5.2.1 ZK矿业资本结构、融资方式及风险分析
ZK矿业集团是一家典型的国有传统工业企业，其资本结构和大多数同类型企业一样，资产负债率高达71.41%。融资结构以外源间接融资为主，而且主要是银行贷款为主。这在一定程度上是由历史原因和我国的特殊国情造成的，其融资结构在当前一定程度上是符合实际情况的。
1.ZK矿业的间接融资
在中国经济的转轨过程中，银行负担了传统计划经济体制下应由财政承担的职能，造成国有企业基本上依靠银行贷款而生存的局面。ZK集团作为传统国有企业，其在银行贷款方面有先天的优势，通过银行贷款的方式筹集资金无论是在利率、谈判成本、稳定性还是灵活性都比债券融资要低。ZK矿业在与银行长久的合作中建立了良好的关系，其能够通过较优惠的利率得到贷款，而且其在获得贷款的过程中的成本较低，还可以通过与银行协商灵活的增减贷款金额或改变贷款期限，能够很好地降低财务风险。所以，银行贷款作为企业的最主要的融资方式是符合ZK矿业的企业实际情况的。
但是其资本结构和融资方式也存在着一定的问题，第一是资产负债率过高，自有资金不足，财务负担沉重，资金链一旦断裂，将难以为继；第二是融资方式过于单一，增大了财务风险成本。所以，首先ZK矿业应该在未来适当地降低资产负债率，提高自有资金率，减轻财务负担，降低财务风险。其次，ZK矿业应该适当地增加债券融资比率，改变融资方式过于单一的局面。同国债相比，中国的企业债券市场非常小。企业债券市场发展滞后与国家对企业债券市场的严格控制密切相关。企业债券市场过小造成了企业债券发行不易而且成本过高的局面。不过ZK矿业拥有较好的经营效益和良好的企业信用，所以拥有发行企业债券的良好的条件，发行企业债券也能改变融资方式过于单一的局面，从而在一定程度上降低财务成本、减少财务风险。
2.ZK矿业的直接融资
在我国目前的资本市场上，由于股权融资成本低于债权融资成本，因而股权融资自然成为上市公司的首选融资方式。即使不考虑银行贷款所面临的还本付息的较硬约束等不利因素，银行贷款的融资成本还是远高于股权融资成本。股权融资的风险最低，如果不继续进行股权融资，股权融资对企业本身而言几乎没有任何风险。ZK矿业作为经济效益良好的大型国有企业，其上市发行股票拥有先天优势，发行上市的成本会非常低，而其通过股权融资能够获取大笔所需要的资金，通过发行股票进行股权融资的成本也会较大地低于银行贷款，而且会改变资产负债率，降低财务风险。所以ZK集团应该将旗下的优质资产包装上市，以通过股权融资的方式来改变资本结构和融资方式，降低融资成本和财务风险。
3.ZK集团的风险状况
ZK集团到2006年底，总资产为173.79亿元，负债总额为124.13亿元，净资产47.26亿元，资产负债率为71.41%，超过了70%的警戒线，存在高负债风险。流动资产为75.12亿元，
流动负债为100.61亿元，流动比率为0.75＜1＜2，速动比率为0.65＜1，流动负债率为79.52%，ZK集团无论流动比率还是速动比率都偏低，流动资产与流动负债不匹配，可能会产生财务危机。
ZK集团在资金理财方面从资金的安全性、完整性出发，稳步推进，规避风险，在集团公司内部认真组织、开展无风险理财活动，增加了企业的理财收益，每年资金理财收益在4000万元。ZK集团对外部企业不提供担保。所以没有委托理财风险和担保风险。
ZK集团投资在建矿井，短时期内没有经济效益，但是长期来看是基本没有风险的。在煤焦化、电力、煤化工、轮胎制造等煤炭相关领域的投资既扩大了产业链，增大了企业发展空间，增加了企业的经济效益。
5.2.2 LX集团公司资本结构、融资方式及风险分析
LX集团公司是一家国有投资集团公司，是S省政府设立以投资、金融和资本经营为主营业务的大型国有投资控股公司。LX集团公司资产负债率高达80.36%，融资结构以外源融资为主，内源融资为补充。
1.LX集团公司的资本结构和融资特点
LX集团公司到2006年10月资产总额达到237亿元，负债总额达到193亿元，其中，银行数额为15.36亿元，分别占资产总额的6.48%和负债总额的7.96%，虽然也是融资的主要渠道之一，但是其所占份额并不是非常大，这与LX集团的企业性质有关。LX集团公司经营国有资产和国有股权，进行对外融资、投资及管理、投资咨询、资产管理、托管经营和资本运营等，受托经营管理省基本建设基金。LX集团能够很方便地通过其管理的资产，或者是通过其旗下的和有关的投资公司进行融资，所以LX集团公司通过债券融资比通过银行贷款的方式进行融资的成本和风险要低。在融资过程中，LX集团公司比较倾向于通过其所控制的投资公司进行融资，这样可以随时弥补旗下公司的资金需求，降低融资风险，减小融资成本。LX集团公司作为省属重点金融企业，在银行贷款方面有着很大的优势，所以，银行贷款也是融资的重要方式。
