在实际的市场环境中，由于借贷利率不一致、交易成本、冲击成本等因素会影响套利策略的实施。这类市场因素的存在，使得股指期货的价格关系中出现一个无套利机会的区间，只有在超出该区间的范围中才会出现真正的无风险套利机会。
在现实的市场环境中，因股票市场卖空机制不充分，造成反向套利策略受限。虽然国内融券业务即将实施，但相比期货市场，股票市场上的卖空机制仍然受到诸多条件限制，因此国内推出股指期货合约后，期现套利机会多局限于正向套利。
股指期货的期现无风险套利机会在初期可能较为可观，但要把握期现套利的机会并非理论上看来得那么容易。
首先，资金需求量较大。按照目前沪深300指数的合约设计内容，按照沪深300指数1250点、期货合约保证金为12%水平计算，最小一个单位的期现套利资金需求量为14万。对于中小规模的个人客户而言，这一资金水平可能难以承受。
其次，现货拟合技术难度较大。和商品期货的套利交易相同，期现套利需要在期货市场及相应现货标的物上同时拥有头寸。在商品期货市场上，能够进行期现套利的是具有相应现货背景的机构客户。在股指期货市场上，现金交割的制度设计使得个人投资者同样可以进入交割月份，也因此个人投资者进行期现套利成为可能，但期现套利的难题变成了如何获得现货指数。股指期货的标的物是沪深300指数，要拥有300只股票以形成相应的现货标的是不现实的。在标的指数拥有相应ETF产品的情况下，使用ETF代替现货指数将较为便利，但从目前市场运行情况看，沪深300指数的ETF产品短期内难以推出，也就缺乏现货替代产品。虽然市场上已有以沪深300指数作为标的物的LOF产品，但LOF产品提供的流动性不足，且LOF产品受到产品设计环境的束缚，作为现货指数替代物产生的跟踪偏差过大，会严重影响套利效果。从以上的分析可知，如何获得现货组合将成为期现套利的关键问题。特别是在市场逐渐成熟、期现套利利润摊薄后，现货拟合技术将有可能成为区分各机构套利利润的重要因素之一。
除了资金规模及现货拟合成本方面的问题外，程序化软件的支持将是另一个需要克服的难关。股指期货合约对应的是虚拟资产，不仅对进行期现套利的投资者资格上没有约束，而且股票市场及期货市场上提供了很高的流动性，也就导致股指期货市场上的套利机会出现的时间非常短暂。依靠人工侦测、捕捉套利机会是不现实的，一般需要依靠程序化交易软件的协助。对于机构，不论是购买专业化的程序化交易软件，还是独立开发个性化的套利交易程序，都需要花费大量人力、物力。
股指期货的推出将为投资者提供更为广阔的投资手段。与股指期货相关的各类策略都具有不同的特点，适用于不同的市场条件、不同的投资群体，也为投资者提供了实现不同风险—投资收益水平所需的工具。本文所提及的期现套利交易只是利用股指期货构筑的多种交易策略中的一类。相对于投机交易，套利交易有风险偏低、收益稳定的特征，因此套利交易更适合稳健型的投资主体参与。此外，套利利润将随着市场的成熟而逐步被少数机构独享，因此降低套利交易成本、提高研究能力、配备高水准团队解决套利中的各类技术性问题，将成为实现套利策略的关键因素。
股指期货操作三大要务：
随着国内市场关于指数期货各种交易规则及方案的逐步出台，市场对其的关注也越来越多，尤其是对一些偏向于高风险高回报的投资者来说，更是跃跃欲试。笔者曾经投资香港恒生指数期货，积累了一点微薄经验，归纳起来可以说有三大要务：即关注权重股走势、做足收市功课、注意控制风险。
1.关注权重股的走势
市场的有句俗话说得好“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”，一般期指的大户总会有手段来控制局面，拉升或者打压成分股中权重大的股票影响现货市场，从而拉高或压低期指的走势，这在香港市场比较典型，如中移动（0941）股份是被市场公认的风向标，因它的盘子相对比汇丰（0005）要轻，股价亦低很多，但权重位居第二，容易被大户基金左右，此外，汇丰、长实为首的地产股份也是基金持仓对象，它们的走势也直接影响到指数的变化，因此，我们在做指数期货投资的时候，也需密切留意。
在A股市场中，中国银行、中国石化、G宝钢、G长电、G联通、中国国航、大秦铁路等个股对指数的影响较大，将来参与A股指数期货的投资者，应该注意这些股票的走势。
2.做足收市功课
