由于A、B两个市场不仅仍然存在交易币种的巨大差异，其投资主体亦不相同，B股市场的复活、流通性的提高会再度吸引一部分外资入市，但这部分资金预计以中国港、台资金为主，美、英等国的侧重于中长线理性投资的基金机构大幅度介入的可能性较小。由于受到人民币在相当长的一段时间内资本项目仍然不能够自由兑换等因素的影响，A、B股自然在短期内（5～10年）难以合并，因而可以判断经过此轮行情过后A、B股价格仍然不会并轨，我们认为对于同时公开发行A、B股的上市公司，预计其B股价格至多为A股股价的70％。若以B股市场达到A股市场平均市盈率的70％计算（36倍），沪市B指在此波行情的上涨幅度最高可达90％，深市B指可达220％，也就是说目前沪市B指继续上扬的可能性不大，而深市B指仍有一定的上涨空间（最高可达200点）。
以上是在分析既有的市场规模和潜在的资金供给等因素后作出的判断，并未考虑到未来B股市场大幅扩容的情况。我们认为，B股市场的潜在入市资金仍是有限的，即国内个人外币存款中不会有太高的比例入市，而20倍以上的二级市场市盈率对众多的拟发行企业已具有较大的吸引力，若大量的符合条件的大中型企业入市筹资，则将会对二级市场构成较大的压力。目前A股市场的平均市盈率约为52倍，人民币当前的一年期实际存款利率为1.8％，而美元利率为5％，从机会成本的角度考虑，B股市场的市盈率将在20倍左右。在预期A、B股未来最终将合并的效应下，同时若A股市场不出现大的震荡的情况下，可以预计，B股市场的平均市盈率将在20倍到36倍之间。
2.对B股一级市场的影响。由于深沪B股的二级市场市盈率均已升至20倍以上，而一些绩优股如粤电力B市盈率也近20倍，市场筹资功能再度显现。但由于含B股的上市公司A股市场筹资的渠道已打开，A股的发行市盈率将更高，因而有条件增发A股的B股上市公司仍然会选择发行A股。不过由于增资发行B股和前一次发行A股之间的间隔时间可以少于12个月，因而增发B股在某些特定情况下仍将为部分上市公司所采用。
而通过发行B股实现上市也已向企业完全放开，不受所有制的限制，只是以前受制于二级市场低迷。根据1999年6月下发的《关于企业发行B股有关问题的通知》，申请发行B股的企业：可以是国有企业、集体企业及其他所有制形式的企业，原则上应为已经设立并规范运作的股份有限公司，必须符合《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》所列条件，能够适应国际投资者的要求，成熟一家，发行一家。因而在市场条件许可的情况下，一些不能够顺利发行A股的企业也还会选择通过发行B股的方式进入资本市场，何况对不少外资企业来说，发行B股可以更容易为各方所接受。
因而可以判断，B股一级市场将再度启动，上市企业可能主要是外资企业、前期做了发行B股部分准备工作的企业以及受到某些限制无缘进入A股市场的企业，但一级市场能够实现多大程度的繁荣目前仍难以预料。因为一旦B股市场的扩容开始，特别是大规模、频繁的B股发行，将对B股二级市场行情造成一定程度的打击，甚至再度低迷，这反过来又会影响到一级市场的活跃。
3.对A股市场的影响。B股二级市场的活跃对A股市场的影响主要体现在三个方面：
一是B指走高在一定程度上推高两市综指，有助于塑造大盘稳定上扬的态势。这一点已经体现出来，但由于B股市值与A股上市公司市值相比比重太小，总体影响有限。
二是B股市场的活跃有可能吸引一部分A股市场的资金换汇后进入B股市场，从而影响到A股市场的资金供给。加之A、B股在5年内并无合并的可能，因而B股市场对大多数投资者吸引力不大，对A股市场造成的负面影响有限。当然若B股市场以后进行大规模扩容，则B股二级市场仍维持较低的市盈率，由此可能会继续吸引一批A股市场资金进入B股市场，对A股市场的影响则较大。
