约翰逊总统在1968年1月的国情咨文讲话中，请求国会取消尚保留的部分黄金准备金要求。［55］这样，美国就可以动用其全部黄金储备来维持其美元兑换黄金的承诺了。来自金融界的诸路人士纷纷到国会作证，支持总统的提议，这中间就包括货币主义的领军人物、芝加哥大学教授米尔顿·弗里德曼，备受尊敬的凯恩斯主义者、麻省理工学院教授查尔斯·金德尔伯格，以及百万富豪中的典范、大通曼哈顿银行的大卫·洛克菲勒。［56］但是，美国众议院仍对此将信将疑，好不容易才以199票赞成、190票反对的微弱多数通过了政府提案。参议院则准备在3月上旬表决提案。
在1968年3月前两周，由于给市场的信号不太清楚，投机商从世界各国央行那里兑付了前所未有的数量的黄金。美国流失了差不多900吨黄金，价值相当于10亿美元，几乎平了1967年（非常差的一年）全年流失黄金12亿美元的纪录。［57］伦敦黄金市场的日成交量经常触及100吨大关，是正常情况下的10～20倍。［58］一位黄金交易员说：“这是不可能持续下去的，一定会出乱子。”［59］
一般民众也加入炒金热潮中。当然不会在美国，因为美国人仍被禁止投资黄金。1968年3月4日，位于加拿大多伦多的丰业银行，一位32岁的机械工程师买了50盎司黄金，还解释说：“我这可不是投机啊，是保值。我会等上一年，如果什么都没发生，我就再把黄金卖掉。”［60］临近下班时，参与投机的心情郁闷的买家仍在银行地下室的柜台前排队，一些人手里攥着塞满美元的信封。
参议院对黄金准备金提案反复考量，进展得并不顺利。关于取消黄金准备金要求的法案，使一向对央行持有怀疑态度的中西部地区参议员大为不满。［61］来自科罗拉多州的共和党资深参议员戈登·埃洛特指责道：“这部法案竟然要把最后残存的约束货币发行的限制取消。如是，货币扩张决策将交由联储理事会一家任意处置，而联储理事会对谁都没负过责。”埃洛特对央行的怀疑论体现了十足的安德鲁·杰克逊（美国第7任总统，1829～1837年在任--译者注）式的美国腔调。但这位埃洛特参议员的顽固程度还比不上“老山胡桃”解散美国第二银行那么厉害（安德鲁·杰克逊总统的绰号是“老山胡桃”，他奉行“以农立国”理念，认为中央银行牺牲了农民工人的利益，有利于工商业和富人，在任期间撤销了具有央行雏形的美利坚第二银行的联邦特许牌照--译者注）。埃洛特只是希望国会继续以警察总署的身份履职：“我并非建议国会介入现金发行和货币供给的日常管理环节，但是我们肯定不应当让警报系统短路失效。”
来自威斯康星州的参议员威廉·普罗克斯迈尔，比参议院中任何其他人都懂银行和金融事务。他试图劝服埃洛特，说他反对法案的愿望是好的，但执行起来却是不利的。“埃洛特参议员忽视了一点……货币供应量的主要组成部分不是纸币现金，而是活期存款……尊贵的科罗拉多州埃洛特参议员引述的那位经济学家米尔顿·弗里德曼博士……甚至连他都会毫不迟疑地主张，不能指望通过限制纸币发行来约束货币供给。”
埃洛特参议员承认普罗克斯迈尔的专业解释。“普罗克斯迈尔参议员……是完全正确的--现金只是货币供应量的一个部分。”他还直接援引了一句美国中西部的俏皮隐喻来支撑他的观点，“但是，尾巴是狗身上唯一能抓住的部分。所以我会一直抓着它，努力不让它摇摆，直到把它赶出棒球场。”
1968年3月14日，参议院以39票赞成、37票反对通过了议案，取消了针对现金发行设定的25%的黄金准备金要求，也取消了黄金对国内货币供给的最后约束。［62］这一仅以微弱多数票胜出的投票结果显示，美国立法体系中涌动着一股对央行不信任的暗流。难怪即使这一有利的投票结果，也未能平抚全世界投机商的担忧。
投机商担心的是，即便把美国财政部的所有黄金储备都用上，恐怕也难以将每盎司35美元的金价维持太久。美国人在海外花费甚剧，把太多的美元留在了外国人手中。约翰逊总统在其国情咨文演讲中的声调几近绝望，他恳求美国同胞尽量不要出国旅行，要把美元留在美国。［63］然而，即使纽约客不去地中海城市，只到大峡谷游玩，也无法解决美国的国际收支赤字问题。削减越战开支来抑制通胀兴许能起点作用，但那不在总统计划范围之内。
1968年3月15日星期五，应美国总统林登·约翰逊的紧急请求，英国女王伊丽莎白二世关闭了英国的黄金市场。［64］苏黎世的一位银行家对黄金投机狂潮的结果给予了总结评价：“难道这些买入黄金的人没有意识到，他们正在摧毁整个世界的货币体系吗？”［65］
