与前面几种模式的企业相比，一些民营企业一般不谋求控股，而是选择盘子较小、处于转型期或者将进行资产重组的行业前景良好的成长性上市公司，收购其法人股作为战略投资者进行中长期战略投资，以期利用企业发展后送转配扩大股份、股权增值后高价转让等，获得资产增值收益。这些资本往往同时投资流通股，进行二级市场运作。如2000年新成立的上海新理益投资管理有限公司，通过股权竞拍等方式，已成为海南椰岛、河北华玉、爱使股份等10余家上市公司的前5大股东。
5.灰色模式
在资本活跃的民营企业中，还有一些另类。这类企业的赢利模式与前述几种模式完全不同，其资本运作的目的更多的是通过制造重组题材，以期在二级市场上炒作上市公司股票牟取暴利，即“重组玩虚的，炒股动真的”，或者并购入主上市公司后利用种种手段掏空上市公司，然后卷款逃之夭夭。这些企业往往更多地采用违法违规手段以及虚假性宣传牟取非法利润，因此名之为“灰色模式”。典型的如中科创业。
当然，并非所有的民营企业进行资本运作都能够成功，也不是所有的资本运作模式都能够实现长期良性发展。综观民营企业资本运作的实践，较为成功有效、具有可持续发展能力的资本运作模式有以下两个最重要的特征：其一，以产业为基础进行资本运作。其二，资本运作只是手段，不是目的。
实践表明，将资本运作和产业运作紧密结合起来的资本运作模式，不但民营企业自身可以获得良性快速发展，而且有利于产业结构的调整和资源的优化配置，提高生产效率和国际竞争力。
企业快速成长与收购哲学
资本运作作为促进快速成长的手段发挥着微妙的作用，擅用资本运作的思科公司就是一个很好的例证。
思科公司成立初期，是以家庭小作坊制造的形式生产路由器。在1993年，思科公司冲破生产路由器单一产品的束缚，共进行了5次并购活动，使自己的业务领域延伸到工作组通讯网络、以太网交换机、在线经营服务等领域。从1995年到2003年，思科公司在网络领域中先后以400多亿美元的代价开展了70多次并购活动，每年收购的总金额逐年上升，平均每年每宗收购花费也是不断攀升，资本运作所动用的资金与销售收入的比例关系也逐年提升。
因特网的迅速崛起，经营者的高瞻远瞩，资本市场上的高超运作使思科公司快速成长。收入平均增长率高达19.8%，20002004年跻身全球财富500强、全球最受尊敬的公司。思科公司首席执行官钱伯斯在总结公司发展历程时认为收购对公司有三个作用：
首先，在已有业务领域减少竞争威胁，增大市场份额、强化核心能力。
其次，以更低的成本进入新的领域，给企业带来更趋完善的业务结构，在网络的硬件和软件领域逐步奠定了霸主地位。
第三，给公司带来源源不断的业务收入，显赫的增长与长期、短期的盈利，使公司快速成长。
通过思科公司的发展历程可以看出，收购是实现企业战略的一种手段和保障，需要强大的产业支撑。资本运作不是“空手道”，是一种非常规的、非例行的、非程序性的活动，需要企业内外配合协调。为了快速发展，企业在考虑资本运作时要注意：
1.增强对企业战略重要性的理解和认识
企业的成功基于两个条件：企业的发展水平与发展阶段、发展规模相适应；企业所拥有的各种资源必须不断保持在有效的配置状态。而这些都是战略管理要解决的问题。
2.奠定在一个行业领域内持续增长的基础
分析那些成功企业的成长周期可以发现，在初始阶段，企业主要以较薄弱的资本从事产品的生产和市场经营。当资产达到一定规模，产生了剩余资源，受资本增值的自然属性的支配，必然产生系统资源整合的需求。当整合后的资本价值经过提升，创造了新的剩余资源时，又必然产生继续实行资本扩张的内在要求，直至成为不断扩大的产融结合的企业集团。
