17.2.3项目清偿能力分析
项目清偿能力分析，主要是计算固定资产投资借款偿还期（以年表示）。借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，项目投产后以可用于还款的利润、折旧及其他收益额偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。
评价时，计算所得的借款偿还期应小于或等于规定的偿还期，项目即为可考虑方案。
在计算借款偿还期时，凡涉及外资的项目，其国外借款部分的还本付息应按已明确的或预计可能的借款偿还条件（包括偿还方式及偿还期限）计算。
〔例〕某拟建项目寿命期18年，借款本息及偿还能力测算的数据求借款偿还期。
计算所得借款偿还期低于规定偿还年限（10年），故为可取方案。
17.2.4外汇效果分析
涉及产品出口创汇及替代进口节汇的项目，除了计算财务内部收益率、投资回收期和固定资产投资借款偿还期外，还要计算财务外汇净现值、财务换汇和节汇成本等指标，进行外汇效果分析。
17.2.4.1财务外汇净现值
外汇净现值，即按规定的外汇贷款利率，将项目各年的净外汇流量折现到建设起点的现值之和。这一指标是分析、评价项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。
外汇净现值可通过外汇流量表直接计算求得。涉及产品替代进口的项目，可按净外汇效果计算求得。一般来说，当外汇净现值大于零或等于零时，项目可以考虑，但还应注意结合财务换汇（节汇）成本进行分析取舍。
17.2.4.2财务换汇成本、财务节汇成本
财务换汇成本是指换取1美元外汇所需要的人民币金额。财务节汇成本，指节约1美元外汇所需要的人民币金额。凡虽产品内销，但经主管部门批准可按替代进口考虑的项目，应计算财务节汇成本。评价时，计算所得的财务换汇（或节汇）成本低于或等于官方汇率，表明项目竞争力强，可行。
17.3不确定性分析
项目评价所采用的数据，大部分来自预测和估算，有一定程度的不确定性。这种不确定性，主要是受物价变动、工艺技术变化、生产能力变化、投资费用变化、成本和竞争能力变化、折现率变化以及政府政策变化等因素的影响。为了分析这些不确定因素对经济评价指标的影响，需要计算分析它们的变化对项目盈利大小的影响，估算出对经济评价指标有重大影响的敏感因素，以及这些因素的变化范围及其变化几率。这种以计算分析不确定因素对项目经济效益的影响为内容的方法，称为不确定性分析。进行不确定性分析的目的，主要是预测项目可能承担的风险，确定项目在财务、经济上的可靠性，避免项目投产后不能获得预期的效果。
进行不确定性分析的方法较多，目前应用较普遍的是盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。其中，盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。
由于不确定性分析的工作量较大，对于乡镇建设项目来说，一般只是对某些重大关键项目、风险性较大的项目或十分不确定的项目，才进行全面的不确定性分析。
17.3.1盈亏平衡分析
盈亏平衡分析的概念及假定条件，在生产规模的确定方法中已有过介绍。所谓不确定性分析中的盈亏平衡分析，就是根据价格、可变成本、固定成本、产量等不确定因素的变化来计算分析其对项目盈亏产生的影响，从盈亏平衡点的高低来判断企业承受生产或销售水平变化的能力，或者说分析项目对市场需求变化适应的能力。这种分析方法简单易行，可以迅速地观察到一个项目能够经受多大风险而不致发生亏损，是乡镇建设项目评估中常用的一种方法。
盈亏平衡分析可用数学计算方法和图解法。BEP为项目的盈亏平衡点，它分别以生产能力利用率和产量表示。对于有技术转让费、营业外净支出及缴纳资源税的项目，在上述计算公式的分母中，应将其扣除。
进行分析评价时，以生产能力利用率表示的盈亏平衡点表明项目不发生亏损或获得盈利所必须达到的最低限度的生产能力利用程度。盈亏平衡点越低，表明项目在达到较低生产能力利用率时即可做到保本并盈利，或者当实际生产能力偏离设计生产能力较多时仍能保本或不会亏本，即项目的抗风险能力较强；反之，则说明项目经受风险的能力较弱。同样，以产量表示的盈亏平衡点表明项目不发生亏损或获得盈利所必须达到的最低限度的产量。盈亏平衡点越低，表明项目只要达到较低的产量值即可保本并盈利，因而意味着可以经受较大风险。
此外，利用盈亏平衡点还可以进行方案比较，一般是盈亏平衡点高者为劣，低者为优。
不过，应当指出的是，盈亏平衡分析是静态分析，未考虑资金的时间价值，同时，它以项目的产品单一或相似、某一正常年份内固定成本不变、单位产品销售价格不变和生产量等于销售量为计算的假定前提，因此分析具有一定的局限性，计算结果也可能不够精确。
〔例〕某乡镇项目设计年产量为1.8万吨，总成本83.2万元，其中产品年固定总成本为11.2万元，单位产品可变成本为40元/吨，单位产品销价为70元/吨，单位产品销售税金为3元/吨，求以生产能力利用率和产量表明的盈亏平衡点。
计算结果表明，项目不发生亏损或获得盈利所必须达到的最低限度的生产能力利用率为23%，最低限度的产量为4148吨，项目具有较强的抗风险能力。
也可用作图法进行盈亏平衡分析，显然，由于盈亏平衡点较低，项目可以经受较大风险。
17.3.2敏感性分析
