（一）投资决策指标
1.投资决策评价指标及其类型
投资决策评价指标是用来衡量投资方案优劣的标准，主要有投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率等指标。这些指标可以按不同的标志进行分类：
（1）按是否考虑资金时间价值因素分为折现评价指标和非折现评价指标
非折现评价指标是指在指标计算过程中不考虑资金时间价值因素，主要有投资利润率和静态投资回收期，一般用于对众多投资方案的初选。
折现评价指标是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金时间价值，主要有净现值、净现值率、获利指数和内部收益率，一般用于对投资方案的最终选择。
（2）按指标性质不同可分为正指标和反指标
所谓正指标是指在一定范围内其数值越大越好的指标，如投资利润率、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率等均属于正指标；所谓反指标是指在一定范围内其数值越小越好的指标，如静态投资回收期就属于反指标。
2.非折现评价指标的含义、特点及计算方法
（1）静态投资回收期
又叫全部投资回收期，简称回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。该指标以年为单位，包括以下两种形式：包括建设期的投资回收期（记作PP）和不包括建设期的投资回收期（记作PP’）。
包括建设期的投资回收期（PP）=不包括建设期的投资回收期（PP′）+建设期（S）
各投资方案的投资回收期确定以后，进行决策的标准是：投资回收期最短的方案为最佳方案。
方案A的回收期虽然最短，但它的投资报酬率最低。方案B与C的回收期相同，因此无法用回收期法来判断它们的优劣。但是方案B的投资报酬率高于方案C，因此在三个方案中，按照投资报酬率法来判断，应是方案B最优，方案C次之，方案A最差。
非折现评价指标有计算简单、含义清晰等优点，但也有没有考虑时间价值，从而可能导致决策失败的缺点。应注意以下几点：
（1）静态投资回收期指标只说明投资回收的时间，但不能说明投资回收后的收益情况。一般说来，在投资额相等的情况下静态投资回收期越短的方案越好，但是投资回收后有无收益及收益多少却无法揭示，从而造成决策失败。如A、B项目均投资50万元，A项目在未来两年内每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废；B项目在未来五年内每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废。如果仅从静态投资回收期看，似乎A、B两个项目都可取，但实际只有B项目可取。
（2）静态投资回收期没有考虑时间价值，也可能造成决策失败。如A、B项目均投资50万元，A项目在未来五年内第一年净现金流量为30万元，第二年净现金流量为20万元，以后三年每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废；B项目在未来五年内第一年净现金流量为20万元，第二年净现金流量为30万元，以后三年每年净现金流量为25万元，然后项目终结报废。如果仅从静态投资回收期及投资回收后的收益看，似乎A、B两个项目都可取，但如果考虑时间价值则实际只有A项目可取。
（3）投资利润率指标虽然以相对数弥补了静态投资回收期指标的第一个缺点，但却无法弥补由于没有考虑时间价值而产生的第二个缺点，因而仍然可能造成决策失败。
（4）当非折现评价指标的评价结论和折现评价指标的评价结论发生矛盾时，应以折现评价指标的评价结论为准。
3.折现评价指标的含义、特点及计算方法
（1）净现值
净现值是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和，记作NPV。简单地说，就是按设定折现率计算的未来收益的现值与原始总投资的现值之差。
NPV=xt-0NCF1×（PIF， ic， t）
净现值作为正指标其决策标准是：
①如果投资方案的净现值大于或等于零，该方案为可行方案；
②如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；
③如果几个方案的投资额相同，且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。
方案A的净现值小于零，说明该方案的报酬率小于预定报酬率10%，如果项目要求的最低报酬率或资金成本率为10%，则此方案无法给企业最终带来收益，因此应该放弃此项目。方案B和C的净现值均大于零，这两个方案都可取。
净现值法的优点有三：一是考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；二是考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大，折现率就越高。
但是它也有缺点，该指标不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，并且净现金流量的测量和折现率的确定是比较困难的。
净现值是一个非常重要的项目投资评价指标，它的掌握不仅对净现值率、获利指数的掌握非常有用，而且也对年等额净回收额法的掌握至关重要。
