“谁搞垮了经济”
30．股市上演惊悚片
这场戏的背后一定有更深层的原因。为何在08年，道指将要跌破4 000点的消息不胫而走，搞得普通散户心神不宁，最后只能忍痛割肉接受财富大幅缩水；在09年，全球经济都不看好之际，股市却能照样上升，使普通散户又“错过”丰收机会；而又在散户相继进场之后，股市却演出了这样的惊悚戏码。
这一年多来，我有幸参与了一个大项目的开发和管理，这是个耗费巨资“打造”的全新证券交易监控系统。这个系统从每天全球上亿笔交易中，将那些疑似有问题的交易如洗钱交易、内部交易等，自动生成成千上万个Alert（警报）送交监管部门审查，同时送交加拿大证监会备案，监控着全球各地几百个大小交易系统中和加拿大相关的证券交易。
2010年5月6日下午2点45分，我正和纽约的朋友基隆通电话。基隆是我在瑞信时的老同事，他目前在彭博社负责一个股票交易系统的Support ，而这个系统也在“我”的监控之中。所以我们时常通话，除了“业务往来”以外，还顺便交流对股市的看法。
这几个月来，美国股市一路上扬，道指一度突破11,700点，从这次危机时的最低点上涨了六七十个百分点，而距离历史最高点不过16%之遥。难道说这次金融危机就这么过去啦？美国实体经济并没有真实好转，失业率依然高企，房市也依然跌跌不休，可美国股市却逆市而上，华尔街照样赚得钵满盘溢，显得异常“诡异”。特别是最近，欧洲“Piigs” （“笨猪五国”，葡萄牙、爱尔兰、冰岛、希腊和西班牙的简称）东窗事发，由于债台高筑一一接近破产，大家都在忧虑是否会引发欧元区更大规模的主权债务违约，进而冲击欧元，使得欧洲乃至全球再次陷入金融危机。众所周知，股市向来应该是经济的晴雨表，眼下的美国股指是否高处不胜寒了呢？
真是“Speak of the Devil”（说曹操曹操到），越是担忧的事情就越是发生了。
我和基隆正谈得兴起，只听他突然大叫：“不对啦！道指怎么回事？”我猛然抬头盯着墙上的电视屏幕，只见道指像急剧溶化的冰川那样一路下滑，而且是“垂直向下”！不可能吧，难道是股市系统被骇客侵入，还是美国遭恐怖袭击了？
基隆说了声：“出事了！不能再聊了。”便挂了电话。
我呆在那儿大脑一片混乱，并飞速旋转，不禁想起类似的情况曾出现过一次。那次是 S&P500（标准普尔500指数）在10分钟之内突然飙升 20%，令股市大乱。不过，立刻发现是当时刚刚兴起的电脑程序交易（ Programming Trading）系统闯的祸。那时有多个类似系统使用类似的交易模式，当股价一旦涨至（或跌至）某一个点，便会引发系统同时买入（卖出），于是进入死循环，越买价格越升，越升系统就越买（或越卖价格越跌，越跌越卖），就只有立刻停止这些系统的运作，并将那 10 分钟内所有的交易全部作废。这几年，由于电脑交易系统中设置了更多、更严密的条件后，已非常成熟，应该不会再出类似的问题。
十几分钟后，股市继续下跌道指跌破了万点，直到9,869.62才止跌，与当日最高点10,879.76相差千点有余！随即又一路上升了600 多点，道指显现了一个异常罕见的小角度 “V”字图形。
这时各种新闻都出来了。最早说是花旗一个交易员的“Fat Finger”，将卖出百万股的m，揿错了b，变为10亿了，从而引发股市多米诺骨牌效应。这可能吗？我做过多年的交易系统，这种情况十年前都不可能发生。果然，第二天一早这个传言就被否定。
接下来什么说法都有了。有的说是华尔街的阴谋，是想给奥巴马政府一点“Color see see ”，谁让他和华尔街过不去要加强监管。但这显然不能自圆其说。当天晚上，美国总统奥巴马说这是“不寻常的市场活动”，立刻组织了一个五十人的调查小组，要求彻查这次事故的真正起因，并表示监管机构正研究方法保护投资者，以避免离奇大跌市再次重演。很显然，经过今次“股灾”后，金融改革的呼声将会更强，政府监管华尔街的力度会更强。
新闻网站 Politico 指出，“美国证券交易委员会和期货交易委员会的官员，正追查芝加哥一系列标准普尔期货的巨额交易。调查人员称，纽约的电脑自动化交易系统发现了芝加哥的一系列交易后，立刻下达连串沽盘，导致了沽压如雪球般越滚越大。”另有一名资深投资经理则表示，“可能因日圆兑欧元和美元先后急升，触发了大量电脑程序沽盘。”总之，从交易本身来看，是因为几个指数同时触动了自动交易系统的开关，使电脑系统开始自动出货，在多数电脑系统同时自动出货的时候，越拥挤就越恐慌，从而使整个系统出现混乱。
