2001年12月11日，中国正式加入世界贸易组织，成为其第143个成员国。在此之后，在经济全球化大潮的推动下，中国的对外出口贸易就开始以一日千里的速度发展。中国商品，尤其是中低档的纺织品、电器等等，在短短数年内席卷全球，占据了相当大的市场份额。而沿海的出口导向型经济，也在近几年中国的经济繁荣中扮演了非常重要的角色。
出口贸易的持续繁荣带来的一个直接结果是，外贸盈余大量增加和积累。以近几年为例，2005年中国的外贸顺差为1018.8亿美元，2006年为1774.7亿美元，2007年则为2622亿美元。2008年，在全球金融危机爆发这一背景下中国的外贸顺差增长速度减缓，但也达到了近3000亿美元这样的惊人水平。外贸盈余大量积累和中国的外汇制度共同作用的结果，是中国的外汇储备迅速增长，2005年突破了8000亿美元，2006年则突破了1万亿美元，2007年突破1.5万亿美元，2008年则达到了将近2万亿美元，从而远远超过日本，成为世界上拥有官方外汇储备最多的国家。这些数字曾80 2.570equivalent to thousands tons of gold折合为黄金千吨（10＾3）60504030201002.01.51.00.50.0-0.5trillions of United StatesDollar（US＄）万亿美元（10＾12）-10中国外汇储备中国外汇储备折算黄金中国外汇储备变化让国人欢欣鼓舞，然而数字背后，却隐藏着深刻的问题。
2005年，在强大的国际压力之下，人民币开始了缓慢但坚定的升值历程。中国的巨额外贸顺差引发了以美国为首的诸多贸易伙伴的不满，人民币的升值幅度不能令美国等国家满意，这样的矛盾和摩擦近些年一直在持续。然而更重要的问题是：中国采取近似于对美元名义汇率固定的人民币汇率政策，使得汇率机制无法发挥对贸易失衡的自动纠正作用。由于贸易失衡失去了汇率机制的纠正，直接导致了中国的对外贸易盈余持续扩大。而人民币升值预期带来的国际投机热钱的大量流入，更使得这一问题火上浇油。央行几乎来者不拒地使用人民币购入外汇，以稳定人民币的汇率。这种对外汇市场的干预，产生了大量的“富余”
人民币，尽管央行通过发行国内票据进行了冲销，但收效并不明显。也恰恰是在2005年，中国的流动性过剩问题开始浮出水面。首先是地产价格持续迅猛上涨，以北京、上海、深圳为代表的一线城市的地产价格从2005年开始展开了明显的加速上涨行情，而股市也在2005年底开始回暖，并随后创造了自A股市场建立以来最大的一次牛市。由于流动性异常充裕，房地产市场也是烈火烹油，房价节节高升，脱离老百姓的实际购买力越来越远，似乎已不再受地心引力的作用，直到2008年国际金融危机爆发，房价才止住了多年连续上涨的步伐。而2007年下半年开始，稳定多年的一般消费品物价特别是食品也开始了大幅上涨，通货膨胀蔓延到一般民生领域由一种忧虑开始变为现实。流动性过剩从楼市和股市迅速蔓延开来，无疑是必然的。毕竟楼市和股市这样大的资金蓄水池，也会有满的时候。
2007年下半年一般消费品物价大幅上涨以后，不少人指出中国存在输入型通货膨胀。这不无道理。但是这个“输入”，主要还是持续输入贸易盈余造成的。近几年中国经济的繁荣可谓是少有的。中国一直对人民币升值和采取更灵活的汇率机制持保守态度，深怕人民币升值会损害中国的出口竞争力，毕竟外贸领域的大好局面来之不易，此外，“广场协议”的阴影也挥之不去。但是这种“好心”，带来的是“坏果”，或者至少是不好的“果”。为吸收外贸盈余而产生的过量人民币，压低了市场利率，对国内的“投资过热”实际上起到了推波助澜的作用，同时在经济体系中积累起巨大的通货膨胀压力。2007年下半年的物价上涨，正是这种压力的释放。如果不是全球经济形势在2008年下半年突然逆转，这一波通货膨胀浪潮恐怕还要走很远。
正如改革开放以来我们对很多事物的认识逐步成熟一样，我们对外贸盈余的认识也将因近些年的实践而走向成熟。外贸盈余并不像过去的传统观点认为的那样必定就是好东西。严重失衡的对外贸易，不管是外贸盈余还是外贸赤字，对一个国家的经济发展都是有害的。一个健康的经济体，需要的是平衡的对外贸易。这些年来，我们大量出口货物，大量进口外贸盈余，而这些外贸盈余，在现有金融体制下，不仅表现为不断攀升的外汇储备数字，还意味着人民币基础货币投放的大量增加。尽管短期内有央行的票据冲销由此产生的部分流动性，但由此积累起来的通货膨胀压力，迟早都会在经济体系中释放。如果我们的目光放长远一点，就知道这并不是长久之计。不论是房产泡沫、股市泡沫，还是2007年下半年的物价突然普遍上涨，对我们都是一个警示。可以说过去几年我们走过的路，就是“出口货物，进口通胀”。而这一条路，已经很难再走下去。
