对于这样的研究结果：无股利支付的股票要比有股利支付的股票更赚钱，低收益股票要比高收益股票赚钱，我们很容易解释。一家管理良好且有盈利的公司股票的持有人，受惠于复利原则的程度并不会比银行存款人低。回顾我们在第十二章中分析过的“雷明顿？兰德”的损益表，上面显示其可用于支付股利的净利润为6040554美元，但实际支付的股利仅为2553457美元，剩下的大约350万美元，或者说大约每股普通股2.50美元的利润被再次投资于企业，为普通股赚取更多的利润。
就在同期，公司扣除债券利息前的利润达到该财政年度末全部有形资产的13％以上。如果每股2.50美元的净利润进行再投资的收益率为13％，则在其他条件不变的情况下， 第二年的每股收益将会增加32美分。如果持续五年这样做，理论上讲，每股收益将增加60％以上。
低收益股票通常是那些将很大一部分利润留存为公积金的公司发行的。发展迅速公司的无股利支付的股票会更多地受惠于复利原则。这个原则是1929年广泛传播的一个信念的背景，这个信念是：不能花太多的钱去购买发展迅速的公司的股票。这个原则是正确的，但运用起来可能就没那么轻松了。尽管好的无股利支付股票具有强大的吸引力，但选择它们还是要比选择支付股利的股票困难得多。将全部或大部分资金投入到这种股票上将是一种极端鲁莽的行为。
实现的利润不是目的？
用来指导投机性投资者的第五条规则，似乎与每个证券交易商在第一次进入经纪人公司的证券交易行情室时都会听到的一句谚语相矛盾，这句谚语是：“你的收入永远都不会很卑微”。事实上，证券交易商只能通过赚取利润来避免最终的失败。他应该清楚地知道自己想做什么，他并不是要寻求已实现的利润，那样的话他还必须为之支付所得税，他要的是自己的资金获得最大程度的资本增值。
如果在运作过程中，他确实卖出某些证券赚了钱，然后转向了其他证券，由于他的主要目的是使自己用于投机的资金价值尽可能高地增长，那么在此过程中利润的实现就完全不重要了。
那么，投机性投资者对手中股票的市场价值所发生的变化应该持什么态度呢？推测起来，他买了某只股票，是因为他经过深思熟虑，认为该股票的价值被低估了。他可以通过以下三种方式赚到钱：(1)对该股票隐藏的价值的认识更为普遍；(2)该股票背后的收益能力和资产增加；(3)交易商和投资者评价公司收益能力的水平全面提高。一只股票背后的收益能力的提高是管理良好的正常结果。
只要这种增长一直在进行，股票持有人就没有理由中止自己的投资，除非他们深信股票价格总体上已经超过了它的真实价值。除此之外，投机性投资者出售手中股票的唯一理由可能就是这一股票的走势变糟了。股票的市场价格上升完全不是在显示这样的转变，而是在确证当初买它的决定是合理的。相反，股票市场价格的下降往往会证明投机者的判断是错误的。但是这并不绝对，在某种情况下，他也许会被建议在一个不景气的市场中继续持有一只股票，并坚信最终会获得利润。然而，如果他仅仅根据市场的变化做决定，那么股票价格某种程度的下降，而不是上升，才是他出售股票的更合适的理由。
信息的重要性？
第六条规则进一步强调了在分析证券时“未知”因素的重要性。只要投机者在与未知事项打交道，那么他就是在赌博。他必须使用一切办法努力将赌博的成分降到最低。要达到这个目的，投机者必须把他的绝大部分交易的范围限制在那些他可以非常频繁、定期、并且不麻烦地获得充分信息的证券上。有很多好的股票可以赚到钱，然而它们的信息却并不能充分地获取，如果某只股票现成的信息是有利的，或者费一些周折就可以得到充分的信息，那么，购买该股票可能就是可取的，但是最好不要将太大比例的资金投放在一只这种类型的证券上。
有时，花些力气去获取可靠的信息还是很值得的。比如，某一中等规模的制造性公司仅仅公布一份缩略的年度资产负债表来告知其股东当年的经营情况。这份资产负债表上显示的一个应收账款项目的数额多年来相对于该企业的规模来说实在是巨大，这一事实表明，尽管有良好的收益和股利的记录，但一只价格等于其速动资产净额一半的股票也可能不是什么便宜货。一名记者，同时也是该公司的一名股东，出席了该公司1926年的年度会议，他和另一位费尽周折出席此会议的管理层之外的股东因此有机会查看了详细的资产负债表。该表显示，在1925年12月31日，超过2/3的应收账款是美国的中期国库券。尽管该公司的报表，就容易取得的那部分来说，反映出其股票的真正价值存在严重疑问，但这是一只真正被低估了价值的股票。
愤世嫉俗不吃亏？
愤世嫉俗者很可能没有什么朋友，但是第七条规则所描述的愤世嫉俗的态度却可以使得证券交易商们免受很多损失。华尔街上聚集着很多轻信流言蜚语的人，某娱乐股票的价格在1930年的春季翻了一番，交易商都乐观地认为此次的收益将会比前6个月的官方报表所显示的收益率高50％以上。但在接下来的4个月所发生的同样惊人的下跌，使整天出入经纪人行情室的证券交易商们彻底开始相信这家公司陷入了财务危机。
自负在很大程度上导致了证券交易商愿意相信那些诸如联合操纵、兼并和发掘商业机密、紧急融资以及其他商业秘密的“内幕消息”，并最终成为受害者。
依一般交易商自己的判断，得到这些机密信息会使他不同于无知的投资群体。然而，如果他谦虚地认为自己也许是第一千个，而不是第一个或第二个听到这种利好消息的人，那么他的这种谦虚很可能会得到丰厚回报。
第七条规则有一个例外，在市场走势强的时候发布熊市传言的无名人士很可能是一个真正的救世主。这样的秘密消息很罕见，它要比那些在股市震荡的高峰期广泛流传的牛市宣传更值得相信。
每个决定都要自己做？
没有人通过寻求他人的意见而致富，这是第八条规则的基础。一位效率专家可以为某企业的技术改进指明道路，但他能做的也仅此而已。企业的成败必定取决于一个人的精力、个性、能力和决策力。福特、洛克菲勒和摩根并不是寻求专家的建议才称雄自己的领域，而是依靠自己的判断，尽管有时并没有遵循先例。
令人尊敬的昌西？米切尔？戴普先生曾经在一次访谈中回答了一名爱追根究底的记者的提问：你一生中犯下的最大错误是什么？戴普先生详述了三个错误。
在财政上他的最大错误就是没有在当时花1万美元购买初期利率排在第六位的公司，后来该公司成了美国电话电报公司。尽管被该投资对象强烈地吸引，戴普先生还是迟迟没有行动，直到他询问了专家的意见。最后他拜访了一位私人朋友———西部联盟电报公司的总裁，该人无疑是所能找到的比任何人都更有发言权的专家。这位总裁十分真诚地告诉他，电话是不切实际的东西，无论如何，“西部联盟”虽拥有专利，而“美国电话电报”公司对于这项发明有更好的要求权。
后来，戴普先生亲眼目睹了“西部联盟”成为“美国电话电报”的一个子公司。