3.审慎投资，控制规模和速度
首先，内部扩大再生产，对外投资的量化分析、论证、决策、实施等必须审慎。其次，企业必须注意控制发展的规模和速度，如果企业的发展阶段、发展规模和发展水平严重失衡，必然导致畸形发展，造成严重后果。再次，企业多元化的背后往往是资本的利益驱动。避免资源过剩或闲置，追逐收益最大化是资本的本能。但是必须关注资本的不同性质，区分资源剩余和借贷资本之间的本质区别，避免以赌徒的心态进行资本游戏。
无形资本运作，怎么赢
无形资本是指不具有实物形态的非货币性资本，如：专利、商标、着作权、土地使用权、非专利技术、商誉等。在现代企业中，无形资本占企业资本的比重逐渐呈上升趋势，作用越来越突出，因而越来越受到人们的重视。企业如果不善于运营无形资本，生产经营仍就如同农民只会种地，靠不断扩大规模，虽然生产成本可以降下来，但经营成本却大大提高，最终不会长久。另一方面，上市公司充分地运用无形资本，可保护企业利益，免于在国际大企业施行兼并政策时处于被动和不利地位，以换取争取“双赢”的条件。
1.无形资本的分类
按构成要素，无形资本可分为人力资本、生产技术、企业文化和产品形象。人力资本是在开发利用人力资源过程中形成的，是企业的一项重要的无形资本，人力资源管理可以通过降低成本，增加产品和服务差别，来帮助一个企业获得竞争的优势。生产技术包括专利技术和非专利技术。专利技术是国家专利机关依法批准的发明人或其权利受让人，在一定期限享有的独占技术。非专利技术一般是指公众不知道，自己在生产经营实践中采用了的，不享有法律保护的各种经验和知识。这些都是企业或技术人员长期经营的经验、技能的积累而形成的，是企业非常重要的一笔无形资本。企业文化是指企业精神、企业的价值观、企业信誉和形象、员工的道德规范等。拥有优秀文化的企业可以充分调动员工的积极性和创造性，挖掘技术设备的潜能，提高劳动生产率，从而促进有形资产增值。产品形象是企业的特征和品质的外观，是一个企业综合素质的结晶。名牌产品则具有强大的市场开拓力，文化内蓄力，信誉辐射力，资产扩张力和在市场上表现出超常创利能力，对企业而言是一笔巨大的无形资本。
2.营造无形资本
无形资本的营造，包括两个相辅相成的方面，即营造和运作。营造无形资本就是通过一定的手段和途径，培育形成企业无形资本的过程。营造是无形资本运作的起点和前提，没有营造，无形资本的运作只能是空中楼阁。因此，了解影响营造无形资本的各个因素，积极创造各种有利条件，发挥无形资本的作用，是十分必要的。
（1）知识产权利用意识是无形资本培育的起点和条件。企业的知识产权主要指专利权、商标权等工业产权，是企业垄断性的没有物质形态的特殊权利。在现代市场经济条件下，一个企业必须具有知识产权利用意识，进行资本和商标的注册。仅有资本而无商标，仅有有形资本而无知识产权的企业决不可能培育出巨大的无形资本。按照商标法和专利法，如果企业使用未注册商标和未申请的专利技术，其专有权不受法律保护。企业即使苦心经营出了好的产品，创出了好的牌子，也很有可能被假冒或被别人抢注，使企业丧失市场，把本应属于自己的无形资本收入归入他人囊中。因此，企业的知识产权利用意识是无形资本培育的起点和条件。
（2）企业营造无形资本，涉及许多方面的工作和环节，但归根结底，要以企业产品质量和信誉为保证，质量信誉贯穿于营造无形资本的始终，是最根本的环节。没有优良的质量和信誉，即使企业原先创出了知名度，那么也会使企业声誉扫地，影响市场的开拓和无形资本的形成。
