沃尔克在纽联储当过操盘手，懂得市场心理的脆弱性，也相信芝加哥学派和明尼苏达学派的理性预期理论。因此，按当时的形势来看，他明白回旋的余地不大，治理通胀不能操之过急，一上来不能火力太猛，以致瞬间弹尽粮绝。不到真正的危机阶段，过于激烈的举动难以得到社会上的理解和支持。这就是为什么他在上任之初，顾及美联储有些理事对经济衰退的担忧，在主持联邦公开市场委员会上，建议联邦基金利率缓步上升。由于美国通胀的严重性，光是调整联邦基金利率已经无济于事，所以，沃尔克要考虑提高商业银行的存款准备金率。这个问题的争议很大，因为存款准备金率的变动对市场的影响更加直接，市场的反应也将更加激烈。所幸，他的建议以微弱多数得到通过。
沃尔克实施的货币政策，打击通胀的力度之大，被喻为法国元帅菲利普·贝当的1916年凡尔登战役。第一次世界大战期间，贝当以伤亡35万血肉之躯的代价，抗击德军，守住了阵地。沃尔克能否守住，承受几十万失业大军的压力，同样是严峻的考验。我当时初到美国工作，对美国经济的特点和运作没有深刻了解，但是亲身体验了这种惊心动魄的抗通胀之战的氛围。利率飙升，货币市场的利率一路攀升至21.5%。当时，有些人并不看好沃尔克这场“豪赌”，认为他赌技不高，赌注却下得很大。连著名的经济学家加尔布雷思也不看好他，并扬言：“有些人看上去很聪敏，无非是手中有大把钱而已，去相信这些人，就是看错了人。”
沃尔克亲自发动的这场抗通胀大战，是对他智慧和毅力的双重考验。他断然否认自己是赌徒。他说，他玩的赌博游戏，充其量不过是在家里和家人一起玩“大富翁”这种游戏。那时，我们在家里也都陪孩子玩这种游戏，确实跟那种事关重大的决策完全是两码事。沃尔克认为，一旦传统的办法无济于事，就得探索新的路径，虽然新办法是未经证实的策略，那也只能如此。市场最初的反应是正面的，欧洲诸国对他的举措持肯定的态度。沃尔克赢得了这一美誉：“25年来第一个拿了那份薪水、做了该做的事情的美联储主席”。
客观世界总是复杂的，并不像人们想象的那样简单。按照理性预期理论，抗通胀手段会使短期利率飙升；另一方面，对通胀下降的预期又会使长期利率下降。当时的实际情况是，十年期国债利率随着联邦基金利率一起上扬。这就不得不使人怀疑理性预期的理论是否站得住脚。但是，沃尔克不是一个教条主义者，明白理性预期理论在现实中得到证实，需要一定的条件。他认为，十年期国债收益率不降反升，乃是因为美联储的公信力存在问题，市场怀疑这种政策的持久性。沃尔克坚信自己的路是走对了的，因此放手让利率自由浮动，而将货币发行总量作为紧紧对准的目标，让市场深信这是美联储负责任的政策，是新的综合性政策的象征。他吸取联储前主席伯恩斯的教训，不能半途而废。但是，美国当时的通胀是非常顽固的，一两剂猛药下去，短期内也难于奏效。
当经济运行处于某种失控状态时，无论是通胀、通缩，还是金融、债务危机，采取应对措施时，一要拿得准，二要坚持到底。顶住各种压力，面临一时挫折也不为所动，实在是非常难的事情。浮士德为了获得无穷的知识，拿自己的灵魂和魔鬼做交易；而沃尔克实施的盯住货币总量目标的政策，一任利率自由浮动，等于将他的全部家当都抖搂出来，和货币主义者做交易。沃尔克在美联储的老同事亨利·沃利克曾经担心，这种浮士德式的买卖可能会使他们付出沉重的代价。沃尔克则说：“有些时候，你不得不与魔鬼做交易。”此话充分表达了他的自信心。有意思的是，沃尔克并不是在任何问题上都充满自信的。他和沃利克在纽联储共事时，同时喜欢上了一位年轻漂亮的姑娘。沃尔克认为自己身高过当，相貌平平，始终鼓不起勇气和她约会。沃利克不必和沃尔克有任何较量，就毫不含糊地把梅布尔·布朗娶回家了。事后沃尔克承认，沃利克不算偷走了布朗小姐，是他自己胆量不够。但是，沃尔克对自己的智慧则是充满了自信，做起事情来毫不犹豫。