敏感性分析是通过分析、预测项目主要不确定性因素发生变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。所谓敏感因素，就是稍有改变即能引起某些评价指标明显变化的不确定性因素。进行敏感性分析的作用在于：可以确定出影响项目经济效益的敏感因素，进而可以对其以及与其有关的预测再进行分析研究（必要时，应对若干最为敏感的因素进行重新预测和估算），找出产生不确定性的根源，并可预先采取相应对策，防止它的变化给项目的经济效益带来不利的影响；可以根据敏感因素的变化所引起的评价指标变动的定量数值或变动范围，了解项目可能出现的经济效益变动情况，估计项目抗风险的能力，进而可以针对不利因素的影响，设法改善和提高项目的经济效果。此外，还可以根据各种方案的敏感度大小进行方案比较和选择。
敏感性分析的方法和步骤是：
第一步，确定分析的具体经济评价指标。要求根据项目的特点，挑选最能反映项目效益的一些评价指标作为分析对象。通常是分析主要不确定性因素单独变化或多因素同时变化对内部收益率的影响，必要时也可分析对静态投资回收期和借款偿还期的影响。
第二步，选取不确定因素。要求选取那些在成本、收益的构成中占比重最大，对经济效益指标有重大影响，并在建设期和经济寿命期内最有可能发生变动的主要因素。通常，可能发生变化的因素主要有：产品产量（生产负荷）、产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定资产投资、建设工期及外汇牌价等。
第三步，计算分析敏感因素，即计算分析项目对某种因素的敏感程度。这可以通过该因素按一定比例变化时引起评价指标的变动幅度来表示。为简化计算，可先凭经验主观判断出项目的敏感因素，如火电站项目的敏感因素可能是煤或电的价格，以进口原料为主的化学制剂厂的敏感因素可能是原料价格的变化。对难以判断出敏感因素的项目，则需要一一计算最有可能发生变动的主要因素的变化状况。对项目敏感程度的计算方法是：先变动某一个不确定的因素（其他因素不变），按主观确定的各种变化比例计算该因素的变化对评价指标的影响数值，并与原方案指标对比后得出其变化幅度（差额）。然后再变动另一个不确定因素，经过同样计算得出其对评价指标的影响幅度，如此进行下去，直至计算出所有主要不确定因素的变化和影响程度。如果是多因素同时变化，计算所得的影响数值和差额幅度应当是两个或两个以上因素同时变化的结果。显然，如果能一般性地先寻找出敏感因素，计算就会简约得多。
分析时，将不同变量（单因素变化或多因素同时变化）变化对同样评价指标的影响幅度进行比较，其影响幅度最大的因素即为项目的敏感因素，影响幅度一般或看不出有何变化的因素即为一般性敏感因素。通过敏感因素的变化所引起的评价指标变动幅度的大小，可以对项目的敏感程度即抗风险能力做出初步判断。多方案比较时，要取敏感度小的方案为最优方案，因其风险性较小。
第四步，绘制敏感性分析图。这一步主要是分析评价指标达到临界点（如财务内部收益率等于财务基准收益率或经济内部收益率等于社会折现率）时允许主要因素变化的最大幅度，即极限变化。超过此极限，即可认为项目不可行，由此也表明了项目抗风险能力的大小。为求极限，通常采用敏感性分析图。一般以纵坐标表示评价指标，横坐标表示不确定因素的变化率，根据第三步的计算数据画出各因素对评价指标的影响曲线，其中与横坐标相交角度最大的曲线为最敏感因素的变化影响线，各影响曲线与基准收益率线的交点为临界点。
敏感性分析也有它的局限性，这主要是变动因素的变化几率、比例和方向都是人为主观确定的，可能与实际发生的情况不一致，因此有条件时还应注意进行概率分析。
〔例〕现有某项目投资方案，有关基础数据（略），试进行敏感性分析。
首先确定待分析的评价指标为财务内部收益率。
主要不确定因素定为固定资产投资、经营成本、销售收入。
销售收入变化对财务内部收益率的影响幅度最大，为最敏感因素。当销售收入减少到-6.4%时评价指标达到临界点，即财务内部收益率等于基准收益率；减少到-10%时，财务内部收益率将降至11.04%，低于基准收益率。固定资产投资和经营成本两因素在增加10%的幅度内，财务内部收益率均保持在12%以上，即未达到临界点。各因素极限变化范围约为+15%～-6.4%，超过此极限，项目即不可行。在此极限变化内，本项目具有一定的抗风险能力。
甲方案的敏感因素为单位售价、可变成本和原材料，乙方案的敏感因素为投产期、单位售价和年销售量。乙方案在总体上来看比甲方案的敏感度小，且原方案的财务内部收益率又高于甲方案，故应取风险较小、收益率较高的乙方案。
17.3.3概率分析
概率分析，是利用概率研究预测不确定因素和风险因素对项目经济评价指标影响的一种定量分析方法。这里，概率是指不确定因素和风险因素出现的频率。分析时，一般是计算项目净现值大于或等于零时的累计概率，也可通过模拟法测算项目评价指标（如内部收益率）的概率分布，以此对项目的抗风险能力做出评价，为项目决策提供依据。
对于乡镇建设来说，特别重大或有条件的项目可进行概率分析。其步骤大体是：先确定1个或2个不确定因素（风险因素）；然后估算不确定因素可能出现的概率，这需要借助于有关统计资料和评价人员的经验，以先验概率为依据，慎重进行估算或推算；最后进行评价指标的期望值、累计概率或概率分布的计算，并进行评价。期望值和累计概率越大，表明项目抗风险能力越强。
