知识目标：证券市场的含义与结构、证券市场的基本功能、证券市场的分类、证券市场的构成要素、证券交易市场
技能目标：企业发行债券的条件及审批程序、新股的发行方式及上网定价发行、我国证券交易程序、证券投资过程
思路和主线：本章从介绍证券市场的含义结构入手，在介绍各种证券交易过程的基础上，介绍了证券发行的条件、证券投资的过程及相应证券机构，帮助学生了解整个证券市场的运作过程
关键概念：证券市场、发行市场、流通市场、金融市场、证券发行、投资风险、证券投资人
1.1证券市场概述
1.1.1证券市场的含义
证券市场作为金融市场的重要组成部分，是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。资本的供求矛盾是社会再生产的重要矛盾，证券市场就是为解决资本的供求矛盾而产生的，它是经济发展到一定阶段的产物，并实现了投资需求和筹资需求的对接。
1.1.2证券市场的分类
1.发行市场
发行市场又称为初级市场，它是股份有限公司发行股票、筹集资金、将社会闲散资金转化为生产资金的场所。发行市场主要通过发行证券为上市公司筹集资金。发行市场由证券发行者、证券承销商(中介机构)和认购投资者三个元素构成。
2.流通市场
流通市场又叫二级市场，是证券市场的一个重要组成部分，是供投资者买卖已发行证券的场所，主要通过证券的流通转让来保证证券和投资者资产的流动性。
3.发行市场与流通市场的关系
发行市场是流通市场的基础，决定着流通市场上流通证券的种类、数量和规模；流通市场则是发行市场存在发展的保证，维持着投资者资金周转的积极性和流动的灵活性，两者互为条件又相互制约，有着密不可分的关系。发达的流通市场是发行市场的重要支撑，流通市场的发达是发行市场扩大的必要条件。
1.1.3证券市场的特征
1.证券市场的特征
(1)证券市场是价值直接交换的场所
有价证券都是价值的直接代表，它们本质上只是价值的一种直接表现形式。虽然证券交易的对象是各种各样的有价证券，但由于它们是价值的直接表现形式，所以证券市场本质上是价值的直接交换场所。
(2)证券市场是财产权利直接交换的场所
证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金等有价证券，它们本身仅是一定量财产权利的代表，所以证券市场实际上是财产权利的直接交换场所。
(3)证券市场是风险直接交换的场所
有价证券既是一定收益权利的代表，同时也是一定风险的代表。有价证券的交换在转让出一定收益权的同时，也把该有价证券所特有的风险转让出去。所以，从风险的角度分析，证券市场也是风险的直接交换场所。
2.证券交易市场的特点
证券交易市场一般具有以下几个特点。
(1)投资者类型的广泛性
在二级市场上的投资者构成包括政府部门、银行、证券公司、基金等金融机构及广大公众投资者。证券发行人也可以通过在流通市场上购回自己的证券成为投资者的一部分。
(2)价格的波动性
二级市场上证券的交易价格波动非常频繁，不像在一级市场，即发行市场上按照事先确定的价格发行证券。证券价格围绕价值上下波动主要是不同的投资者根据自身获得的信息对证券价值做出了不同的判断，从而形成了不同的决策。
(3)交易的连续性
证券交易的连续性表现在以下两个方面：一是证券市场上不仅存在着现货交易，还存在着大量的期权交易和期货交易，使得投资者不需要实际持有即可进行交易；二是证券交易在时间上的连续性。目前世界上主要证券交易市场在时间上已经连成一条线，使得证券交易可以在24小时内连续不断地进行。
(4)交易的投机性
证券价格围绕着价值上下波动，只要有价差就会有投机产生。证券交易市场上有专门进行投机交易的人，不过这些人的存在保证了价格不会偏离价值太远。还有一些进行投资交易的人，在进行投资的同时为了保护自己的利益或者追求更大的利益，也会进行投机交易。投机交易是证券交易市场得以维持和运转的润滑剂。
1.1.4证券市场的结构
证券市场的结构有许多种，但最基本的结构只有两种。
(1)纵向结构关系
即按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。按这种顺序关系划分，证券市场的构成可分为发行市场和交易市场。
(2)横向结构关系
即依据有价证券的品种而形成的结构关系。这种结构关系主要由股票市场、债券市场、基金市场等构成。
1.1.5证券市场中介机构
证券市场中介机构是指为证券的发行和交易提供服务的各类机构。中介机构是连接证券投资人与筹资人的桥梁，是证券市场运行的组织系统。证券市场功能的发挥，很大程度上取决于证券中介机构的活动。
1.证券公司
证券公司又称证券商，是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。证券公司的主要业务有代理证券发行、代理证券买卖、自营性证券买卖及其他咨询业务，如兼并与收购等。证券公司一般分为综合类证券公司和经纪类证券公司。
2.证券服务机构
证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构，主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券信用评级机构等。
1.1.6金融市场与金融市场体系
金融市场是资金融通市场。
金融市场分为货币市场和资本市场两大类。货币市场是融通短期资金的市场，资本市场是融通长期资金的市场。资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。
1.1.7证券市场在金融市场体系中的地位
证券市场在整个金融市场体系中具有非常重要的地位，是现代金融体系的重要组成部分。从金融市场的功能看，证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，促进资源配置的优化，推动经济增长，提高经济效率。从金融市场的运行看，金融市场体系的其他组成部分都与证券市场密切相关。
1.1.8证券市场的基本功能
(1)筹资功能
证券市场的筹资功能是指证券市场为资金需求者筹集资金的功能。这一功能的另一作用是为资金供给者提供投资对象。在证券市场上交易的任何证券，既是筹资的工具，也是投资的工具。在经济运行过程中，既有资金盈余者，又有资金短缺者。资金盈余者为了使自己的资金价值增值，就必须寻找投资对象。在证券市场上，资金盈余者可以通过买入证券而实现投资；而资金短缺者为了发展自己的业务，就要向社会寻找资金。为了筹集资金，资者短缺者就可以通过发行各种证券来达到筹资的目的。
