美国经济问题的本质
政府驱动型的经济复苏不具可持续的增长动力，是美国经济不能承受之重。
一是受损个人资产负债表需要较长时间修复，负向财富效应严重削弱美国居民负债消费的可能。消费是美国需求增长的决定性源泉，从总量上看，资本支出占美国GDP的17%左右，而消费支出占美国GDP的70%左右。美国个人资产的去杠杆化严重影响到美国的个人消费模式，个人储蓄率已经从危机前近乎零的水平急剧上升至目前的6%左右，创下15年来新高。居民消费在失业率高的情况下难以有较大幅度的提升。这与大萧条时期有很大的相似性。大萧条的复苏时期，在个人可支配收入大幅下滑的情况下，储蓄水平从1933年至1936年4年间回升了7.5个百分点，这里面有很大一部分是预防性储蓄和无信贷无就业背景下消费结构的变化所致。因此，此轮危机美国家庭资产负债表的修复和预防性储蓄的回升将在3～5年内改变美国的消费格局，使消费很难延续过去4年对美国GDP增长2%的增长拉动。
二是美联储无力控制急剧膨胀的资产负债表。总规模是危机前的两倍多。同样重要的是，美联储在扩张其资产负债表时，对资产质量的要求已大大放松，只要需要通过购入和持有“有毒资产”的方式向特定机构和市场注入资金。与原来较为保守的资产标准相比，美联储资产质量的下降，将对未来美联储收回流动性的能力产生很大的影响。一旦美国经济有所恢复，美联储需要通过出售资产的方式收回流动性，但是，很可能美联储持有的“有毒资产”不得不以折价的方式出售，其与购入价之差即为市场纯增加的基础货币。随着美联储的资产负债表的迅速膨胀，美国的基础货币投放量也呈现出快速增长的势头。
伯南克曾信誓旦旦表示，美联储的资产负债表膨胀不会导致通胀上升，美联储有撤出刺激措施的工具，有能力回收流动性，然而事实果真如此吗？从伯南克提出的未来宽松政策退出机制的五大手段来看，包括提高超额准备金利率、进行逆回购协议、在公开市场出售持有国债和证券、财政部发行短期票据回笼资金再存入美联储、将部分超额准备金转换成定期存款再存入美联储等，都面临着实施的约束。比如，为超额准备金支付利息就致命的缺陷，那就是，美联储需要为此付出高昂的资金成本，如果按照7500亿美元的超额准备金额度估算，其利率水平每上升1个百分点，总的利息支付就会增加75亿美元。在财政赤字节节攀升的今天，动用财力真是捉襟见肘。
三是美国债务负担骤增将会带来不可预知的风险。这次金融危机中一个有别于以往危机的新特点就是美国通过政府的高杠杆率来支持金融机构的“去杠杆化”。伴随大规模经济刺激计划的实施，家庭负债向国家负债的回归。不过面对高居不下的债务负担，以“美国利益至上”为出发点的政策调整，将使美国采取新一轮的债务削减计划。货币贬值及通胀是最好的秘密武器。在经济低迷的情况下，通过高通胀的途径把美国债务负担控制在被认可的水平可能是必然选择。历史经验表明，在高财政赤字的情况下，提高通货膨胀水平并不是一项艰巨的任务。而且，一旦形成高通胀预期，将会导致国债利率上升，将导致发行成本上升，也增加了未来偿还债务的压力，而这个结果又会导致投资者对于美国长期国债的信心循环降低，抛弃长债的就更多。在出现投资者对长期国债信心降低、抛弃长债的情况下，美国新发国债就要靠美联储购买，这样就造成“债务货币化”，使得美国联储向市场提供更多流动性，造成流动性进一步泛滥，进而导致不可控的通胀危及经济复苏。
一场70年来最大的金融危机中止了全球近30年的大景气周期，美国经济更是大伤元气。美国应对金融危机的救市政策不断没有使负债型模式收敛，反而通过个人负债型模式向国家负债型模式的转化，来达到变本加厉的效果，其经济复苏的成本和负债不仅将由全球来承担，也将对未来全球经济带来一系列不可预知的风险。