1968年3月16日是一个星期六，“黄金池”成员国的代表聚在华盛顿的美联储理事会，讨论下步策略。［66］这些国家的央行一直通过买卖黄金来维护每盎司35美元的金价。当市场上的买家（包括珠宝生产商和阿拉伯酋长）太多时，央行会卖出黄金；而当卖家（通常是俄罗斯、南非等黄金生产国）太多时，央行将买入黄金。“黄金池”这边一直按照供需规律操作，但投机商的需求却远远超过供给。
这些央行行长经过两天的详细谋划，发布了一份公报，提出了新的规则：“美国政府将继续与其他货币当局在现有每盎司35美元的价位上买卖黄金……但是将不会再向伦敦黄金市场或任何其他黄金市场供应黄金。”［67］这份正式的声明对美国立法取消黄金准备金要求的举措表示赞赏，但也提出，美国仍需实施新的政策，以保护好全世界的货币黄金储备。
央行行长们联手立起了一道他们自己版本的“柏林墙”，把官方货币黄金市场与私人部门的黄金市场隔绝开来。他们挑出属于自己的部分，继续在圈内开展交易，将圈内的金价控制在35美元的水平上。对外部人而言，无论是投机商还是普罗大众，他们愿意怎么交易就怎么交易，爱用什么价格就用什么价格。这样就形成了两个层次的黄金市场：一个是央行之间的固定金价市场，另一个是其他参与者之间随行就市的市场。
对多数美国人而言，黄金市场新规则对大家的影响之大，堪比在拉斯维加斯赌城修改21点游戏的A牌分牌规则（也许这都没那么大的影响）。但一些人，比如在曼哈顿西43街建筑工地工作的约瑟夫·罗科维奇却非常乐观：“我觉得国家的领导知道他们在干什么，希望如此。”［68］还有一些人则表示了不解。像约翰·莱特，一位在位于时代广场的纽约储蓄银行工作的安保人员，他说：“我并不担心……但如果这样持续下去，美元也许就不名一文了。”［69］
约翰·莱特担心的应该是美元的价值。并非是因为两级黄金市场，而是因为美国国会取消了货币发行的黄金准备金要求，使埃洛特参议员的报警系统短路了。美联储主席威廉·麦克切斯尼·马丁已经帮忙说服了议员，如果不取消黄金准备金要求，经济增长就要停滞：“流通中的联储券（必须）逐年随着经济的增长而增长。”米尔顿·弗里德曼在支持取消黄金准备金时采用的则是诚信说：“此前已有两次，一旦黄金准备金要求对货币发行构成限制，就去放松规则……可见，黄金准备金的法定要求……已成虚幻……为维护诚信起见……还不如干脆取消掉算了。”［70］美联储主席马丁表示同意，并强调黄金准备金这一“纪律”并没有控制住货币供应量，反而束缚了美联储控制货币供应的决策部署。［71］
国会有充足的理由相信美联储主席马丁对稳定货币的承诺。当马丁还是财政部的助理部长时，他就因以原则性极强的立场支持提高美联储的独立性而引起了其上司、财政部长约翰·施耐德的不满。他曾经为那个著名的“协定”
（又称“1951年协定”，是美国财政部与美联储之间达成的避免财政赤字货币化、恢复美联储独立性的协议--译者注）谈判斡旋，得以让美联储确定以反通胀为政策目标。［72］后来，马丁成为美联储的主席，实施了价格稳定政策，并持续了差不多一代人的时间（马丁于1951～1970年间担任美联储主席长达20年之久--译者注）。但并非每一任美联储主席都能遵循他的榜样。
回顾保罗·沃尔克1962年写给卢萨的备忘录，他曾提议成立一个总统委员会来研究取消黄金准备金要求问题，反映了他对马丁的信条深信不疑。“当我刚到财政部上班时，马丁对我非常好，我永远也忘不了。他倾力维护美联储的独立性，又信守抑制通胀的承诺，赢得了我的尊重。他是我心目中的一位英雄。”［73］1968年，美国国会取消黄金准备金要求和各国央行放弃“黄金池”之后，沃尔克认为马丁仍能维持住国内价格的稳定，但他也担心国际货币体系已“濒临危境”。［74］他认为，两级黄金市场就是反映布雷顿森林体系紧张程度的晴雨表。
在1968年3月15日英国黄金市场关闭前，以每盎司35美元价位购买黄金的投机商赚了个盆满钵满。央行不再向伦敦黄金市场供应黄金的举措就像香槟酒的软木塞突然迸出一样，引起了剧烈的波动。当两星期后伦敦市场一开盘，自由市场上的金块价格一跃达到每盎司38美元，涨了几乎10%。［75］20美元面值的双鹰金币--美国人（甚至萨金特·施莱佛）可以从自己喜爱的集币商处购买--的价格飙升了25%还多。［76］价格的上升反映出市场的预期，美国最终将让美元贬值。［77］