上述这些技术分析，都是指向电脑程序交易，是出了问题之后的各种反应和猜测，真正触发这种连锁反应的祸首究竟是什么呢？这场戏的背后一定有更深层的原因。为何在08年，道指将要跌破4 000点的消息不胫而走，搞得普通散户心神不宁，最后只能忍痛割肉接受财富大幅缩水；在09年，全球经济都不看好之际，股市却能照样上升，使普通散户又“错过”丰收机会；而又在散户相继进场之后，股市却演出了这样的惊悚戏码。
我突然想到，这场戏不正可以试一下我们这个监控系统的功能吗？第二天，输入我们系统的交易量倒的确比平时多了许多，但疑似问题的交易并没有多多少。我仔细查了一下，发现被Cancel（取消）的交易比平时多了几倍，而取消的交易是不被监控的。看来真是道高一尺魔高一丈啊。
不管最后调查出来的结果如何，有第一点是肯定的，在这场中，肯定有人大赚，也肯定有人大亏，而且吃亏肯定多半儿是普通百姓。
我希望股市能再次回到经济基本面的轨道上，真正成为经济的晴雨表；希望股市能有一天不再是华尔街金融大鳄们的提款机；希望广大普通股民不再被他们玩乎手掌之中！但估计这些希望离现实非常遥远，目前来看只能是幻想而已。
31．“是我摧垮了经济！”
我们只玩Other People’s Money！
当今世界世风日下，信息绝对不对称，散户跟“庄家”玩，肯定会输得很惨。华尔街向来都是玩别人口袋里的钱，怎么可能让普通投资者从“恶虎嘴里拔牙”？华尔街大多数的对冲基金回报率都很高，大约30%，钱是怎么赚来的？是通过做局向记者发放假消息，普通投资者如果盲从跟进，那就倒大霉了。
买股票？我们华尔街人怎么能用自己的钱去买股票，你没有听说过OPM？我们只玩Other People’s Money！ 这是我给你最值钱的一个忠告。切记，切记！
前几天一大早，进办公室之前，在过道上习惯地看了一眼墙上的电视。正在播放CNN财经台的Breaking News，正在专访一个老头，我瞄了一下标题：“I broke the Economy!”（是我摧垮了经济！）一开始我还以为Countrywide或“两房”的前CEO在忏悔，再定神一看，是《财富》的专栏作家Stanley Bing，他的文风以幽默风趣见长。不过，怎么可能是他摧跨了经济呢？于是，我站定下来听他细说。
他正儿八经地数落道：“我这儿有一份今年涨幅最大的10支股票名单，很可惜，我没有拥有任何一支。这决不是巧合，只要我一买这些股票，他们就跌。好吧，那我就买指数，等我一买指数，指数也跌了。你看，本来好好儿的房市，两年前，我刚在曼哈顿买了一套公寓，房价就开始下跌了。”
听得我哈哈大笑，不禁想起了我的哥们儿项羽（与“霸王”同名同姓）。他炒股多年，有一天很神秘地告诉我说，不知道为什么，真是邪门儿，任何一支股票，我没有买的时候，它一个劲儿地涨，我一买，它就立马下跌。你看Google股票，从100元起价，我嫌它贵，可它一路涨到300元，我买了10股，没想到第二天就跌回250元。当我忍不住220元刚卖掉，它又开始回升，到了400元时我又买了10股，可没几天又跌回250元，一气之下我全卖掉了，可随即便疯涨到700元，听分析师们说，这是一支至少大涨到1 000美元的股票，我不信邪，一咬牙又买了10股。可是等我刚买下的当口，它掉头一路下滑，当天就下跌到500元，这次我不卖了，干脆做股东，目前它一直徘徊在300-400元之间，现在我老婆称我为“股神”了。
记得刚进华尔街时，我的部门大老板Mike，请我们几个新人到一家法国餐厅搓一顿。这位Mike是犹太人，华尔街有名的金牌财经分析师，常上电视帮大伙儿选股票。能和大腕儿零距离接触，自然不能放过机会，大家连连发问，询问投资技巧。Mike允许每个人提一个问题。我正为401K不知投资在哪儿而犯愁，逮住这个机会便问他用退休金买什么股票好。没想到他回答我：“我的退休金只买Fix-income（固定收益债券），而且都是政府担保的。买股票？我们华尔街人怎么能用自己的钱去买股票，你没有听说过‘OPM’？我们只玩Other People’s Money！ 这是我给你最值钱的一个忠告。切记，切记！”
这话我一直牢记心中。可是，在点COM疯狂时，我实在经不起诱惑下海玩了几把，结果以亏损5万美元而告终，这才真正明白Mike这句话的价值。
2007年底从纽约回多伦多，临行前朋友们为我饯行。我这帮哥们儿不是博士就是硕士，好几位也是华尔街“高手”，几乎都在股市中扑腾了十几年，平时说起股票经来都侃侃而谈，指点江山，个个吹嘘自己眼光如何准，买什么赚什么。这次大伙喝高了，酒后吐真言，结果没有一个人从股市中赚到钱，最多的亏50%，至少亏20%，有一个老兄涨红了脸，支支吾吾说打了个平手。