（2）获利指数
获利指数又被称为现值指数（记作PI），是指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比，其计算公式为：
获利指数=各年净现金流量的现值合计原始投资的现值合计
获利指数也是一个折现的相对量评价指标，利用这一指标进行投资项目决策的标准是：如果投资方案的获利指数大于或等于1，该方案为可行方案；如果投资方案的获利指数小于1，该方案为不可行方案；如果几个方案的获利指数均大于1，那么获利指数越大，投资方案越好。
方案A的获利指数小于1，表明其报酬率没有达到预定的贴现率；方案B和C的获利指数均大于1，说明他们的贴现率均已超过预定的贴现率，两个方案都可以接受。另外，方案B的获利指数大于方案C，则表明方案B的报酬率也高于方案C。
应注意获利指数与净现值之间的关系：
①获利指数是以相对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较，而净现值则是以绝对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较。前者是除的关系，后者是减的关系，计算区别仅在于此。
②获利指数往往作为净现值的辅助指标使用，通常并不单独使用。
（3）内部收益率
内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率（记作IRR）。显然，内部收益率IRR满足下列等式：
Σnt=0NCFi×（P/F， IRR， t）=0
内部收益率作为指标，其决策标准是：
①将所测算的各方案的内部收益率与其资金成本对比，如果方案的内部收益率大于其资金成本，为可行方案。
②如果几个投资方案的内部收益率都大于其资金成本，且各方案的投资相同，那么内部收益与资金成本之间差异最大的方案最好。
③如果几个方案的内部收益率均大于其资金成本，但各方案的原始投资额不等，其决策标准应是“投资额×（内部收益率——资金成本）”最大的方案为最优方案。
（二）项目投资决策评价指标的运用
1.采纳与否的决策
当某一方案面临采用或不采用的选择时，这种决策称为采纳与否的决策。很明显，只有当该方案符合某一标准时，它才会被采用，否则将被拒绝。
这时，方案优劣取舍的基本标准是：
净现值NPV≥0
净现值率NPVR≥0
获利指数PI≥1
内部收益率IRR≥ic
投资利润率≥基准（设定）投资利润率
包括建设期的投资回收期PP≤n/2（即项目计算期的一半）
不包括建设期的投资回收期PP’≤p/2（即项目经营期的一半）
只有当某方案的某项指标符合上述该项指标的标准要求时，该方案才会被采用，因为它的采用将会增加企业的利润，否则将被拒绝。
值得强调的是，当投资利润率、投资回收期的评价结论与净现值、净现值率、获利指数、内部收益率等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的评价结论为准。
2.选择互斥的决策
当有两个或两个以上方案可供选择时，如果选择其中某一方案而舍弃其他方案，这种决策称为选择互斥的决策。很明显，当该方案仅符合某项指标（如净现值）的基本标准时，并不意味着它会被采用，只有当该方案符合基本标准并且符合设定标准时，它才会被采用，否则将被拒绝。
这时，如果各项指标均符合设定标准的要求，则说明该方案为最优方案，但当有关指标相互矛盾时（即有的指标认为甲方案好，而有的指标则认为丙方案或其他方案好），则不能简单地说应根据净现值判断优劣或根据内部收益率判断优劣。这种情况往往发生在投资额不等或项目计算期不同的多个方案的选择互斥决策中，这时应考虑采取差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行正确的选择。
差额投资内部收益率法和年等额净回收额法适用于原始投资不相同的多方案比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策。
（1）所谓差额投资内部收益率法，是指在原始投资额不同的两个方案的差量净现金流量的基础上，计算差额投资内部收益率，并据以判断方案优劣的方法。在此法下，当差额投资内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资额少的方案为优。
3.相容选择的决策
当有两个或两个以上方案可供选择时，如果选择其一而无需舍弃其他方案（即可以同时选择多个方案），这种决策称为相容选择的决策（又称投资组合的决策）。
决策时需要考虑以下问题：
第一，如果企业可用资本无数量限制，可按净现值率的大小排序，顺序选择有利可图的方案进行组合决策。
第二，如果企业可用资本有数量限制，即不能投资于所有可接受的项目时，可按下列原则处理：
（1）按净现值率的大小排序，在可用资金范围内优先选择净现值率大的方案进行组合；
（2）某一组合使用资金总额不得超过可用资金的数额，否则即为无效组合；
（3）每一组合应为有效组合，如果某一组合含于另一组合内（如A、B项目组合含于A、B、C项目组合内），该组合（如A、B项目组合）即为无效组合；
（4）各组合的最优选择标准是：组合的净现值总额最大（往往是既最大限度地利用了资金又使综合净现值率最大的组合）。
