二、2010年中国股票市场预测
（一）影响2010年股票市场的因素分析
1.世界经济发展速度
众所周知，此轮全球股市大跌源自于美国次贷危机引起的全球经济衰退，2009年下半年和明年的世界经济发展态势如何将极大地影响着股市的运行情况。
根据《世界经济展望》预计，2009年发达经济体GDP将下降3.8%，2010年将增长0.6%。在主要发达经济体中，美国经济恶化的速度在下降，劳动力和住房市场呈现同样趋势，商业和消费者信心获得改善。2009年下半年美国工业产出将触底，GDP下降2.6%，2010年经济逐渐复苏，预计增长率为0.8%。与此同时，日本经济也呈现趋于稳定的迹象，在消费者信心增强、积极财政政策以及亚洲其他一些国家强劲表现等因素的拉动下，日本经济增长在今后几个季度内将有所提升，2009年GDP下降6%，预计2010年会实现增长，达到1.7%。在欧元区，消费者和商业调查指标正在恢复，但实际经济数据几乎未显示稳定迹象，因此，预计经济活动的增强慢于其他地方，宏观经济政策正在提供支持，但劳动力市场的恢复还有待观察，失业增加以及对仍处于困境的银行部门的高度依赖将对消费和经济活动产生不利影响，预计2009年GDP下降4.8%，2010年下降0.3%。
《世界经济展望》预计，新兴和发展中经济体将在2009年下半年恢复增长势头，总的来说，2009年增长速度为1.5%，2010年为4.7%，但地区间存在显着差异。亚洲新兴经济体2009年的增长预测上调为5.5%，2010年上调为7.0%，这主要是由于中国和印度的经济前景得到改善，资本流动状况的扭转快于预期，国际货币基金组织预测中国2009年GDP增长7.5%，2010年增长8.5%，但国内学者认为实际情况应该要高于国际货币基金组织预期。
拉丁美洲2009年增长预测下调1.1个百分点，原因是全球贸易下滑对该地区生产的打击比最初预期更严重，但该地区经济从商品价格上升中获益，2010年其增长预测上调0.7个百分点，达到2.3%。中东欧和独联体各国变化情况有明显差异，但多数国家2009年的增长预测分别下调了1.3和0.7个百分点。新兴非洲和中东地区受全球贸易下滑的不利影响比较严重，中东石油出口国利用其金融储备支持内需，2009年经济增长预测分别下调0.3个百分点达1.8%和0.5个百分点达2.0%，2010年的增长预测基本保持不变，分别为4.1%和3.7%。
金融危机爆发后，主要国家和国际机构均采取了稳定金融和刺激实体经济的措施，货币政策和财政政策双管齐下，通过大幅降息、处置不良资产、直接向金融机构注资等手段，发达国家金融市场已基本恢复平静，投资者信心有所恢复。目前，发达国家正大力推进实体经济刺激计划，以尽早摆脱衰退，并抢占未来经济发展制高点。美国出台7870亿美元的刺激经济一揽子计划，既涉及公路、铁路、桥梁、机场、水坝、军事建筑和住房等基础设施建设项目；同时又包括教育、医疗和清洁能源技术等项目。欧盟出台2000亿欧元的刺激经济计划，力图通过增加公共开支、减税等财政政策为经济增长注入活力，并为欧盟各国提供一个统一的政策“工具箱”。作为刺激经济计划的一部分，欧盟2009年和2010年将拿出50亿欧元用于能源和互联网基础设施建设。目前，各国纷纷出台的经济刺激措施已收到初步成效，将对世界经济增长和投资者信心恢复起到积极作用。
由上面的分析可以看出，2010年全球经济将有所好转，可以认为此次经济衰退已见底，但全球经济快速增长还有个过程，这也有利于全球股市的回稳。
2.国内宏观经济走势
（1）宏观经济形势分析