美联储的高利率政策，遭到了国会的强烈反应。有人扬言要联储主席的人头--要弹劾沃尔克--甚至质疑美联储是否有必要存在。卡特总统对沃尔克也很不满，虽然他不能直接去干预沃尔克的政策，但是其对美国经济短期内造成的严重影响，作为一个谋求连任的总统来说，是不可能不关心的。卡特认为，他后来之所以败在里根手下，主要是美联储的政策使然。里根当选之后，情况并未改善，通胀依然高企，失业率达到8.6%。虽然里根同样不满，但是他认为美联储应该是独立的，总统无权威逼美联储主席下台，也不能撤换任何理事。里根的竞选口号是减税，刺激经济，但是减税直接减少财政收入、扩大债务，从而引发通胀预期。所以里根上台之后，美联储的形势似乎更加严峻。
沃尔克坚持认为，必须削减财政赤字，在此基础上再对税收政策作出最后的决策。沃尔克谦恭而强硬的立场，使得里根无可奈何。经过他的不懈努力，终于和里根总统达成谅解，里根同意增税，削减赤字。里根内心的盘算是，到1983年沃尔克任期届满时，让他走人。但是，总统也拗不过市场的力量。他入主白宫之后两年，沃尔克已经成功地把通胀降低了三分之二。等到里根面临对沃尔克去留的抉择时，他找不到第二位人选在形象、地位和业绩上能和这位美联储主席匹敌。虽然在沃尔克的压力之下，里根有违竞选时的许诺，被迫增加税收，但是，他上任之后美国经济逐步好转，走出高通胀的困境，这是明摆的事实。当美国的经济总体上向好的方向发展时，选民是不会纠缠在一两件事情上责问总统竞选时的承诺的。事实上，正是沃尔克的功绩，里根在连任竞选时，才有底气向选民提出了充满信心的问题：“和四年前相比，你们的生活是好了，还是坏了？”
美国国会对美联储构架的设计和理事任期的确定，有一番精心考虑，以防止行政当局干预其独立决策。美联储理事的任期是14年，任期的时间是交叉的，因此，每位总统在任期内先后最多可以任命两位理事。但是，获得连任的总统有机会任命四位理事。沃尔克能够顶住国会和总统的压力，执行一条对美国经济长期发展有利的政策，除了他个人的智慧、能力和意志之外，还得益于理事会多数成员的支持。不过，一个人的力量毕竟有限，主席也只有一票，孤掌难鸣，独木难支。里根的连任使他获得了任命四位理事的机会，当这个“四人帮”开始左右局势之后，沃尔克执掌下的美联储就逐步失去了独立性，为现政府服务的倾向性日益明显。国会设计的这个制度再巧妙，也还是有缺陷的。从行政当局方面来说，它毕竟受到竞选承诺的压力，更有现实中就业、增长和国际竞争力的需要，企图左右美联储的政策，在一定程度上也不难理解。再者，国会本身也有就业和支出的压力，也在干预货币政策。无论是政府还是国会，都面临着短期和长期利益的权衡，都必须作出一定的妥协和平衡。
如此看来，要作出独立的货币政策是多么困难。在崇尚权力制衡的美国尚且如此，在新兴市场经济体中，其难度就可想而知。问题是，为了经济的长期可持续发展，是否应当朝着独立货币政策这个方向去努力？中央银行不能满足所有人的要求，不能有过多的政策目标，过于宽泛的货币政策目标必定是造成宏观经济混乱的根源。
沃尔克的政策从一开始就饱受争议。在美国通胀如脱缰之马完全失控之时，他容易得到多数人的谅解。但是，随着通胀的下降、美元的升值，美国的竞争力开始下降，弱化美元的呼声又强硬起来了。美国生产力的提高，跟不上美元的升值幅度。沃尔克作为联储主席所应对的，不是简单的理论问题和一般的实践操作问题，更多的是政治问题。
美国不乏市场经济的原教旨主义者，信奉不受政府任何干预的教条。沃尔克则反对不受任何制约的放松管制。1987年5月1日，美联储理事会不顾沃尔克的反对，作出了影响深远的决定，批准花旗银行、信孚银行和J.P.摩根承销债券。这实质上打破了1933年国会颁布的《格拉斯-斯蒂格尔法案》--商业银行不得兼营投行业务。沃尔克此时已经无法控制美联储的政策倾向，因为里根任命的四员大将秉承总统的政治意愿，一次又一次地挑战沃尔克，使美联储的政策逆向而行。
媒体认为，沃尔克在理事会上遭到如此挫败是罕见的。但是，这只是开始，沃尔克此后面临的形势将更为严峻。沃尔克最终辞职出走，不是他的失败，而是美联储独立实施货币政策的失败，是美国经济的挫折。也许只有二十年之后，人们才会明白这个道理。沃尔克力图扫除的，是前进道路上的风险和道德危害，正如莎士比亚在《雅典的泰门》一剧中所言：“宽容之下，作孽之胆壮焉!”
