模式创新是支撑平台，一方面模式创新支撑了制度创新，使制度创新具体化；另一方面模式创新支撑了实践创新，使实践创新理论化。在北京城市轨道交通投融资创新过程中，形成了一系列投融资模式创新，包括政府投融资模式、PPP投融资模式、BT与类BT投融资模式、企业债券投融资模式、保险债权投融资模式、银行贷款投融资模式、融资租赁投融资模式（含售后回租模式）、股票上市融资模式、ABS模式、市政债券投融资模式、产业投资基金投融资模式、出口信贷投融资模式、期权利率贷款模式、土地联合开发投融资模式、境外人民币债等，如图6-10所示。
在图6-10中，随着时间的演进，会逐步形成若干已践行模式，包括政府投融资模式、PPP投融资模式、BT与类BT投融资模式、企业债券投融资模式、保险债权投融资模式、银行贷款投融资模式、融资租赁投融资模式（含售后回租模式）、出口信贷投融资模式、期权利率贷款模式等。同时，还有一些目前还不完全具备实施条件的投融资模式，需要进行积极探索，包括股票上市融资模式、ABS模式、市政债券投融资模式、产业投资基金投融资模式、土地联合开发投融资模式、境外人民币债模式等。
在北京城市轨道交通投融资模式创新过程中，有一些已经得到成功实施，如PPP投融资模式、BT投融资模式、保险债权投融资模式、期权利率贷款模式等；有一些进行了初步实践或准备实施，如土地联合开发投融资模式、市政债券、境外人民币债等。
二、北京城市轨道交通投融资中的模式创新实践
从全国范围来看，北京率先开始探索多元化、低成本的投融资渠道，到目前已在城市轨道交通投融资模式创新上取得了显着成果和重大突破，如表6-7所示。
北京通过投融资模式创新，多渠道筹措资金，有效降低了北京城市轨道交通建设和运营的资金融资成本，保证了所需巨额资金的供给，加快了城市公共交通建设和交通网络完善的速度，促进了北京市公共交通发展，缓解了北京市交通拥挤，对北京进一步发展政治、经济、文化起到了极大的促进作用，也具有十分重要的投融资理论与现实意义。
（第四节）实践创新：“三位一体”投融资创新体系之“标”
在北京城市轨道交通“三位一体”投融资创新体系中，实践创新最贴近于投融资创新实际，是制度创新和模式创新的载体，地铁4号线、奥运支线、机场快线等均是国内外耳熟能详的北京城市轨道交通投融资创新案例，成为国内外城市轨道交通投融资创新实践的楷模和标杆。
一、实践创新是实现制度创新和模式创新的载体
投融资案例是指人们对已经发生过的投融资典型事件捕捉性的记述，投融资案例研究是一种运用历史数据、档案材料、访谈、观察等方法收集数据，并运用可靠技术对投融资事件进行分析从而得出带有普遍性结论的研究方法。吉（Gee）认为，作为一种研究方法，案例研究似乎首先用于描述当代资料，并从中得出归纳性的普遍结论。一些学者认为，案例研究是通过典型案例，详细描述现实现象是什么、分析其为什么会发生，并从中发现或探求现象的一般规律和特殊性，指导出研究结论或新的研究命题的一种方法。北京城市轨道交通投融资案例不仅能直接描述在北京市政府主导下投融资实践取得的宏伟成就，而且能从中提炼出能够指导我国城市轨道交通投融资创新实践的一般性规律。
2003年，为深化城市轨道交通投融资体制改革，促进轨道交通健康快速发展，北京市政府和北京市发展改革委确定了“政府主导、市区共建、多元化运作、多渠道融资”投融资指导方针，北京市政府还提出力争在北京市设立产业投资基金和轨道交通等专业投资信托基金试点的城市建设筹融资思路。依托城市轨道交通项目的具体案例，北京城市轨道交通已经形成了较为成熟的市场化运作思路，如图6-11所示。
在北京城市轨道交通“三位一体”投融资创新体系中，实践创新是制度创新和模式创新的具象化，是对制度创新和模式创新的具体落实，是投融资创新实践的案例化。制度创新和模式创新附着在实践创新之上，是北京城市轨道交通投融资创新过程中典型、突出、样板事件的陈述范例。同时，实践创新对制度创新和模式创新有反作用，可概括、总结、提炼出一般性投融资模式，可发现投融资制度的缺位、越位、错位问题，可提出针对性的投融资创新举措，从而推动制度创新和模式创新向纵深方向发展。
二、北京城市轨道交通投融资中的实践创新
（一）投融资实践创新概况
城市轨道交通投融资典型案例是对北京在城市轨道交通投融资创新实践中典型个案的梳理总结。通过实践创新，北京形成了城市轨道交通市场化运作思路，提出了多种投融资创新模式，推出了体系性的政策法规文件，多渠道筹措城市轨道交通建设资金，保证了巨额资金供给，有效地降低了北京城市轨道交通建设和运营的资金融资成本，加快了城市公共交通建设和交通网络完善进程。在北京市发展改革委与相关职能部门大力推动下，出台了系列支撑投融资实践创新的政策法规，丰富完善了制度创新和模式创新。表6-8反映了2003年以来北京城市轨道交通投融资实践创新的概况。
（二）投融资典型实践创新
