从目前各方信息来看，伊利股份的隐性MBO一共有三条通道。
其一是华世商贸公司。成立于1999年12月30日，原法人代表张显著，系伊利公司董事会秘书兼财务总负责人，另一位股东李永平，系伊利公司董事会办公室主任、证券事务代表；2002年，华世商贸申请增资415万元，这笔资金由郑俊怀之女郑海燕、伊利副董事长杨桂琴的丈夫马庆、李永平之母李凤兰各出资230万元、175万元和10万元。
其二是呼和浩特启元公司。成立于2001年，法人代表是郑俊怀本人。据伊利方面证实2001年伊利集团对中高层管理人员实行期权激励，因此注册成立启元公司。根据伊利股份公告，截止于2004年6月30日，华世商贸持有伊利境内法人股2.16%，为伊利第四大股东；而内蒙古启元持有境内法人股比例为4.38%，为伊利第二大股东。
MBO的第三条通道是金信信托。2003年7月，呼市财政局将手中所持14.33%的伊利国有股份卖给了名不见经传的金信信托，后者一跃成为伊利股份第一大股东。业内分析由于金信信托成为第一大股东后“伊利股份什么变化也没有”且大股东“不派一名董事、监事，不提名一个管理层”，显然“金信信托不过是郑俊怀曲线MBO的过桥工具”。
如是通过这三种途径，以郑俊怀为核心的数位高管拥有了伊利股份20.87%的法人股股权。究竟这种狡兔三窟式的法人股收购，是郑俊怀及几位高管的个人行为，还是整个公司管理层的曲线MBO呢？
2003年7月代表政府的呼和浩特市财政局，以每股10元的低于市场价格，将一个最赢利企业的法人股出售与一个名不见经传公司。显然如果呼和浩特市政府并不是一个对此次转让毫不负责任的政府，那应该对收购一方具有较为细致的了解，换言之，这是一个双方互有默契的转让。
郑的前副手路长全亦证实，2001年在公司高管会议上，郑俊怀曾向管理层说明，“市政府为了激励大家对高管持股已作了批示，在座40位高管每人会获得相应股份”。
路长全回忆：“当时在会上我提出了‘为什么这么高价格卖给我们’，‘没有收购资金怎么办’，郑总说市政府方面会有安排。”路证实，当时所有高管都签了字，用来代表管理层收购的公司就是“金信信托”。
此外，路长全在2004年10月份曾与郑俊怀在北京就目前这些敏感信息曾经作过如下交流：
路长全：独董事情搞得沸沸扬扬，到底有没有问题？
郑俊怀：有些人对伊利是不负责任的，里面有一些事，现在我也不方便跟你讲。这个事情没有任何问题。第一，我一分钱没有拿回家；第二，所有事情是政府批准过的；第三，当时涉及家属，是因为政府要把股份卖给大家，我们都没有钱，怎么办呢？政府说那你就注册一个公司，这个公司借点钱，买完了（股权）就放在这个公司里。
路长全：为什么会涉及你女儿？
郑俊怀：市政府当时讲，万一出事怎么办，那你就找几个信得过的人保险些。所以才会有我女儿、杨桂琴的老公，包括其他人的家属在里面。
在采访中，路长全反复强调：“凭我的感觉，MBO的事情肯定不是郑俊怀一人所为。一方面是在市政府推动下完成的，另一方面伊利各事业部副总以上的管理层都参与了，因为我在伊利的2年内，大家就此事的沟通、签字就有好几次。”
郑俊怀其人接受采访时，几位原伊利员工几乎众口一词，“郑俊怀是一个稳健、谨慎的人”。据路长全推断，以郑俊怀平素行事风格来看，“MBO这么大的事情不可能没有有关方面签署的相应文件备案”。但是为什么至今市政府方面、伊利内部，都没有相应的人或者文案来佐证郑本人的清白呢？路长全称：“我感觉里面有阴谋。”
在媒体传出“伊利高管被拘”后第三天，国内另一著名企业老板透露，2004年年初独董曾经敲诈郑俊怀及其他高管，由于当时的总裁潘刚力主罢免独董，导致矛盾最终激化。在伊利副董事长杨桂琴、独董俞伯韦、总裁潘刚三人之间互有矛盾，有人利用三者的矛盾，使本来可以平缓解决的问题放大了。郑俊怀本人跟自治区政府关系并不好，导致无人施救。
笔者曾向独董之一王斌求证“独董敲诈”一事，王称“绝无此事”，对违规事件是郑个人行为还是公司行为，王不置一词，随后拒绝了采访。
除了MBO操作违规之外，围绕郑俊怀最大的争论是“郑容不下比自己能力更强的人”。当年能力极强的副手牛根生即是一例。
作为牛根生之后郑的另一副手，路长全认为郑是一个“非常宽容的人”，“他可以听对方汇报工作2小时，从不打断，然后他会列举你的想法，并征求你的意见”。“但有些人把他的宽容当成是软弱”。
在路长全看来，“郑俊怀是一个永远给别人留退路的人”。路以此佐证：2004年3月“蒙牛湖北事件”之后，伊利低层营销人员收集大量蒙牛负面报道准备下发时，听到消息的郑俊怀立即出面阻止了，郑解释说“这并不是一个企业本身的事情，整个行业应该重视起来”。郑俊怀常常告诫属下，“要给那些犯错误的人继续工作的机会”。一位伊利内部员工说，很多基层员工常常会直接到郑的办公室谈公司的事，郑在伊利内部威望相当高。
谈及郑俊怀和区政府间的个人关系，一位内蒙企业家透露，郑性格内敛，不喝酒、不抽烟，不太擅长交际作秀。
22年前郑俊怀接手当时的回民奶食品加工厂之后，将这个账上只有几千块钱的小企业发展到今天逾百亿规模，很多人不讳言“没有郑俊怀就没有伊利”。但是在检察院历时3分钟的“抓捕”完成之后，54岁的郑俊怀和他22年的伊利董事长历史，一下子涌出了诸多版本，且差异巨大。“一夜之间这个人完全面目全非了！”这令路长全极为愤慨。
一位咨询界人士评论道，对体制、商业环境包括个人都处在转型期的中国企业家来说，我们根本没办法，“要求一个处女同时还能生孩子”。