沃尔克认为，展望未来，外国央行将从美国购买黄金，以便“对冲掉美国可能最终实施黄金兑换冻结的风险”。［78］既然美国能在1968年3月改变规则，停止向私人市场出售黄金，它也能在未来拒绝向其他国家央行出售黄金。出于美国可能中止向其他货币当局兑换黄金的恐惧，外国央行夜不成寐，忧虑重重。看来，他们的担忧是有道理的。
注 释
［1］ 这里的引语以及接下来的对话部分均来自保罗·沃尔克的追忆。
［2］ 对保罗·沃尔克的私人访谈内容。
［3］ Friedrich A.Hayek，The Road to Serfdom，fiftieth anniversary edition（Chicago: University of Chicago Press，1994），p.227。本书最早于1944年在英国由George Routledge and Sons出版，美国由University of Chicago Press出版。
［4］ 对保罗·沃尔克私人访谈的内容。
［5］ 对保罗·沃尔克私人访谈的内容。大卫·休谟（1711～1776），与亚当·斯密生活在同一个时代。他在其1752年出版的《道德、政治、文学散文集》的“论利息”一文中，详细阐释了货币与价格之间的关系，被称为货币数量论。可参见Carl Wennerlind，“David Hume’s Monetary Theory Revisited: Was He Really a Quantity Theorist and an Inflationist？”，Journal of Political Economy 113，no.1（February 2005）: 223-237。
［6］ 对保罗·沃尔克的私人访谈内容。
［7］ 保罗·沃尔克的学士论文，“The Problems of Federal Reserve Policy Since World War II，” Thesis submitted to the Department of Economics，Princeton University，Princeton，NJ，Mimeograph，January 7，1949，p.77。
［8］ 同上，pp.233，235。
［9］ 对保罗·沃尔克的私人访谈内容。
［10］ 参见Peter Bernstein，The Power of Gold（New York: John Wiley，2000），pp.32-37。
［11］ 20美元纸币可以兑换成一枚“双鹰”金币，内含0.967 5盎司纯金。
［12］ 一根金条重400盎司（合11千克），或25磅。一枚符合规则的保龄球重量在6～16磅--对成年人合适的重量是12磅（合5千克）的。
［13］ 参见William Silber，“Why Did FDR’s Bank Holiday Succeed？”Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review 15，no.1（July 2009），其中有关于1933年银行紧急状态法的讨论。
［14］ 参见行政命令第6102号，1933年4月5日，网址：www.runtogold.com/ images/ EO6102.pdf。
［15］ 参见“Treasury Defied on Gold Hoarding，”New York Times，May 3，1933，p.1。
［16］ 参见New York Times，May 3，1933，p.16。
［17］ 1934年1月《黄金储备法》确立了一系列关于黄金的监管要求：（1）第二章要求所有金币退出流通，要求美国公民上交金币换回纸币；（2）第三章授权财政部长控制全部黄金交易；（3）第十章指导财政部长用金块进行国际结算，并控制美元的兑换比价。
［18］ 普巴是吉尔伯特编剧、沙利文作曲的喜歌剧《日本天皇》（The Mikado）中的人物，其体态臃肿，被冠以一个颇具嘲讽意味的头衔：大总管勋爵。
［19］ 每盎司等于480格令，故每盎司的价格等于480/13.714，等于35美元。
［20］ 参见Federal Reserve Report，Wall Street Journal，January 20，1961，p.17。