2009年2月28日上午，厦门大学与新加坡南洋理工大学联合在北京举行2009年春季中国季度宏观经济模型（CQMM）预测发布会，公布对中国2009年至2010年共八个季度的宏观经济主要指标的预测，并对当前经济形势进行评价和展望，提出政策建议。他们对2009年和2010年的中国宏观经济运行态势的模拟及预测依外生假定不同，分乐观估计及悲观估计两种。在对世界经济的乐观预测假定下，预测2009年中国GDP可保持7.6%的增速，2010年可增长9.6%；在对世界经济的悲观预测假定下，预测2009年中国GDP将仅能维持6.3%的增速，2010年GDP可增长10.49%。固定资产投资方面，2009年不变价计算的固定资本形成总额增速预计为18%，按现价计算的城镇固定资产投资增速有望大幅提高，预计达40.8%。但2010年固定资本形成总额增速又将回落，预计为13.1%；城镇固定资产投资增长也回落至33.8%。由于外部经济环境继续恶化，2009年中国出口将为负增长，进口增长受出口负增长的影响将出现负增长，全年贸易顺差也将首次出现负增长，以美元、按现价计算的贸易顺差增长预计为－22.0%～－32.3%，2010年外贸形势将有所好转，贸易顺差增长全年预计为1.05%～27.41%。2010年CPI将有望保持在1.29%的水平。
受CPI下降影响，GDP平减指数和投资价格指数也将会有较大幅度下降，全年预计为0.64%，2010年，GDP平减指数将回升到0.86%。投资价格指数2009、2010年将分别为1.44%、1.33%。东北证券金融与产业研究所于2009年6月份发布了一份研究报告表明，认为2009年我国的GDP增速预计为7.5%，到2010年可以达到8%。
总之，我们认为中国经济复苏的道路将会极为曲折。中国经济的全面复苏需要有“内部需求”和“外部需求”的支撑，通过我们的研究分析，我们认为中国经济2009年下半年和2010年的发展大致划分为以下两个主要阶段：
第一阶段，经济筑底与恢复阶段（2009年下半年-2010年上半年）
全球金融危机冲击下，预计2009年的全球经济将面临较为严重的衰退和经济萎缩。在这一基本背景下，中国2009年在第一季度GDP创出本轮经济周期的低谷（6.1%）。现在已经逐步企稳复苏，预计2010上半年经济增长将恢复至7.5%～8%的水平。值得一提是，在这一阶段由于全球经济尚未出现实质性改善，金融危机冲击仍向实体经济进行扩散，中国经济在宏观经济政策的刺激下处于内在修复筑底阶段，实体经济指标仍存在不稳定和反复状态。
第二阶段，经济稳健发展阶段（2010年下半年之后）
越来越多的迹象表明，中国经济将成为本轮金融危机率先复苏的经济体。虽然目前全球经济的萎缩已经开始逐步得到缓解，但是其真正的恢复还需等到2010年，由此中国在这一段时期所面临的外部环境仍然比较恶劣，由于中国经济的外向性程度仍然比较高，外部需求对中国经济增长起到牵制的作用。当前，中国经济缓慢复苏的发动机是国内所采取的大规模的刺激政策，2008－2009年间的投资效益将会在2010年中期后显现。当然，中国经济的全面复苏及走向繁荣之路，在一定程度上还有赖于全球经济的恢复增长。
（2）宏观经济政策分析
央行在2009年年中工作会上研究部署下半年重点工作时，提出继续实行适度宽松的货币政策，既要保经济增长，又要防通货膨胀。央行相关负责人不断重申，当前我国经济发展正处于企稳回升的关键时期，需要继续落实适度宽松的货币政策，并根据国内外经济走势和物价变化进行动态微调。加上当前市场出现了部分食品价格上涨的迹象，市场通胀预期再现，虽说实际上在2010年上半年之前国内出现通胀的可能性不大，但是可以确定的是当前超宽松的货币政策已经终结，但这并非是紧缩政策的开始。当前极低的市场基准利率和依然居高的货币增速指标意味着下半年的流动性依然充足，对于中国货币政策是否将出现调整的判断也可在一定程度上关注美联储的政策。从当前美国及全球的经济形势判断，美国最快可能在明年年中加息，而中国到时可能与其同步。也就是说，中国最快在明年年中才可能出现第一次加息。由此推断，以加息为代表的紧缩性政策恐将到明年年中出现。