三是有利于推动带B股的A股上市公司资产重组的开展和二级市场股价的活跃。由于B股市场的长期低迷，带B股的A股公司股价往往也难有好的表现，也在很大程度上影响了经营不善急需资产重组扭转局面的部分上市公司卖壳、重组等行为的进行。而B股股价的大幅上扬，无异于为这部分公司拓宽了筹资渠道，增加了带B股公司壳资源的吸引力，从而有利于其A股交易的活跃。
4.对B股发行方式的影响。随着B股市场投资主体的变化，相关的市场规则可能也要随之作出调整，目前来看其突出的一点即是在B股的发行方式上。B股无论是新发或是上市后的增资发行，目前采用的均是私募的发行方式，这种发行方式是与由其原投资主体为海外资金所决定的。而市场向国内个人投资者开放后，二级市场市盈率大幅提高，当然也由于该市场目前的资金多数来源于国内，继续采用这种发行方式就值得探讨了。
一般来说，私募发行的对象是资金量大的机构投资者，而公开招股方式面向的则是资金量不等的公众投资者，当然可能是个人也可能是机构。在海外成熟的证券市场上，其投资主体以机构投资者为主，发行定价的市场化也使得发行价格与二级市场价格之间的差别不大，因而采用私募的发行方式，不影响市场的公平性。B股市场在向国内个人投资者开放以后，市场的资金将主要来源于境内个人资金，来自境外以理性投资为主的大机构的资金预计将仅占有较小的比重，而若继续采取私募的发行方式，这些入市资金量有限的境外机构的理性投资行为将使得B股的发行价格偏低，上市流通后必将有一个较大的涨幅。因而若继续采取私募，将会出现境外机构以低价向境内发行企业购买新股，再在市场上以高价转售给国内投资者的现象。
为保证市场的公平和效率，企业在首次发行B股时，有必要引入A股市场上通行的网上公开招股与网下配售相结合的发行方式，网下配售面向的是境外部分机构投资者，而上网公开招股则面向其他投资者。在继续采用“超额配售权”的同时，应引入回拨机制，探索兼具公平和效率，并符合国际规范的发行方式。
5.对市场监管的影响。B股市场设立之初的本意是成为国内企业筹集外资的渠道、海外资金投资中国的窗口，但在国内企业可通过H股市场筹资、B股市场向国内投资者开放的情况下，B股市场的定位有必要进行调整，即B股市场应成为国内资本市场对外开放的窗口，探索建立符合国际惯例、规范化的证券市场的试验田。具体而言：
（1）在对外开放资本市场方面，B股市场为境内外投资者提供了同台竞技的场所，在如何防止境外游资冲击方面对市场监管提出了更高的要求。在操作经验丰富、实力雄厚的境外资金面前，境内个人投资者的投资理念、操作手法都将面临考验。特别是随着B股市场规模的扩张，会吸引更多的境外投资性资金、投机性游资，甚至少数带有政治目的的资金介入B股市场，市场濒繁出现大幅波动的机会上升，采取什么样的手段和政策稳定、保护这个市场，对监管部门而言可能是即将面临的课题。
（2）在市场规范方面，如何避免A股市场上的投机风气传染给B股市场。目前A股市场上机构大户操纵股市、内幕交易、假重组、上市公司虚假或不及时披露信息的现象较为普遍，在境内个人投资者成为B股市场投资主体的情况下，B股市场能否避免成为第二个A股市场，为国内资本市场的规范健康发展探索经验，应当成为其重要功能。因而有关部门应以更严格的、符合国际规范的标准监管B股市场，在违规市场行为面前“该出手时就出手”，争取实现先规范后发展，走一条和A股市场不同的道路。
6.对外汇管理的影响。在现有的市场规模下，由于B股二级市场的平均市盈率已大幅度抬高，剩余的投资机会已经不大。但在B股二级市场的市盈率大幅度提高之后，以增发或首发等方式进行的市场扩容就成为可能，而若B股市场规模持续扩大，B股二级市场的平均市盈率亦将再度下调。尽管A、B股合并在短期内是不可能的事，但随着时间的推移其合并的可能性终将逐渐增大，因此，由于A、B股最终将合并的预期，在比价效应下，B股相对A股的投资价值将再度显现出来。因而可以判断，只要B股市场的扩容持续下去，就会有源源不断的外围资金入市，而其中一部分即是人民币资金经过币种转换后入市的。由于国内居民的非正常换汇仍然受到限制，因此持有人民币的投资者如果要投资B股市场，很可能是通过黑市购入外币。这样，在B股市场持续扩容的情况下，外汇黑市有可能持续活跃，从而给外汇管理工作造成一定的难度。