但是LX集团公司通过其相关的投资公司进行融资也有其风险性，随着监管机构对投资公司管理的加强，其通过相关的投资公司进行融资的障碍也越来越多，获得融资的能力也越来越低。例如，LX高新2005年曾计划委托S省国际信托有限公司发行总额为1.2亿元的信托计划以满足其融资需求，但是银监会新近颁布的《信托公司集合资金计划管理办法》中规定：“信托公司管理信托计划，不得将信托资金直接或间接运用于信托公司的股东及其联系人。”由于LX高新与S省国投实际上已经构成关联关系，所以该信托计划无法实施。如果LX集团公司继续过于依赖相关投资企业进行融资将会增加企业的风险和融资成本，所以LX集团公司应该通过内源融资和直接融资的方式增加自由资金，降低资产负债率，降低融资方式过于单一的风险。
LX集团公司旗下拥有多家上市公司，能够很方便地通过股权融资的方式获得资金，而上市公司的股权融资成本低于债权融资成本，所以，LX集团公司能够通过直接融资的方式以较低的成本获得所需要的资金，降低融资方式过于单一的风险，降低资产负债率，减小财务风险。
2.LX集团公司的风险状况
截止到2006年10月，LX集团公司资产总额达237亿元，所有者权益为44亿元，负债总额为193亿元，资产负债率为81.36%，远远超过了70%的警戒线，存在高负债风险。LX集团公司一年内到期的银行贷款达到11.68亿元，存在一定的流动性风险。
LX集团公司对外担保很高，可能因连带责任被冻结资产或强行偿债，而且担保风险极易传递放大，引起金融机构的连锁反应，所以存在较大的担保风险。LX集团公司存在较大的应收账款风险和对外借款风险，截止到2006年10月，LX集团公司应收账款为14.69亿元，占资产总额的6.2%，而其中5年以上数额为6.65亿元，已提坏账准备6.95亿元；对外借款5.63亿元，其中1年内到期3.68亿元。
5.2.3 LC软件资本结构、融资方式及风险分析
LC软件是一家信息技术类的上市企业，其资本结构和大多数上市公司一样，资产负债率比较低，截止到2006年底，资产负债率为21%，融资结构以直接融资为主。其资本结构与融资方式具有我国上市企业的资本结构、融资方式的特点。分析LC软件的资本结构、融资方式的特点和风险状况有助于认识我国上市企业的融资方式形成的原因和风险状况。
1.LC软件的资本结构和融资特点
截止到2006年底，LC软件总资产达8.81亿元，股东权益为6.40亿元，流动负债为1.67亿元，长期负债为0.16亿元，负债总额为1.83亿元，资产负债率为21%。LC软件和其他上市公司一样，资产负债率都比较低，企业很少通过间接融资的方式来获取所需的资金，股东权益高达79%。LC软件1996年上市前总资产为1.72亿元，其中股东权益为0.89亿元，负债总额为0.83万元，1996年发行股票募集资金0.52亿元。自上市以来，资产总额增加7.09亿元，其中负债增加1.0亿元，通过发行股票融资0.52亿元，内源融资为5.57亿元，内源融资比率占78.6%，外源融资占21.4%，其中直接融资占外源融资的34.2%，间接融资占外源融资的65.8%。所以LC软件的融资顺序为：内源融资＞间接融资＞直接融资。
LC软件自2006年上市后，其经济效益一直非常好，有充足的利润转化为投资，基本满足了企业发展对资金的需求，所以并不需要大规模的外源融资来满足企业的需求。在企业增加的间接融资中，没有利息的流动负债的增加占绝大部分，在企业运营过程中的流动负债不会增加利息支出，反而会因为财务杠杆的作用，利用债务资金增加每股盈余，所以相对于直接融资，LC软件更倾向于增加没有利息支出的间接融资。
2.LC软件的风险状况
LC软件资产负债率仅为21%，所以并不存在高负债风险；其流动比率为3.19＞2，流动比率＞1，流动负债率为91.24%，LC软件资产状况良好，流动资产和流动负债相匹配，不存在财务风险。
但是近两年LC软件的利润下降，净资产收益率持续降低，公司的盈利能力变弱。2006年的净利润增长率为－75.8852，低于该指标行业平均值71.6708%，反映了公司的盈利增长能力变弱。存货周转率和固定资产周转率也持续降低，2006年分别为2.4125和4.2295，反映了公司经营效率变低，营运能力变弱。所以LC软件应该积极寻找新的利润增长点，拓展企业发展的空间，以增加企业经济效益，确保企业持续、稳定、健康的发展。
