因此,当你听到某些专家在谈论与股票市场或是与商业银行有关的“信贷紧缩”时,请你简单地插入这句话:“不良贷款将会贻害无穷”。这些不良投资最终会对我们的股票市场产生非常直接的消极影响;而作为股票市场中的最薄弱环节,私人股本公司收购泡沫首当其冲。
驱动股市泡沫演化的几种主要力量
在股市泡沫中,私人股本公司收购泡沫是第一个最容易受到冲击的部分。尽管如此,股票市场中还存有其他数种对其施加下行压力的驱动力;比如说大规模的、涉及资金庞大的企业并购行为的急剧下降和企业股票回购行为的大幅下滑。
与房地产市场中的情形相类似,大多数的股票市场分析师们对股票价格的基本驱动力并不愿意去探究;相反,他们会想当然地认为股票市场将会触底回升,因为其在过去一直都是上涨的,所以“必然”也会再次继续上涨。这些股票市场分析师的言外之意是:经营股票获得的收益在未来也将会是显著的;即便这种未来收益已经难以达到先前的收益水平了。
尽管如此,正如对房价走势的预测一样,所有的这些经济预测通常都是主观臆断的。对于在未来将会出现的积极变化,这些经济分析师们甚至没有给出合理的解释。像对房地产市场的分析一样,这种分析充其量只能是一种主观感受;按照这种主观感受,在过去的30年里,我们的股票价格已经上涨了很多;照此类推,这些股票的价格迟早会开始新一轮的上涨。然而,正如我们熟知的那样:过往的表现并不能确保未来的结果!
股票市场何时才会再次止跌回升?
股票的价格存有泡沫,所以只有两种方式可以使股票价格再度恢复到高位:
1.促使股市泡沫重新膨胀,但这现在已经是不可能的事情了,因为股市泡沫的诸种原初驱动力已经不复存在了。
2.由美联储通过采取对内大规模印发纸币的方式来暂时刺激股票市场的发展;在过去的两年里,这种情景一直都在发生,并直接促成了在2009年和2010年年底时的那次股票市场“牛市”。十分不幸的是,这种暂时的经济刺激方法只会带来日益严重的通货膨胀和不断上涨的利率,甚至在以后会给我们带来更为严重的一系列问题。
我们知道股票市场存有经济泡沫,部分根据在于:道琼斯股票平均指数在1982~2007年间上涨了14倍,而同期的企业盈利却只增长了3倍。而且,企业盈利的上涨也存有经济泡沫。就长期来看,恰如诺贝尔经济学奖得主米尔顿•弗里德曼(MiltonFriedman)所指出的那样:企业盈利的增长速度基本上是与GDP的增长速度保持一致的。事实是在1982~2007年间,GDP的增长速度不可能达到300%(企业盈利的增长比例)或1400%(股票市场指数的增长比例)。所以,这就意味着相对于企业盈利而言,股票价格已经过高了;而相对于真实经济增长而言,企业盈利也已经太高了。