在上一章我们已经提到过股市的必胜大法，事实上并没有这样一种必胜大法，因为事情的关键是运用它的人，而不是方法本身。道氏理论至少非常诚实地指出了这一点，这可比那些招摇撞骗的理论强得多。不过这也有点套套逻辑的意思了，所谓套套逻辑是指不管怎么说它都有道理。例如你用道氏理论赚到了钱，它告诉你是因为这理论管用，但你要是用道氏理论亏了钱，它又告诉你这是你的问题。陷于哲学思辨总是无意义的，还是来介绍道氏理论五大定理更实际些。
道氏理论五大定理
定理一：
股票市场上存在三种趋势，分别是长期趋势【基本趋势】、中期趋势【次级趋势】和日常波动。
其中长期趋势最为重要，判断起来也较简单，关注长期趋势的人能得到最好的回报，所谓“从大波动里赚大钱”；次级趋势是最难判断的一种，在牛市中这属于大的回调，在熊市中这属于大的反弹，每次它都能成功地误导一大批人，对于投机客来说，成功判断次级趋势是赚钱的关键；日常波动是最不重要的一种趋势，但无数人就只关注它，每天去博取一些日常的差价，看上去很忙的样子，赚钱赚得很辛苦，还有一些骗子专门写一些诸如“短线赚钱秘籍”之类的东西去骗这种人。股市之所以很难去把握，就在于这三种趋势是调和在一起的，有些新手并不理解在某个时间点上，完全有可能长期向上，中期向下，日常波动也向下，事实上这三者可以看做是互相独立的。
定理二：
股市的长期趋势通常被称为牛市【如果向上】或者熊市【如果向下】。
长期趋势持续的时间短到一年，长到数年，正确地判断是牛市还是熊市是投资股市之前的必备工作，人们常犯的错误是：在牛市的初期不相信这是牛市，而在牛市的末期却坚定地认为这是牛市，或者，在熊市的初期不相信这是熊市，而在熊市的末期却坚定地认为这是熊市。某人只要能将大势弄清楚，那么基本上他必定会赚到钱。但一个牛市或熊市到底能持续多长时间，这是没有人能知道的，也不可能有人能给出正确的预测，所有号称能够预测主要趋势长短的理论都是伪理论。
定理三：
熊市也称空头市场，是指长期向下的走势，其间并不会一路向下，而是会夹杂着若干重要的反弹，熊市可以分三个主要阶段。
第一阶段，市场参与者对股票还能继续创出新高失去了信心；第二阶段，市场上开始不断爆出经济基本面或者企业赢利状况恶化的消息，投资者们因此而不断抛售；第三阶段，各类丑闻陆续被捅出来，人们因为对整个体制失去信心而“绝望性”地抛售，此时的抛售已经不管价钱了，即使是好股票也一样被无情地抛售了事。
熊市第三阶段的特征非常明显，也很容易去判断，我们还记得郎咸平吗？他就是在熊市第三阶段中被老百姓们捧出的一位英雄人物，他迎合了很多人对整个体制绝望的情绪，其言论非常符合熊市第三阶段市场的普遍情绪，即，认为中国A股已经问题丛生到无可救药的地步了，唯一的解决办法就是推倒重来。不过牛市一旦开始，郎咸平就会立刻被群众所抛弃，如果他还跑出来唱空，引发A股下跌的话，人们反而会仇恨他。
熊市最后阶段另一个特征也值得我们参考，此时的股价似乎已经对好坏消息一概免疫，即坏消息也不会引发暴跌，好消息也不会引发暴涨的麻木状态，因为大多数人已经离开了这个市场，不再有人天天关心财经新闻了。但股票还是这些股票，凡是那些捡便宜货的人，很快就会有大量的财富等着他们去拿。
定理四：
牛市也称多头市场，是指长期向上的走势，其间不会一路向上，而是会夹杂着若干重要的回调，牛市也可以分为三个主要阶段。
第一阶段，人们开始对未来的情况恢复信心；第二阶段，市场上开始不断爆出经济基本面和企业赢利状况提升的消息，投资者们开始积极买入；第三阶段，那些从来不看电视财经频道的人也开始关心起股票来，不管是老爷爷、老奶奶还是学校里的学生，都开始谈论起股票好坏，此时支撑大家购买的唯一理由是对未来的憧憬之情，至于公司能不能赢利赚钱，已经不是主要的考虑因素了。本书写于2007年末，现在正是第二阶段与第三阶段的过渡期。
牛市中也会有若干大型回调，但每一次回调都不会跌破上次回调的低点，每次回调幅度介于15%～25%之间，最多不会超过30%。需要指出的是，这是指数的情况，不能应用于个股之上。每次回调之后，指数都会继续创出新高。对于坚定看多的人而言，每次回调都是买入的良机。
定理五：
中期趋势是最难判断的一种，持续的时间大约在3个星期到数个月之间。由于中期趋势同日常波动区别明显，因此常常被误认为是长期趋势的转变。任何人如果能够正确判断出中期趋势，那就意味着此人是高手中的高手了。
