彭博认为有以上的因素，这家公司就能拥有丰盛的成果--相当于较高的回收，较大的盈余成长以及股票的良好表现--不论在经济景气或不景气的时候，这种公司的股票都会有优秀的表现。
巴菲特同时也发展出一种观念上的测试，以决定何种企业属于消费独占的型态。首先他喜欢问这样的问题--如果一个人拥有数十亿美元，以及全美最优秀的50位经理人员，他能建立一家公司然后成功地与问题中的企业竞争吗？如果答案是否定的，那么问题中的这家公司就由某种很大消费独占型态的特性所保护着。
巴菲特更深一层次的问题是：如果我要投资几十亿美元，请来全国最佳管理人，而且又不惜亏钱来争市场的话，我能够吃进它的市场吗？如果答案还是不能的话，这就是一家很优秀的公司，非常值得投资。
可口可乐是世界上最佳的“消费垄断”公司例子，因此我们在此拿汽水例子来谈。
世界最大的百货公司沃玛（Wal-Mart）在美国和英国的消费市场里都实验证明了，消费者在不看品牌的情形下，的确是无法认出哪一杯汽水是可口可乐、百事可乐，哪一杯又是它们自己品牌的Sam"s Choice。
因此，几年前沃玛百货公司就毅然的推出它们的可乐品牌，放在几千家分店外面，和可口可乐、百事可乐的自动贩卖机排在一起贩卖。Sam"s Choice不但占了最接近人门口的优势，而且售价也只是百事可乐和可口可乐的一半而已。尽管如此，它还是攻不进这两个世界名牌汽水的市场占有率，而只是吃进其他无名品牌汽水的市场而已。
试想，就连无法分辨出来的产品，也能够吸引顾客以高两倍的价格购买，这就是“消费垄断”公司的威力。换言之，在市场上，它们并没有“垄断”市场，因为还有很多的竞争者来争生意，但在彼等的顾客群脑海里，它们早已是一家“垄断”的公司了。
假设某人是城内惟一的水公司的所有人，他就能够赚进大把的钞票。因为大众早在很久以前就有共识，水资源要有所规范，同样的情况也适用于大部分的公共事业，在大型企业当中也有不少规范，避免使所有人获取暴利，你所需要的是一个没有受到规范局限的水公司。
问题是当投资大众认出这样的公司之后，他们的销售金额通常都像天文数字一样高，由于你所付的价格决定你所得的收益，事实上，你所得的收益就会减少，所以重要的是去发现一家公司是其他人所尚未发现的，可以说是你要去找一家真面目尚未显露的水公司。
彭博认为具有消费独占型态的公司之所以如此赚钱，是因为它们不需要强力依赖土地、工厂和设备，在商品型态的企业当中，这些固定型态的支出，和资产的税务占了生产成本的一大部分。
相较之下，具有消费独占型态的公司，其财富主要来自干触摸不到的资产，比如说可口可乐的秘密配方，或是万宝路的品牌名称，由于联邦的课税主要是来自于各公司的营运，所以这些公司的所得税因营运而有所改变。至于必须在可触摸的资产上做重大投资的公司所付的税金，象通用汽车，就没有这些弹性，除了在早期投入不少资金扩充之外，具有可触摸的资产以及商品型态的企业，只有增加大量的生产成本以扩充工厂，才能满足不断增加的需要。
具有消费独占型态的公司，由于他们有大量的现金，经常是处于没有负债状态下，像箭牌口香糖以及UST（生产咀嚼烟草的公司），在他们的损益表上没有负债，于是他们就有更多的自由能够投入其他赚钱的行为或是购买自己的股票。此外，他们也常生产低科技的产品，并不需要复杂的生产工厂，同时，因为缺少竞争，他们生产设备能够使用得较久。不需要竞争表示不需要投入资金，以保持经常重新整备的机械和建立新的工厂。
通用公司是生产汽车的制造商，这是一种对价格非常敏感的商品型态产品，每年必须花费数十亿美元去重新整备工厂的机械，建立新的生产线，才能够推出新款式的汽车，在通用汽车公司设计新的车款之前，它只保有几年的竞争力而已。
值得注意的是，在商业的历史上显示，消费独占的各种型态，自从有贸易行为就已存在，从威尼斯人开始，他们就从与远东的独家生意中获得重大利益，直到大英帝国向美西推销钢制品，品牌的名称科特（Colt）以及温契斯特（Winchester）就表示高品质的枪炮，以及德国着名的大炮制造厂商克鲁普（Krupp），它所生产的大炮在二次世界大战中，两边的阵营都在使用--这些企业都从消费者极需品质与服务当中获取高额利润，在这种情况下，消费者愿意付出更多的金钱。
