款所涉及的风险并没有消失，只是被转移到投资者身上了，换言之，风险实际上已延伸到了更广泛的金融体系。正像前面提到的，次贷本身的总金额只有1.3万亿美元，即便“全军覆没”也不可怕，可怕的是次贷进一步变成了次级债务，其金额立刻被放大了40多倍，变成55万亿美元。当房价高到再也没有“傻瓜”愿意接手房产的时候，房地产市场中的交易便无法继续，人们避之唯恐不及，那把锋利无比的下行利剑，一下子斩断财富金字塔上的阶梯，底部立刻松动直至崩溃。
目前，中国房市中的价格业已高到让交易无法继续的地步，不过幸运的是，中国还没有像美国那样，在金融领域实行全面证券化。但是中国已经打开了大门，国际金融资本已然大举挺进中国市场，它们将一如既往，在获得利润后转身离去。事实上，国际金融霸权早已在中国房市上劫掠了一波财富，那么在游说中国金融市场进一步开放之后，情况将如何？不用我说，大家也应该明白了。
10.做空，会赔得血本无归
有人羡慕华尔街“做空大王”保尔森成为金融危机的大赢家，于是心里痒痒地想自己也来尝试一把“做空”。且慢！在你赔得血本无归之前，先听我说两个朋友的故事。
十八年前我闯入了华尔街当时五大投行之一银行家信托，那时华尔街上中国人凤毛麟角，我所在风险管理部三百多人中我是唯一从中国大陆来的。直到1997年，部门里才又来了一位跟我同声同气的戴维，感觉很亲切，总算上班时能说几句中国话了。
学金融的他雄心勃勃，期望能尽快赚到第一桶金，然后回国发展。来“银行家信托”之前，他炒股就赚了不少钱。那时华尔街刚从几年前的熊市恢复过来，新一轮的高科技股正火热，几乎所有与互联网有关的公司一上市，股价就开始往上窜。我也时常玩个几把，几乎只赚不赔，小赌怡情嘛。应该说我们都赶上了好时光。我想，戴维是学金融的，以他的手笔大概只需再“倒腾”几把，估计达到目的指日可待。戴维还希望我届时与他携手回国大展宏图，我欣然接受了邀请。