雷亚认为，牛市里的中期下调幅度通常在它之前涨幅的33%～66%之间，我们就拿2007年10月到12月的这次中期回调为例【上证指数】，前期低点是3564点，高点是6092点，涨幅2528点，而此次中期回调的低点是4803点，下跌幅度为1289点，正好是涨幅的50.98%，介于1/3和2/3的正中间。中期下调最大的特色是暴跌的倾向，事实上每次中期趋势都是以暴跌开始的，其跌势通常较先前与随后的涨势剧烈，而且，中期走势开始时的成交量通常相当大，但低点的成交量则较小，可以从成交量来判断其低点的大致位置，地量基本上就是见底的信号。
次级趋势必须要和日常波动相区分，日常波动的延续时间通常不会超过两周，也就是说，牛市中超过两周的下跌至少是中期调整已经开始的标志，因为此时我们尚无法判断长期趋势是否已经改变。中期调整通常是被消息面的坏消息所引发，而非基本面的改变，如果是后者的话，我们就要考虑是否应该开始长期看空了。
我们甚至可以将中期调整看做是蓄势或充电的过程，在这一过程中，股票被重新分配，多数意志不坚定者需要在这个过程中实现其亏损，而抛出的优质股票则被某些具有慧眼的人收集，等待股票重新换手的过程结束之后，下一轮上涨即将开始。有一句著名的华尔街名言：股市是意志不坚定者的屠宰场。因为这些人太容易由于市场下跌而抛售，此时手中没有股票，又错过了随后的上升期，亏损就是这么诞生的。
关于指数的计算有一点需要指出：股票在每一天都会产生至少四个价格指标，分别是：开盘价、最高价、最低价以及收盘价。这四个指标中，收盘价是最重要的指标，任何计算都要以收盘价为准进行。其道理并不复杂，因为这个价格是最容易被人们所记住的。开盘价在开盘之后就被人遗忘了，最高最低价都只是一时的，只有收盘价，在此后的时间一直到第二天开盘为止，都会被人们挂在嘴边，成为谈论的焦点，因此对人们的心理作用最大。
道氏理论是最早、最系统化的股市技术分析手段，以上三大假设和五大定理基本上就涵盖了道氏理论的全部精髓，很多人会发现这似乎同一般意义上的技术分析不同，印象中技术分析就是告诉你应该怎么去买或怎么去卖，然后就赚钱了，但道氏理论只是从宏观上分析股市，因为买卖的决定都是在你完全了解股市是怎么回事之后的事，任何单独的买卖建议都是不切实际的。
道氏理论最大的贡献是提出了股市的三种趋势，我们可以通过一个简单化的例子来加深理解，假设你是一只居住在海边的寄居蟹，找到了一个不错的海螺空壳当房子，过着快乐的生活。由于你的视力不太好，所以只能看清周边几厘米的事物。那么在这种情况下，你如何去判断海潮的涨跌趋势呢？事实上，在你眼睛所及的范围之内，海潮在任何时候都是不断波动的，因此这种日常波动对你的判断来说毫无价值。但你忽然想到了一个好主意，在海潮所能达到的最高位置【沙滩上】做了个标记，当你发现这个标记不断地向陆地延伸，那就说明涨潮可能开始了，或者说潮水的牛市可能来了。你又发现潮水的低点每次都在抬高，或者说潮水退去的时候并不会跌破前期的低点，那你可以确信已经涨潮了。通过这些简单指标，即使寄居蟹的视力再差，它也能对潮水的动向了然于心。
以上讲的是股市技术分析，这也是本书唯一谈技术分析的内容，关于技术分析，需要知道的也就仅仅是这些。很多人发明了复杂的技术分析工具，无非是把简单的问题复杂化处理，对实际的操作并无多少帮助，甚至还有人说用《周易》、太极图都可以指导我们炒股，这就太八卦了。简单的问题简单处理，这才是我们所需要的。
市盈率
市盈率【P/E Ratio】是一项非常重要的指标，但它并不用在技术分析中，这是公司估值高低的主要指标。所谓市盈率是指在考察期【通常为一个财政年度的时间】内，股票的价格和每股收益的比值。其计算公式如下：市盈率＝每股市价/每股盈利。市盈率对于价值投资者而言是最重要的指标之一，也有人认为所谓价值投资本身就是个伪命题，谁会去买没有价值的东西？即使对于技术派人士来说，他们买的也是自己眼中的有价值的股票。这个说法没错，但所买入的股票也只有卖出的时候才能真正盈利，只要那时的买家能够认可你的评价体系，乖乖掏出钱来，那就没问题了。
