1935年：3月，低点在17？美元。10月和11月的高点是35美元。12月，低点在34美元。接下来，就在同一个月，它的股价突破了前期高点价位，并上涨到了59美元，使得这个月股价的波动区间达到了25个点，这是它的股价突破36美元之后的第一个月。
当然，在这里买入有效期为30天的看涨期权，你就能赚到大钱。
1936年：1月，道格拉斯在50？美元见底，随后在同一个月，股价上涨到75？美元，使得它在30天内的波动区间达到了25个点，这就再一次证明，当股价超过50美元之后，股价的运行速度会比之前快得多，股价运行到的价位越高，你赚钱的机会也就越大。1936年11月，股价的高点是77美元，12月，高点是77？美元。
1937年：1月，高点是77美元。该股有3个月的顶部都在同一价位附近。这里是一个做空卖出股票，同时买入看涨期权的时机，因为道格拉斯在1936年10月的高点是82美元。这里也是一个买入看跌期权的时机，因为股价比前期高点价位低了5个点，你可能已经买入看跌期权了，或者，你也有可能等到股价跌破了它在1936年12月的低点68美元时，再去买入有效期为30天的看跌期权。随后，股价下跌的速度很快，当你在看跌期权上已经有账面利润的时候，可以买入看涨期权，在下跌的过程中一直用它来保住你的利润。
1937年5月，道格拉斯的股价下跌到47？美元，从1月的高点算起跌去了30个点，这就提供了一个可以在下跌过程中采用金字塔交易法的好机会，你可以做空卖出股票；或者，一旦你的看跌期权有了利润之后，你就继续做空，同时可以用看涨期权来保护你的资金。你的利润与风险之间的百分比将会是非常悬殊的。
以上这些例子，让你看到了买入看涨和看跌期权的好处，也知道了要在股票交易活跃的关键时刻，把握买入看涨和看跌期权的机会。无论在任何行业中，除非你可以持之以恒地进行钻研，把越来越多的专业知识学到手，否则就不要指望能取得很大的成功！在这个世界上，就利润与风险之比，和利润与资金之间的回报来说，没有比投机更好的行业了，只要你坚持绘制多只股票的月高点图和周高低点图，不断研究它们，并使用看涨期权和看跌期权这样的手段，就能实现低风险和高收益。你还要遵循我的《股票行情的真谛》、《江恩华尔街选股术》和《江恩股票走势探测》这三本书所写的那些法则，你就能学会如何从看涨和看跌期权交易中获利。
对行情研究得越多，对看涨和看跌期权研究得越透彻，在学会了如何去操作它们之后，你将来就会看到，它们给你带来的好处也越多。
如何卖出看涨和看跌期权
很多人都知道如何买入看涨和看跌期权，但是很少有人知道如何卖出看涨和看跌期权，或者说，很少有人知道他们自己也可以卖出看涨和看跌期权，并从中得到权利金。
当你卖出一只股票的看跌期权或者看涨期权的时候，你只不过是站在了与买入它的看跌期权或者看涨期权时相反的位置上，对于期权卖方的来说，他们会有比买方更多的好处，特别是在行情的某些时期里，尤其明显。
假如你想要买入美国钢铁这只股票，你很自然地就想要入场交易，并买在尽可能最低价位，但是你不能确定底部的确切点位。我们假设，美国钢铁现在的股价是66美元，你觉得如果它的股价下跌到62美元附近，你就会愿意去买了。首先，你在经纪人那里开通你的账户，并按照对保证金比例的要求存入足够的钱，要达到买入美钢股票所需的保证金。你给你的经纪人发出下单请求，让他卖出一份有效期为30天，100股美钢股票的看跌期权，行权价总是要低于当时的市价，具体幅度从2～3个点，一直到10～15个点不等。我们假设经纪人卖出的这份美钢的看跌期权，有效期为30天，行权价为62美元，他把收到的112.5美元记入了你的账户的贷方，这是看跌期权的买方支付给你的权利金。接下来，我们假设在30天的期权有效期到期前，美钢的股价没有下跌到62美元。这样一来，你就赚到了这笔看跌期权的权利金112.5美元。