(2)资本定价
证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本的存在形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者竞争和证券供给者竞争的关系，这种竞争的结果是：能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，其相应的证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券市场是资本的合理定价机制。
(3)资本配置
证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动而实现资本的合理配置。在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映，而能提供高报酬率的证券一般来自于那些经营好、发展潜力巨大的企业或者是来自于新兴行业的企业。由于这些证券的预期报酬率高，因而其市场价格也就相应高，从而其筹资能力就强。这样，证券市场就引导资本流向其能产生高报酬率的企业或行业，从而使资本产生尽可能高的效率，进而实现资本的合理配置。
1.2证券发行市场
1.2.1证券发行、证券发行人、发行人的种类
1.证券发行
证券发行是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。在实际经济生活中，资金的流动和分配有两种形式：一种是间接融资，即储蓄者把他们盈余的钱存入银行，银行再把这部分资金贷给借款者；另一种是直接融资，即投资者通过购买政府、企业和金融机构发行的各种有价证券，将资金直接投入短缺单位。
2.证券发行人
证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府、金融机构、公司和企业。
证券发行人是证券发行的主体，如果没有证券发行人，证券发行及其后的证券交易就无从展开，证券市场也就不可能存在。证券发行人根据需要决定证券的发行，证券发行则是把证券向投资者销售的行为。证券发行可以由发行人直接办理，这种证券发行称之为自办发行。自办发行是比较特殊的发行行为，也比较少见。近年来，由于网络技术在发行中的应用，自办发行开始多起来。证券发行一般由证券发行人委托证券公司进行。证券公司首先向证券发行人购入证券，然后再向投资者销售。由证券公司承办的证券发行称之为承销。
3.证券发行人的种类
一般而言，发行人主要包括以下四大类。
(1)政府
中央政府为弥补财政赤字或筹措经济建设所需资金，在证券市场上发行国库券、财政债券、国家重点建设债券等，这些即是国债。地方政府可为本地公用事业的建设发行地方政府债券。我国目前禁止地方政府发行债券。
(2)股份公司
对筹设中的股份有限公司而言，发行股票是为了达到法定注册资本从而设立公司；而对已经成立的股份有限公司而言，发行股票和债券的目的是为了扩大资金来源，满足生产经营发展的需要。
(3)金融机构
商业银行、政策性银行和非银行金融机构为筹措资金，经过批准可公开发行金融债券。
(4)企业
非股份公司的企业经过批准，可在证券市场上发行企业债券筹集资金。
1.2.2证券投资人、证券投资人的种类1.证券投资人
证券投资人是指通过证券而进行投资的各类法人和自然人，他们是证券市场的资金供给者。
2.证券投资人的种类
证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。
(1)机构投资者
机构投资者是各类法人机构，包括企业、金融机构、公益基金和其他投资机构等。机构投资者具有投资的资金量大、收集和分析信息的能力强、注重投资的安全性、可通过有效的资产组合以分散投资风险、对市场影响大等特点。
(2)个人投资者
个人投资者是指从事证券投资的社会自然人，他们是证券市场最广泛的投资者。个人投资者的主要投资目的是为了追求盈利，谋求资本的保值和增值，所以十分重视本金的安全和资产的流动性。
1.2.3证券的发行方式
1.公募
公募又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。采用公募方式发行证券的有利之处如下。
①公募以众多的投资者为发行对象，筹集资金潜力大，适合于证券发行数量较多、筹资额较大的发行人。
②公募发行投资者范围大，可避免囤积证券或被少数人操纵。
③只有公开发行的证券方可申请在交易所上市，因此这种发行方式可增强证券的流动性，有利于提高发行人的社会信誉。
然而，公募方式也存在某些缺点，如发行过程比较复杂，登记核准所需时间较长，发行费用也较高。
2.私募
私募又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。私募发行的对象大致有两类：一类是个人投资者，如公司老股东或发行机构内部的员工；另一类是机构投资者，如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等。私募发行有确定的投资人，发行手续简单，可以节省发行时间和费用。私募发行的不足之处是投资者数量有限，流通性较差，而且也不利于提高发行人的社会信誉。
公募发行和私募发行各有优劣，一般来说，公募是证券发行中最基本、最常用的方式。
目前，我国境内上市外资股(B股)的发行几乎全部采用私募方式进行。
1.2.4证券的发行价格
债券和股票有许多不同的价值表现形式，票面面额和发行价格是其中最主要的两种。发行价格则是公司根据发行价格和票面面额的关系，可以将证券发行分为溢价发行、平价发行和折价发行3种形式。
(1)平价发行
平价发行也称为等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格。例如，某公司股票面额为1元，若采用平价发行方式，那么该公司发行股票时的售价也是1元。由于股票上市后的交易价格通常要高于面额，面额发行能使投资者得到交易价格高于发行价格时所产生的额外收益，因此绝大多数投资者都乐于认购。平价发行方式较为简单易行，但其主要缺陷是发行人筹集资金量较少。
(2)溢价发行
溢价发行是指发行人按高于面额的价格发行股票，因此可使公司用较少的股份筹集到较多的资金，同时还可降低筹资成本。溢价发行又可分为时价发行和中间价发行两种方式。