想想奇异公司，也就是汤玛士·爱迪生（Thomas Edison）协助建立的公司，他所带来的利润使整个地球为之振奋，你卖给一个国家如何发电的技术，然后再卖给他运送电力的产品，接着是电力的设备，电灯、电力系统以及电冰箱，直到今日，奇异公司仍是美国最具影响力的公司，它的基础主要是在本世纪初期所获得的庞大资金所打下的，当时它是城里惟一的电力公司。
（二）到哪里寻找具有消费者独占型企业
独占性指的就是具备品牌知名度的产品或者是消费者所倚重的服务。有形的产品比起无形的服务更容易被定义。
首先试着站在便利商店、超市、药局、酒吧、加油站或书店门口问自己：哪些品牌的产品是这些商店在经营贩售时所不可或缺的？又有哪些产品是不必需的？试着列出一张表来。接着走进店里，并且检视一番，哪些产品的广告经常出现在你的面前？如果是某个你一眼就知道的品牌，那么那些品牌的产品就具有某种程度的独占特性。
若说到全国报摊上随手可得的一份报纸，你会说是今日美国（USA Tbday）；说到在全世界各地都买得到的碳酸饮料，体会说是可口可乐；说到香烟品牌，你会告诉我是万宝路（Marlboro）。是哪一家公司拥有小孩子们百看不厌的小美人鱼（Little Mermaid）电影版权’是迪士尼（Disney）。你的小孩在早餐时吃哪一家公司生产的玉米片？你使用哪家公司生产的刮胡刀片？只要在超市逛上一圈，心中自然有个底了。
要指出哪些公司所提供的服务具有独占特性，是比较困难的，最主要的包括电视公司和广告公司，以及提供金融服务的信用卡发卡公司（读者们不必担心，在下一章将告诉各位如何去找出那些具备市场独占性的公司）。然而就算拥有知名品牌产品的公司，并不代表一定会是一家营运良好的优秀企业，有很多公司仍然无法把其市场独占特性所能带来的优势发挥得淋漓尽致。所以投资人必须针对这些公司，和他们的管理阶层进行质与量（Qualitatine／Quantitative）的分析。拥有好的产品代表该公司的营运会有好的开始，但并不一定代表这是一家好公司。
（三）具有消费者独占型企业的特质
巴菲特发现那些具有消费者独占型企业都有某些特质。他也运用类似的问题试着决定某家公司是否具独占性。
1．该公司的获利能力是否很强，而且呈现成长的局面
拥有市场独占的特性是件好事，但不良的经营管理可能使公司的年度每股盈余产生过大的差异和变动。巴菲特总是找寻那些获利能力强，而且年度每股盈余都持续成长的公司。比较A公司和R公司，究竟哪一家的营运表现比较好？（如下表）
A、B公司之每股盈余（）比较
答案是巴菲特会对A公司感兴趣，因为很难去预估B公司的每股盈余。撇开其他的竞争优势，B公司可能因为产品的缘故，导致盈余的变化太大。
由A公司的每股盈余曲线图来看，不仅显示了该公司具有市场独占的特质，也显示了该公司擅于利用这个优势并把它转变成实质的每股价值（Real Shareholder Value）。
2．该公司是否采取保守的财务策略
巴菲特喜欢那些在财务策略操作上较为保守的公司。一家具有市场独占性的公司，很可能会握有许多现金，同时不需要向外举行长期贷款。巴菲特偏爱诸如雷格里（Wrigley）、UST、国际香料等公司，因为这几家公司几乎没有长期负债。而巴菲特手中现握有的明星股票，如可口可乐和吉利公司（Gillette）所举借的长期负债金额还少于公司当下所拥有的净利。
有时，一家具有市场独占性的优质公司为了并购其他公司，必须向外举债，借入长期贷款来挹注其财务。好比首都公司（Capital Cities），花费二倍于它原先的长期负债，购并美国广播公司所拥有的电视和广播频道，当然投资人要看清楚这项购并是否也具备市场独占特性。就像购并后的首都／美国广播公司（Capital Cities/ABC）一样。如果不是，就得当心。
当某公司决定借入长期负债用以购并另一家公司时，必须注意以下各点：
·两家都具有市场独占特性的公司一旦决定合并，极可能是个更完美的组合，结合后的公司，可享有更多的超额利润（Excess Profit），当然长期负债的偿还就不是难事了！
·但如果一家具市场独占的公司，购并了一家商品贩售型式的商店，这样的组合很可能不如前项杰出，且变得平凡。因为被购并的企业，纯粹只是以商品之贩售为导向，会吃掉原有具市场独占性的公司所创造的利润，这将造成事后得花更长时间去清偿债务。除非情况相反，某公司购并了一家具市场独占特性的公司，那么它可以受惠于市场的优势，从而解除现金不足的危机。
·当两家不具市场独占特性，仅以商品贩售为主的公司，彼此合并之后，情况可能变得更糟，因为彼此都无法在营运上赚得足够的利润来清偿负债。