期指交易与投资股票类似，也分为长期与短期投资，笔者在这里主要讲的是“即日鲜”即超短线交易的策略。这种交易方式主要依赖于技术性分析，比方说，我们需要在每天收市后，测算次日的走势，这可能需要长期关注市场的敏感度积累，对于经常交易的投资者来说，一般情况下是能够大概预测到短期的阻力位、支撑位及中轴点位，只是在交易当中，投资者由于心理素质的差异，从而导致盈亏的结果不同。在这里，笔者介绍一种常用测算点位的方法——三等分法：我们把当天的最高价称为H，把当天最低价称为L，把当天的收市价称为C，波幅TR为最高价与最低价之间的差额即TR＝H—L，然后，预测第二天的最大阻力位叫做AH，预测次初级阻力位叫做BH，预测初级支持位叫做BL，预测最大支持位叫做AL；同时，一个重要的中轴位CDP是三数之和除以3的平均价，这个CDP实际是当天的平均波幅，但它刚好是第二天的中轴位。各预测价位的计算公式是：CDP=（H+L+C）/3；AH=CDP+TR；BH=2CDP—L；BL=2CDP—H；AL=CDP—TR。
当然，公式是死的，市场是活的，这些指标只能作为参考的依据，同时需结合自己对市场的敏感度作修正。
3.遵守纪律控制风险
股指期货具有较大的杠杆效应，高风险高回报的品种，当日的涨跌波动较大，香港市场又经常会出现跳空缺口，因此，及时设好止损，控制风险是十分重要的。尤其是对一般资金额度有限的散户来说，当市况出现与自己期望相反的走势时，若不及时止损，时刻有爆仓的风险。除了设止损位之外，投资者还需切忌“手痒”，并要具有敢于承认失败的勇气。有句俗话“决定越多，错误越多”，期指一般都实行T+0制度，可进行多次交易，有些投资者做了几单交易，发现均有收益，贪婪的心理就会出现，做了一单，还想多赚一点，最后的结果是盈利回吐，甚至还出现倒亏，最后以后悔收场。此外，要敢于面对失败，几单失误后，不要抱有立刻寻找一个大的机会翻本的心理，有这种心理的结果是越做越错，越错越做，恶性循环；而最好的方式是马上收手，总结经验，调整自己的状态。
（第六节）好的交易心态成就好业绩
一、10条通病
期货市场是一个以保证金为杠杆、双向交易加上T+0交易的投机市场，在获取高收益的同时也存在着高风险。建立期货市场的初衷是出于现货商套期保值的需要，然而在这个市场中90%的参与者却是投机交易者，因此他们有可能迅速翻番暴富，也可能迅速爆仓血本无归。造成这种状况的原因是：投资者存在着一些非理性的投资弊病。我们将其归纳为期货投资者通病10条：
1.满仓操作：期市有句俗话，满仓者必死！满仓操作虽然有可能使你快速增加财富，但更有可能让你迅速爆仓。事事无绝对，即便是基金也不可能完全控制突发事件和政策面或消息面的影响。财富的积累是和时间成正比的，这是国内外期货大师的共识。靠小资金盈取大波段的利润，资金曲线的大幅度波动，其本身就是不正常的现象，只有进二退一，稳步拉升方为成功之道。
解决方法：绝不满仓，每次开仓不超过总资金的30%，最多为50%，以防补仓或其他情况的发生。
2.逆势开仓：很多新投资者，喜欢在停板的时候开反向仓，虽然有时运气好能够侥幸获利，但这是一种非常危险的动作，是严重的逆势行为，一旦遇到连续的单边行情便会被强行平仓，直至爆仓。
解决方法：绝不在停板处开反向仓。
3.持仓综合症：这是投资者的一种通病，“症状”表现为：当手中无单时手痒闲不住，非要下单不可；手中有单又恐慌，一旦市场朝反方向运作，就不知如何是好；认为机会不断，总是想不停地操作，结果越做越赔，越赔越做。究其原因，主要是因为没有良好的技术分析方法作为后盾，心中没底。殊不知休息也是一种操作方法。
解决方法：守株待兔，猎豹出击；市场无机会便休息，有机会果断跟进；止盈止损坚决执行。
4.测顶测底：有些投资者总是凭主观臆断市场的顶部和底部，结果是被套在山腰，砍也砍不动了，最终导致大亏的结局。
解决方法：一切依赖于图表，顺势而为；绝不测顶测底，坚决做一个市场趋势的跟随者。
5.死不认输：很多投资者就是犟脾气，做错了从不认输，不知在第一时间解决掉手中的错单，以致让错误不断地延续，后果可想而知。“我就是不信它不涨，我就是不信它下不来……”这种心态万万要不得。
解决方法：承认自己有错的时候，不存侥幸心理，坚决在第一时间止损。
6.逆势抢反弹：抢反弹可不可以？如果方法对了，当然可以。否则，犹如刀口舔血。若从空中落下一把刀，你应该何时去接？毫无疑问，一定是等它落在地上摇摆不动之后，如若不然，必定会伤痕累累。期货市场与之同理。
解决方法：抢反弹需要一定的技巧。无经验者，不必冒险，顺势而为即可，且参与反弹时一定要注意资金的管理。
7.频繁“全天候”操作：很多投资者，都想做全能型选手，“多”完了就“空”，“空”完了就“多”，虽然对自己要求很“严格”，但这违背了期货市场顺势而为的重要性。
解决方法：在没有一股力量打破另一股力量时，不要动反向的念头，多头市就是做多、平多、再多、再平多……空头市则坚持开空、平空、再开空、再平空……
8.下单时犹豫不决：做多时害怕诱多，害怕假突破，做空时害怕诱空，从而导致机会从眼前白白消失。
解决方法：理解火车启动后总有个滑行惯性的道理，当趋势迈出第一步的时候，我们在一步半的时候跟进去，直至平衡被打破，趋势确立时，采取“照单全收”的操作策略，当假突破的征兆出现后，反方向胜算的几率是很大的。