对于“霸王”的描述，和我那帮朋友的酒后真言，我一点都不吃惊。当今世界世风日下，信息绝对不对称，散户跟“庄家”玩，肯定会输得很惨。华尔街向来都是玩别人口袋里的钱，怎么可能让普通投资者从“恶虎嘴里拔牙”？华尔街大多数的对冲基金回报率都很高，大约30%，钱是怎么赚来的？是通过做局向记者发放假消息，普通投资者如果盲从跟进，那就倒大霉了。这些对冲基金所赚的钱就是你的亏损，因为在一定的时间内，社会总资产就这么多，钱不进你的腰包，就进他的腰包，谁掌控的资源多，谁就是赢家。这就像一座金字塔，塔顶之人制定了游戏规则，把别人口袋里的钱，玩进了自己的腰包。
巴菲特，这位被中国人民尊崇为“股神”的“专家”，也毫不留情地从广大股民身上狠狠地大捞了一票。“股神”所玩的也是金字塔游戏。2003年，一贯坚称“只买不抛”的“股神”巴菲特，首次购进5亿美元中石油股。“股神”的确大手笔。消息一公布，成千上万的崇拜者相继跟进，全都攥紧中石油的股票死也不肯抛。人们太相信世界第一首富的投资策略了，以为只要握紧“股神”选中的股票，就一定能像“股神”那样发大财。
“股神”不负众望，苦苦守候了四年，等他的信众差不多都进场了，便在2007年7月，悄悄抛售了首次投资的5亿美元中石油股。单单这一笔，就从中国百姓身上掠走了35亿美元（柯克林特罗姆（Kirk Lindstrom）：“‘购买和长期持有"，巴菲特出尽剩余的石油股份”, 2007年10月23日。——编者注）。同年10月，“股神”全部出清中石油股。可以肯定，“股神”所赚的每一分钱，全都来自于中国股民的巨大亏损。因为，“股神”以低价先买进，站在金字塔的最顶端，而信奉“股神”的人们一一跟进（股价已被抬高），在塔底“严防死守”（buy and hold）。等“股神”脚底抹油抛掉股票开溜后，丢下的残局就由垫底的人去收拾了。无数投资了中石油的股民，因此而倾家荡产！真正应了“一将成名万骨枯”的悲壮诗句。
再回过头来看电视，Stanley还在那儿振振有辞、喋喋不休地“忏悔”着：“我是金融危机的罪魁祸首，谁叫我买股票股票跌、买房子房价跌、买指数指数跌呢？”
最后主持人笑问他，那么这会你还想投资什么？Stanley拿出一个咖啡罐，打开盖子给主持人看，罐头里全都是现金，他说：“我不投资了，只有把钱放在咖啡罐头里。不然的话，好不容易有点起色的经济，又要垮下去了，我可不想做千古罪人。”
32．都是电脑惹的祸？
颇具讽刺意味的是，虽然现代的风险管理越来越时髦，也越来越全面，但是根本没有起到任何作用。衍生工具这个庞然大物，最后是被自己的重量压垮的。
这一年多来，为了找寻金融危机的罪魁祸首，美国的媒体炸开了锅，大家众说纷纭、各执一词。最有意思的是格林斯潘，他将矛头直指发达的电脑技术，说现在的结果都是电脑惹的祸。
我是以金融软件工程师的身份进入华尔街的，细想下来，华尔街能发展到今天，电脑的确“功不可没”。
在华尔街，电脑最初的主要功能是储藏交易信息，将纸上的交易记录转入电脑系统，使交易变得简易，因而交易量剧增成本骤降，促使华尔街资本血库加快流动。随着电脑技术的进一步发展，交易渐渐地朝自动处理和自动交割的方向发展。纳斯达克的兴起就是由电脑系统驱动，其场外交易（OTC）方式抢走了原先华尔街明星——场内交易员的风头。而电子通讯网络（Electronic Communication Networks，简称ECN）的发展，更使得证券的买卖双方能够直接“见面”，变成一个巨大的虚拟网络交易所，无需通过交易员来执行指令。当年五大ECN之一的Archipelago，在进军了纽约证券交易所后，使得场内独享特权多年的600多名交易员，立刻“告老还乡”。
我的老同事彼特，是我的前辈，我曾经做他的助手多年。彼特在华尔街做了十多年的股票套利（Arbitrage）交易，也就是同一支股票在不同的市场的套利行为。打个比方，假如微软的股票同时在纽约和多伦多上市，同股同权。但是，它们的价格时常会出现差异，如在纽约一股卖30美元，在多伦多却要卖到30.5美元。彼特就可以在纽约买进，同时在多伦多卖出，转手之间每100股就赚了50美元。说起来很轻松，但事实上这样的机会往往转瞬即逝。彼特那时每天盯着10来支股票，一刻不停地捕捉这样的机会。连中午吃饭都不能离开，往往都请同事代买饭盒，在办公桌上匆匆地扒个几口。甚至，连去厕所都要争取时间，瞬间解决，深怕走一趟洗手间，就错过一笔大交易。长此下来，他患上了胃病和神经衰弱症，眼睛更是深度近视。