故想要找一家好公司投资，应考虑具有市场独占特性且在财务上操作较为保守的公司，如果该公司想举债购并其他公司，最好只购并和它一样也具独占性的公司。
3．该公司是否能经常维持商股东权益报酬率
巴菲特认为高股东权益报酬率能替股东带来更多的财富，所谓股东权益即公司的总资产减去总负债所得之值。
假设你买了一栋价值20万美元的房子，而自付现金额为5万美元，其余的15万美元向银行贷款，这5万美元就是你目前对这栋房子的投资。
当你把房子出租，所收到的租金，在扣除了其他费用、房贷利息和税负之后的所得，与原先的5万美金投资相比，就是资产报酬率（Return on Equity）。假定年租金收入是1万5千美元，扣除所有费用1万美元，净收人将为5千美元。和所投入的5万美元相比，得知资产报酬率是10％（5000÷50000=10％）。
再者，如果你拥有一家企业，其总资产和总负债分别为1千万美元和4百万美元，那么股东权益就是6百万美元，倘若公司的税后净利为198万美元，则股东权益报酬率为33／％（1980000÷6000000）=33％）。
过去40年来，美国企业的平均股东权益报酬率约为12％，任何超过这12％的报酬率都高于平均水准，反之亦然。所以我们所要找的公司当然是那些可以创造出高于平均股东权益报酬率的公司。
对巴菲特而言。他所挑选的公司如果只有12％或13％的股东权益报酬率是不够的，最起码也要有15％以上，且愈高愈好。让我们来看看以下几个例子。
当巴菲特持有通用食品公司（Gereral Foods Corporation）时该公司的年平均股东权益报酬率是16％。而在巴菲特开始买进可口可乐公司的当年，该公司的股东权益报酬率为25％。至于贺喜食品（Hershey Foods）长久以来就吸引着巴菲特，因为该公司过去10年的平均股东权益报酬率为16．7％。此外，好比菲利浦·莫里斯（Philip Morris）这个生产香烟和食品的产业巨子，过去10年的年平均股东权益报酬率为30．5％。首都公司（Capital Cities）在巴菲特购入该家公司的股份时，其股东权益报酬率为18％。服务大亨（Service Master）公司的股东权益报酬率也超过40％，而UST公司的股东权益报酬率超过30％。巴菲特最近所出资购并的吉纳特（Gannett）公司，其股东权益报酬率是25％。
巴菲特深信，一家能持续创造出高股东权益报酬率的公司，代表着该公司的管理阶层不仅在本业的经营管理上屡创佳绩，同时又能善加运用保留盈余替股东创造更多财富（如下表）。
巴菲特所看中的是能够“持续”地创造高股东权益的公司，而非只是偶尔有个好成绩。以A公司与B公司的股东权益报酬率来分析，我们可以发现A公司的股东权益报酬率明显高过B公司。高股东权益报酬率为评判一家好公司的重要指标。
4．该公司是否保留它的盈余
格雷厄姆在《证券分析》一书中介绍一个叫艾格·劳伦斯’史密斯经读者们认识。这位先生在192A年写了一本有关投资的书--“普通股的长期投资”（common Stock As Long-Term Investment），麦克米伦1924年出版（Macmillan，1924）。史密斯先生指出，理论上只要公司的盈余高过配利，普通股的价值会增加。因为保留下来的盈余会增加公司的净值。举个代表性的例子，有些企业的股东报酬率是12％，分发8％当作股利，剩下的4％加以保留。如果该公司年年都采取这种作法，股票的价值应该会随着公司的净值以每年4％的复合成长幸而增加。
史密斯解释普通股价值之所以成长系因为公司运用公积盈余（Surplus earnings）加以再投资，并扩充公司营运，以致资产价值得以不断累积所导致的成果。然而格拉罕提醒我们，并不是每一家公司都能擅用公积盈余以扩充公司的营运。事实上，大多数的公司必须运用保留盈余，更新旧有的厂房设施或机器设备来维持现有的经营规模。要预测公司未来的获利状况的确不容易，且常有误差极大的情况发生。
巴菲特的结语是，对大多数的企业而言，格拉罕对史密斯分析方法的评论是极为正面的，但仍有例外。因为有些公司在经过一段长时间的努力后，证明自己可以有效地运用保留盈余，并创造出较一般为高的报酬率。简言之，巴菲特发现一些公司不必把保留盈余花在更新生产设备或开发新产品的用途上，反之，把这些保留盈余用在购并其他企业或者扩大原有获利性佳的核心企业的营运规模，将获得更大效益。