接下来，如果你仍然愿意买入美钢的股票，你可以让经纪人再卖出一份有效期为30天，100股美钢股票的看跌期权，行权价可以是经纪人所能拿到的市价下方的任何点位。在这样的情况下，我们假设美钢的市价在63美元附近，经纪人卖出的看跌期权的行权价在59美元，而你的账户的贷方就再记入了112.5美元。假设美钢的股价下跌到58美元，它在30天的有效期结束时，收盘价就在58美元，那么从你这里买入100股美钢股票的看跌期权的那个人，将会在59美元行权，把100股的美钢股票交付给你或者你的经纪人，也就是说你在59美元买入了这100股美钢的股票，而在你的账户的贷方，你有了225美元，这是你卖出两份看跌期权收到的权利金。
随后，我们假设的是，你想要从美钢这只股票上赚取4个点或5个点的利润，你给经纪人发出下单请求，让他卖出一份有效期为30天的看涨期权。我们假设，他卖出的这份看涨期权的行权价是64美元，那么，你就又一次收到了112.5美元的权利金。如果在30天的有效期结束时，美钢的股价没有上涨到64美元，那么看涨期权的买方就不会行权，而在你的账户里，还有100股美钢的股票，在你的账户的贷方，目前有337.5美元，这是你卖出看涨和看跌期权所收到的权利金。
我们假设在30天的有效期结束时，美钢的股价在63美元。你指示你的经纪人卖出有效期为30天的看涨期权，经纪人卖出的看涨期权的行权价为67美元，他同时代收了112.5美元的权利金。在30天的有效期结束时，或者说当看涨期权到期的时候，美钢的股价达到了69美元，看涨期权的买方要求行权，那么，你的经纪人就以67美元的行权价交付给买方100股美钢的股票。而对于你来说，你把在59美元买入的股票，在67美元卖出，这样不计佣金和利息的话，你就有了8个点，或者说800美元的利润。另外，你还收到了卖出看涨和看跌期权的权利金450美元，这部分钱可以说是你的额外利润，因为如果你当初只是买入或者卖出股票，而没有卖出看涨或者看跌期权的话，你所冒的风险比这要大。
用卖出看涨期权来做空
假设你认为股价已经高到足以做空卖出的地步了，但是你又不能确认，股价会在什么时候见顶，也不知道见顶的价位会是多少。当美钢的股价在75美元附近时，你决定做空它，那么你就下单给你的经纪人，让他卖出有效期为30天，100股美钢股票的看涨期权。他卖出的看涨期权的行权价为80美元，这就意味着在30天有效期结束时，如果美钢的股价突破了80美元，那么买入看涨期权的人就会来行权，或者说以80美元的股价从你手里买入100股美钢的股票，那么你就会从80美元来做空美钢的股票了，在你的账户的贷方，存入了卖出看涨期权的权利金112.5美元。
在看涨期权被行权之前，你可能可以卖出2次、3次、5次或者更多次的看涨期权，并把权利金都收入囊中。假设你卖出的美钢看涨期权在80美元被行权了，你开始在80美元做空美钢，你决定要卖出美钢的看跌期权。而你的看跌期权在75美元被行权了，这样就给了你5个点的利润，而且你因为卖出这份有效期为30天的看跌期权，又拿到了112.5美元的权利金。我们假设，在30天的有效期结束之前，美钢的股价在74美元，买入看跌期权的人把100股美钢的股票交付给了你的经纪人，记在了你的账户上。这就是说，你已经以75美元的股价买入了100股，来回补你的空头仓位，不计佣金和税金的话，你的利润为5个点，或者说500美元的利润，同时你已经收到了卖出看涨和看跌期权的权利金225美元，这是你在没有冒什么风险的情况下拿到的额外收入。
如何在卖出看涨或看跌期权时保护你自己
无论你是否想入场交易，你都可以卖出看涨或看跌期权，你可以在看涨或看跌期权到期前，用买入或者卖出股票的方式来保护你自己。比如：
假设你卖出的美钢的看涨期权的行权价为80美元，而你还没有多头仓位，或者已经买入了美钢的股票。当股价上涨到78美元或者79美元时，因为行情看上去走的很强，你决定不去做空美钢。为了保护你自己的利益，在美钢的股价到了79美元时，你做多买入了100股，接下来，我们假设在30天的有效期结束之前，美钢的收盘价为87美元，看涨期权的买方要求你交付股票，那么你就以80美元的股价把股票交付或者卖给他。因为你是在79美元买入的，所以你还是有1个点的利润，另外，你还收到了看涨期权的买方支付的112.50美元的权利金。