二、未来B股市场的热点与改革措施分析
（一）B股市场的热点分析
B股向境内合法持有外汇的投资者开放的消息，对B股市场来说是一个绝对的利好，长期以来被严重低估的B股将走向价值回归，B股在2000年行情中因为这个利好消息的预期，B股大盘股指出现翻番。那么，对B股市场知之甚少的投资者如何把握投资机会呢？
总体上看，目前B股市场中以传统行业的上市公司为主，如家电、房地产、机械制造、能源交通和基础设施等行业的上市公司占了绝大部分，与此相反，高科技类上市公司相对较少，两市仅有京东方、真空电子、宁通信、上海邮通、东方通信、深赛格等6家上市公司。从2000年开始，随着我国传统行业的初步复苏，一批传统行业的B股上市公司业绩也出现明显回升，但在2000年行情中，沪深两市唱主角的是以两市资产重组为主，两市涨幅超过100％的无一例外均是绩差股。近期，随着财政部最近公布的八项会计准则，以及退市的办法的出台，我们预计B股中再次恶炒绩差股的现象也将受到抑制，对于2000年涨幅较大的重组股投资者应适当回避。我们认为，以下板块或个股可能有较好的表现机会。
1.传统行业中的绩优股。目前B股市场中有一批业绩稳定增长、成长性好、市盈率较低的个股，如中集、粤电力、深万科、苏常柴、小天鹅、粤照明、苏威孚等。其中从事集装箱制造的中集连续3年每股收益居深市之首，可其股价在2000年涨幅仅有33％，远远落后于大盘，从中集的目前发展势头看，该公司近两年还将保持高速发展的势头。粤电力是公用事业股的蓝筹股，分红十分优厚，是能源电力行业中获利能力较强的一家上市公司。深万科自从实力雄厚的华润集团入驻后，公司前景看好。这类个股可望成为后市的领涨股。
2.次新股板块。同A股市场中的次新股板块个股一样，由于没有历史套牢盘，而且近期上市的个股质地优良，股价可塑性较大，如雷伊、山航、粤华包、中鲁、凌云等。
3.增发A股的B股。由于种种原因，以前B股市场十分低迷，B股上市再融资困难。自从2000年10月份以来，随着管理层允许B股上市公司可以增发A股，投资者可以发现，拥有B股的上市公司增发A股的现象增多，其中不少上市公司募股资金所投项目投资收益率较高，市场前景广阔，如振华、海欣、张裕、鲁泰、晨鸣等。投资者可重点关注张裕，该公司近几年来主营业务收入年均增长25％，净利润则保持增长30%以上，未来几年还有望保持高速发展。又如振华B：该公司主营大型集装箱起重机，其产品95％出口创汇或顶替进口；公司已连续5年产值以30％的速度递增；公司设计生产的大型集装箱起重机（也称岸桥）供货量已占世界市场的30％，在全球集装箱港口机械制造业中具有一定垄断性，行业优势相当明显。
4.入世概念板块。两市B股中传统行业的上市公司中，纺织、外贸、港口也占了相当的比重。这些个股由于所处行业在“入世”后受益，公司的经营环境将有很大的改善，这就大大提升其业绩，如三毛、开开、鲁泰、鄂绒、锦港、深赤湾、招商局等，尤其是鄂绒作为国内羊绒业的龙头企业，近期羊绒价格大幅上涨，业绩可望稳步增长。
5.高科技板块。由于目前B股市场中真正意义上的科技股较少，因其“稀缺性”可能会受到市场的关注，如京东方、真空电子、宁通信、东信等。
（二）B股市场改革措施分析
中国证监会秘书长屠光绍曾发表讲话，认为B股市场有必要尽快完善规则、改善服务，提高规范化和国际化程度，同时增加B股上市公司，入世后允许外国证券机构直接投资B股市场。B股对境内个人投资者开放以后，一直保持强势，尽管A、B股市场平均市盈率水平还有差距，同一公司的A、B股还有一定价差，但这种差值正在逐步缩小。如果考虑B股市场整体业绩水平相对于A股市场偏低，那么A、B股市场盈利机会趋同的日子正在逐步临近，B股市场是否会重归旧日的清淡呢？B股市场后续还会有哪些改革措施呢？