由于后续章节将结合制度创新、模式创新、实践创新对北京城市轨道交通投融资创新实践进行梳理，本部分仅对投融资平台运作案例、投融资成本节约创新案例、大兴线“土地+轨道”运作案例、地铁4号线PPP效益案例等少数几个案例进行介绍。
1.投融资平台运作实践创新
作为体现政府投融资意志的投融资平台，京投公司采取了若干投融资平台运作模式，包括以项目作增量模式和以存量换增量模式，如图6-12和图6-13所示。
在图6-12中，以重点项目和大型项目为中心，通过国有资本的少量投入，拉动民间资本投入。通过特许转让经营权方式，政府仅负责正式运营的前期利息支付，并未失去项目所有权，约定期限后无偿收回产权，有利于政府资金滚动式发展。
在图6-13中，在政府不增加投入前提下，用市场化运作思路盘活存量资产，解决资金不足问题。以存量换增量模式具有以下几个方面优点。
（1）北京城市轨道交通的投融资、建设和运营分别由不同的公司运作，由专业化投融资平台负责存量资产盘活事宜，政府只起引导作用，实现了政府职能转变和企业职能的专业化分工协作。
（2）将北京城市轨道交通投融资由京投公司管理和运作，实现准公共物品项目的市场化运作，政府可以在不增加投入的前提下解决部分投融资问题。
（3）用少量国有资本滚动投资，充分发挥国有资本对民间资本的带动作用，吸引大量民间资本进入北京市轨道交通建设领域，缓解城市轨道交通发展过程中的资金瓶颈问题。
在北京市发展改革委支持下，京投公司在政策法规允许范围内，实施了多项投融资模式创新，使投融资平台实力不断增长，有效完成了北京市委市政府赋予的投融资平台职能。截至2010年末，京投公司注册资本548亿元，净资产825亿元，总资产1900亿元，成为北京第二家资产规模过千亿的国有企业。“十二五”期间，公司将按照“一体二翼”的战略目标，进一步发展以轨道交通为主的城市基础设施建设项目投融资业务，即做大“一体”；全面拓展以轨道交通沿线项目为重点的资源开发和相关产业为重点的股权投资业务，即做强“两翼”，使京投公司逐步建设成为业务格局完备、管理卓越的综合性投资公司。
2.投融资成本节约创新案例
在市政府带领及指导下，北京城市轨道交通进行了多项投融资创新，如运作了国内轨道交通行业第一个PPP项目，吸引香港地铁等社会投资46亿元；运作了国内轨道交通行业第一个BT项目，应用于地铁奥运支线项目，较概算总投资节省3.4亿元，节省23%；应用于亦庄线项目，较概算总投资节省7.41亿元，降低了19.5%等。通过多渠道融资，为北市城市轨道交通建设落实资金约3815.52亿元，其中债务性融资金额3064.19亿元，有效保障了巨额建设资金按时足额到位。通过低成本投融资模式创新，累计实现节约投融资成本约41亿元，预计合同执行完成后将节约投融资成本共计约250亿元。
3.大兴线“土地+轨道”运作案例
北京大兴线北起丰台区公益西桥、南至大兴区天宫院，在公益西桥站与4号线接轨。在大兴线规划过程中，北京市发展改革委力图推行“轨道+土地”运作模式，虽然最终未能实现，但大兴线“轨道+土地”运作思路仍然是一种有益探索。按照原来设想，将大兴线沿线500m范围内的290公顷土地与地铁站点紧密结合、捆绑开发，政府出资40%，剩余60%通过招商引资来解决，以沿线土地资源开发和车票收入为招商的主要手段，土地资源开发占引资的主要部分，如图6-14所示。
4.地铁4号线PPP效益案例
北京地铁4号线项目通过适度创新，首次成功将PPP模式成功运用于国内轨道交通项目，取得了显着的社会效益和经济效益。
通过由政府和特许经营公司分担投资、采用影子票价作为测算项目收益情况的指标等手段，为4号线PPP项目构建了合理的赢利模式。通过票价差额补偿机制及合理的风险分担机制等，使项目风险得到有效控制，为项目成功实施提供保障。另外，为特许经营公司特别设计的49%∶49%∶2%的特殊股权结构，也为项目稳定高效运转奠定了基础。项目前期，在各部门的相互协作、共同努力之下，项目融资招商工作进展顺利，效果良好。项目的特许经营协议自签署以来基本得到全面履行。项目建设目标得到切实实现，并按期投入试运营。自试运营以来，运营工作得到上至总书记、下至普通乘客的广泛好评。
地铁4号线项目PPP模式的实施促进了北京城市轨道交通行业的发展，给北京城市轨道交通行业带来了正效益，主要表现在以下几个方面：①在城市轨道交通领域引入内部竞争，打破独家经营局面，形成适度竞争的市场格局；②引入了香港地铁先进的建设和运营管理理念，促进行业运营效率、服务水平的提高；③推动行业技术水平的提高；④促进政府监管角度和监管方式的转变。
地铁4号线PPP模式拓宽了投融资渠道，有效缓解了政府初期财政压力。从项目全周期看，通过对整个特许经营期内政府财政支出的对比分析发现，采用PPP模式财政总支出的净现值约为126亿元；如果全部由政府采用传统方式建设和运营，财政总支出净现值约为148亿元，有效节省了政府财政支出。
