欧债危机显然没有因为最近国际间的一些努力而获得纾解，在意大利国债殖利率飙升之后，市场恐慌情绪再现，连法国、奥地利、荷兰、芬兰等中、北欧·A评级国家的国债也被抛售，奥、比债息更创使用欧元以来新高。如何解读这样的形势？未来发展趋势又如何？一些悲观论点如末日博士罗比尼预言的“完美风暴”会不会成真？
让我们先深入欧债危机的核心，了解此一危机形成、发展与持续恶化的主因与逻辑。欧债危机与一般寻常危机不同，不是偶发性、孤立性的，而是系统性、结构性的。换言之，只要形势一进入这个结构或系统，就必然要循着这个结构或系统发展下去，理论上，不到最后，停不下来。
前不久，欧盟峰会费力订出挽救希腊债务危机的方案，关键要点是希腊债务的债权人同意一律减记50%，亦即所有债权人“认赔”50%，用以减轻希腊的负担，换取希腊通过改革方案，一时间，市场信心恢复，股市大涨。怎料好景如昙花一现，不旋踵间，意大利国债被抛售，殖利率飙升；又几日，连·A评等的法、奥、荷、芬等国的国债殖利率也急速拉高。这对欧洲决策者与全球市场来说，真是个不祥之兆。
其中缘由也不难理解，在希腊国债减值50%后，任何持有欧猪国债券甚至其他欧洲国债券的债权人都会感到紧张，担心会不会轮到自身。自保之途，当然就要减持，不然就是停止购入这些国家的国债，致殖利率大升。这种“横向”恶化的现象就像火烧连环船，一开始烧，就止不住；奥、荷、芬这些货真价实的3A级也只能沦为池鱼了。
第二种困境是自我循环的。就个别危机国家如希、义来讲，当其国债殖利率飙升之后，不但借债困难，而且债息成本大增，这就给信用评等机构一个调降评等的理由；但评等一旦调降，危机国家的国债殖利率就会进一步上升，如此自我循环，危机也不断恶化。
第三种困境也是自我循环的。危机国要度过危机，不得不向国际组织如国际货币基金（IMF）或欧洲金融稳定机制（EFSF）求援，但IMF或EFSF施援也有救急不救穷的考虑，会要求危机国进行严厉的财政改革，如紧缩支出、增加税收等，但紧缩的财政改革不利危机国的经济复苏，从而也不利于危机国的债务改革，甚至把他们拖入更深的债务漩涡。
因此，依逻辑分析，欧债危机一步步朝更坏的方向发展是完全有可能的，甚至当欧债危机发展到一定程度后，还会通过金融网络冲击到美国银行业，因为美国的银行对欧盟较大成员国的主要银行，都持有不低的风险部位。形势这样发展下去，罗比尼有关《2013：全球完美风暴》的预言就不是虚幻的设想了。
西方国家或全球应如何进行长期、结构性的改革，这里不拟申论；燃眉之急是怎么办？眼前理论上似乎只剩下两条路，可为欧洲危机解套。一是由欧洲中央银行（ECB）出手，承担起欧洲最后贷款者的角色，但这条路的最大障碍是德国，显然德国极为坚持欧洲央行的唯一角色是稳定货币价值而非解决债务问题，这样的立场现在还看不到任何动摇的迹象。
另一条路似是求援于目前全球最大的金主——中国。中国是可以考虑出手的，关键在于中国提出的条件，例如提高中国在IMF的影响力、承认中国市场经济地位及解除对华军售限制等，欧盟及欧盟背后的美国认为太高了，而欧盟与美国会有此种看法，当然与他们分析形势还未恶化到须接受中国高标准条件的地步有关。从某个角度看，这就是另一种“囚徒困境”了。