（3）广告宣传是必不可少的重要因素。资本运营离不开广告宣传。在产品经营的情况下，“好酒不怕巷子深”，而在资本运营的情况下，“好酒”更需广而告之，“好酒”没有好的广告宣传和好的营销策划，也只能“待字闺中”，永远走不出“深巷”，永远也难以积聚起丰厚的无形资本，无形资本需要有形投入。成功的广告宣传活动会产生“轰动效应”，使销售量节节上升，使品牌的知名度、美誉度、市场占有率不断扩大。
（4）高科技含量和创新优势是强大推动力。如果将营造无形资本比做雄鹰，品质信誉与广告宣传犹如它的两翼，高科技含量和创新优势则能形成它的身子。只有在保证商品质量的基础上，不断改进产品的性能和设计，不断向消费者提供高质量产品，才会为企业发展提供长远的推动力，树立企业形象和创名牌才会有“后劲”。
3.无形资本运作的方式
无形资本运作，是指在营造无形资本的基础上，企业对其拥有的各类无形资产进行运筹和谋划，使其实现价值的最大增值，从而用无形资本激活有形资本，使无形资本有形化的经营活动。
（1）利用无形资本交易，实现向内向外扩散。企业可以利用无形资本的交易，促使无形资本向外扩散和向内扩散。向外扩散就是企业以其拥有的无形资本进行对外投资，允许其他厂家生产自己的商标（品牌）并进行销售的一种运作方式。向内扩散，就是在企业内部使现有的名牌、商誉产生出新的名牌、商誉，即在一把名牌大伞下聚集系列产品的大家族，形成名牌的“王国”。无形资本交易的主要方式是“许可证贸易”方式，借助于许可证合同转让无形资本，如企业转让专利技术的使用权、技术的使用权、商标的使用权，允许他人在规定的时间内使用某项无形资本，实现对外投资，增加经济效益。同时企业还可以从外部购入无形资本，获得经营某项业务的特许权，如企业可以从政府获得经营通讯、外贸、药品特许经营权，从其他企业获得某项业务的特许权。
（2）利用无形资本进行筹资。企业无形资本，尤其是知名类无形资本，是企业实力的象征，是企业形象的标志。企业可以利用其财务上良好的信用，优先取得银行贷款及企业发行股票债券的权利，拓宽融资渠道。同时，还可充分利用其良好的商业信誉，取得合作伙伴在供应价格、货源占有、结算等方面的优惠待遇。这种运用无形资本的影响力和信誉度，广拓融资渠道，吸引社会资本和外商资本，弥补企业资金短缺的方法，能为企业带来滚滚财源。当前社会闲置资本在寻找市场时都是慕名向优势企业集聚。因此，把握机遇，充分发挥无形资本的吸纳功能，赢得融资的主动权，是无形资本转变为有形资本的重要一环。
（3）利用无形资本实现资本扩张。资本的扩张是资本的客观需要，而无形资本更有其扩张价值。它能在扩张中实现资产增值，优化资源配置，盘活存量有形资本。利用无形资本进行资本扩张的主要途径就是控股兼并。无形资本的优势企业通过兼并控股，达到以无形资本调控有形资本，获得垄断利润的目的。而且利用无形资本扩张具有交易成本低、风险小和投资省的特点，企业仅用少量资金就可以控制另一个企业，盘活存量资本。这在企业资金短缺的条件下，显得更有其价值意义。
（4）集聚无形资本。集聚无形资本就是以名牌、企业的优势（管理，技术，人才，市场等优势）等无形资本为纽带，组建以名牌命名的企业集团，促使现有的生产要素向企业集团集中，使品牌等无形资本迅速膨胀升值。因为以名牌企业为核心组建资源的重新调整和配置，从而形成以名牌为聚焦点，并向外辐射的一个优势企业群，可促进名牌进一步扩大和升值。
总之，无形资本运作是市场经济发展的必然结果，灵活运用无形资本运作的各种方法，在使企业提高经济效益的运营中将越来越发挥其真正的效用。