不同的软件、不同的网站完全可能算出不同的股票市盈率，这是正常的。因为他们用来计算的数据不同，有的是拿上年每股收益来计算，有的是拿当年上半年报来计算，还有的是拿某一季度的季报来计算，不同的数据会得到不同的结果，但一般来说这一结果相差不大。也有时候这种结果会相差极大，此时你就要看看公司是不是有一笔很大的投资收益，比如公司在某月把控股子公司出售了，一下得到很大一笔钱；或者它在某月卖出了很大一笔股票，一下赚了几个亿。这就会造成市盈率的大范围波动。有时候，某些公司会因为送红股、公积金转增股本、配股而造成股本总数比上一年年末数增加，这时候其每股税后利润按变动后的股本总数予以相应地摊薄，也就是说根据变动后的股本总数重新计算一遍。
有没有更直观的方式来理解市盈率呢？假设你手头正好有一笔闲钱，这时候一个朋友跑来问你借钱，因为他搞了个公司需要用钱，亲兄弟明算账，他答应你按照一定的利率付给你利息。如果是5%的利息就相当于这个买卖是20倍的市盈率，因为市盈率和收益率正好互为倒数。这是个很简单的算术，如果股价20元，每股盈利1元，市盈率为20倍，其收益率正好是5%。现在事情就简单了，如果他给你10%的利息，那么对应着10倍的市盈率；如果是1%的利息，那就是100倍的市盈率。再初级的人也能一眼看出来，市盈率当然是越低越好，因为对应着更高的收益率。
当然，这里还有一些小差别。首先，利息是大体固定的，如果是银行利息，那么几乎是没有风险的，但公司则不同，其经营状况很可能发生变化，可能变好【市盈率降低】，也可能变差【市盈率上升】，风险很大；其次，中国任何一家银行给你的利率都一样，因为这是央行统一规定的，而几乎每个行业、每家公司的市盈率都不同，你要自行去做选择。最后，银行利率还要考虑到通货膨胀风险，投资股市虽说也要考虑通胀，但计算方法不同。
现在的市场上充斥着成百上千倍市盈率的股票，这说明该公司几乎赚不到多少钱，但很多老百姓买股票是不看市盈率的，他们只是觉得这个股票会涨，所以去买。有一个很精辟的词形容这一事件：“搏傻”。因为他买下这公司的股票，就是为了等它上涨后卖给下一个人，由于这种公司没什么投资价值，最后总会有一个大傻瓜，他以最高的价格买下，再也找不到下一个更傻的人把股票脱手了，于是他成了最终的“倒霉蛋”，被套牢然后割肉亏钱。
2006～2007年，银行的存款有向着股市搬家的趋势，很多学者认为这是非理性的行为，其实老百姓的行为理性得很呢。现在银行的利率每年不到4%，而通货膨胀率已经超过了6%，由于多数人是用活期储蓄，其利率每年才不到1%，如果放银行就相当于每年净损失5个百分点，银行利率对应的市盈率已经是负数了，A股市场的总体市盈率总算还不是负数，至少有很多公司的收益扣除通货膨胀率会超过20%。这就是储蓄搬家的理论基础。
市盈率虽说关系到每股盈利，但这些盈利并不会全部返还给股东，真正用来分红的盈利并不太多，例如巴菲特的哈撒韦公司就从不分红，不过多数人投资股市并不是为了那区区几毛钱分红收益，完全是为了想低买高卖赚取差价。
市盈率相当于针对股票的合理估值，不同的历史时期对于股票估值相差甚远。格雷厄姆认为7倍的市盈率说明这个股票被低估了，应该买入，而15倍的市盈率说明这只股票被高估了，应该卖出，看来格雷厄姆那个年代市场还是相当保守的。而我们是新兴市场国家，经济发展速度更快，可以给以更高的溢价水平。这就牵涉到盈利的增加率的问题了，我们可以分别把盈利以及盈利增加率看做是速度和加速度的关系，这些都是中学物理知识，加速度是反映速度变化快慢的指标，中国这类新兴国家正因为加速度比发达国家高，所以可以接受更高的估值。就好比一个中老年人和一个年轻人，虽说中老年人赚的比年轻人多，但未来的前景比年轻人暗淡，已经是这把年纪了，也不太可能再有大的发展，而年轻人则朝气蓬勃，很可能会有大的升迁，于是给予两人的估值水平必然不同。明眼人可能已经看出问题了，没错，虽说这位老人前途暗淡，但他目前的地位和收入是有目共睹的，那位年轻人虽说前途无限，可能成为未来的CEO，但也可能成为将来的盗窃犯，因此新兴市场的风险也更大，这儿的特色是，如果你预测正确，就能够赚得更多；如果错误，那也能亏更多。
国内的林园给出了一个简单的估值方式，他认为如果这家公司能够维持未来3年20%的复合增长率，那么20倍的市盈率就是可以接受的。??果能够维持未来3年30%的复合增长率，那么30倍的市盈率就是可以接受的，即市盈率等于未来3年复合增长率的最低百分数。这家公司如果复合增长率很高，而目前市盈率很低，那就属于大金矿了。