假设你卖出的美钢的有效期为30天的看跌期权，它的行权价为72美元。随后，行情开始走软，股价快速下跌。当股价到了74美元时，你认定股价看上去后市还要跌得更低，那么为了保护你自己的利益，在美钢的股价为74美元时，你做空卖出了100股。接下来，我们假设股价继续下跌，期权到期日的收盘价在69美元，看跌期权的买方会以72美元的价格把股票卖给你，或者说交付给你，这样你就算离场了，而你已经有了2个点的利润和112.50美元的权利金在手。
当你在做多一只股票，或者已经买入了这只股票时，卖出有效期为30天的看涨期权，几乎总是会对你有利，直到看涨期权被行权为止，因为如果你判断错了走向，行情朝着不利于你的方向发展时，你可以拿到卖出看涨期权的权利金，好歹也能帮你填补一下在股票上的亏空。
当你在做空一只股票时，在大多数情况下，卖出有效期为30天的看跌期权，总会是划算的，起码你能收到一笔权利金，因为如果股价下跌，却没有到达看跌期权的行权价，这是常有的事，那么你就不但得到了权利金，还可以继续做空你的股票，在接下来的30天，你还可以再卖出一份看跌期权，就又挣到了一笔112.50美元的权利金。
我知道有很多交易者，当他们做多买入一只股票的时候，每30天都会卖出一次看涨期权，有时，在看涨期权的买方有机会行权之前，他们持有股票的时间已经达到了6个月或者12个月。在整个过程中，他们每30天靠着卖出看涨期权获得的利润，每个月都在1个点以上。
买入看跌期权的同时，卖出看涨期权
我们假设，当美钢的股价在60美元时，你做多买入了它的股票，你想要保护你的利益，把亏损限定在一定范围内。接下来，你会买入一份有效期为30天看跌期权，行权价设在57美元，也就是你买入股票价格下方3个点的位置，同时你也卖出一份行权价为65美元的看涨股价。这样你卖出看涨期权得到的权利金，与买入看跌期权支付的权利金之间的费用差价就很小了。如果有一些无法预料的事件发生，或是出现了一些不利的消息，导致美钢的股价下跌，并在30天的有效期结束时，它的收盘价到了50美元，那么你就相当于可以在股价为57美元时，得以离场，因为你买入的看跌期权是在57美元时行权。这是为什么我们会说，看涨或看跌期权一方面可以让你赚钱，另一方面也可以用来保护你的资金安全。
要卖出看涨和看跌期权的准备工作
在安排卖出看涨和看跌期权的有关事宜时，你可以与你的经纪人取得联系。任何一家经纪公司，只要它是纽约证券交易所的会员，就可以为看涨和看跌期权的交易提供担保。当然也有很多公司没有这项业务，但是你的经纪人应该可以向你推荐一家乐于为你卖出的看涨和看跌期权交易背书的公司。如果你的经纪人在这件事情上不能帮到你，你可以与期权交易者协会的任何一家会员取得联系。
为了要卖出看涨或看跌期权，通常要求你在至少要存入相当于股票价值30%的资金，或者，如果你卖出的是看涨期权的话，你的账户里就要放入相应的股票，这样，不管是看涨期权行权，还是看跌期权行权，经纪人的利益总是被保护的。
看涨和看跌期权的有效期不但有30天的，还有60天或90天的，在有些情况下，有效期还可以更长，特别是在行情低迷，市场交易不活跃的时候。另外，除了125美元或者112.5美元这样常规的报价，看涨和看跌期权的权利金经常会出现250美元、300美元、400美元或者500美元等市场价，换句话说，权利金可以不单是按照股价涨跌来算，你还可以拿到额外的与涨跌幅对等的钱。
你的经纪人或者期权交易者协会的会员将会提供给你有关的报价和进行期权交易的相关细节。
如果你阅读了《如何在看涨和看跌期权交易中获利》和补充资料，好好运用那些交易活跃的股票的走势图，你可以保护你的利益，并能从买入和卖出看涨和看跌期权中获利。
