例如，A股的有色金属板块看准伦敦铜期货价格将上涨先涨起来。等到伦敦铜开涨，进入A股有色金属板块的资金倒是开始流出了。
有一个外盘指标越来越重要，那就是美元指数。
美元指数主要由美元对欧洲货币的汇率构成，在一定阶段，美元指数走软意味着大宗商品价格走强、全球主要投资品价格走强。
在决定美元指数走势的多种要素中，大国国家利益复杂的动态博弈占有很大权重。
中国握有巨量美元资产，是不希望美元走软的，且中国不愿意看到大宗商品价格上涨。所以，中国乐意与美国联手扭转美元颓势。
美国是否乐意保持美元汇率稳定却说不定，一段时间美元弱势符合美国利益，另一段时间则不符合。美国会根据自己的利益作决定。
一般而论，如果中美联手干预美元汇率，全球主要股市会停止升势，呈现震荡、观望态势。
经济不转型，A股市场不可能独立长牛
文玮玮：我能理解如果西方大国、跨国公司合谋以资源涨价等手段对付中国，中国经济将遇到大难题。
但你的分析暗含了一个判断，就是只要美国经济形势不理想，A股市场便不可能出现牛市。
袁幼鸣：的确，美国经济不理想，A股市场不可能走出大牛市、长牛市。
这涉及到对牛市的定义问题。
所谓牛市、熊市、反弹、调整等股市术语并无统一定义。我的定义是，股票指数从底部持续上涨超过100%就是牛市，超过200%就是大牛市，熊市则相反。
牛市还有时间属性，在A股市场，时间超过一年的牛市就可以称为长牛了。
我认为，在中国经济结构没有有效调整之前，如果同期美国经济低迷，A股市场不可能出现时间长达两年以上的大牛市。
中国经济不是“独立自主”的。在“金砖四国”中，中国经济运行质量起码落后于巴西。
2007年，内需在中国经济总量中占比仅为35%。至今中国经济处于“卖苦力”阶段。
中国经济长期保持了高增长。对此，一部分国人非常自恋，认为中国崛起了、有钱了，可以在经济上抵制张三李四。
一些做中国生意的西方人也予以奉承，称中国经济奇迹无法解释。
其实，中国经济高增长的核心原因一目了然，就是担当了经济全球化背景下的生产者角色。
对这方面的问题，你比我了解得更全面，只是还没有看到它们与A股市场表现的关系。
跨国公司主导的产业价值链全球化分布原则是谁有比较优势，就把活给谁干。中国劳动力廉价、土地等自有资源廉价，并愿意承受环境污染，制造业自然向中国集聚。
在产业价值链上，前端的研发环节增加值达到60%以上，后端的渠道环节增加值达到20%以上，中间的制造环节增加值则不到10%。
中国经济在全球经济分工中所处位置决定整个经济体效益低下。
中国经济不仅对外依存度大，而且，一旦外贸减少，除了政府增大“铁公基”投资这一招外，国内城乡居民消费无力弥补外贸减少。
出现这样的局面是因为全体国民的劳动收入增加长期远低于GDP增长，卖苦力的制造业农民工更是10多年不涨工资。
新《劳动合同法》实施后，制造业工人工资有所上涨。张五常等新自由主义经济学家严重不爽、大肆抨击。
在有话语权的精英飞骑驰援下，企业主铆足劲博弈，新《劳动合同法》被打折执行。
按照马克思的观点，劳动的价值由劳动者养活自己的成本、学习技能的成本以及养育后代成本等支出构成。中国农民工劳动力成本连马克思描述的基本标准都没有达到。
到2008年，我国中西部有近6000万留守儿童。为什么会有留守儿童？因为他们的父母在城市和沿海地区养活不了他们。
中国还是一个公共品极度昂贵的国家，政府行政成本达到令人瞠目结舌的程度。在财富分配上，政府收入增长太多、太快。
2007年，不计国有企业利润和杂费收入，政府收入已经超过9万亿元，达到GDP的约40%，且政府收入中直接用于国民福利支出的比例远远低于世界各国平均水平。
你可以说，中国经济的这些问题也是它的前途所在，一旦有效解决这些问题，中国经济将迎来更为良性的发展。
此言理论上成立。但是，需要看到，中国经济的深层问题无一不需要在政治经济学层面解决。
进入新世纪后，中国经济社会一大特点是社会分层加速，利益集团化愈演愈烈。
中国经济结构的所有症结背后都耸立着坚硬的既得利益格局。一旦打破某些“含金量”巨大的既得利益格局，集团化的利益受损者是会群起拼命的。
如果中国社会能够通过制度变革消除那些阻碍资源有效配置、财富分配相对公平的障碍，中国将成为引领世界经济发展的火车头之一。
与之相应，A股市场将走出波澜壮阔的大牛市。
我认为，在今后20年内，美国仍将是世界经济主引擎。
欧洲、澳大利亚以及美国的邻居加拿大富裕而闲适。开句玩笑，对法国人、意大利人来说，性生活质量比经济运行质量更重要。日本是模仿者，且它的政治结构、上层建筑有改良的必要。
唯有美国保持着原创活力。一方面，美国是自私自利的，在金融领域，不知道它什么时候又会玩出损人利己的把戏。
另一方面，美国人又是能够做到“主观为自己、客观为他人”的，起码他们在科技进步上获得的新进展将惠及其他国家。
试想如果没有以美国人为主发明的计算机与互联网，今天的全球经济格局会怎样？
在次贷危机对全球经济造成巨大冲击后，美国精英们在各种国际会议场合都不作狡辩，承认美国闯了祸。
我称这些人是“躺在地板上的山姆大叔”，看似低姿态，其实骨子里很无赖。
但我们拿“躺在地板上的山姆大叔”没有办法。讲一通狠话，“说不”和“不高兴”大而不当、毫无意义。