财政部在2009年中指出当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期，经济回升的基础还不稳固。预计2009年下半年乃至2010年财政部门将按照党中央、国务院的决策部署，继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，坚定不移地贯彻落实积极财政政策的各项政策措施，全面落实应对国际金融危机的一揽子计划，保持政策的连续性和稳定性。财政政策的重点将放在促进投资、扩大需求之上，要充分发挥政府公共投资的作用，促进投资平稳增长，并引导带动社会投资；要支持扩大国内需求特别是消费需求，继续实施结构性减税政策，增强企业投资和居民消费能力。同时，在保增长的同时，积极的财政政策还将更加注重推进结构调整，推动科技创新和节能减排，促进经济结构调整和产业结构升级，增强经济发展后劲。
央行2009年9月29日通报货币政策委员会第三季度例会内容称，中国经济企稳回升态势尚不巩固，外需不足压力依然很大，2009年第四季度要求继续落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系流动性充裕，引导货币信贷合理适度增长。
总之，2009年年内经济回升的态势基本确立，但是现有的保增长刺激政策力度不会降低。如果外部经济没有出现超预期下滑的情况，也不会进一步出台单纯的刺激政策。同时，会积极探索引导和扩大民间投资的途径措施，破除制约民间投资扩大的制度性垄断和限制因素。下一步政策着重两方面，一方面是进一步深化与体制改革联系密切的经济体制改革，包括城乡统筹、社会保障体系完善、收入分配体制改革和汇率形成机制改革；另一方面是原有的经济结构问题的调整，包括扩大消费、产业结构调整、区域结构调整。此外，对新经济增长引擎比如新能源行业的培育也将提到战略高度。
3.上市公司盈利能力
上市公司的盈利水平是影响股价的十分重要因素。根据有关机构对国内70多家券商研究所1800余位研究员盈利预测数据2009年8月份的最新统计，分析师对上市公司和沪深300成分股2009年的整体盈利预测较上期继续上调。其中，有分析师给出盈利预测值的上市公司2009年盈利同比增长率为24.16%，与7月相比上调了1.72%，而在2010年有望增长30%以上。分行业来看，本期预测增长率数据上调行业的个数为21个、下调行业的个数为19个，上市公司盈利预期整体有所提升。2009年预测盈利增幅前三位依旧是化工、食品和电子设备与仪器行业，增长率分别高达459%、391%和207%。其他增速较高的行业还有：汽车制造、汽车零配件、建筑工程、软件、建筑材料、商业服务。此外，在有统计数据的40个行业中，仅有4个行业的2009年业绩增长率较2008年增长率有所下降。通过对比近1个月和近3个月以来8大主要产业的盈利增长预测数据可以发现，分析师对这8大行业的盈利预测上调比例均有较大提升，且创出2009年以来的新高。在近1个月的盈利预测调整数据中，大部分行业重回上升趋势，其中，能源、医疗保健、金融等行业的增长前景明确，其盈利预测调整比例一直处于高位，并保持稳定。而在近3个月的盈利预测调整数据中，也有5大产业大于1%。这些都显示出，上市公司盈利增长动能正在明显增强。
在2006年和2007年，企业盈利增长都分别达到44%和60%，预计2010年企业盈利增幅在20%左右，这就意味着到2010年上市公司的盈利增幅度将比2009年有所降低。因此，2010年的股市仍有一定的上涨空间，但不会太大。
4.其他因素
（1）大小非解禁
2008年度1592亿股的大小非解禁压力已成为市场不能承受之“重”，那2009年又会如何？2009年和2010年是大小非解禁的高峰期，但是各月又不相同，比较大的大小非解禁集中于2009年7月、10月与2010年11月，2009年7月和10月的解禁数量之和就将超过2008年全年的解禁量，而且2009年解禁低谷月份仅占高峰月份的一成不到。总的来说，2009年全年解禁股票总数约为6832亿股，2010年解禁股总数仍高达约3484.7亿股。这么大的解禁量，使投资者们纷纷谈“非”色变。但如此巨大的大小非解禁对股市的影响到底有多大？