沃尔克离开之后，艾伦·格林斯潘入主美联储。美国又恢复了宽松的货币政策。美国经济经历了相当长的一段稳定繁荣之后，终于在2007年爆发了次贷危机。美国又开始反思了。不幸的是，人总是在痛苦之中才乐于反思的，在一路高歌猛进时，绝不会有闲情逸致来打坐。为了应对金融危机的严重影响，伯南克又宣称，只要失业率不降下来，就不会停止量化宽松（QE）。如今美联储像大多数新兴市场经济体一样，其货币政策有双重目标：控制通胀和创造就业。做得好不好，就要看其平衡能力了。
尽管如此，沃尔克的影响力似乎永不衰退。次贷危机之后，他以八旬高龄，再次展现他巨大的身影，回到金融舞台上，留下重重的足迹。他也永远不会让人对他的思想或意见停止争议。金融界的注意力再次集中到他的身上。他提议一条监管规则：商业银行可以为客户代理买卖证券，但是不得直接或以自有资金从事高风险投机交易。奥巴马总统称之为“沃尔克规则”。其实沃尔克并不喜欢以他的名字来命名这条规则，不过，“沃尔克规则”已经彻底改变了商业银行的经营模式。
把沃尔克称为美国历史上最有影响力的金融界领袖之一，不会过分。无论当年在执掌美联储时受到多大的压力，他始终保持着宽广的胸怀，从不记仇。他从深邃的心智里释放出来的正能量，可能会使有些人受不了瞬间的灼热，但是他们最终会感到，温暖要比在危机和衰退的黑暗冰窖里待着舒服得多。沃尔克离开美联储时，收到了美国在世的历任总统和各国政要的来信，向他表示敬意。撒切尔夫人尤其肯定他对稳定国际金融体系所作出的贡献。最使我感动的，却是美国普通公民写给他的信中的由衷感言。宾夕法尼亚州的迈克尔·帕维莱克说得十分真切：“尽管我已经很长时间没找到工作了，但我还是能理解并赞成您作为美联储主席颁布的政策。是您的努力，让我毕生的储蓄免遭贬值。如果说立场不坚定的人可能会屈从于政治上的压力，但先生您却一直在出色地为我们的国家和人民效力。”宾夕法尼亚州还有一位名叫理查德·斯泰切特的居民则说：“作为一名美国公民、一个纳税人，我要借此机会向您表示感谢，感谢您多年来为国家所做的一切。”他对沃尔克还有一个请求：“希望您能有时间教一教艾伦·格林斯潘，让他能踏着您的足迹前行。”今天再来回忆这位普通纳税人的请求，是多么耐人寻味啊！
我读这些信，看到美国平民百姓如此深明大义，敬意不禁油然而生。一个国家固然要有领袖人物，不计个人得失，一切以民族利益为重，以他们的远见、智慧、锐气和毅力去干伟大的事业。但是，也绝不能没有伟大的人民。只有在广大人民的理解和支持下，上下一心，才有可能克服暂时的困难，创造璀璨的未来。我在美国生活的这段惊心动魄的期间所感受到的，正是这一点。当时，我没有看到今天有些欧洲国家习以为常的游行、罢工、抗议。美国人悄悄地忍受着一时的痛苦和煎熬，内心怀抱着希望。当时的情景历历在目，这也是我当仁不让，一定要为沃尔克这部传记写序言的原因之一。
我和沃尔克从相识、相知到成为亲密的朋友，已经有三十年的历史了，可谓忘年交。我们都叫他保罗，连我的女儿也这么称呼他。他是金融界的老前辈，但是平易近人，没有架子。他早就戒烟了，所以和他在一起，再看不到那缭绕在他面前的烟雾，也闻不到雪茄的浓香烟味了。但是，我可以更加看清楚从他的脑海中不绝如缕地飘出来的思想。
我不能忘记提一笔：沃尔克作为美国政府官员，一生投入于公职，甘愿过清贫的生活，不能不让人敬佩。他的职业操守和言行使华尔街某些金融家的不良作为显得更加丑恶，也会使尚有羞耻感的贪官污吏感到无地自容，沃尔克先生使我想起了中国历史上的一位人物：春秋时期，鲁国季文子为宣公、成公、襄公三朝上卿，凡二十余年，无藏金玉，无重器备，相三君而无私积。
祝贺本书中文版和中国读者见面。沃尔克在中国不乏崇拜者，更有很多青年学子想深入了解这位金融巨擘。我相信，中国读者一定会得到很多启示。中国的经济改革将进一步深化，金融改革也会推出下一轮的举措。我们需要学习和吸取他人的经验和教训，这部书为我们提供了不可或缺的宝贵资料。
金立群
中国投资公司监事长
2013年5月15日于北京