文玮玮：2009年年初，美国经济情况并不好啊。
那时，国内大多数分析人士对A股市场的看法都极其悲观，你却公开预测2009年上证指数将上3000点。
袁幼鸣：一些人声称自己是乐观主义者，到关键时候却十分悲观。
按照我的定义，指数上涨100%属于牛市，2008年年底至2009年年中A股市场已经走出一轮牛市。
我是在发表于2009年2月14日的文章中明确预测2009年上证指数将上3000点。
之前，在2008年12月29日发表的总结与展望文章中我说：
即使中国经济不如我们所希望的逐步往健康的、高端的方向转型，资金全投向政府项目、基础设施建设，一旦保住GDP增长，再加上市场流动性变得充沛，股价还是会涨上去的……现在对明年会不会有行情，很多人看得极其悲观。我觉得未必没有行情，只要市场存在，总归会有人去博弈的，这就是人性。现在机构悲观，历史经验显示，大多数机构在市场的关键时段都是判断不准的，这也是市场波动得很厉害的原因。他们往往发现自己错了再追进去，进去了再恐高，最后表现出一种无头苍蝇般的破罐子破摔操作风格……
我觉得上证指数2009年来个20%～30%的上升是有可能的。大盘涨20%～30%，有些板块可能会涨50%～60%。
当时我判断上证指数是在震荡筑底，原因之一是全球经济衰退对中国的负面影响已经基本释放。
原因之二是游资主力已经入场和政府释放流动性与出台4万亿经济刺激计划共振。
与我同期发文的一些着名市场分析人士不这样认为，他们认为指数在震荡中构筑的是下降中继的双头，之后会加速下跌至1200点。
作出这样的悲观判断，有“海归”的理由是全球金融海啸还有第二波。
我觉得就算金融海啸还有第二波，由于中国金融系统是封闭运行的，A股市场也没有理由跌至1200点。当时点位在1850点左右，撑死短期跌破前期低点1664点。
因为，中国有巨量城乡居民和企事业单位存款。同时，在经济刺激计划下，2009年经济增长达到5%是可能的。
股市跌到1200点，意味着大批公司包括蓝筹公司股价跌进净资产。
只有在上市公司做假账或者在连续亏损的状况下，场外资金才会对股价跌进净资产的公司股票无动于衷。
何况，美国的情况也没有自称在华尔街见过世面的“海归”介绍的那么糟糕。
美联储是在拼老命释放流动性救市，但它还没有步入滥印钞票的窘境。
游资主力对2009年春季行情贡献巨大，它们表现出极高的政治敏锐性。
它们以对低价题材股、小盘股进行翻番炒作的方式制造赚钱效应，激活市场人气，逼迫公募基金经理做多。
待到上证指数二次到达2400点后，公募基金申购出现热潮，基金公司手中钱多了，基金经理们也就见风使舵，转向看多了。
所以，我说2009年早春游资主力政治正确、基金经理酸气冲天。
我之所以在2009年2月判断上证指数年内会站上3000点，还有一个理由是大熊市让股市丧失了融资功能，新股发行要重新开闸，3000点起码是必须上摸的点位。
股改后，在新股发行的市场化程度方面，A股市场不进反退。
沪市几乎百分之百地用于大型国有企业发行融资、做大做强，大盘新股能否顺利发行已是个政治问题。
果然，回过头来，可以看到政府相关部门保驾护航、合力呵护，把上证指数送上了3000点。
大盘站上3000点后，中国建筑、成渝高速也就以高市盈率成功发行了。
2008年年底至2009年年初美国经济见底为A股市场走出翻番行情提供了外部条件。
但到2009年年中以后可以看到，A股行情在经历调整后，能否演变为跨年度长牛，美国经济复苏是否顺利，对中国制造的需求是否在洗牌后出现攀升，再一次成为关键性的因素。
A股市场牛熊转换的主要因素
文玮玮：学历较高的新股民入市，总会有朋友推荐阅读本杰明·格雷厄姆的《证券分析》等价值投资着作。
我有一种感觉，这些经典着作似乎更适合稳定的制造经济时代。
当代世界的一个特点是变动不居，中国更是处于经济社会转型之中。的确需要以政治经济学的眼光看待A股市场的变幻。
在这样的视野下，能看到哪些主要因素导致A股市场牛熊转换呢？
袁幼鸣：《证券分析》等价值投资着作以及技术分析方面的一些名着均值得阅读。
但是，以这些问世久远的书籍指导21世纪的股票投资显然不合时宜，尤其是在换手率高居全球第一的A股市场。
有人根据《证券分析》的观点，认为2009年第四季度上证指数的合理点位是2000点，这属于食古不化。
在上证指数冲高6124点的大牛市中，如果你按照价值投资理论，矮子中选高人，重仓陷入就是不涨的某乳业股、某医药股、某航运股，那种窝囊你连诉说的地方都没有。
在A股市场，平心而论，“题材”是个中性词，“确有题材”是正面说法，它意味着一种上市公司基本面突变的预期。
价值投资的边际条件是信息对称，而A股市场的特征之一是信息不对称。
谁都没有能力一次又一次准确判断出股票市场牛熊转换的时点。
在全球化时代，影响大盘点位和个股定价的大的系统因素多达上百个，其中不少是政治性的，小的因素则有上千个。
我试着扼要归纳一下导致A股市场牛熊转换的主要因素。
由熊市转为牛市的关键因素是政府基于自身的具体利益诉求，以行政力量调动资源，推动股市走牛。
在被称为“组合拳”的政策利好中，一定会有降低交易成本的政府让利行为。
